DEX: تطور من أدوات الهامش إلى مركز التمويل داخل السلسلة

في النظام البيئي المالي المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا يثير التفكير. يبدو أنه متصل دائمًا، لا يتعطل، لا يتعرض للرقابة، ولا يختفي، لكنه ظل لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وغياب النقاط الساخنة. عندما انفجرت DeFi، اعتُبرت بديلًا لأسواق التداول المركزية؛ ومع قدوم السوق الهابطة، تم اعتبارها "إرث عصر DeFi". عندما تحول تركيز الصناعة إلى السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، ورمزية الأصول المادية وغيرها من السرديات الجديدة، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.

ومع ذلك، إذا قمنا بتمديد الخط الزمني وتوسيع الهيكل للنظر، سنكتشف أن DEX كانت تنمو بهدوء، وتبدأ في هز منطق التمويل داخل السلسلة. كان Uniswap الذي كان شهيرًا في يوم من الأيام مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر Curve وBalancer وRaydium وVelodrome مشاريع بأشكال مختلفة لها. عندما نتأمل تطور AMM والمجمعات وDEX على الشبكات من الدرجة الثانية، فإن ما يدفعها من وراء الكواليس هو في الواقع عملية التطور الذاتي لأساسيات التمويل الموزع.

لذلك، حاولت الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، وأستعرض الخط الزمني التاريخي، وأوضح منطق تطور هيكله:

• كيف تطور DEX من أداة إلى منطق تطوري داخل السلسلة
• كيف امتصت آليات التمويل المختلفة وأهداف النظام البيئي من فترات زمنية مختلفة
• لماذا لا يزال DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه عندما نتحدث عن بدء المشاريع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمعات

هذه هي تاريخ تطور DEX، وهي ملاحظة هيكلية حول "التسرب الوظيفي" اللامركزي، بل هي أيضًا عرض لمسار تاريخي. أحاول أيضًا أن أجيب على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد:

لماذا لا يمكن لأي مشروع تجنب DEX عند الحديث عن Web3؟

١. تاريخ موجز لخمس سنوات من DEX: من دور هامشي إلى محور السرد

1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية ( عصر EtherDelta )

حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوجها، أطلق مجموعة من المتحمسين للعملات المشفرة سرًا تجربة غريبة داخل السلسلة: EtherDelta.

بالمقارنة مع بعض البورصات المركزية في نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت تقريبًا بمستوى كارثي: كان يجب إدخال بيانات داخل السلسلة المعقدة يدويًا، وكانت التأخيرات في التفاعل مرتفعة للغاية، ويشبه واجهة المستخدم صفحات الويب الأصلية من القرن الماضي، مما يجعلها تقريبًا عائقًا أمام المتداولين العاديين.

لكن نشأة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن مجرد وسيلة سهلة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون تمامًا في الأصول المتداولة، وتتم مطابقة الأوامر بشكل كامل داخل السلسلة على شبكة إيثريوم، بدون الحاجة إلى وسيط أو ثقة في طرف ثالث. حتى مؤسس إيثريوم، فيتاليك بوتيرين، أعرب علنًا عن توقعاته بشأن هذا النموذج، حيث اعتبر أن التداول اللامركزي داخل السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات البلوك تشين.

على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشت تدريجياً من الأنظار بسبب قيودها التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت في تاريخ blockchain مساراً لا يمكن تجاهله: بدأت DEX من هنا لا تكون مجرد أدوات للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عن ممارسة ضد المركزية.

قد لا تكون في ذلك الوقت نجمة السوق، لكنها زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، تنفيذ الأوامر داخل السلسلة، وعدم حاجة للثقة في الحفظ - هذه الخصائص بالذات أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX في المستقبل.

2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي( ظهور AMM)

إذا كانت EtherDelta تمثل "المبدأ الأساسي" للتداول اللامركزي، فإن ظهور Uniswap قد جعل هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مساراً قابلاً للتوسع لتحقيقها.

في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، وأدخلت لأول مرة على داخل السلسلة آلية صانع السوق التلقائي (AMM)، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، مما يسمح لخزانات السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى وضع نوع من الأصول في الخزانة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة إلى طرف مقابل، لا حاجة إلى أوامر معلقة، التصرفات التجارية تعادل ببساطة التصرف في الأسعار.

تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في منصات التداول اللامركزية، مما يجعل التداول مستحيلاً، بل يغير بشكل جذري مصدر السيولة في داخل السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، ويضخ الأصول في السوق ويكسب الرسوم.

نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار تنويعات أخرى من آلية AMM:

أدخل Balancer مجموعة متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.

صممت Curve منحنى محسن لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، لتحقيق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛

أحد DEX المعروف أضاف حوافز الرموز وآلية الحكم على أساس Uniswap، وفتح سرد "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛

هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكولات إلى منتجات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالمفاهيم وشكله خشنًا، بدأ الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق منتجات واضح وحلقة مغلقة للسلوك المستخدم: فهي لا تتداول فحسب، بل تعتبر أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل إنها حتى جزء من إطلاق النظام البيئي للمشاريع.

يمكن القول إنه منذ بدء Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة حقاً "منتجاً" يمكن استخدامه، ينمو، ويجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد مجرد مادة ملحقة بفكرة، بل بدأ يصبح هو الباني الهيكلي نفسه.

3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي

دخلت DEX بعد عام 2021 مرحلة تطور بدأت تبتعد عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" حيث تتزامن وظائف التوسع مع التكامل البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تتطور لتصبح قلب السيولة في النظام المالي داخل السلسلة، ومدخلًا لتشغيل المشاريع الباردة، وحتى منظمًا لهيكل النظام البيئي.

واحدة من أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.

رايديم وُلِدَت في داخل السلسلة سولانا، وهي أول محاولة لدمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات داخل السلسلة. لا توفر فقط برك سيولة تستند إلى المنتج الثابت، بل أيضًا تقوم بمزامنة المعاملات مع دفتر الطلبات داخل السلسلة Serum، مما يشكل هيكل سيولة "تداول تلقائي + طلبات سلبية متداخلة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية داخل السلسلة، ويعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة.

تكمن أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة في DEX لإدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزعة داخل السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، وعمق الطلبات، وتعزيز المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.

في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:

• أضافت بعض DEX نظام التعدين للتداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لـ DEX القائم على الحوكمة؛

• يتم دمج DEX آخر مع ألعاب السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب داخل السلسلة، وقد أكمل تشغيل منصة DEX على سلسلة عامة معينة؛

• Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛

• يقوم Jupiter بدور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي لربط العديد من DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع بروتوكولات داخل السلسلة" بمعنى الكلمة.

السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة الوسيط التي تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.

يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى دمج نظام كامل من سلوكيات داخل السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.

DEX، من هنا فصاعدًا يتخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة"، ليصبح محورًا في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع داخل السلسلة يتمتع بتوافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.

4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول داخل تيار متعدد السلاسل، هو تجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل

إذا كانت الأجيال السابقة من DEX قد شهدت تحولات مفاجئة في النماذج التقنية، فإن المرحلة الثالثة من Raydium تمثل محاولة لتجميع وحدات الوظائف. بدءًا من عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد الأمر يتعلق بفريق معين يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها إجراء تغييرات تكيفية.

أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الذي تم نشره على Layer 2.

بعد إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم تعد تكاليف الغاز العالية على Ethereum الخيار الوحيد، وبدأت بنية Rollup تصبح التربة لنمو الجيل الجديد من DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نموذج تسعير باستخدام الأوراق المالية + عقود دائمة، مما استجاب لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. وفي Optimism، حاولت Velodrome الاستفادة من نموذج veToken، لإنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تجذرت بطريقة "المرافق البيئية" على سلاسل معينة.

في الوقت نفسه، نوع آخر من التصحيحات الهيكلية يتشكل بشكل متزامن: المجمعون.

عندما تزداد عدد منصات DEX، سرعان ما تتضخم مشكلة تجزئة السيولة، و"أين يمكنني التجارة" على داخل السلسلة يصبح عبئًا جديدًا في اتخاذ القرار للمستخدمين. منذ إطلاق 1inch في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter بعد ذلك، تحملت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنسق جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، الذي شهد ارتفاعًا سريعًا على سلسلة Solana، جاء ذلك بسبب سد الفجوات بدقة في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.

لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، وقدمت فرضية أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه النوعية من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تداول الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقة تحقق خاصة بها، أو عبر رسل الرسائل، أو من خلال برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وبدأ يتجه نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.

هذه المرحلة من DEX من الصعب تصنيفها باستخدام "النوع": قد تكون مدخل سيولة (1inch)، أو قد تكون منسق بروتوكول (Velodrome)، ومن المرجح أكثر أن تكون آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها لا تبدو كما لو أنها "صممت" مثل الجيل السابق، بل تبدو أكثر مثل "تم دفعها من خلال الهيكل".

وصلت إلى هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج متكيف يستخدم لاستيعاب تغييرات الهيكل الشبكي، وانتقالات الأصول عبر السلاسل، وتنافس الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد مجرد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".

الثاني، عندما تتقاطع التسعير، السيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق

من خلال مراجعة مسار تطوير الجيل الرابع من DEX، من السهل ملاحظة شيء واحد: إن سبب تطورها المستمر ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية داخل السلسلة - من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والربط بين السلاسل، كل تحول من DEX يمثل ملء طبيعي لفراغ هيكلي.

في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ"طبقة تكيف افتراضية" بعد تغييرات هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو الرغبة في التجميع عبر السلاسل، فإن DEX يلعب دورًا متزايدًا في "الجدولة" و"التنسيق".