نظرة عامة على إطار تنظيم الأصول الرقمية والعملات في ماليزيا

١. الإطار التنظيمي

تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك المركزي الماليزي (BNM) وهيئة الأوراق المالية الماليزية (SC) مسؤوليات الرقابة. يتولى البنك المركزي الماليزي مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية الخاصة كمصدر قانوني للنقود. في حين تدمج هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية، وتقوم بالرقابة عليها كمنتجات أوراق مالية.

تستند الأسس القانونية للنظام التنظيمي إلى "أمر قانون سوق المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. أصدرت SC العديد من اللوائح المساعدة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم بورصات الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وكذلك خدمات الحفظ للأصول الرقمية.

فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية (DAX) كمسوقين معتمدين (RMO-DAX) وتلبية معايير عالية من الامتثال. كما قدمت هيئة SC نظام "أمناء الأصول الرقمية (DAC)", الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تمتلك التراخيص ذات الصلة.

٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق

بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية (DAX) مرخصة من قبل SC، بما في ذلك Luno Malaysia و SINEGY و Tokenize Malaysia و MX Global و HATA Digital و Torum International. تدعم هذه المنصات جميعها الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي (MYR).

تمت الموافقة على 22 نوعًا من الأصول الرقمية للتداول، تشمل العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات DeFi، وغيرها. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. تُعتبر Luno المنصة التي تحتوي على أكبر عدد من العملات، حيث تشمل تقريبًا جميع العملات المنظمة.

٣. آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على العملات الأجنبية

تدعم البورصات المرخصة الإيداع والسحب بالعملة الماليزية (MYR). يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة عن طريق التحويل المصرفي المحلي، ويمكنهم أيضًا بيع الأصول الرقمية وسحبها كـ MYR.

لمنع تشكيل قناة خروج الأموال من خلال الأصول الرقمية ، تتخذ الجهات الرقابية التدابير التالية على البورصات:

• يُسمح فقط بالتداول بالعملة MYR
• السحب يقتصر على الحسابات المصرفية المحلية
• مراجعة سحب العملات الرقمية

رابعاً، نموذج الحفظ المالي وضمان أصول العملاء

تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج تداول مركزي محمي. يجب على المنصة ضمان الفصل الصارم بين أصول العملاء وأصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لحفظ المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد.

قدمت SC نظام "مقدم خدمات الحفظ للأصول الرقمية (DAC)"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ العملات. تعتمد معظم المنصات على الاستعانة بمقدمي خدمات الحفظ الدوليين من الأطراف الثالثة لحفظ الأصول الرقمية.

تطلب SC من جميع البورصات المرخصة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، وتنفيذ تدقيق دوري للأصول وكشف تقارير إثبات الاحتياطي، وتحظر على المنصات القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو استثمارات الرافعة المالية.

٥. حالة السوق وتنافس المنصات

سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يظهر اتجاه نمو مستدام. تعتبر Luno Malaysia الرائدة المطلقة في السوق، حيث تجاوز عدد المستخدمين المسجلين مليون مستخدم، وبلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90% من سوق البورصات المرخصة. وتتميز بورصات أخرى مثل Tokenize Malaysia وMX Global بمساراتها وتطوراتها الخاصة.

من خلال صورة المستثمرين، يبدو أن المستخدمين الأفراد هم الغالبون، مع وضوح التوجه نحو الشباب. يشكل المستثمرون الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن هذا السوق يتكون أساسًا من مستخدمين أصليين في العالم الرقمي.

٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية

على الرغم من وجود نظام صارم للتراخيص، لا يزال بعض المستثمرين يستخدمون المنصات الخارجية غير المسجلة. قامت هيئة SC باتخاذ إجراءات تنظيمية تدريجية، بما في ذلك نظام قوائم التحذير للمستثمرين، وإنفاذ رسمي مع أوامر حظر، ووسائل تقنية ومالية للغلق، وتعليم المستثمرين ونصائح علنية.

بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا سياسة عدم التسامح تجاه منصات التداول غير المرخصة، من خلال استخدام أوامر إدارية، وإغلاق مالي، ودعاية عامة، مما يرسخ "الامتثال كأساس، وتحمل المخاطر على عاتق الفرد" كحد أدنى من التنظيم.

سبعة، نظام إصدار العملات ورقابة منصة IEO

تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للامتثال لإصدار العملات الرقمية، مع إدخال نموذج "الطرح الأولي عبر البورصة (IEO)". يجب على الشركات التي تخطط لإصدار العملات من خلال IEO تلبية شروط التسجيل وموقع التشغيل، والحد الأدنى من رأس المال المدفوع، ومعايير الحوكمة وهيكل الملكية، ومعايير الامتثال.

بحلول عام 2025، حصلت منصتان على ترخيص تسجيل IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (اسم العلامة التجارية pitchIN) و Kapital DX Sdn Bhd (الاختصار KLDX). تتحمل منصات IEO مسؤولية إجراء العناية الواجبة الشاملة ومراقبة المشاريع الصادرة.

ثامناً، أنواع العملات القابلة للإصدار والوضع القانوني، الممارسات السوقية وتحليل الحالات

قسمت هيئة الأوراق المالية الماليزية العملات إلى ثلاث فئات: عملة وظيفية، عملة أوراق مالية، وعملة رمزية للأصول. يجب أن يتم إصدار جميع عمليات إصدار العملات التي تتضمن جمع الأموال من خلال منصة IEO مرخصة ومتوافقة.

منذ أن تم إطلاق منصة IEO في أوائل عام 2023، ظهرت في ماليزيا العديد من مشاريع إصدار العملات الممثلة والمتوافقة، مثل عملة Integra Healthcare الثابتة، وعملة منصة BidNow. حتى نهاية عام 2024، لا يزال حجم سوق IEO في ماليزيا في مرحلة مبكرة، حيث إن عدد المشاريع محدود ولكن درجة التوافق مرتفعة.

تسعة، آلية تداول العملات وإدراجها

الرمز الرقمي الذي تم إصداره بعد الانتهاء من منصة IEO، إذا كان يعتزم التداول في السوق العامة، يجب أن يتم إدراجه للتداول في بورصة الأصول الرقمية المرخصة (DAX). يجب أن يلبي إدراج العملات المتطلبات المزدوجة للجهات التنظيمية والبورصة.

أنشأت SC نظامًا مستمرًا للرقابة على السوق الثانوية، بما في ذلك متطلبات مكافحة غسيل الأموال والتعريف، وآلية مراقبة التلاعب في السوق، وواجبات الإفصاح المستمر. إذا تم اكتشاف سلوك غير طبيعي أو غير قانوني، يمكن أن تأمر DAX بوقف التداول أو الإزالة المؤقتة أو إلغاء أهلية الإدراج وفقًا للقانون.

عشرة، الخلاصة والرؤية المستقبلية

لقد تشكلت نظام تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا تدريجياً إطاراً تنظيمياً متكاملاً نسبياً، يغطي عملية الإشراف الكاملة من تداول العملات المشفرة، وحفظ الأصول، إلى إصدار العملات. إن إنشاء نظام IEO يوفر ضماناً تنظيمياً للتداول القانوني للأصول الرقمية وجمع التبرعات وفقاً للقوانين.

تتطلع المستقبل، لا يزال هناك مجال لنمو عدد منصات IEO وأنواع المشاريع. في ظل الاتجاه المتزايد لتشديد تنظيم الأصول الرقمية على مستوى العالم، يمكن أن تجذب ماليزيا المزيد من الشركات المحلية والإقليمية لاعتماد مسارات الامتثال لإصدار الأصول الرقمية وتداولها بفضل استقرار نظامها ووضوح قوانينها، مما يدفعها لتصبح واحدة من مراكز المالية الرقمية في جنوب شرق آسيا.