تغير سوق الأصول الرقمية: بيع العملات أصبح النموذج التجاري الوحيد، إلى أين تذهب الابتكارات في الصناعة؟

#异化 في صناعة الأصول الرقمية ومستقبلها

بعد المشاركة في قمة صناعية في هونغ كونغ مؤخرًا، شعرت أثناء تبادل الحديث مع الزملاء المحليين أن أجواء سوق الأصول الرقمية قد شهدت تغيرًا طفيفًا. على الرغم من أن المشاركين في الصناعة لا يزالون نشطين، إلا أن "طبيعة" السوق قد تغيرت بهدوء.

هذه ليست سوق صاعدة أو هابطة بالمعنى التقليدي، وليست الحالة التي تسيطر عليها الجشع أو الخوف كما يعرفها الناس. بدلاً من ذلك، نحن نشهد "اغتراب" غير مسبوق - نوع من الأجواء في الصناعة التي تجعل اللاعبين القدامى يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن مجال الأصول الرقمية لم يتبق فيه سوى نموذج عمل واحد: بيع الرموز.

أعمدة الصناعة الثلاثة: الإبداع، الاكتشاف، التداول

بالنظر إلى التاريخ، كانت صناعة الأصول الرقمية تعتمد دائماً على ثلاثة عناصر رئيسية.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكارات التكنولوجية، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات المستقرة، Layer2، DePIN، وكيل الذكاء الاصطناعي وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: يشمل رأس المال المغامر، تسعير الصفقات، وغيرها، لالتقاط الأصول ذات الإمكانيات ودفع تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: يشمل صانعي السوق، والوسطاء، ووسائل الإعلام، وقادة الرأي، وما إلى ذلك، لبناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز الانتقال من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الوضع المثالي، يجب أن تتعاون هذه الحلقات الثلاثة وتتطور معًا. ومع ذلك، فإن المشهد الحالي في السوق هو: أن الحلقات الأوليين تتناقص تدريجيًا بينما الحلقة الثالثة تزدهر بشكل غير عادي.

لم يعد مشروع الفريق يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، كما لم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"

اقتصاديات بيع العملات ونادي الموارد

في سوق صحي، يجب أن ترتبط هذه الثلاثة جوانب بشكل وثيق: يقوم مطورو المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، ويحققون الأرباح وامتيازات في سوق رأس المال؛ تقدم المؤسسات الاستثمارية الدعم المالي للمشاريع، تدخل في فترات الانخفاض وتخرج لتحقيق الأرباح في فترات الارتفاع؛ وتوفر قنوات التداول كفاءة أعلى لسوق رأس المال.

ومع ذلك، فإن سوق الأصول الرقمية الحالي أصبح نادرًا ما يتحدث فيه الناس عن فرص الابتكار، أو تطوير المنتجات، أو احتياجات المستخدمين. حتى في النصف الثاني من عام 2024 حيث انخفضت حدة الاستثمارات بشكل عام، لا يزال بإمكان نقاط التركيز المحلية مثل AI Agent تحفيز حماس رواد الأعمال.

تتواجد المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا في حالة ترقب، وغالبًا ما تصل الرموز المميزة التي يتم إصدارها حديثًا إلى ذروة الأسعار عند الإدراج، حيث يكاد يكون هناك جفاف في سيولة العملات الميمية.

في ظل هذه الظروف السوقية، يتركز النشاط بشكل أساسي في الفئة الثالثة من المشاركين: صانعي السوق، والوسيطين، وما إلى ذلك. تتركز مواضيعهم حول كيفية تحسين البيانات، والسعي للإدراج في منصات التداول الكبيرة، وكيفية الترويج لجذب المشترين، بالإضافة إلى كيفية التعاون مع المجتمع لزيادة حجم التداول.

تتمتع درجة تجانس المشاركين في السوق بارتفاع كبير، حيث يسعون جميعًا لتحقيق الربح من الأموال المتاحة بشكل متزايد في سوق الأصول الرقمية.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الموارد الرئيسية (بما في ذلك المشاريع عالية الجودة، ومنصات التداول الكبيرة وأقسام إدراجها، وصناع السوق والوسطاء ذوي الموارد الغنية). تتدفق الأموال من المستثمرين إلى رأس المال الاستثماري، ثم إلى المشاريع الرائدة، بينما يتم امتصاص أموال صغار المستثمرين في السوق الثانوية أيضًا من قبل هذا المجتمع، مما يجعله يتوسع باستمرار.

اختفاء رواد الأعمال

بعد انهيار منصة تداول كبيرة في عام 2022، شهد سوق الأصول الرقمية فترة من الركود الشديد، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى 18000 دولار، وكانت باقي العملات الرقمية أيضًا في حالة ركود عامة.

ومع ذلك، كانت الظروف في ذلك الوقت مختلفة عن الآن. كان هناك الكثير من الأموال المحتجزة في رأس المال الاستثماري والصناديق الثانوية/الكبيرة، وكانت هذه الأموال تتمتع بوظيفة توليد الإيرادات. يستثمر رأس المال الاستثماري في المشاريع الناشئة، مما يمكن رواد الأعمال من خلق قيمة وجذب الأموال للدخول.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل حلقات الوسط، حيث يسعى مطورو المشاريع فقط لتحقيق الربح من الفروق السعرية بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء بين رأس المال المغامر والسوق الثانوية، ولم يعودوا يهتمون بخلق القيمة، بل يركزون فقط على بناء "قصص فارغة". من وجهة نظر منطق الأعمال التقليدية، إذا احتلت قنوات التوزيع في الأسفل معظم التكاليف، فسوف يؤدي ذلك حتماً إلى تقليص ميزانية البحث والتطوير والنفقات التشغيلية في الأعلى.

لذلك، قرر فريق المشروع التخلي عن تطوير المنتج واستخدام جميع الأموال للتسويق والإدراج. بعد كل شيء، حتى المشاريع التي لا تمتلك منتجات أو مستخدمين يمكن أن تنجح في الإدراج، ويمكن أن يتم تسويق الآن على أنه مدفوع بـ "ميمات". كلما كانت الأموال المستثمرة في المنتج والتكنولوجيا أقل، زادت الأموال التي يمكن استخدامها للإدراج وزيادة الأسعار.

تحولت مسارات الابتكار في صناعة الأصول الرقمية إلى:

"رواية قصة جذابة → تعبئة سريعة → البحث عن العلاقات للاكتتاب العام → الخروج من السوق."

المنتجات، المستخدمون، القيمة؟ هذا مجرد تهدئة للنفس للمثاليين.

أصبحت عملية السحب مصيرًا

من الواضح أن الفريق القائم على المشروع يستخدم الأموال لإدراجها ورفع الأسعار، مما يبدو أنه مفيد لجميع الأطراف: يمكن للصناديق الخروج، ويتيح للمستثمرين الأفراد في السوق الثانوية فرصة المضاربة، كما يمكن للوسطاء تحقيق الأرباح من ذلك.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان الفوائد الخارجية الإيجابية يؤدي إلى أن الوسطاء يزدادون حجماً، مما يشكل احتكاراً وتزداد نسبة السحب.

تقلصت استثمارات فرق المشاريع في تطوير المنتجات بسبب الضغوط التنظيمية والرسوم المرتفعة، مما أدى إلى اختلال خطير في نسبة المخاطر والعوائد، وفي النهاية اختاروا الانسحاب. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد في الأسفل، حيث أن حالة "كل مرة تكون فيها استلام" أصبحت شائعة، وبعد اختفاء تأثير الربح، انسحب عدد كبير من المستثمرين من السوق.

في جوهره، يعتبر الوسطاء (سواء كانت منصات التداول أو صناع السوق أو الوكالات أو المجتمعات) مقدمي خدمات، ولا يخلقون القيمة أو العائدات الإيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمة والمستفيدون أكبر مجموعة مصلحة في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل جسم مصاب بالسرطان، وفي النهاية تنمو خلايا السرطان بشكل أكبر، وعندما تنفد موارد المضيف، يتجه نحو الانهيار.

قوة الدورات وإعادة الإعمار بعد الكارثة

الأصول الرقمية السوق في نهاية المطاف هو سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض في نقص السيولة، سيأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة، إثارة الحماس للابتكار. الابتكار لا يتوقف أبداً، وستأتي لحظة انفجار الفقاعة. ما دام هناك بصيص من الأمل، فقد يصبح منارة توجه الطريق إلى الأمام.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر تمامًا بعد، وأن سوق الأصول الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب شاملة" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى المضاربين عملات لسحبها، وينهار الشكل السائد للسوق الذي يهيمن عليه الوسطاء، يمكن أن نرحب بإعادة بناء حقيقية.

خلال هذه الفترة، سيختبر العاملون مرحلة مليئة بالفوضى والتحديات: الشك، النزاع الداخلي، الإرهاق، الشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي مقدمة للولادة الجديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق إلى النور قد يكون طويلًا.