هونغ كونغ ترميز الأصول: مشاركة المؤسسات التقليدية هي المفتاح التركيز الكامل على الأصول المالية القياسية

في الآونة الأخيرة، أعلن ترامب على منصة تواصل اجتماعي عن إصدار عملات الميمز الشخصية، وجذب مرة أخرى أنظار المستثمرين العالميين إلى سوق العملات الرقمية. إذا عاد إلى البيت الأبيض، قد يفتح ترامب عصرًا جديدًا من تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، مما يدفع المزيد من المؤسسات للمشاركة في موجة الابتكار في التشفير. وقد صرح رئيس السياسة الأمريكية في منصة تداول معينة مؤخرًا، "إن تصرفات ترامب تشير إلى أن الولايات المتحدة قد عادت، ومستعدة لقيادة هذه الصناعة. وهذا يعني للدول الأخرى أنه إذا لم يكن حذرًا، فقد تتخلف."

درجة مشاركة المؤسسات التقليدية تحدد سرعة تطوير توكنات RWA

التوكنيزاشن ينتقل من المفهوم إلى التنفيذ، وقد وصفته بعض شركات الاستشارات بأنه "الثورة الثالثة في إدارة الأصول"، ومن المتوقع أن يشهد نموًا هائلًا خلال السنوات الخمس القادمة. تتوقع بعض المؤسسات البحثية أن تتجاوز أصول التوكنيزاشن غير المستقرة 30 مليار دولار بحلول عام 2025.

كأحد المراكز المالية العالمية، تحتضن هونغ كونغ أيضًا بنشاط موجة توكنات الأصول الحقيقية (RWA). اقترح تقرير سياسة الرئيس التنفيذي لعام 2024 تعزيز توكنات الأصول الحقيقية وبناء بيئة العملات الرقمية، وقد أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ أيضًا "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على اعتماد تقنية التوكنات. تشير هذه الخطوات إلى رغبة هونغ كونغ في إعادة تشكيل القدرة التنافسية المالية من خلال التوكنات، ولعب دور قيادي في المنافسة المستقبلية.

ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية التي تدفع الابتكار العالمي في التوكنز تأتي من الولايات المتحدة. تمثل وول ستريت المؤسسات التقليدية الأمريكية التي من خلال قنوات ETF بيتكوين الفورية تسمح بتدفق الأموال التقليدية إلى السلسلة، كما أنها تستفيد من التوكنز لتسريع توكنز الأصول المالية التقليدية والأعمال. العديد من المؤسسات المالية المعروفة تشهد الموجة الأولى من التوكنز، وستؤثر هذه الموجة على نطاق عالمي. لقد تجاوز حجم صناديق توكنز سندات الخزانة الأمريكية التي أطلقتها بعض شركات إدارة الأصول الكبيرة 600 مليون دولار، بينما تقود بعض البنوك أيضًا توكنز الأصول التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق النقد من خلال منصاتها.

بالمقارنة، لم تظهر في هونغ كونغ بعد أي مؤسسات أو مشاريع تتمتع بتأثير عالمي في مجال التوكن. على الرغم من أن هونغ كونغ تظهر نشاطًا في دفع سياسات التوكن، إلا أن مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في هونغ كونغ أقل نسبيًا مقارنةً بالولايات المتحدة، حيث تهيمن المؤسسات المالية الكبرى على الابتكار، ولا تزال نظرتها تجاه صناعة Web3 حذرة، مما يجعلها في حالة "ترقب" أكثر. وهذا يعني أنه على الرغم من أن هونغ كونغ تمتلك موارد مالية غنية، إلا أن إمكاناتها في ابتكار التوكن لم يتم استغلالها بشكل كامل.

الموقف المحافظ للمؤسسات التقليدية في هونغ كونغ تجاه التوكنيزات يعود أساساً إلى متطلبات الامتثال. الامتثال ضروري، لكن لا ينبغي أن يصبح عقبة أمام الابتكار. جوهر التوكنيزات لا يكمن فقط في التنفيذ التكنولوجي، بل أيضاً في مشاركة المؤسسات. ستحدد درجة مشاركة المؤسسات التقليدية إلى حد كبير ازدهار سوق التوكنيزات في مراحله المبكرة. على الرغم من أن خطة توكنيزات الأسهم التي اقترحتها إحدى المنصات التجارية لا تزال في مرحلة التصور الاستراتيجي، إلا أنه إذا نجحت، قد يتم نسخها بسرعة، وحتى إنشاء "ناسداك على السلسلة"، مما يضخ زيادة هائلة في سوق التوكنيزات. وهذا يدل أيضاً على أنه فقط من خلال مشاركة المزيد من المؤسسات الغنية بالموارد بشكل نشط، يمكن دفع سوق التوكنيزات نحو التطور بشكل أسرع.

في ظل عدم القدرة على تغيير النموذج الحالي على المدى القصير، يجب على هونغ كونغ جذب المزيد من المؤسسات التقليدية من خلال آلية صناديق الرموز الأكثر انفتاحًا، للانخراط في ممارسات رائدة مبتكرة ولها إمكانات سوقية. في الوقت نفسه، لتجنب تجزئة الصناديق، يمكن لهونغ كونغ تضمين الاستكشافات ذات الصلة مثل العملات المستقرة وDLT في الصندوق لإجراء تجارب مشتركة؛ وتشجيع المزيد من المؤسسات على استكشاف تطبيقات الرموز بحرية وفقًا لميزاتها الخاصة، سواء كانت صناديق رمزية أو أسهم، أو أصول أخرى، طالما أن لديها الرغبة والقدرة يمكنها إجراء تجارب محدودة في الصندوق، وتلخيص التجارب أثناء الاستكشاف، وتعزيز رغبة المؤسسات وقدرتها على الابتكار في مجال الرموز تدريجياً.

فقط من خلال مشاركة المزيد من المؤسسات التي لديها الموارد والأصول بنشاط في الابتكار في التوكن، يمكن لهونغ كونغ أن تأخذ زمام المبادرة في التغيير، وبالتالي تتجنب أن تُفصل بسرعة في المنافسة مع الولايات المتحدة.

التركيز على الأصول المالية الموحدة، فقط يمكن أن يكبر حجم سوق RWA

بالإضافة إلى تحفيز الابتكار في السوق، تحتاج هونغ كونغ أيضًا إلى توضيح تركيزها على التنمية في مستوى الأصول الرمزية. تتركز الاستكشافات العالمية في الرموز على الأصول المالية المعيارية، ورغم أن هونغ كونغ قد قامت باستكشافات سابقة في رموز الصناديق والسندات، إلا أن ما يحظى بأكبر قدر من الاهتمام في الوقت الحالي هو رموز الأصول غير المالية مثل الطاقة الجديدة والمنتجات الزراعية. على الرغم من أن هذه الاستكشافات تساهم في التنمية طويلة الأجل للنظام البيئي للرموز، إلا أنه من الصعب بناء ميزة سوقية على المدى القصير.

كما اقترحت بعض المؤسسات البحثية سابقًا، سيكون هناك فارق زمني واضح في عملية توكينغ الأصول المختلفة: تعتبر الأصول المالية المعيارية مثل السندات والصناديق، التي تتمتع بعائدات مستقرة وحجم ملحوظ، هي الفئة الأكثر ملاءمة للتوكين في المرحلة الحالية، كما أن تجربة توكينغ هذه الأصول المعيارية ستؤسس قاعدة لتوكينغ الفئات الأصغر حجمًا والأقل وضوحًا من حيث العائدات أو التي تواجه تحديات تقنية أكثر صعوبة. لذلك، ينبغي على هونغ كونغ في المدى القصير أن تركز على الأصول المالية المعيارية الأكثر ملاءمة للتوكين، وأن تستفيد استفادة كاملة من المزايا الجغرافية والنظامية التي تتمتع بها هونغ كونغ كمركز دولي للمالية والتجارة والشحن، مع التركيز على تطبيقات التوكينغ في المشاهد المتعلقة بالتجارة والعبور، من أجل توسيع حجم سوق توكينغ الأصول الحقيقية في هونغ كونغ بسرعة.

علاوة على ذلك، على الرغم من أن التكنولوجيا ليست العامل الحاسم في نجاح أو فشل التوكن، إلا أن النظام التكنولوجي المفتوح يسهم بشكل أكبر في الابتكار في مجال التوكن. اختارت بعض المؤسسات الخارجية السلسلة الخاصة بسبب التنظيم، لكن المزيد من الشركات الكبرى في المالية والتكنولوجيا تتبنى السلسلة العامة. تتمتع السلسلة العامة بميزة كبيرة على الأنظمة التكنولوجية الأخرى من حيث السيولة العالمية والانفتاح، وقد أصبحت منصة مفضلة لأكثر من 60% من السندات والصناديق المرمزة. من حيث الأمان، وبفضل الانفتاح على البيانات وتطور تقنيات التحليل على السلسلة، أصبح تتبع الأصول ومراجعتها على السلسلة أسهل. بالإضافة إلى ذلك، يتم عادةً حجز الأصول المرمزة في سلسلة خارجية، وبالتالي فإن المخاطر الحقيقية تتركز بشكل أكبر في السلسلة الخارجية، بينما تركز السلسلة العامة بشكل رئيسي على ضمان الامتثال للأعمال. لذا، في ظل الامتثال، ينبغي على هونغ كونغ أن تستكشف التطبيقات والابتكارات المرمزة على السلسلة العامة بشكل أكثر اطمئنانًا، وأن تجعلها تدريجيًا كوجهة رئيسية للابتكار في مجال التوكن.

أخيرًا، تعتبر توكنز RWA نتاجًا لدمج نظامين ماليين مختلفين، حيث أن الحالة المثالية هي تسريع انتقال الأصول الحقيقية إلى السلسلة، دون أن تقتصر قيمتها على السلسلة، وفي النهاية يجب أن تخدم وتغذي الواقع. في ظل التحركات النشطة من قبل المؤسسات في وول ستريت في مجال التوكنز، فإن الوقت المتاح لهونغ كونغ ليس كبيرًا. إذا تمكنت هونغ كونغ من الاستفادة من المزايا المؤسسية والسوقية لتسريع احتضان الابتكار، مع منح المؤسسات التقليدية مزيدًا من الفرص الابتكارية بينما تستكشف توازنًا مع الامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى الاعتماد على تريليونات الأصول التي يمكن أن تقدمها البر الرئيسي، فإن هونغ كونغ ستحصل بالتأكيد على ميزة مطلقة في مجال التوكنز، وستكون لديها آفاق مستقبلية واسعة. وقد قدرت إحدى شركات الاستشارات أن حجم الأصول المحتملة للتوكنز في هونغ كونغ قد بلغ 36 تريليون دولار هونغ كونغي.

نحن نتطلع إلى أن تحقق هونغ كونغ "تسارع" في مجال RWA بحلول عام 2025.