الفصل الجديد في ترميز الأصول الامتثال: xStocks وآفاق تطويرها

في نهاية يونيو 2025، أطلقت العديد من منصات التداول المعروفة بالعملات المشفرة منتج xStocks المقدم من منصة ترميز الأصول المتوافقة في سويسرا. يتم رهن هذه العملات بأسهم حقيقية بنسبة 1:1، وتحتفظ بها جهات الحفظ التابعة لطرف ثالث خاضع للتنظيم. يتم إصدار xStocks كعملة معيار SPL على سلسلة بلوكشين سولانا، ويدعم التداول على مدار الساعة والتسويات الفورية على السلسلة، مما يكسر قيود الزمان والمكان في سوق الأسهم التقليدي. وفقًا للتنظيمات الحالية، فإن هذا المنتج متاح حاليًا فقط للمستخدمين غير الأمريكيين.

خلفية المشروع والفريق

كان الفريق وراء xStocks مشاركًا في مشروع بلوكتشين قد تم إيقافه. على الرغم من أن المشروع لم ينجح في النهاية، إلا أن أعضاء الفريق استخلصوا الدروس منه، وأسّسوا مشروعًا جديدًا في عام 2021، يهدف إلى إدخال الأصول التقليدية إلى نظام بلوكتشين بشكل متوافق. بعد أكثر من عامين من التطوير، حقق المشروع معالم رئيسية مثل التحقق من الجدوى، وجمع التمويل، وإطلاق المنتج، وتجاوز الحجم الإجمالي للإصدارات 5 ملايين دولار. في أبريل 2024، أكمل المشروع جولة تمويل من الفئة A بقيمة تقارب 10 ملايين دولار، وحصل على استثمارات من عدة مؤسسات معروفة.

نظام المنتجات والتنفيذ الفني

حاليًا، يقدم المشروع من خلال خطي منتجات xStocks و bTokens خدمات الأوراق المالية المرمزة على السلسلة التي تغطي الأسهم الزرقاء العالمية وصناديق المؤشرات والسندات قصيرة الأجل. جميع العملات حصلت على شهادة الامتثال من الاتحاد الأوروبي، وتم إصدارها على عدة سلاسل رئيسية، كما تم دمجها مع العديد من بروتوكولات DeFi، لدعم استراتيجيات مالية متنوعة على السلسلة.

من الناحية الفنية، تعتبر xStocks في الأساس هيكل دين، حيث تتبع الأصول الأساسية من خلال إصدار السندات. يسمح هذا التصميم للعملات بالتداول بحرية مثل العملات المستقرة، مما يتجنب الإجراءات المعقدة للتسجيل والضرائب الإضافية المرتبطة بنقل الملكية التقليدي. ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن xStocks تواجه بعض القيود في معالجة توزيع الأرباح وسلوك الشركات.

أداء السوق وتجربة المستخدم

على الرغم من دعم منصات التداول المعروفة، لا تزال النشاطات التجارية الفعلية لـ xStocks مركزة على عدد قليل من الأصول الشهيرة. في اليوم الأول للإطلاق، بلغ حجم التداول على السلسلة حوالي 1.338 مليون دولار، وزاد في اليوم التالي إلى 6.64 مليون دولار، ولكن التداول يتركز بشكل رئيسي على عدد قليل من العملات. معظم الأصول لديها تداول على السلسلة محدود للغاية، ومشكلة نقص السيولة موجودة بشكل عام.

سواء كانت المعاملات على السلسلة أو المعاملات داخل البورصة، فإن xStocks تواجه حالياً تحديات نقص السيولة، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة تنفيذ الصفقات وعمق السوق المحدود. مقارنةً بمنصات العقود مقابل الفروقات التقليدية، لا يزال هناك فجوة واضحة في تجربة التداول بشكل عام.

المستخدمون المستهدفون ومزايا المنتج

xStocks تستهدف بشكل رئيسي المستخدمين غير الأمريكيين الذين يصعب عليهم الوصول إلى الأسهم الأمريكية من خلال القنوات التقليدية، خاصة مستخدمي مجال العملات المشفرة. تشمل مزاياها دعم مدفوعات العملات المستقرة، والمعاملات الصغيرة، وعدم الحاجة لفتح حساب أسهم أمريكي، والتداول على مدار الساعة، والحفظ الفعلي للأصول، والامتثال للتنظيم الأوروبي.

اتجاه التنمية المستقبلية

في ضوء اختناق السيولة في سوق السلع الفورية، بدأ القطاع في التركيز على مسارات المشتقات الأكثر تداولاً، وخاصة عقود الأسهم الدائمة. هذه المنتجات تجمع بين التقلبات العالية وآليات الرافعة المالية العالية، مما قد يتناسب بشكل أفضل مع تفضيلات تداول مستخدمي العملات المشفرة. في نفس الوقت، فإن ترميز الأصول لأسهم الشركات غير المدرجة هو أيضًا اتجاه تطوير محتمل، ومن المتوقع أن يقدم حلولاً أكثر كفاءة وشفافية لتداول الأسهم المبكر.

ملخص

يوفر xStocks مسارًا قابلاً للتطبيق لترميز الأصول المتوافقة، ويظهر قدرة قوية في تصميم المنتجات. ومع ذلك، فإن قيود نموذج السوق الفورية واضحة أيضًا. في المستقبل، قد تصبح الابتكارات المتعلقة بالمشتقات الدائمة وترميز الأسهم المبكرة مفتاحًا لدفع تطوير سوق الأوراق المالية على السلسلة. إن التقدم في هذا المجال يستحق متابعة مستمرة، حيث قد يفتح آفاقًا جديدة لدمج التمويل التقليدي مع تقنية blockchain.