استراتيجية احتياطي البيتكوين: الفرص والمخاطر تتواجد معاً

تقوم المزيد والمزيد من الشركات المساهمة بإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، وعلى الرغم من أن هذه الممارسة توفر فرصًا، إلا أنها تحمل أيضًا مخاطر كبيرة. إذا انخفض سعر بيتكوين بشكل كبير أو كانت قدرة الشركة على جمع الأموال محدودة، فقد تضطر هذه الشركات إلى بيع بيتكوين بأسعار منخفضة، بل وقد تبيع الشركة نفسها.

صرح كبير موظفي الاستثمار في إحدى شركات الخدمات المالية بأنه إذا استمرت السوق الهابطة لفترة طويلة، فقد تكون لدى بعض الشركات ذات السمعة العالية فرصة للاستحواذ على شركات احتياطي البيتكوين المتعثرة بأسعار مخفضة، وبالتالي دمج هذه الصناعة.

مع اعتماد المزيد من الشركات لهذه الاستراتيجية، يبقى الخبراء حذرين من ذلك. وقد تم اعتماد هذه الممارسة أولاً من قبل شركة برمجيات وحققت نجاحًا، لكن مع ارتفاع سعر البيتكوين وارتفاع أسعار أسهم بعض الشركات الناشئة، تم تجاهل المخاطر المحتملة إلى حد كبير.

أشار رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك في تقريره إلى أن استراتيجية احتياطي البيتكوين الحالية قد زادت من ضغط الشراء على البيتكوين، لكن قد يتغير هذا الوضع في المستقبل.

في ظل السياسات المواتية للعملات المشفرة، زاد عدد الشركات التي تحاول تقليد الرواد من خلال الاقتراض لشراء بيتكوين بشكل كبير. وقد تم تقليد هذه الاستراتيجية من قبل عدد من الشركات الناشئة، بشكل رئيسي من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل، والأسهم العادية، والأسهم المفضلة لتمويل عمليات الاستحواذ.

وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، من بين 130 شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، لا توجد شركة واحدة تمتلك أكثر من 0.25% من إجمالي إمدادات البيتكوين. في بداية هذا العام، كانت هناك 75 شركة مدرجة فقط تمتلك البيتكوين.

صرح الرئيس التنفيذي لشركة إدارة أصول معينة أنه إذا انهارت شركات احتياطي البيتكوين، فقد يخسر المستثمرون 50% من رأس المال. ويعتقد أن هناك احتمال كبير لوجود هذا الخطر في المستقبل، ويجب مراقبته عن كثب. ومع ذلك، فإن هذا الخطر في الوقت الحالي منخفض نسبياً، ولن تتجاوز القدرة التدميرية المحتملة له ما يحدث في أحداث تصفية المشتقات العادية.

يعتقد رئيس قسم الأبحاث في إحدى منصات التداول أن ضغط البيع القسري على المدى القصير ليس هو المشكلة الرئيسية، وقد تساعد وسائل إعادة التمويل في نهاية المطاف الشركات المرفوعة بالرافعة المالية في تجنب تصفية حيازاتها من بيتكوين.

معظم الشركات التي تتبنى استراتيجية احتياطي البيتكوين تهدف إلى تحقيق أقصى قيمة للمساهمين من خلال زيادة عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم. ومع ذلك، فإن للمساهمين حقوق مطالبة مباشرة على البيتكوين الموجود في خزائن هذه الشركات.

قد تستغرق الشركات الصغيرة وقتًا طويلاً للوصول إلى حجم إصدار السندات القابلة للتحويل. أشار أحد الخبراء إلى أن الشركة تحتاج أولاً إلى وجود سوق خيارات قوي، والذي يعتمد على عوامل مثل حجم تداول الأسهم. تستخدم بعض الشركات القروض المصرفية قصيرة الأجل كبديل، لكن هذا قد يجبرها على بيع بيتكوين في ظل ظروف معينة.

نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الصافية للأصول mNAV( قد أصبحت معيارًا غير رسمي ولكنه شائع لتقييم شركات احتياطي بِتكوين. ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن هذه المؤشر ليس مثاليًا كمؤشر شامل، ولا يأخذ في الاعتبار الفروق في الشركات التشغيلية وهياكل رأس المال.

عندما يكون هناك علاوة على سعر سهم الشركة بالنسبة لمقدار عملة البيتكوين التي تمتلكها, فإنه من السهل نسبيًا زيادة قيمة عملة البيتكوين لكل سهم من خلال إصدار الأسهم العادية. ولكن إذا تحولت هذه العلاوة إلى خصم, فقد تتغير آفاق الشركة بشكل متناسب. بالنسبة لشركات الاحتياطي الجديدة لعملة البيتكوين, فإن قيمة أعمالها الأساسية تكون مهمة جدًا في المراحل المبكرة.

بعض الشركات تختار استبدال النقد وسندات الخزانة الأمريكية ببيتكوين للحفاظ على قوتها الشرائية، وهذا يتشابه مع منطق بعض قوانين بيتكوين على مستوى الولايات.

مع ظهور المزيد والمزيد من شركات احتياطي البيتكوين، قد يبدأ المستثمرون في تصنيفها إلى شركات "نمو" و"قيمة" بناءً على سرعة النمو المتوقع لكل سهم من البيتكوين. على الرغم من أن الشركات الأصغر قد يتم الاستحواذ عليها في النهاية، إلا أن اتجاه تطويرها قد يتطور مع البيتكوين ليصبح فئة أصول جديدة.

يعكس هذا الاتجاه الناشئ اختيار بعض الشركات للخروج من النظام المالي التقليدي، والاتجاه نحو نظام مالي جديد يعتبرونه يمثل المستقبل. في هذا المجال الجديد، قد توفر ميزة التقدم أهمية كبيرة.