علامة جديدة في سوق الأصول الرقمية: موجة من رأس المال تكتسح بيئة العملات المستقرة

في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية نقطة تحول مهمة، حيث نجحت إحدى شركات إصدار العملة المستقرة المعروفة في الإدراج في بورصة نيويورك، لتصبح واحدة من أولى شركات التكنولوجيا المالية المدرجة التي تركز على أعمال العملات المستقرة. وهذا يشير إلى أن نظام الدولار للعملات المستقرة قد دخل رسمياً إلى سوق رأس المال العامة، مما فتح آفاق جديدة في مجال الأصول الرقمية. وتعتبر العملات المستقرة جسرًا يربط بين العملات التقليدية وعالم العملات الرقمية، حيث أصبحت المجال الأساسي الذي تتنافس عليه أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية بفضل استقرار الأسعار، والكفاءة والتكلفة المنخفضة للمدفوعات عبر الحدود، بالإضافة إلى دعمها العميق للمشاهد المالية المبتكرة.

في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، يشهد نظام العملات المستقرة نمواً متفجراً. سواء كان ذلك بسبب التدفق الكبير للرساميل، أو تحسن تنظيم السياسات بشكل تدريجي، فإن ذلك يبرز المكانة الرئيسية للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستتعمق هذه المقالة في تحليل تخطيط نظام العملات المستقرة، ومنطق الامتثال، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتظهر بشكل كامل كيف تثير العملات المستقرة حماس الرساميل في مجال الأصول الرقمية.

! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201

خلفية وقيمة ظهور العملات المستقرة

عملة مستقرة كنوع من أصل رقمي مرتبط بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، لتصبح جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس التقلبات العالية للعملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم، فإن العملة المستقرة تحقق استقرار الأسعار من خلال ربطها بالدولار الأمريكي أو غيره من العملات التقليدية بنسبة 1:1، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تعمل العملة المستقرة على تحسين كفاءة التحويلات والدفع عبر الحدود فحسب، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل التمويل الابتكاري، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.

تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة بشكل رئيسي في ثلاثة جوانب:

1. سعر مستقر، يتجنب بفعالية مخاطر التقلب سوق العملات المشفرة يشهد تقلبات حادة في الأسعار، حيث تضمن العملات المستقرة استقرار قيمة العملات الورقية من خلال ربطها، مما يضمن استقرار مبالغ التداول والتسوية ويقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.

2. سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة يمكن أن تحقق عملة مستقرة قائمة على تقنية البلوكشين وصول الأموال في غضون دقائق على مستوى العالم، وهو ما يقل بكثير عن الوقت ورسوم التحويل عبر الحدود للبنوك التقليدية.

3. دعم التطبيقات المالية المتنوعة يمكن ربط العملة المستقرة مباشرة بمشاهد مثل الإقراض المالي الابتكاري، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير حدود استخدام الأصل الرقمي.

تلك المزايا يصعب تحقيقها بواسطة العملات التقليدية، مما يعزز بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.

نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة الدولار الأمريكي الرئيسية

| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص القانونية | |--------|------------------|-------------------------|------------------|--------------| | USDT | شركة خارجية معينة | حوالي 155.6 مليار دولار أمريكي | سندات خزينة، نقد، إعادة الشراء، إلخ | جزء من الشفافية | | USDC | شركة أمريكية معينة | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا | | FDUSD | شركة ائتمان في هونغ كونغ | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع بنكية + أوراق مالية قصيرة الأجل| تنظيم هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق دفع معين | حوالي 9.47 مليار دولار | ديون أمريكية بشكل رئيسي | خاضعة للتنظيم الأمريكي | | USDe | شركة سنغافورية معينة | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية | رقابة طرف ثالث |

منطق العملة المستقرة الأساسية

في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً هائلًا، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل أساسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفرق في الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل أيضًا ساحة جديدة يتنافس عليها رأس المال المالي العالمي بشدة.

) 1. الفراغ التنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي

في الماضي، لم يكن هناك معايير تنظيمية عالمية موحدة واضحة لإصدار وتداول العملات المستقرة، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذا النقص في التنظيم، من ناحية، خفّض من عتبة الإصدار، مما جذب الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلب مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار قوانين وأنظمة تتعلق بالعملات المستقرة، مثل اللوائح ذات الصلة التي ستنفذ في هونغ كونغ، أصبحت السوق تتمتع بنظام تنظيمي وضمانات. هذا التحول في النظام يضخ الثقة في نمو الصناعة، كما سيدفع السوق تدريجياً نحو الامتثال والنضج.

2. مساحة الفائدة --- "منجم الربح" في نظر رأس المال

تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة أموال العملات الورقية التي يبادلها المستخدمون، من خلال استثمارها في السندات الحكومية قصيرة الأجل ذات المخاطر المنخفضة، أو من خلال رهن الإيثيريوم (ETH) أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع المصرفية. حقق مشروع عملة مستقرة ناشئ من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجية البيع على المكشوف في العقود الآجلة عائداً سنوياً يزيد عن 20% (APY)، مما جعله جذاباً للغاية في السوق. بمجرد تحقيق عوائد مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأس المال، ويدفع حجم العملة المستقرة للتوسع بسرعة.

3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي

العملة المستقرة ليست فقط أداة للابتكار المالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. مشروع العملة المستقرة المدعوم من فريق سياسي معين يحاول إنشاء "خطة إعادة تشكيل الدولار الرقمي"، متحديًا الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تسعى هونغ كونغ بنشاط لبناء نظام بيئي للعملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ، من أجل التنافس على القمة في التكنولوجيا المالية الآسيوية. بينما تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا، من خلال اللوائح وتجارب العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، للحفاظ على نفوذها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للتنافس بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.

4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام باستمرار ، وتقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية

عملة مستقرة تم استخدامها في البداية للتحويلات الداخلية في سوق العملات الرقمية. ولكن مع تطور التكنولوجيا وبيئة التطبيقات، تتوسع وظائف عملة مستقرة باستمرار:

• المدفوعات التجارية العالمية: تدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات الخارجية، وتوفر وسيلة تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.

• ابتكار الإقراض المالي والعائدات: أن تصبح أحد الأصول الرئيسية للإقراض على منصة مالية جديدة، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفائدة، أو استخدامها كضمان للأصول.

• أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.

• الدفع بالسلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة كوسيلة للدفع على نطاق واسع في مجالات الألعاب، والفنون الرقمية، وإنشاء المحتوى.

مع نضوج هذه السيناريوهات المتنوعة، تتطور استخدامات العملات المستقرة تدريجياً من "أداة نادرة" إلى "عملة رقمية قانونية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.

يتشكل نمط جديد للعملات العالمية

من القيادة الحكومية، وتجريب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا ومشاريع blockchain الأصلية، أصبحت العملة المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للمدفوعات من الجيل التالي.

كثير من الناس لم يدركوا أن هذه الموجة من العملة المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".

مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملة مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، وتعزيز بناء مركز التسويات المالية الجديد في آسيا.

في 21 مايو 2025، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا مشروع قانون "عملة مستقرة"، وأكمل في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا النظام حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة المرتبطة بالعملات القانونية.

هونغ كونغ تطلق "لوائح العملات المستقرة" ليس كتنظيم سلبي، ولكن من أجل الاستحواذ بنشاط على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي:"

• لقد اكتمل شكل نظام الدفع المشفر العالمي، حيث تحولت العملة المستقرة من "أداة تسوية" لتصبح تدريجياً الخيار الرئيسي للتحويلات عبر الحدود، والمدفوعات، والتحوط من الأصول؛

• تسرع الاقتصادات الرئيسية في رقمنة العملات، وتتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ إنشاء خندق امتثال لضمان الدولية لعملة الدولار الهونغ كونغي؛

• تسارع اندماج التكنولوجيا الناشئة مع المالية، حيث أصبحت عملة مستقرة بمثابة "جسر" و"وسيط" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تريد أن تكون عاصمة الجسور.

لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل تسعى إلى إيجاد موقع جديد لتحديد القواعد بنشاط بين المجالات الناشئة والتنظيم. النية طويلة الأمد لهونغ كونغ واضحة جدًا:

• يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال التسويات داخل نظام CBDC، مع التركيز على تجارب المؤسسات المالية؛

• يتم توجيه عملة هونغ كونغ المستقرة من قبل السوق، وتستخدم كتكملة أو حتى بديل في تطبيقات سلسلة الكتل المفتوحة، والدفع عبر الحدود، والتسويات عبر الحدود.

ستجعل هذه الفكرة ذات المسارين هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حقوق الإصدار" في المالية الرقمية: أحدهما هو الائتمان الرسمي والآخر هو الكفاءة التجارية.

في هذه اللعبة العالمية للعملات، أصبحت العملة المستقرة quietly الأداة التقنية والرائدة للسيادة القادمة ورمز التأثير. الولايات المتحدة تستند إلى العملة المستقرة الرئيسية في争夺 حقوق التسوية في العصر الرقمي؛ بينما تدفع أوروبا واليابان من خلال القوانين لاستراتيجية استقلال رقمنة العملات المحلية؛ وهونغ كونغ، من خلال إطار تنظيمي مرن ومتفائل وآلية سوق مفتوحة للغاية، سلكت مسارًا مستقلًا "مدفوعًا بالسوق، مع حماية من المؤسسة".

في المستقبل، عندما تصبح العملات المستقرة بنية تحتية للدفع عبر الحدود، وعندما تعيد تقنية البلوك تشين تعريف شبكات التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يستطيع التحكم في حقوق التسعير وحقوق الدخول وحقوق التسوية في هذه المنظومة، سيكون له السبق في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل أوراقها الرابحة.

عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي صراع عميق على السيادة الرقمية والنظام المالي والنفوذ الجغرافي. في المستقبل، ستنضم المزيد من المدن والدول إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم تُسمَّ بعد. فقط، في هذه اللحظة، تقف هونغ كونغ على طاولة اللعب، لم تعد مجرد متفرج.