التقرير الأسبوعي الكلي: اتجاهات السوق بعد اجتماع FOMC وتوقعات سياسة التعريفات المتكافئة

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

شهدت السوق هذا الأسبوع أداءً متباينًا قليلاً، ولا تزال في حالة حذر بشكل عام:

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، وسجل مؤشر داو جونز ارتفاعًا جيدًا، لكن الاتجاه العام لا يزال هبوطيًا. نشاط التداول ليس مرتفعًا، وانخفضت نسبة خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

• في مجال السلع الأساسية، واصل الذهب ارتفاعه بعد اختراق 3000 دولار/أونصة، وزادت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، مع زيادة تراكمية تزيد عن 11% في الأشهر الثلاثة الماضية. حافظت أسعار النفط على مستوى حوالي 68 دولار/برميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يعاني من ركود في التداول، حيث يتداول البيتكوين بالقرب من 84,000 دولار، ويعاني من نقص في الزخم الصعودي، بينما تتبع العملات المشفرة الأخرى التذبذبات.

2. تحليل اجتماع FOMC

قام الاحتياطي الفيدرالي بتعديلات على المستويات الاستراتيجية والتكتيكية:

في الجانب الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وتجنب الالتزامات بموعد محدد لتخفيض أسعار الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسات لمواجهة عدم اليقين.

هناك ثلاث تدابير رئيسية في الجانب الاستراتيجي:

1. إدارة التوقعات التضخمية: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، وتقليل تأثير الضوضاء في السوق.

2. إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت": التخفيف من الأثر طويل الأمد للرسوم الجمركية على التضخم، وتوفير مساحة لسياسة خفض الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في فزع الركود التضخمي.

3. تعديل تقليص الجدول ( QT ) الإيقاع: على الرغم من توافر السيولة، إلا أنه يجب تباطؤ QT لمواجهة الصدمات الناتجة عن حدود الدين المحتملة.

3. تغيرات سوق السيولة وأسعار الفائدة

• ارتفاع السيولة: بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون، وانخفاض تدفقات حساب TGA أدى إلى تحسين السيولة. انخفاض استخدام نافذة الخصم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى تخفيف ضغط الأموال في السوق.

• سوق الفائدة: توقعات خفض الفائدة مستقرة، احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات على مدار العام.

• سوق السندات: تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل أسرع من أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في تخفيض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

• سوق الائتمان: اتساع الفارق الائتماني من الدرجة الاستثمارية، وزيادة طفيفة في مخاطر الائتمان، وانخفاض في شهية المخاطرة في السوق، ولكن لم تظهر أي إشارات على مخاطر نظامية.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. سياسة التعرفة الجمركية المتكافئة تصبح محور اهتمام السوق

السياسة الجمركية المتكافئة التي تدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:

• شدة الرسوم الجمركية: ستؤثر معدلات الضرائب و نطاق التغطية على أسعار السلع، وبالتالي على التضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويضع ضغوطًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

• التوترات التجارية العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل من دول أخرى، فقد تزيد من توتر سلاسل الإمداد، وتؤدي إلى ارتفاع التضخم، وتهدد نمو الاقتصاد العالمي، وقد تؤدي إلى عمليات بيع جماعي في الأسواق، مما يعزز من منطق "صفقات الركود التضخمي".

2. تفضيل مخاطر السوق

السوق لا يزال في وضع حذر، وطلب التحوط من المخاطر الطرفية قوي:

• تراجع VIX لكن إشارات مخاطر السوق الائتماني تزداد، السوق لم يتخلص تمامًا من الذعر.

• يميل المستثمرون إلى تقليل انكشاف المخاطر وزيادة حيازتهم من الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.

3. اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي

تؤثر سياسة الرسوم الجمركية بشكل كبير على موقف الاحتياطي الفيدرالي:

• إذا رفعت التعريفات الجمركية التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسات مبكرًا، مما يؤدي إلى تقليص السيولة في السوق وزيادة التقلبات.

• إذا كانت التضخم تحت السيطرة، فقد يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه المتساهل، مما يوفر دعماً للسوق.

4. اقتراحات استراتيجيات

لا يزال السوق في مرحلة عدم اليقين بشأن السياسات وتسعير المخاطر، وينبغي أن تكون الاستراتيجيات على المدى القصير مركزها "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر الطرفية واستغلال الفرص المرحلية في السوق.