التضخم المرتفع والركود الاقتصادي يتعايشان، والسوق تنتظر تطبيق التعريفات الجمركية المتساوية

1. نظرة عامة على الاقتصاد الكلي هذا الأسبوع

1. أداء السوق

شهدت الأصول ذات المخاطر هذا الأسبوع تقلبات عامة. باستثناء استمرار ارتفاع الذهب، كانت أداء الأسهم الأمريكية والعملات الرقمية وسوق السلع الأساسية ضعيفًا بشكل عام. في النصف الثاني من الأسبوع، تراجع المزاج العام للسوق بشكل ملحوظ، تأثرًا بالأخبار المتعلقة بالرسوم الجمركية على السيارات.

سوق العملات المشفرة هادئ بشكل عام لكنه يفتقر إلى الزخم. على الرغم من أن الولايات المتحدة قد أصدرت مشروع قانون جديد بشأن العملات المستقرة، يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة المدفوعة وإقامة آليات امتثال جديدة، إلا أن الأخبار الإيجابية من الناحية السياسية لم تغير على الفور حالة السوق الكئيبة. في ظل الظروف الحالية من نقص السيولة وعدم اليقين الكلي، لا يزال السوق في انتظار تقديم اتجاه جديد بعد تنفيذ التعريفات المتكافئة.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

توقع نموذج GDPNow الأخير أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول -1.8%، وهو ما يظل ثابتًا مقارنة بالأسبوع الماضي. وقد أجرى هذا النموذج تعديلات مؤخرًا ليأخذ في الاعتبار صادرات وواردات الذهب. على الرغم من عدم وجود بيانات صلبة تؤكد أن الاقتصاد قد دخل في حالة ركود، إلا أن عدة مؤشرات من سوق العمل وسوق الائتمان تشير إلى أن مخاطر الركود قد ارتفعت بالفعل.

فيما يتعلق بسوق العمل، على الرغم من أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من المتوقع، إلا أن البيانات على المدى الطويل تشير بوضوح إلى ضعف سوق العمل. ارتفعت معدلات البطالة في 290 من أصل 387 منطقة حضرية في الولايات المتحدة. ومن الجدير بالذكر أن عدد الأشخاص الذين يستمرون في تقديم طلبات إعانة البطالة في واشنطن العاصمة هو في أعلى مستوى له منذ عام 2021.

أظهرت بيانات PCE لشهر فبراير أن ضغوط التضخم لا تزال كبيرة. تجاوزت معدلات PCE السنوية والشهرية التوقعات، مدفوعة بشكل رئيسي بارتفاع تكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كانت نسبة الإنفاق الشخصي لشهر فبراير 0.4%، أقل من المتوقع. وهذا يعكس حالة النمو الاقتصادي الضعيف مع استمرار التضخم المرتفع.

3. تحليل السيولة وسعر الفائدة

تحسنت السيولة الواسعة للاحتياطي الفيدرالي قليلاً، لكنها لا تزال عند حوالي 6 تريليون دولار. يظهر منحنى عائدات السندات الحكومية شكل "دب حاد" واضح، حيث يزيد ارتفاع أسعار الفائدة في الطرف الطويل عن الطرف القصير، مما يشير إلى أن السوق لا تزال لديها مخاوف من التضخم.

من حيث توقعات سعر الفائدة، فإن احتمالية خفض السعر في يونيو قد انخفضت قليلاً مقارنةً بالأسبوع الماضي. وقد ارتفع الفرق بين السندات المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات قليلاً، مما يثبت مزيدًا من القلق في السوق بشأن التضخم.

تستمر ضغوط سوق الائتمان في الازدياد. يستمر الفرق في العائدات الائتمانية للسندات ذات العائد المرتفع في الاتساع، وهو ما يتعارض مع الوضع المعكس لعائدات سندات الخزانة الأمريكية. إن اتساع الفرق الائتماني يعني أن المستثمرين يشعرون بقلق متزايد بشأن البيئة الميكروية للشركات، مما قد يضغط أكثر على تكاليف إعادة تمويل الشركات والأرباح، وهو إشارة سلبية تستحق الانتباه.

٢. نظرة على السوق للأسبوع القادم

1. التركيز على النقاط الرئيسية

أكبر عامل عدم اليقين في السوق حاليا هو سياسة الرسوم الجمركية المعادلة التي سيتم الإعلان عنها قريبًا. إذا كانت الرسوم الجمركية تتجاوز التوقعات أو تثير تدابير انتقامية من الدول التي ستفرض عليها الرسوم، فقد تؤدي إلى صدمة كبيرة للسوق الضعيف حاليا.

علاوة على ذلك، يجب متابعة معدل البطالة الأمريكي وبيانات الوظائف غير الزراعية المقرر إعلانها الأسبوع المقبل عن كثب، لتقييم مخاطر الركود الاقتصادي بشكل أكبر.

2. نصائح استثمارية

في ظل البيئة الاقتصادية الكلية الحالية "اقتصاد ضعيف + تضخم لزج + تقلب السياسات"، يُوصى باتباع الاستراتيجيات التالية:

• التركيز على الدفاع: تواجه الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم الأمريكية، والعملات المشفرة، والأسهم التقنية ذات التقييم المرتفع ضغطًا من معدلات الفائدة وتوقعات الركود. بالنسبة للمراكز النشطة، يُنصح بتقليل المراكز أو تعديل نقاط الربح.

• تخصيص معتدل للأصول الآمنة: يمكن النظر في تخصيص مناسب للذهب، وسندات الخزانة الأمريكية، وغيرها من الأصول الآمنة، بالإضافة إلى منتجات الصناديق الكمية المتخصصة في التحكيم.

• الحفاظ على الحذر والترقب: إذا كانت سياسة التعريفات الجمركية المتساوية أقل من المتوقع في السوق، أو كانت ردود فعل الدول التي فرضت عليها التعريفات معتدلة، قد يرفع ذلك من تفضيل السوق للمخاطر على المدى القصير. لكن هذا لا يعني أن الاتجاه قد انعكس، لا يزال هناك حاجة لدعم إيجابي من الاقتصاد الكلي.

• الالتزام بالانضباط: نظرًا لارتفاع هشاشة السوق الحالية، يُنصح بتجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في القيعان، وتنفيذ الانضباط الاستثماري بدقة.

ثلاثة، جدول البيانات الاقتصادية الهامة للأسبوع المقبل

• 3 أبريل: مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM الأمريكي لشهر مارس
• 4 أبريل: تغير عدد موظفي ADP في الولايات المتحدة لشهر مارس
• 5 أبريل: مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي في الولايات المتحدة لشهر مارس
• 7 أبريل: تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر مارس، معدل البطالة