إشارات السوق غير الطبيعية وتناقض البيانات الاقتصادية

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع حالة نادرة من تراجع الأسهم والسندات والأسعار. في سوق الأسهم، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5% خلال الأسبوع، لكن التقلبات كانت حادة. في سوق السندات، قفز عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات إلى مستوى مرتفع بلغ 4.47%. في سوق العملات، انخفض مؤشر الدولار تحت مستوى 100. في الوقت نفسه، كانت أداء الأصول الآمنة متباينة، حيث تجاوز سعر الذهب 3200 دولار/أونصة، وارتفع الين والفرنك السويسري، مما أثر على الوضع التقليدي للدولار كملاذ آمن.

تشير البيانات الاقتصادية إلى وضع متناقض. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين، مستفيدًا بشكل رئيسي من انخفاض أسعار البنزين. لكن أسعار الإسكان والطعام في التضخم الأساسي لا تزال ترتفع. انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4٪ على أساس شهري، مما يعكس انكماش الطلب ووجود صلابة في التكاليف. ومن المهم ملاحظة أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير التعريفات الجمركية الجديدة، والأسواق تتفاعل مع هذا بشكل أكثر تشاؤمًا.

فيما يتعلق بالسيولة، شهد سوق السندات الأمريكية دوامة من عمليات البيع. أدت الانخفاضات الحادة في السندات طويلة الأجل إلى انخفاض قيمة الضمانات، مما أدى إلى إجبار صناديق التحوط على البيع، مما دفع العائدات للارتفاع أكثر. ظهرت الضغوط في سوق إعادة الشراء، وتوسعت الفجوة بين BGCR و SOFR، مما يعكس الارتفاع الحاد في تكاليف تمويل الضمانات، وزيادة انقسام السيولة.

فيما يتعلق بالسياسات والمخاطر الخارجية، لا يزال صراع التعريفات مستمراً. باستثناء الصين، حصلت الدول الأخرى على فترة تعليق مدتها 90 يوماً، لكن مواجهة التجارة بين الصين والولايات المتحدة لم تتوقف. حالياً، ارتفعت التعريفات الأمريكية على الصين إلى 145%، بينما قامت الصين بالرد بتعريفات تبلغ 125%. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الولايات المتحدة في عام 2025 ضغط إعادة تمويل يبلغ حوالي 9 تريليونات دولار من الديون المستحقة، وإذا قام حاملو السندات الأجانب بالتخلص منها، فسوف يؤدي ذلك إلى تفاقم ضغوط السيولة.

سوق يتحول إلى منطق الدفاع

في مواجهة الوضع الحالي، ينتقل السوق من "قلق التضخم" إلى "أزمة ائتمان الدولار + الركود التضخمي" كضغوط مزدوجة. يتم التشكيك في ائتمان الدولار، ويتجه المال نحو الأصول غير الدولارية مثل الذهب والين والفرنك السويسري. تهيمن صفقات الركود التضخمي، وتواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية خطر البيع.

الأسبوع المقبل يجب التركيز على المؤشرات التالية: سيولة السندات الأمريكية ( ما إذا كانت عائدات السندات لمدة 10 سنوات ستتجاوز 5% )، وتغير حيازة الصين من السندات، وتدخل بنك اليابان في سعر الصرف، وفارق العائدات على السندات ذات العائد المرتفع. يُنصح المستثمرون بالتحلي بالحذر، ومراقبة تغييرات السوق عن كثب، وتعديل استراتيجيات تخصيص الأصول في الوقت المناسب.