فتح عصر "داخل السلسلة لشراء الأسهم الأمريكية": دليل توضيحي لفرص السوق التي تتجاوز تريليون، يستحق القراءة المتكررة

مع دخول النصف الثاني من عام 2025، تتسارع دمج Web3 مع TradFi. تتشكل رواية حول "تحويل الأسهم الأمريكية إلى سلسلة" بسرعة. من CEX، ووسطاء الأوراق المالية، وبنية الدفع الأساسية إلى سلسلة مخصصة للأصول الحقيقية، يدخل العديد من المشاركين الرئيسيين، وهذا ليس فقط استمراراً لتوكن الأصول، بل أيضاً إعادة تشكيل البنية التحتية لسوق رأس المال العالمي.

📈 عمل جماعي على الأسهم الأمريكية على السلسلة

1. كراكن / بايبت / غيت + xStocks

ستقوم xStocks بإدارة أكثر من 50 سهمًا أمريكيًا (مثل آبل وتيسلا) ، وتقوم بإنشاء رمز على سولانا بنسبة 1:1.

يمكن للمستخدمين شراء العملات المستقرة مباشرة من منصات التداول مثل Bybit / Kraken / Gate ، بما في ذلك على المنصات التي تدعم تداول xStocks مثل AiCoin ، مما يتيح تخصيص الأصول بدون حدود وعلى مدار الساعة.

2. التحول على السلسلة لروبن هود

تم نشر أكثر من 200 سهم وصندوق ETF على شبكة Arbitrum ، بما في ذلك أصول Pre-IPO مثل SpaceX و OpenAI.

جاري تطوير blockchain L2 الخاص، ويهدف إلى أن يكون السوق الرئيسي لتداول الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة، ويسعى لتحديد معايير إصدار توكن الأسهم.

تتولى Bitstamp مطابقة الطلبات، وتوفر خدمات التداول الفوري + العقود الآجلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مع التركيز بشكل خاص على السوق الأوروبية.

3. تخطيط العملة المستقرة والهوية من Stripe

استحواذ على Bridge (تحويل العملات المستقرة ↔ العملات الورقية) و Privy (حلول الهوية Web3 والمحفظة الذاتية الاستضافة).

تهدف إلى خفض عوائق دخول التجار والمستخدمين إلى التمويل على سلسلة، لتصبح جسر دفع مهم في نظام RWA البيئي.

4. مشروع Plume وسلسلة RWA المخصصة

Plume تبني بنية تحتية لإصدار وتجميع الأصول الحقيقية مثل التأمين والسندات والعقارات.

ستتنافس سلاسل روبن هود وغيرها من "سلاسل بناء الوساطة" بشكل مباشر مع مشاريع RWA في النظام البيئي.

✳️ الدوافع وراء توجه سوق الأسهم الأمريكية نحو Crypto

1. كفاءة البنية التحتية المالية بالدولار غير كافية عملية إيداع العملة القانونية معقدة، خاصة للمستخدمين غير الأمريكيين.

تتداول الأسهم الأمريكية فقط في أيام العمل، والسيولة العالمية محدودة.

تقدم Crypto تداولًا بلا حدود على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بتكلفة منخفضة للغاية وإطار تداول قابل للبرمجة بشكل كبير.

2. العملة المستقرة = الدولار الجديد، والمحفظة = الوسيط الجديد يمكن للمستخدمين استخدام العملات المستقرة لتكوين أصول الأسهم الأمريكية، متجنبين نظام البنوك.

تتحمل المحفظة وظائف الهوية والاستثمار والدفع، وتدير الأصول على الشبكة بشكل موحد.

3. الأصول المربوطة على السلسلة مطلوبة بشدة تُعتبر توكن الأسهم الأمريكية من أكثر أنواع الأصول الحقيقية (RWA) سيولة، وأسهل في التنظيم، وأكثرها معرفة.

تتمتع بميزة طبيعية أكبر ك"ضمانات DeFi" مقارنة بالعقارات والسندات وغيرها من الأصول الحقيقية.

🔍 العلاقة بين توكن الأسهم الأمريكية و RWA

دور

شرح

أصول مرتبطة بالثقة

تتمتع الأسهم الأمريكية بأعلى مستوى من الاعتراف العالمي، مما يقلل من تكاليف التعليم والثقة لمستخدمي RWA.

أصول بذور السيولة

يمكن استخدام رموز AAPL و TSLA في الإقراض، والمنتجات الهيكلية، والرهون، مما يتفوق بكثير على الأصول ذات السيولة المنخفضة.

جسر الامتثال

يوجد هيكل ائتماني جاهز (مثل نموذج xStocks) ، مما يسهل الحصول على الدعم التنظيمي

⚖️ تحليل تأثيرات منصة الطرف مع مستخدمي Crypto

جانب المنصة (Robinhood ، xStocks ، CEX)

ميزة

عيب

احتفاظ قوي بالمستخدمين + مجموعة أصول متنوعة

يجب أن يتوافق نظام الحفظ مع 1:1 بشكل حقيقي، ويوجد خطر الأصول الظل

نموذج الإيرادات المتنوعة

المنطقة الرمادية للسياسة كبيرة، ولا يمكن تجاهل تكلفة الامتثال في المستقبل

معايير الأوراق المالية على السلسلة و سيناريوهات الأصول الحقيقية

نظام الربط مع سوق رأس المال معقد، وتكاليف التطوير والصيانة مرتفعة

إلى المستخدمين (مستثمري العملات المشفرة)

العائد

خطر

يمكنك الاستثمار في الأسهم الأمريكية بدون الحاجة إلى فتح حساب، مما يتيح لك تنويع الأصول.

مخاطر التثبيت الزائف للأصول أو فقدان التثبيت، قد توجد مخاطر مشابهة لـ FTX

المشاركة في أسلوب مجموعة الأسهم الأمريكية + DeFi

بعض المناطق تحظر بوضوح تداول رموز الأوراق المالية من هذا القبيل

التداول على مدار الساعة، سيولة قوية

عند نقص السوق، قد يكون التسعير بعيدًا جدًا عن السوق الحقيقي

🧩 الصراع الإيكولوجي بين Robinhood و xStocks

فريق المشروع

تحديد

مسار التقنية

الميزة

التحدي

إكس الأسهم

منصة إصدار توكن الأسهم

سولانا

تم تحسين بنية الحفظ المتوافقة، والعديد من التعاون مع CEX

نظام بيئي غير مغلق، سهل الاستبدال

روبن هود

سمسار + مُصدر سلسلة الكتل العامة

الإدارة الذاتية L2 + Arbitrum

يوجد نظام مستخدمين، مطابقة، وإصدار حلقة مغلقة كاملة

صعوبة الامتثال والتكنولوجيا مرتفعة للغاية

سترايب

محفظة + مدخل الدفع

التكامل متعدد السلاسل

امتلاك جسر العملة الورقية، قاعدة المستخدمين

نقص في سيناريوهات التداول

بلوم

منصة RWA المعيارية

سلسلة مستقلة / تجميع الوحدات

قابلية التكامل العالية

مدخل المستخدم ونقص السيولة

🌍 نافذة السرد الجديدة وفرص الدورة

سيتطور مجموعة الأصول على السلسلة من meme → تدفق نقدي حقيقي، مما يجذب الأموال طويلة الأجل.

من المحتمل أن يصبح الإصدار على السلسلة (مثل "ICO الشرعي") التي ستصبح السائدة، حيث يتم جمع الأموال من قبل المشروع وتداول الأسهم على السلسلة في نفس الوقت.

ستتحول من منطق الاستثمار من الدعاية إلى ربط العوائد ومنطق الأرباح.

🔥 العلاقة الحالية بين الدولار و Crypto

بعد

الأداء الحالي

مشهد تداول الدولار

شهدت أحجام تداول العملات المستقرة انفجارًا، وأصبحت محافظ العملات الرقمية "مدخل عالمي" للدولار الأمريكي.

قناة إصدار الدولار

Circle و Tether و Stripe و Base وغيرها تبني نظام "البنك الاحتياطي الفيدرالي غير الرسمي"

وجهة نظر تنظيمية

تمييز التنظيم: DeFi، العملات المجهولة تشديد، RWA و العملات المستقرة تميل إلى الشمولية أو التوجيه

خصائص العلاقة

Crypto هو شبكة الوكلاء العالمية للدولار على السلسلة، ليس خصمًا، بل توسيع للبنية التحتية الأساسية.

🔮 الاتجاهات المستقبلية: هل يمكن أن تتحقق الأوراق المالية المرمزة؟

تعتبر الأوراق المالية المرمزة (Tokenized Securities) حاليًا ذات شعبية كبيرة، ولكن ما إذا كانت ستتوافق حقًا وتدخل حيز التنفيذ في المستقبل يعتمد على عاملين رئيسيين: تحديد السياسة وإمكانية تحسين آليات السوق بشكل مستمر.

🏛️ المتغيرات التنظيمية تعيد بناء توقعات الصناعة

على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت الرقابة دائمًا هي أكبر عائق أمام دمج عالم التشفير مع سوق رأس المال التقليدي، لكن هذه الجدار بدأ في التخفف. تعتبر سياسة الولايات المتحدة أحد النقاط الرئيسية للمراقبة. في حال أعيد انتخاب ترامب في الانتخابات المقبلة، من المتوقع أن تأتي الحكومة الجديدة بسياسات تشفير أكثر مرونة وواقعية. هناك العديد من العلامات التي تشير إلى أن أجواء الرقابة بدأت تتجه نحو التخفيف:

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بسحب بعض الدعاوى ضد منصات التداول الرئيسية مثل Coinbase و Kraken؛

تشكيل مجموعة عمل لتنظيم الأصول الرقمية، والبدء في إعادة تشكيل مسار الامتثال في الصناعة؛

حقق التشريع الخاص بالعملات المستقرة突破ًا كبيرًا، مما أضفى أساسًا قانونيًا لدولار على السلسلة؛

عدد من كبار المسؤولين في هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) صرحوا بأن "الأدوات المالية المرمزة ليست بالضرورة تندرج تحت فئة الأوراق المالية."

في الوقت نفسه، تتجه لوائح MiCA في أوروبا، ونظام تنظيم الأوراق المالية الرقمية في اليابان وسنغافورة نحو التشكيل. مثل قانون DLT في سويسرا، وترخيص RMO المعتمد من MAS، قد وفرت بيئة تشغيل قانونية ومتوافقة للمنصات مثل Backed. وهذا يعني أن الولايات القضائية الرئيسية في العالم تُرسل إشارات "تجريبية متوافقة" نحو الأوراق المالية الرمزية.

🧠 تطور التكنولوجيا والسوق: من "منتج مفهوم" إلى "تجربة فعلية"

بال مقارنة بالدورة السابقة، حققت مشاريع الأوراق المالية المرمّزة في هذه الدورة تقدمًا ملحوظًا في تصميم المنتجات. إنها تركز أكثر على صحة الأصول الأساسية وقابلية التحقق على السلسلة. على سبيل المثال:

تقدم Backed و Swarm تقارير احتياطي شهرية؛

تقوم Chainlink وغيرها من الأوراق المالية بتزامن أسعار الرموز مع الأصول المقابلة في الوقت الفعلي؛

روبينهود، بايبت وغيرهما يدمجان الأسهم الأمريكية الرمزية مباشرة في منصات التداول الحالية، مما يعزز تجربة التفاعل.

بالإضافة إلى آليات جديدة مثل التسوية T+0، شراء الأسهم المجزأة، والتداول على مدار الساعة، يمكن للمستخدمين على منصات مثل AiCoin تكوين أصول الأسهم الأمريكية مثل آبل، إنفيديا، ومايكروسوفت بحد أدنى من التكاليف ومن دون وسطاء - حتى أن تجربة التداول أفضل من الوسطاء التقليديين.

❗ التحديات الثلاثة الرئيسية: من السيولة، والتشريعات، إلى مطابقة المنتجات

على الرغم من أن البنية التحتية تتحسن باستمرار، لا يزال يتعين على الأوراق المالية المرمزة حل ثلاث قضايا رئيسية لتصبح فعلاً في التيار الرئيسي:

اختناق السيولة تظل معظم رموز الأسهم مقيدة بالتداول داخل المنصة (مثل xStocks) ، مما يفتقر إلى التداول المتبادل بين المنصات وقنوات التحكيم ، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة اكتشاف الأسعار. لا يزال تواجد صناع السوق محدودًا ، خاصة في حالة عدم القدرة على التحوط من المخاطر ، وغياب آلية التسوية على السلسلة.

تعريف القانون غير واضح في الولايات المتحدة، لا يزال "هل الرموز تعادل الأوراق المالية" في منطقة غامضة. ستواجه المنصات غير المرخصة التي تقدم خدمات توكينز الأسهم الأمريكية للمستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة تحديات قانونية صارمة. وفي المناطق ذات التنظيم الصارم مثل الصين، يجب توخي الحذر بشكل خاص لمعرفة ما إذا كانت تلامس حدود "الوساطة في الأوراق المالية غير القانونية".

اختلاف عقلية المستخدم وثقافة المالية بالنسبة لمستخدمي العملات المشفرة الذين يعتبرون التقلبات العالية طبيعية، فإن تقلبات العائد في سوق الأسهم الأمريكية تكون أكثر سلاسة؛ لإقناعهم بتخصيص جزء من أصولهم إلى رموز الأسهم ذات العائد المستقر، يحتاج الأمر إلى مزيد من التعليم المالي وتصميم مشاهد العائد.

🛠️ الحلول الممكنة والمسارات الابتكارية

إذا كانت الصناعة ترغب في تجاوز الاختناقات الحالية، فقد تحتاج إلى الابتكار من عدة أبعاد:

من خلال تقسيم الحقوق أو آلية ملكية مشتركة على السلسلة DAO ، خلق تجربة جديدة للمساهمين المرمزين؛

إدخال نموذج دمج AMM على السلسلة + دفتر الطلبات، لحل بعض مشكلات السيولة؛

تعزيز إصدار معايير تنظيمية موحدة لـ "الأوراق المالية الرمزية"، وزيادة اليقين القانوني؛

خفض عتبة KYC ، وزيادة سهولة وصول مستخدمي التشفير (مثل استخدام نقاط الائتمان على السلسلة بدلاً من مراجعة الهوية التقليدية)؛

إنشاء جسور أصول مستقرة، مثل AiCoin التي تعمل على ربط xStocks للأسهم الأمريكية مع القدرة على التكوين الثنائي للأصول المشفرة الأصلية، مما يقلل من عتبة التداول عبر الحدود لمستخدمي التجزئة.

📌 الخطوة التالية، من سيتقدم لكسر التوازن أولاً؟

من يستطيع ربط "إصدار الأصول التقليدية على السلسلة → تعزيز السيولة → التحكيم المتوافق" بالكامل، سيكون هو من يحدد الهيكل الأساسي لسوق رأس المال الجديد. لا تزال هذه المنافسة في مرحلة مبكرة، لكن الاتجاه قد أصبح واضحًا:

RWA هو محرك على مستوى الأصول؛

تشكل العملات المستقرة "الطريق السريع" للتجارة؛

تعتبر المنصات المتوافقة مثل AiCoin وBybit وRobinhood مدخلاً لحركة المرور وكفاءة التداول.

إذا نضج هذا النظام في نهاية المطاف، فإن توكنيزيشن الأسهم الأمريكية لن تصبح فقط نقطة مرجعية في مسار RWA، بل ستجعل "الهجرة على السلسلة" في سوق رأس المال ليست مجرد سرد، بل واقعًا حقيقيًا.