الأصول الرقمية: من مستنقع المثالية إلى دوامة السياسة

الافتتاحية: أصبحت الأصول الرقمية قلب لعبة السلطة

صناعة كانت تحلم بتجاوز السياسة، أصبحت اليوم مرادفاً للأنانية وصراع السلطة.

عندما اقترحت حكومة قطر استبدال الطائرة الرئاسية إير فورس وان بطائرة بوينغ 747، رد الرئيس ترامب قائلاً: "لم لا؟ فقط الأغبياء سيرفضون المال المجاني." في التاريخ الحديث، نادراً ما شهدت فترة رئاسية مثل هذا العدد الكبير من تضارب المصالح بسرعة. ومع ذلك، فإن أكثر السلوكيات الأنانية المثيرة للقلق في السياسة الأمريكية لا تحدث على مدرج الطائرات، بل تحدث على البلوكشين - حيث توجد تريليونات الدولارات من الأصول الرقمية.

على مدار الستة أشهر الماضية، لعبت الأصول الرقمية دورًا غير مسبوق في الحياة العامة في الولايات المتحدة. استثمر مسؤولو الحكومة بكثافة في الأصول الرقمية، وشارك هواة الصناعة في إدارة الهيئات التنظيمية، وأصبحت أكبر الشركات من المساهمين الرئيسيين في الحملات الانتخابية، حيث استثمرت البورصات والمصدرون مئات الملايين للدفاع عن المشرعين المتعاطفين ومواجهة الخصوم. عائلة الرئيس لا تروج فقط لاستثماراتها في التشفير على مستوى العالم، بل إن الأصول التشفيرية التي تمتلكها قد أصبحت الآن تساوي مليارات الدولارات، وقد تصبح المصدر الوحيد الأكبر لثروتها.

!7371385

بالنظر إلى أصل الأصول الرقمية، فإنه من الساخر جداً. عندما وُلِدَ البيتكوين في عام 2009، رحبت به حركة غير سلطوية طوباوية. كان لدى المتبنين الأوائل أهداف نبيلة، يأملون في تغيير النظام المالي جذرياً، وحماية الأفراد من نهب الأصول والتضخم، وتحويل السلطة إلى المستثمرين الصغار. لم تكن هذه مجرد أصل، بل كانت تحريراً تكنولوجياً.

اليوم يبدو أن كل هذا قد نُسي. الأصول الرقمية لا تعزز فقط الاحتيال واسع النطاق، وغسل الأموال، وغيرها من الجرائم المالية، بل أقام هذا القطاع أيضًا علاقة وثيقة مع الإدارات الحكومية الأمريكية، تفوق تلك الموجودة في وول ستريت أو أي قطاع آخر. أصبحت العملات الرقمية الآن أصولًا مركزية في لعبة السلطة السياسية.

تشكل مقارنة حادة مع الوضع خارج الولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة، نجحت مناطق مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة وسويسرا والإمارات العربية المتحدة في منح الأصول الرقمية شفافية تنظيمية جديدة، دون ظهور تضارب المصالح كما هو الحال في الولايات المتحدة. في الدول النامية، ظاهرة تأميم الحكومات شائعة، ومعدل التضخم مرتفع، ومخاطر انخفاض قيمة العملة شديدة، ولكن الأصول الرقمية لا تزال تلعب الدور الذي كان يأمله المثاليون الأوائل.

حدث كل هذا في وقت نضوج التكنولوجيا الأساسية للأصول الرقمية تدريجياً. على الرغم من استمرار المضاربة، إلا أن الشركات المالية الكبرى وعملاق التكنولوجيا بدأوا يركزون بشكل متزايد على العملات المشفرة. خلال الـ 18 شهراً الماضية، زادت كمية الأصول الواقعية التي تم "تشفيرها" وتداولها على البلوكشين، بما في ذلك الائتمان الخاص، وسندات الخزينة الأمريكية، والسلع، تقريباً بمقدار الضعف. المؤسسات المالية التقليدية هي مُصدّرة كبيرة لصناديق سوق المال المشفّرة، وشركات التشفير تشارك أيضاً في ذلك، مُصدّرة رموز مرتبطة بأصول مثل الذهب.

!7371386

ربما يكون التطبيق الأكثر وعدًا في مجال المدفوعات. بعض الشركات تتبنى عملات مستقرة (رموز رقمية مدعومة بأصول تقليدية أخرى). مؤخرًا، أعلنت العديد من عمالقة المدفوعات عن السماح للعملاء والتجار باستخدام العملات المستقرة في المدفوعات والتسويات، وقد أطلقت شركات التكنولوجيا المالية حسابات مالية للعملات المستقرة في أكثر من مئة دولة حول العالم.

هذه فرصة يجب على شركات التشفير مواجهتها رغم المخاطر. يجادل المؤيدون بأن الحكومة الحالية تترك لهم خيارًا واحدًا فقط، وهو استخدام كل الوسائل المتاحة في الولايات المتحدة. تحت قيادة SEC السابقة، كانت هناك نظرة متشائمة تجاه الصناعة، مما أدى إلى تورط العديد من الشركات الشهيرة في إجراءات إنفاذ القانون وقضايا قانونية. كما أن البنوك خائفة من تقديم الخدمات لشركات التشفير، ولا تجرؤ على الانخراط في الأصول الرقمية، وخاصة عملات الاستقرار. من الصحيح أن توضيح الوضع القانوني للأصول الرقمية من خلال المحاكم بدلاً من الكونغرس ليس فعالًا دائمًا ولا عادلًا. اليوم، قد تحركت ساعة التنظيم بشكل حاد في الاتجاه المعاكس، وتم إسقاط معظم القضايا الموجهة ضد شركات التشفير.

النتيجة هي أن الأصول الرقمية تحتاج إلى إنقاذ ذاتي في الولايات المتحدة. لا يزال من الضروري وضع قواعد جديدة لضمان عدم إدخال المخاطر في النظام المالي. إذا فشل السياسيون في تنظيم الأصول الرقمية بشكل صحيح بسبب خوفهم من تأثير الصناعة على الانتخابات، فإن العواقب على المدى الطويل ستكون ضارة. خطر وجود تدابير حماية قليلة جدًا ليس مجرد نظرية. البنوك الثلاثة الكبرى التي أفلسَت في عام 2023 كانت لديها تعرض كبير للودائع المتقلبة في صناعة الأصول الرقمية. يجب تنظيم العملات المستقرة مثل البنوك نظرًا لسهولة تعرضها للضغط.

بدون مثل هذا التغيير ، سيندم قادة العملات المشفرة في النهاية على الاتفاق الذي تم التوصل إليه في واشنطن. الصناعة صامتة في الغالب بشأن تضارب المصالح الناجم عن استثمارات التشفير العائلية. هناك حاجة إلى تشريع لتوضيح حالة الصناعة والأصول لتوفير الضمانات التنظيمية المعقولة التي تتوقعها شركات التشفير على المدى الطويل. أدى تشابك الشؤون الحكومية والمصالح التجارية إلى جعل هذا الأمر أكثر صعوبة ، حيث سحب العديد من أعضاء مجلس الشيوخ من الحزبين دعمهم لمشروع قانون التشفير ، مما أدى إلى فشل تمرير مشروع القانون.

أي صناعة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحزب معين لا يمكن أن تكون محصنة من تقلبات مشاعر الناخبين. تشير العلاقة الوثيقة لهذه الصناعة بالقوى السياسية اليوم إلى أنها قد اختارت جانبًا. تلعب الأصول الرقمية دورًا جديدًا في صناعة السياسات، لكن سمعتها ومصيرها مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بارتفاع وانخفاض الداعمين السياسيين لها. على المدى القصير، يبدو أن هذه العلاقة مفيدة للطرفين، ولكن على المدى الطويل، قد تكون فوائد هذه الصفقة أحادية الاتجاه فقط.

!7371387

الأصول الرقمية الصناعة تبرز في صميم السياسة الأمريكية

بفضل استثمارات العائلات السياسية، والمراقبين الودودين، والإنفاق الانتخابي الكبير، تشهد صناعة التشفير تحولًا غير مسبوق في القوة السياسية.

في أواخر أبريل، أعلنت شركة Fr8Tech اللوجستية في تكساس، والتي تقدر قيمتها بنحو 3 ملايين دولار، أنها ستقترض ما يصل إلى 20 مليون دولار لشراء عملة رقمية خاصة تُعرف باسم TRUMP Meme. وقال الرئيس التنفيذي للشركة إن شراء هذه العملة سيكون "وسيلة فعالة" "للدعوة" لسياسات التجارة التي تأمل الشركة في تحقيقها. في الوقت نفسه، في لاهور، باكستان، أضاءت الألعاب النارية السماء احتفالًا بتأسيس وزارة المالية الباكستانية لجنة العملات الرقمية الجديدة، والتي أبرمت اتفاقية تعاون مع شركة مملوكة لعائلة ترامب، والتي تعهدت بمساعدة باكستان في تطوير منتجات البلوكشين وتقديم استشارات العملات الرقمية.

تُشير هذه الأحداث إلى التحولات الكبيرة التي تحدث في واشنطن. الأصول الرقمية في فترة صعود، حيث يقوم كبار السياسيين وأقاربهم بالترويج لها داخليًا وخارجيًا. يتبنى المنظمون المعينون من قبل الحكومة موقفًا أكثر تساهلاً تجاهها، ويتدفق المستثمرون إليها، وتظهر مجموعات الضغط الكبيرة مثل الفطر بعد المطر، تدعم المرشحين السياسيين المؤيدين للأصول الرقمية وتعاقب المعارضين. يجد هذا القطاع الشاب نفسه فجأة في قلب الحياة العامة الأمريكية، لكن ارتباطه الوثيق بالعائلات السياسية يجعله نوعًا ما مشروعًا حزبيًا.

على مر التاريخ، كانت العديد من الصناعات متشابكة مع الطبقات السياسية. حافظت البنوك، وصناع الأسلحة، وشركات الأدوية الكبرى على تأثيرها في أروقة السلطة لفترة طويلة. في أواخر القرن التاسع عشر، كانت شركات السكك الحديدية تمارس تأثيرًا كبيرًا على السياسة الوطنية والمحلية، وحصلت على تنظيمات مواتية، مما أدى إلى ازدهار هائل وركود كارثي.

لكن لا يوجد أي قطاع يمكنه أن يتحول مثل الأصول الرقمية بسرعة مذهلة من وضعية شبه هامشية إلى محبوب رسمي. قبل بضع سنوات، كانت القيمة الإجمالية لجميع الأصول الرقمية في العالم أقل من 20 مليار دولار، واليوم تجاوزت 3 تريليون دولار. عندما تقترح الحكومة رئيس لجنة الأوراق المالية، لم يتم ذكر الأصول الرقمية على الإطلاق في جلسة تأكيد مجلس الشيوخ. منذ وقت ليس ببعيد، كان المسؤولون يحتقرون الأصول الرقمية، قائلين "يبدو أن البيتكوين مجرد احتيال" و"لا أحبها لأنها عملة تنافس الدولار."

كانت الجهات التنظيمية متشائمة أيضًا بشأن العديد من الأصول الرقمية. أصر رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات تحت الحكومة السابقة على أن العديد من العملات الرقمية هي في الواقع أوراق مالية، لذا يجب تداولها فقط في البورصات التي تخضع لتنظيم اللجنة. بعد ذلك، قامت الهيئة برفع دعاوى قضائية ضد العديد من منصات تداول الأصول الرقمية الكبيرة والعديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى.

ومع ذلك، فإن الهيئات التنظيمية المالية التي كانت تحاول في السابق كبح الأصول الرقمية أصبحت فجأة متحمسة لدعمها. وذلك لأن الحكومة عينت مؤمنين راسخين لقيادتها. تولى رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد منصب الرئيس المشترك لمنظمة في صناعة التشفير لمدة ثماني سنوات. كان رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الذي تم ترشيحه من قبل الحكومة سابقًا هو المسؤول عن سياسة التشفير في شركة رأس المال الاستثماري الشهيرة.

أدى تغيير القيادة في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى تغييرات كبيرة في السياسة. إنها الآن تتبنى وجهة نظر ضيقة للغاية بشأن الأصول الرقمية التي تعتبر أوراق مالية، وبالتالي يجب تنظيمها. يُطلق على أعضاء مجموعة العمل الجديدة المعنية بالتشفير في اللجنة بشكل ودي "أم التشفير". منذ تولي الحكومة مهامها، تم إيقاف أكثر من عشرة إجراءات إنفاذ ضد شركات التشفير، بما في ذلك ضد منصتين كبيرتين، وضد مُصدري العملات الرقمية الرئيسيين، وكذلك ضد أول شركة تشفير حصلت على ترخيص مصرفي من الولاية. كل هذا بالطبع رفع معنويات الصناعة: استثمرت صناديق رأس المال المغامر نحو 5 مليارات دولار في شركات التشفير خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، وهو أعلى مبلغ في آخر ثلاث سنوات.

عندما تتولى حكومة جديدة المنصب وتعين موظفين يتشاركون نفس الآراء، فإن الانعكاسات التنظيمية الكبيرة ليست نادرة. ومع ذلك، فإن الشيء غير المعتاد هو الانخراط العميق للعائلات السياسية في الصناعات التي تستفيد من تخفيف التنظيم.

!7371388

تزداد استثمارات العائلات السياسية في مجال الأصول الرقمية يوماً بعد يوم. تأسست الشركة التي تمتلك معظم الأسهم في سبتمبر 2024، وأطلقت الشركة في مارس 2025 عملة مستقرة جديدة (وهي عملة رقمية مرتبطة بقيمة أصل آخر، عادة ما تكون بالدولار). وقد تجاوزت القيمة السوقية للرمز المسمى USD1 20 مليار دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر العملات الرقمية المرتبطة بالدولار في العالم.

بخلاف ذلك، هناك أيضاً أصول رقمية أخرى. هناك عملات Meme (وهي عملة مشفرة تم إنشاؤها لاستغلال الاتجاهات أو النكات)، والتي ارتفعت قيمتها بعد إطلاقها، وبلغت قيمتها السوقية ذروتها بنحو 15 مليار دولار، ثم انهارت إلى جزء صغير من هذا الرقم. تمتلك الشركات المعنية 80% من هذه الرموز. قدم السياسيون عملة Meme أخرى في 19 يناير، والتي أيضاً ارتفعت قيمتها ثم انهارت.

يمتلك القادة السياسيون أيضًا مصالح مالية مباشرة في مجال الأصول الرقمية من خلال شركات وسائل التواصل الاجتماعي التي يسيطرون عليها. في أبريل من هذا العام، أعلنت الشركة عن تعاونها مع شركة تم سحب قضيتها مؤخرًا من قبل SEC، لبيع صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) التي تتعلق بالأصول الرقمية وغيرها من الأوراق المالية. كما ذكرت الشركة أنها تفكر أيضًا في إطلاق محفظة عملة خاصة بها.

إن تقلبات هذه الأصول وعدم اليقين في الملكية يجعل من الصعب تحديد مقدار ثروة العائلات السياسية المرتبطة بهذه الاستثمارات. قد تشكل الأصول الرقمية الآن أكبر خط أعمال منفرد لهذه العائلة. تبلغ قيمة عملات الميم التي تمتلكها العائلة وحدها حوالي 2 مليار دولار، مما يجعلها قريبة من إجمالي قيمة جميع ممتلكاتها وملعب الجولف والأندية.

لم تساعد عائلات السياسيين فقط في إحياء الأصول الرقمية. كانت هناك مجموعات ضغط انتخابية كبيرة تستثمر بشكل كبير لتعزيز مصالح هذه الصناعة. أنفقت عدة شبكات من لجان العمل السياسي الكبرى المرتبطة أكثر من 130 مليون دولار قبل الانتخابات العام الماضي، مما جعلها واحدة من أعلى المنظمات إنفاقًا في الحملة الانتخابية. مع إيرادات بلغت 260 مليون دولار في دورة الانتخابات السابقة، كانت واحدة من أكبر لجان العمل السياسي التي تدافع عن صناعة معينة، وأكبر لجنة عمل سياسي غير حزبية من جميع الأنواع. بالمقابل، جمعت الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين حوالي 20 مليون دولار.

هذه المنظمات لا تركز على آراء المرشحين بشأن الأصول الرقمية ، بل تستهدف الإعلانات حول أي سياسي قد يعزز تأييدهم أو يعيق السياسيين الذين لا يحبونهم. "لقد جربت العديد من الصناعات هذه الطريقة. الفرق هو في تركيزها الفردي ، وهذا هو المكان الذي يغير قواعد اللعبة حقًا ،" قال متحدث. "الاستراتيجية التأسيسية وما زالت حتى اليوم هي: دعم المؤيدين ومعارضة المعارضين."

"هذه واحدة من أكثر العروض الفاضحة للمال والسلطة التي رأيتها في هيئة تشريعية،" قال أحد المسؤولين في مجموعة الضغط التي تدعو إلى تعزيز تنظيم القطاع المالي الأمريكي. تمتلك مجموعة ضغط واحدة فقط 116 مليون دولار نقدًا، جاهزة للاستخدام في انتخابات منتصف المدة لعام 2026.

من المتوقع أن تساعد "صندوق الحرب" المخيف في صناعة التشفير في إقناع الكونغرس بتبني سياسات مفضلة. الأهم من ذلك، أنها تأمل أن يحدد الكونغرس الوضع القانوني للأصول الرقمية، لمنع تأرجح تنظيم الساعة في الانتخابات المستقبلية. بعد كل شيء، المسؤولون الحكوميون يأتون ويذهبون، بينما تكون التشريعات غالبًا أكثر ديمومة.

تفضل صناعة التشفير إعلان معظم الأصول الرقمية كسلع، تحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بدلاً من كونها أوراق مالية تحت إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). تتحمل CFTC مسؤولية تنظيم تداول معظم المشتقات المالية، وهي واحدة من الهيئات التنظيمية التي تعتبر أصغر بكثير. في السنة المالية الحالية، طلبت ميزانية قدرها 399 مليون دولار و725 موظف بدوام كامل، في حين أن ميزانية SEC تبلغ 2.6 مليار دولار و5073 موظف. تعتبر صناعة التشفير هذا بمثابة وسيلة تنظيمية أكثر تساهلاً.

فشلت مشروع قانون جعل CFTC الهيئة التنظيمية الرئيسية للأصول الرقمية في الكونغرس العام الماضي. لكن الأحزاب التي تميل إلى تنظيم مالي أخف تسيطر على كلا المجلسين منذ يناير. والأهم من ذلك، أن العديد من أعضاء المعارضة يعترفون بفوائد وضع الأصول الرقمية على أساس قانوني أكثر وضوحًا. ومع ذلك، فإن حماس السياسيين للأصول الرقمية يجعل من الصعب على هذه الصناعة كسب الدعم الكافي في الكونغرس.

أثارت تضارب المصالح الواضح موجة من الانتقادات من قبل النواب. يعتقدون أن العديد من المستثمرين يتعاملون مع عائلات سياسية أو يشترون الأصول الرقمية المرتبطة فقط لإرضاء مراكز السلطة. على سبيل المثال، أشاروا إلى أنه بعد الإعلان عن إقامة عشاء خاص للمستثمرين الكبار، ارتفع سعر العملة Meme المعنية بشكل حاد. وكانت هناك ضجة أخرى تتعلق بقرار شركة استثمار أنشأتها حكومة دولة ما باستخدام USD1 كأداة لاستثمار 2 مليار دولار في منصة تداول معينة. إن استخدام الأصول الرقمية لتمويل استثمار بهذا الحجم يعتبر غير عادي، واستخدام عملة رقمية جديدة وغير مختبرة يجعل المنطق التجاري أكثر غموضًا. ومع ذلك، استفادت الشركة المعنية بشكل كبير: جعلت هذه الصفقة USD1 يقفز من عدم الشأن إلى أن يصبح سابع أكبر عملة مستقرة في العالم.

في مايو من هذا العام، فشل مشروع قانون ثنائي الحزب لإنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة في الحصول على موافقة مجلس الشيوخ. وكان دعاة مشروع القانون واثقين من نجاحه، لكن بعض المشرعين الذين بدا أنهم يتبنون وجهة نظر إيجابية سابقًا بدأوا يشعرون بالقلق من أن ذلك قد يشجع ما يرون أنها سلوكيات مريبة. قدم اثنان من المشرعين مشروع قانون يهدف إلى منع كبار المسؤولين الحكوميين من إصدار أو دعم أو تأييد الأصول الرقمية. حتى المشرعين الذين كانوا advocates دائمين لتنظيم واضح للأصول الرقمية، وكانوا من المشاركين في تقديم مشروع القانون، أشاروا إلى أن الترتيبات الخاصة للعشاء "جعلتني مترددًا".

لا تقتصر المخاوف بشأن تنظيم الأصول الرقمية على العلاقات السياسية مع هذه الصناعة. يعتقد الخبراء الماليون أن صناعة التشفير التي تنمو بسرعة وتخضع لرقابة هيئة تنظيمية صغيرة تتبنى عدم التدخل، قد تشكل خطرًا على الاستقرار المالي. وقد أشار تحليل إلى أن الأصول الرقمية كانت في قلب أزمة البنوك الأمريكية في عام 2023. كانت البنوك التي بدأت الأزمة لديها علاقات تجارية كبيرة مع شركات التشفير والمستثمرين، وتعرضت لضغوط شديدة بسبب شتاء التشفير. عندما تحولت المخاوف بشأن خسائرها إلى سحب للأموال، انتشرت حالة الذعر بسرعة إلى النظام المالي الأوسع. ويعتقد النقاد أن تطبيع استخدام الأصول الرقمية غير المستقرة سيؤدي حتمًا إلى إدخال مخاطر أكبر في النظام المالي.

في الأماكن العامة، لا يزال مؤيدو الأصول الرقمية متفائلين، معتبرين أن هذه الصناعة ستحصل على تشريعات داعمة. ومع ذلك، في الخفاء، يحمل بعض قادة الصناعة وجهات نظر نقدية صارمة تجاه مغامرات القوة السياسية في التشفير. إنهم قلقون من أن الصناعة أصبحت أداة لتبادل القوى، مما يجعل المشرعين غير قادرين على دعم القوانين المفيدة. المستثمرون المعروفون في صناعة التشفير هم من بين القلائل الذين يجرؤون على القول علنًا أن المصالح الاقتصادية للعائلات السياسية في صناعة التشفير تجعل من الصعب الحصول على تشريعات مؤيدة للتشفير. "الصراع موجود حقًا، ولا يمكن لأحد أن يعارض ذلك حقًا."