الانهيار النظامي لنظام السندات العالمي

انهيار سوق السندات اليابانية
ارتفعت عائدات السندات اليابانية لأجل 40 عامًا من 2.09% إلى 3.6%، مسجلة أعلى مستوى تاريخي لها. كانت طلبات المزاد للسندات لأجل 20 عامًا هي الأضعف منذ عام 2012، وانخفضت سيولة سوق السندات إلى أدنى مستوى لها في عامين، وطالب المشاركون في السوق البنك المركزي بوقف تقليص شراء السندات.

انهيار سندات الولايات المتحدة بالتزامن
ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في أبريل إلى 4.58%، مسجلة أكبر تقلب يومي لها منذ 20 عامًا. خفضت موديز تصنيف الائتمان الأمريكي مما أجبر صفقات الفارق البالغة حوالي 800 مليار دولار على الإغلاق.

ما هذه الإشارة؟ تأكيد ثلاثي لانهيار السندات العالمية
1. التزامن = النظامية
تجاوزت عوائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 30 عامًا 5%، في حين ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 40 عامًا إلى 3.45%

2. نقص السيولة = هيكلية
سوق السندات الأمريكية يشهد ظاهرة "سحب النقود" مشابهة لتلك التي حدثت خلال فترة COVID في عام 2020
انخفضت مؤشرات السوق السندات اليابانية إلى أدنى مستوى لها في عامين

3. انسحاب رأس المال الأجنبي = إزالة الدولار
تخشى السوق من أن رأس المال الأجنبي يغادر الأصول الأمريكية
الصين هي ثاني أكبر حامل خارجي لسندات الخزانة الأمريكية، وقد تبيعها بشكل استراتيجي.

المعنى الخاص لليابان
لماذا تعتبر أزمة السندات اليابانية إشارة حاسمة؟
1. كانت اليابان دائمًا دعامة لنظام الدولار
- على مدى عقود، كانت JGB مرجعية أسعار الفائدة العالمية
- تداول التحكيم بالين الياباني يدعم السيولة العالمية
- اليابان هي المشتري الرئيسي لسندات الخزانة الأمريكية

2. عندما لا يشتري أحد حتى السندات اليابانية...
- تشير عائدات JGB البالغة 3.45% إلى انقطاع منهجي
- مفهوم "الأصول الآمنة" العالمية يتلاشى
- استثمارات محافظ شركات التأمين والبنوك وصناديق التقاعد تتزعزع أسسها

الأدلة الهيكلية:
- حدوث أزمة سندات مزدوجة في نفس الوقت - حدث عشوائي ذو احتمال منخفض للغاية
- فقدان الأصول الآمنة - لم تعد السندات خيارًا للملاذ الآمن في أوقات انهيار السوق
- أدوات السيولة فشلت - حتى أدوات التحكيم مثل تداول الفروق تم إجبارها على الإغلاق.

أدلة السلوك:
- تغير سلوك البنك المركزي - حتى بنك اليابان طُلب منه التوقف عن تقليص شراء السندات
- رد الحكومة - قال رئيس وزراء اليابان إن الوضع المالي أسوأ من أزمة ديون اليونان
- ترامب مضطر للتراجع - سوق السندات يجبر ترامب على تعليق الرسوم الجمركية

نحن نشهد أكبر إعادة هيكلة مالية منذ انهيار نظام بريتون وودز في عام 1971