يصل مؤشر تدفق صناديق البيتكوين إلى مستوى إعادة ضبط رئيسي، ما يشير إلى احتمال إعادة بناء صعودية

يعود بيتكوين (BTC) إلى دائرة الضوء، ليس فقط بسبب السعر. يشير الرسم البياني الذي شاركته CryptoQuant إلى إعداد على السلسلة مألوف، حيث يعود مقياس نسبة تدفق الأموال في بيتكوين إلى الانزلاق نحو نطاق القاع نفسه الذي ظهر مرارًا قرب عمليات إعادة الضبط في السوق خلال الدورات السابقة. وفي الوقت نفسه، يتداول بيتكوين قرب 66,170 دولارًا، بانخفاض يقارب 3.4% عن الإغلاق السابق، بعد نطاق خلال اليوم تراوح بين 66,163 دولارًا و 69,072 دولارًا.

تعرف CryptoQuant نسبة تدفق الأموال بأنها إجمالي BTC المتدفقة إلى البورصات أو خارجها مقسومًا على إجمالي BTC المنقول عبر شبكة بيتكوين. وبعبارات بسيطة، هي طريقة لقياس مدى توجيه نشاط شبكة بيتكوين عبر البورصات. تقول إرشادات CryptoQuant الخاصة إن القراءات المرتفعة تميل إلى عكس استخدامًا أقوى للبورصات، بينما قد تشير القراءات المنخفضة إلى ظروف تداول أكثر هدوءًا، أو انخفاض ضغط البيع، أو سوق يتحرك بعيدًا عن حالة الضجيج المضاربي.

تفريغ الضجيج المضاربي

ولهذا السبب فإن الرسم البياني الحالي مهم. تقول مشاركة CryptoQuant إن نسبة تدفق الأموال تصبح أكثر فائدة عندما تُعامل كإشارة إعادة ضبط للنظام بدلًا من كونها مجرد مقياس خام لما إذا كان نشاط البورصات مرتفعًا أم منخفضًا. وتذكر المنصة أن الحركة الحالية الهبوطية تعود إلى منطقة 0.065 تقريبًا التي ظهرت خلال نقاط التحول السابقة في السوق، بما في ذلك أواخر 2017 وبداية 2018، ومرات متعددة في 2019، وأواخر 2020، ومنتصف 2023، والآن مرة أخرى في 2026.

في تلك الحالات المبكرة، كانت النسبة غالبًا تنضغط إما عندما كان التصحيح ينتهي أو عندما كان السوق يهضم مرحلة تماسك أو تجميع قبل حدوث حركة أقوى لاحقًا. وتُظهر هذه الحالة أن النسبة غالبًا تتضيق إما مع انتهاء التصحيح أو أثناء استيعاب السوق لمرحلة تماسك قبل أن تتبعها حركة أقوى. وهذه التفرقة مهمة لأن انخفاض نسبة تدفق الأموال لا يعني تلقائيًا الاتجاه الهبوطي. تشير مشاركة CryptoQuant إلى أن القراءات المتراجعة قد تعكس انخفاض الاهتمام بتداول البورصات.

لكنها قد تعكس أيضًا انخفاض ضغط البيع، خاصة إذا اختار أصحاب الحصص الأكبر عدم دفع العملات مرة أخرى إلى البورصات. وبطريقة أخرى يمكن القول إن السوق ربما يكون يقوم بتصفية الضجيج المضاربي بدلًا من الدخول في مرحلة توزيع حقيقية. هذا هو التفسير المتفائل لهذا الرسم البياني، وهو التفسير الذي تميل إليه CryptoQuant في أحدث منشورها. تجعل الصورة الأوسع في السوق هذا الاستنتاج أكثر إثارة للاهتمام.

خفضت سيتي جروب مؤخرًا توقعها لبيتكوين لمدة 12 شهرًا إلى 112,000 دولار من 143,000 دولار، قائلة إن تشريعات العملات الرقمية الأمريكية المتعثرة قد خفضت احتمالية المحفزات التنظيمية القريبة التي يمكن أن تدعم الطلب الناتج عن صناديق ETF والتبني المؤسسي. كما عرضت Citi نطاقًا واسعًا من النتائج، من سيناريو هبوطي عند 58,000 دولار إلى سيناريو صعودي عند 165,000 دولار، وقالت إن بإمكان بيتكوين البقاء ضمن نطاق محدد بينما ينتظر المتداولون اتجاهًا تشريعيًا أوضح.

لا يزال هذا العبء التنظيمي قائمًا. ذكرت رويترز في 5 مارس أن مشروع Clarity Act تعثر في مجلس الشيوخ بسبب نزاعات مرتبطة بقواعد العملات المستقرة، كما لوحظ في 31 مارس أن مستقبل التشريع ظل غير مؤكد رغم وجود دعم من مؤيدين يرون أن قواعد أكثر وضوحًا ضرورية للتبني. وبعبارة أخرى، لا يزال السوق يفتقر إلى عامل دفع تنظيمي واضح، حتى مع بدء أن يبدو الهيكل على السلسلة أقل فوضوية.

الخطوة القادمة لسعر بيتكوين

كما أن مسار سعر بيتكوين الأخير لم يكن هادئًا على الإطلاق. فقد هبطت العملة إلى أدنى مستوى خلال 16 شهرًا خلال موجة عامة للخروج من المخاطر، قبل أن ترتد مرة أخرى فوق 70,000 دولار بعد استقرار أسهم التكنولوجيا والمعادن الثمينة. ارتبط الانخفاض جزئيًا بسيولة رقيقة وتقلص عمق السوق، ما جعل تقلبات الأسعار أكثر عنفًا من المعتاد. ويتوافق هذا السياق مع البيئة الحالية بشكل جيد، لأن حتى تحول بسيط في التدفقات قد يترك أثرًا أكبر عندما تكون السيولة رقيقة.

يضع مستوى السعر الحالي، قرب 66,170 دولارًا، بيتكوين تحت منطقة 70,000 دولار التي وصفتها Citi كنقطة مرجعية مهمة في مارس، لكنه ما زال أعلى بكثير من أدنى مستويات فبراير التي هزت ثقة السوق لفترة وجيزة. ولهذا السبب لا يبدو الرسم البياني الحالي كأنه مجرد كسر لاتجاه واضح. يبدو أكثر وكأنه سوق ما زال يصلح نفسه بعد عملية تفريغ حادة، مع تراجع نشاط التبادل على السلسلة بينما يبقى السعر مضغوطًا.

بشكل عام، هذه هي الخلاصة الأساسية من تحليل CryptoQuant. إذ يشير إلى أن السوق قد يكون يعيد البناء بعد إعادة ضبط المشاركة بدلًا من مواجهة موجة جديدة من التوزيع العدواني. هذا استنتاج، وليس ضمانًا، لكنه معقول بالنظر إلى البيانات. يتمثل التوتر الآن في ما إذا كانت إعادة الضبط ستصبح منصة انطلاق أم مجرد توقف.

إذا استمر مؤشر نسبة تدفق الأموال في الانزلاق نحو نطاق القاع نفسه بينما يحتفظ بيتكوين بالدعم القريب، فقد يكون السوق يدخل إحدى تلك المراحل الهادئة التي تنتهي لاحقًا إلى الأعلى، خصوصًا إذا استقر الخطر على صعيد الاقتصاد الكلي وعادت تدفقات المستثمرين. لكن إذا انكسر المؤشر تحت منطقة إعادة الضبط التاريخية وبقي هناك بينما يضعف السعر أكثر، فسيختلف التفسير. عندها ستبدو الانكماشات أقل مثل تفريغ صحي وأكثر مثل تلاشي تفاعل السوق.

سيكون ذلك النوع من الإشارات الذي لا يرغب المتداولون عادةً في تجاهله. في الوقت الحالي، يبدو بيتكوين عالقًا بين روايتين تتنافسان على الساحة. تقول إحدى الروايات إن الانخفاض الأخير في النشاط بالنسبة للبورصات علامة على أن السوق يقوم بتنظيف نفسه، وإزالة الزبد، والاستعداد للتوسع التالي. بينما تقول الرواية الأخرى إن الهبوط يعكس فقدانًا أوسع للزخم في سوق ما زال ينتظر محفزًا أقوى.

مع تداول بيتكوين قرب 66,000 دولار وتراجع نسبة تدفق الأموال إلى منطقة ذات معنى تاريخي، فإن رسم CryptoQuant البياني في الأساس يطرح سؤالًا أكبر: هل يعود نشاط البورصات إلى إعادة ضبط صحية، أم أنه يصبح تدريجيًا غير ذي صلة لأن السوق لم يعد يمتلك الطاقة المضاربية نفسها التي كان يملكها من قبل؟ من المفترض أن تساعد الخطوة التالية في السعر، وكذلك في النسبة نفسها، على الإجابة عن ذلك.