هل يمكن أن تدوم طفرة استثمار خزانة الأصول الرقمية لعام 2025؟

جمعت خزائن الأصول الرقمية أكثر من 20 مليار دولار في عام 2025، لكن الخبراء يرون أن الذروة تنتهي كعملية توحيد وتسيطر الزيادات الأصغر في المستقبل.

تواجه شركات DAT تحديات في خصومات NAV والسيولة المنخفضة، مع توقع حدوث عمليات اندماج واستحواذ بحلول عام 2026 حيث تستحوذ الشركات الأقوى على المنافسين ذوي القيمة المنخفضة.

بينما يبرد حماس DAT، تركز الشركات الاستثمارية على مشاريع DeFi، والرموز المستقرة، والأصول الحقيقية، ومشاريع الذكاء الاصطناعي على البلوكشين ذات الملاءمة السوقية الأكثر وضوحاً ونمو طويل الأجل.

في عام 2025، أصبحت الشركات التي تركز على خزائن الأصول الرقمية (DATs) نجوم عالم الاستثمار، حيث جمعت أكثر من 20 مليار دولار في تمويل المشاريع. لقد غيرت هذه الطفرة طريقة جمع الشركات التكنولوجية الجديدة للأموال، مما جعل DATs في مركز الاهتمام. في الوقت نفسه، لا تزال جمع التبرعات التقليدية للعملات المشفرة ضعيفة.

تشير البيانات إلى أن DATs قد جمعت أكثر من 20 مليار دولار هذا العام، مع ما يقرب من نصف ذلك - حوالي 10 مليار دولار - في يوليو وحده. من مارس إلى يونيو، كان النمو مستقرًا. تباطأ أغسطس قليلاً، لكن سبتمبر شهد انتعاشًا. لا يزال البيتكوين في الصدارة، لكن سولانا، وإيثريوم، وTON، وعملات أخرى تكتسب حصة، مما يظهر أن المستثمرين يرغبون في توزيع المخاطر.

تقول تقرير حديث أن الربع الثالث أضاف 25 مليار دولار أخرى، مما دفع الإجمالي إلى مستويات أعلى، وأكثر من 160 شركة مدرجة قد أدرجت الآن الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية.

السؤال الكبير الآن هو: هل يمكن أن يستمر زخم DAT هذا حتى نهاية العام، أو حتى أوائل 2026؟ وكيف سيتطور القطاع بعد ذلك؟

رؤية الخبراء: القمة قد انتهت

تحدثت مع عدة خبراء في الصناعة ، ويعتقد معظمهم أن ذروة جمع التبرعات لـ DAT قد مرت بالفعل. التقييمات تتقلص ، والأصول المشفرة الرئيسية مغطاة بالفعل بشكل جيد في معظم المحافظ. ستظهر مشاريع جديدة ولكن على نطاق أصغر ، وفقط القليل منها سيتألق.

قال شريك معروف في رأس المال المغامر إن الصناعة تنتقل من "مرحلة البناء" إلى مرحلة تركز على التنفيذ، والتوسع، والاندماج المحتمل. على سبيل المثال، أطلقت شركة بانtera كابيتال صندوقين يركزان على DAT واستثمرت أكثر من 300 مليون دولار - مما يظهر أن المستثمرين يهتمون الآن أكثر بالعمليات من مجرد الإطلاقات.

فيما يتعلق بجولات التمويل الضخمة التي تتراوح بين 500 مليون دولار إلى مليار دولار، يمكن لعدد قليل من اللاعبين الكبار فقط جمع هذا القدر. يحتاجون إلى رؤوس أموال سوقية كبيرة وملف مخاطر مناسب للديون القابلة للتحويل. قد تتمكن شركة تركز على الإيثريوم مثل Bitmine من القيام بذلك، ولكن بالنسبة لمعظمهم، فإن هذا الوتيرة ليست مستدامة. بدلاً من ذلك، من المتوقع أن تظهر العديد من DATs الأصغر التي تستهدف أنظمة البلوكشين المحددة. للحفاظ على نسب قيمة الأصول الصافية الخاصة بهم فوق 1، سيعتمدون بشكل أكبر على القروض ورأس المال المنظم.

أحد المشاكل الرئيسية بالنسبة لـ DATs هو ضغط القيمة الصافية للأصول (NAV). العديد منها يتداول الآن عند أو دون القيمة الحقيقية لأصولها، وهو ما يتضح من لوحات البيانات المهنية. يقول الخبراء إن هذا الخصم هو تعديل طبيعي في السوق وقد يؤدي إلى المزيد من الاندماجات بحلول عام 2026.

يمكن أن تصبح DATs المدارة بشكل جيد ولكنها مقيمة بأقل من قيمتها مستهدفة للاستحواذ، حيث تقوم الشركات الأقوى بامتصاصها. أعطى أحد المستثمرين مثالاً: إذا قمت بإصدار أسهم بقيمة 1.25x NAV ولكنك اشتريت أصولًا بقيمة 0.7x NAV، فإنك تحقق ربحًا فوريًا. لكن هذا لا يعمل إلا عندما تكون الرموز سائلة. إذا لم تكن كذلك، فإن محاولة إغلاق الخصم قد تؤدي إلى حلقة هبوط.

السيولة هي قضية متزايدة أخرى. تقيّد أحجام التداول المنخفضة قدرة DATs على جمع رأس المال من خلال مبيعات الأسهم، مما يحافظ على الخصومات ويترك الشركات الأضعف عرضة للاستحواذ. عادةً، يمكن لـ DAT بيع 1–3% فقط من حجم التداول اليومي بأمان؛ أكثر من ذلك قد يتسبب في انهيار سعر السهم.

بعض الشركات لجأت إلى استراتيجيات مبتكرة. على سبيل المثال، قامت Solana DAT Upexi بشراء رموز Solana المقفلة بخصم 15% من مكاتب OTC ومبيعات الإفلاس. هذه الرموز تفتح تدريجياً حتى عام 2028 وتحقق أيضاً عائدات من staking تبلغ حوالي 8%. مع مرور الوقت، يقترب الخصم، مما يضاعف العائد بشكل فعال.

يقول الخبراء أيضًا أن تحسين سيولة أسهم DAT سيحتاج إلى نمو في أسواق الخيارات للأصول الأساسية. تتيح أسواق الخيارات الأعمق للوسطاء التحوط من مخاطرهم، مما يخلق دورة حيث تعزز تجارة السلع الفورية وتجارة الخيارات بعضها البعض. على المدى الطويل، يعتمد نجاح DAT أكثر على أداء الرموز التي تحتفظ بها بدلاً من حجم التداول. بالطبع، يمكن أن يؤدي سوق صاعدة قوية أو تنظيمات جديدة في الولايات المتحدة إلى إعادة العلاوات بسرعة للDATs الرائدة.

نقاط الاستثمار الساخنة في المستقبل

بينما يبرد ازدهار DAT، يتحول رأس المال المخاطر إلى مجالات أخرى في عالم العملات المشفرة. من المتوقع أن يعود التمويل اللامركزي (DeFi)، خاصةً إذا انخفضت أسعار الفائدة، حيث ستبدو عوائد DeFi أكثر جاذبية مقارنة بالاستثمارات التقليدية. سيعزز ذلك الطلب على منتجات الأصول الحقيقية (RWA)، مثل السندات المرمزة أو العقارات، والتي قد تفتح تريليونات من القيمة.

العملات المستقرة هي موضوع ساخن آخر. لقد تجاوز عرضها بالفعل 150 مليار دولار، مما يجعلها جسرًا بين التمويل التقليدي والعملة المشفرة. المشاريع الأخيرة مثل M0 جمعت 40 مليون دولار لبناء بنية تحتية للعملة المستقرة.

تشمل الاتجاهات الأخرى التطبيقات الاستهلاكية على سلاسل الكتل الكبرى، وجمع التبرعات في المراحل المتأخرة لشركات التشفير الناضجة، والاستثمار الانتقائي في الرموز التي تتمتع بأسس قوية. كما أن مزيج الذكاء الاصطناعي وسلاسل الكتل هو أيضًا نقطة بارزة، حيث ترى صناديق مثل a16z إمكانيات في الحوكمة والتوسع.

بشكل عام، أصبح سوق رأس المال المغامر أكثر انتقائية، حيث يدعم فقط المشاريع التي تتمتع بتناسب واضح بين المنتج والسوق وإمكانات نمو كبيرة. حتى الآن هذا العام، جمعت شركات التشفير أكثر من 16 مليار دولار عبر مئات الصفقات - لا تزال نشطة، ولكن بشكل أكثر انضباطًا.

〈هل يمكن أن تستمر ازدهار استثمار خزينة الأصول الرقمية في عام 2025؟〉 تم نشر هذه المقالة في الأصل في «CoinRank».