أفادت أحدث تقارير "الإيكونوميست" أن الصين تعيد تقييم استراتيجيتها في مجال الأصول الرقمية وعملة مستقرة، وقد تحاول من خلال مركز هونغ كونغ المالي الدولي اختبار عملة مستقرة باليوان. ومع ذلك، قد يخفي هذا التجربة المالية الابتكارية سخرية جيوسياسية: المستفيد النهائي، ربما، ليس اليوان، بل الدولار.
الخلفية: عملة مستقرة الدولار تتربع على القمة، والصين تسعى إلى الانفراج
حاليًا، 99% من العملات المستقرة في العالم (بقيمة إجمالية تزيد عن 280 مليار دولار) مرتبطة بالدولار. وقد مهد قانون "GENIUS" الذي وقعه الرئيس الأمريكي ترامب في يوليو الطريق لعملات مستقرة بالدولار تحت التنظيم، مما يعزز المزيد من هيمنة الدولار في المجال المالي الرقمي.
لطالما رغبت الصين في تقليل هيمنة الدولار وتعزيز دولية اليوان. في النصف الأول من هذا العام، تم تسوية أكثر من 30% من معاملات الحساب الجاري للصين باليوان، وهو ما يزيد عن 15% في عام 2019.
هونغ كونغ: ساحة التجارب المحتملة لعملة مستقرة باليوان
على عكس البر الرئيسي للصين، تتمتع هونغ كونغ بحرية حركة رأس المال، وتعمل بنشاط على تعزيز الابتكار في الأصول الرقمية. تتطلب قوانين عملة مستقرة في هونغ كونغ التي تدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس من المصدّرين الاحتفاظ برأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، ودعم قيمة العملة المستقرة بأصول آمنة وسائلة بالكامل، مع الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال ومعايير التدقيق.
هذا يعني أن هونغ كونغ يمكنها اختبار عملة مستقرة مرتبطة باليوان الصيني الخارجي (CNH) في "صندوق التنظيم" ومراقبة جاذبيتها في السوق الدولية.
التحدي: ندرة أصول الرنمينبي وعدم اليقين في السياسات
لإصدار عملة مستقرة باليوان، يجب أن يكون هناك أصول مقومة باليوان كافية لدعمها. ومع ذلك، حتى نهاية يوليو، كان إجمالي الودائع من هذا النوع في هونغ كونغ أقل من تريليون يوان، بينما تجاوزت في البر الرئيسي للصين 300 تريليون يوان.
الأكثر تعقيدًا هو أن البنك المركزي الصيني قد يسترجع أحيانًا السيولة من اليوان خارج الحدود للحفاظ على استقرار سعر الصرف، مما يؤدي إلى عرض الأصول ذات الصلة "غير القابل للتوقع". حذرت مورغان ستانلي من أن هذا سيزيد من مخاطر تشغيل عملة اليوان المستقرة.
الواقع: تجاوز حجم تداول عملة مستقرة الصينية التوقعات
على الرغم من أن الصين حظرت تمامًا تداول العملات الرقمية في عام 2021، إلا أن الأبحاث التي أجراها صندوق النقد الدولي (IMF) تظهر أن حجم تداول العملات المستقرة في البر الرئيسي للصين قد تجاوز بكثير ما توقعته السلطات.
في عام 2024، اشترت الصين عملة مستقرة بقيمة 18.6 مليار دولار من الخارج، وباعت 3.6 مليار دولار. ومن بين ذلك، كانت CEX، التي لا يمكن الوصول إليها مباشرة في الصين، واحدة من المصادر الرئيسية.
سخرية جيوسياسية: الدولار قد يصبح الفائز الأكبر
من المؤكد تقريبًا أن الشركات التي حصلت على تراخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ في الجولة الأولى ستختار الربط بالدولار هونغ كونغ، بينما ارتبط الدولار هونغ كونغ بالدولار الأمريكي منذ الثمانينيات.
إذا نجحت عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ في السوق الدولية، فسوف يزيد الطلب على الأصول بالدولار، مما يجبر هيئة النقد في هونغ كونغ على شراء المزيد من الدولارات وبيع الدولار هونغ كونغ للحفاظ على استقرار سعر الصرف.
بعبارة أخرى، قد تعزز الابتكارات في التشفير في هونغ كونغ وضع الدولار بشكل غير مباشر، بدلاً من الدفع نحو دولرة الرنمينبي.
خاتمة
قد تستخدم الصين هونغ كونغ كحقل تجارب لعملة مستقرة باليوان، لكن ندرة الأصول وعدم اليقين السياسي والواقع السوقي قد تجعل نتيجة هذه التجربة تتعارض مع النوايا الأصلية. وأشارت "الإيكونوميست" إلى أن الفائز النهائي قد يكون الدولار — وكذلك المؤسسات التي تمتلك أصول الدولار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
"الإيكونوميست": قد تجرب الصين عملة مستقرة باليوان، لكن الدولار قد يكون المستفيد النهائي
أفادت أحدث تقارير "الإيكونوميست" أن الصين تعيد تقييم استراتيجيتها في مجال الأصول الرقمية وعملة مستقرة، وقد تحاول من خلال مركز هونغ كونغ المالي الدولي اختبار عملة مستقرة باليوان. ومع ذلك، قد يخفي هذا التجربة المالية الابتكارية سخرية جيوسياسية: المستفيد النهائي، ربما، ليس اليوان، بل الدولار.
الخلفية: عملة مستقرة الدولار تتربع على القمة، والصين تسعى إلى الانفراج
حاليًا، 99% من العملات المستقرة في العالم (بقيمة إجمالية تزيد عن 280 مليار دولار) مرتبطة بالدولار. وقد مهد قانون "GENIUS" الذي وقعه الرئيس الأمريكي ترامب في يوليو الطريق لعملات مستقرة بالدولار تحت التنظيم، مما يعزز المزيد من هيمنة الدولار في المجال المالي الرقمي.
لطالما رغبت الصين في تقليل هيمنة الدولار وتعزيز دولية اليوان. في النصف الأول من هذا العام، تم تسوية أكثر من 30% من معاملات الحساب الجاري للصين باليوان، وهو ما يزيد عن 15% في عام 2019.
هونغ كونغ: ساحة التجارب المحتملة لعملة مستقرة باليوان
على عكس البر الرئيسي للصين، تتمتع هونغ كونغ بحرية حركة رأس المال، وتعمل بنشاط على تعزيز الابتكار في الأصول الرقمية. تتطلب قوانين عملة مستقرة في هونغ كونغ التي تدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس من المصدّرين الاحتفاظ برأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، ودعم قيمة العملة المستقرة بأصول آمنة وسائلة بالكامل، مع الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال ومعايير التدقيق.
هذا يعني أن هونغ كونغ يمكنها اختبار عملة مستقرة مرتبطة باليوان الصيني الخارجي (CNH) في "صندوق التنظيم" ومراقبة جاذبيتها في السوق الدولية.
التحدي: ندرة أصول الرنمينبي وعدم اليقين في السياسات
لإصدار عملة مستقرة باليوان، يجب أن يكون هناك أصول مقومة باليوان كافية لدعمها. ومع ذلك، حتى نهاية يوليو، كان إجمالي الودائع من هذا النوع في هونغ كونغ أقل من تريليون يوان، بينما تجاوزت في البر الرئيسي للصين 300 تريليون يوان.
الأكثر تعقيدًا هو أن البنك المركزي الصيني قد يسترجع أحيانًا السيولة من اليوان خارج الحدود للحفاظ على استقرار سعر الصرف، مما يؤدي إلى عرض الأصول ذات الصلة "غير القابل للتوقع". حذرت مورغان ستانلي من أن هذا سيزيد من مخاطر تشغيل عملة اليوان المستقرة.
الواقع: تجاوز حجم تداول عملة مستقرة الصينية التوقعات
على الرغم من أن الصين حظرت تمامًا تداول العملات الرقمية في عام 2021، إلا أن الأبحاث التي أجراها صندوق النقد الدولي (IMF) تظهر أن حجم تداول العملات المستقرة في البر الرئيسي للصين قد تجاوز بكثير ما توقعته السلطات.
في عام 2024، اشترت الصين عملة مستقرة بقيمة 18.6 مليار دولار من الخارج، وباعت 3.6 مليار دولار. ومن بين ذلك، كانت CEX، التي لا يمكن الوصول إليها مباشرة في الصين، واحدة من المصادر الرئيسية.
سخرية جيوسياسية: الدولار قد يصبح الفائز الأكبر
من المؤكد تقريبًا أن الشركات التي حصلت على تراخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ في الجولة الأولى ستختار الربط بالدولار هونغ كونغ، بينما ارتبط الدولار هونغ كونغ بالدولار الأمريكي منذ الثمانينيات.
إذا نجحت عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ في السوق الدولية، فسوف يزيد الطلب على الأصول بالدولار، مما يجبر هيئة النقد في هونغ كونغ على شراء المزيد من الدولارات وبيع الدولار هونغ كونغ للحفاظ على استقرار سعر الصرف.
بعبارة أخرى، قد تعزز الابتكارات في التشفير في هونغ كونغ وضع الدولار بشكل غير مباشر، بدلاً من الدفع نحو دولرة الرنمينبي.
خاتمة
قد تستخدم الصين هونغ كونغ كحقل تجارب لعملة مستقرة باليوان، لكن ندرة الأصول وعدم اليقين السياسي والواقع السوقي قد تجعل نتيجة هذه التجربة تتعارض مع النوايا الأصلية. وأشارت "الإيكونوميست" إلى أن الفائز النهائي قد يكون الدولار — وكذلك المؤسسات التي تمتلك أصول الدولار.