Introducción

Las carteras Web3 sirven como la puerta de entrada principal a los servicios on-chain, lo que permite a los usuarios interactuar con dapps y almacenar sus activos digitales. Con más de 350 billeterasdestacado en el sitio web de WalletConnect, es evidente que este dominio se ha convertido en uno de los sectores más saturados en cripto. La razón de esta saturación es clara: las billeteras representan el punto de contacto inicial para todo lo relacionado con la cadena, y está bien entendido que con la distribución viene un gran poder.

En este artículo, no profundizaré en las sutilezas tecnológicas al categorizar las carteras en EOA, AA, MPC y ERC-4337, etc. Si bien estas clasificaciones técnicas son importantes, típicamente representan diferenciación solo dentro de una capa específica de una cartera. En cambio, mi enfoque aquí es presentar tres marcos que ofrecen información sobre la posición empresarial y estratégica de las carteras web3. Estos marcos equiparán tanto a constructores como a inversores con una comprensión más clara del ecosistema de carteras, abordando preguntas como: ¿Cómo pueden los proyectos existentes en este mercado saturado capturar valor adicional? ¿Qué estrategias podrían adoptar los recién llegados para abrirse camino en medio de gigantes establecidos? Y, ¿qué segmentos en el mercado de carteras todavía están disponibles? Estas son las consideraciones que guiarán nuestra discusión.

I. 'Un monedero para todos' vs. 'Maestro de nicho'

En este análisis, traza las principales billeteras a lo largo de dos ejes distintos: la especificidad de las características y la amplitud de la cobertura del ecosistema blockchain. Si bien esta categorización no es estrictamente cuantitativa o científica, se basa en mi experiencia práctica con estos productos. En lugar de centrarse en la posición exacta de una billetera en la cuadrícula, es más útil observar el cuadrante general que ocupan. Por ejemplo, las billeteras que atienden a las cadenas basadas en Move y el ecosistema Bitcoin Ordinals se encuentran más abajo en el gráfico debido a su enfoque específico del ecosistema. Por otro lado, las billeteras diseñadas para casos de uso de nicho como el comercio, el staking y las redes sociales, se inclinan hacia la derecha, lo que indica su naturaleza especializada.

Este marco divide el paisaje en cuatro categorías distintas:

1. Arriba a la izquierda: una zona altamente competitiva con billeteras que luchan por un enfoque integral. Aquí encontramos billeteras que buscan una estrategia de "talla única para todo", buscando ofrecer todas las funciones, utilidades y cadenas principales. Los jugadores típicos en este cuadrante incluyen aplicaciones afiliadas a CEX como Trust (Binance), Coinbase Wallet, OKX, Bitget Wallet, etc.
2. Arriba a la derecha: Si bien estas carteras mantienen una amplia cobertura del ecosistema de cadenas, no persiguen todas las funciones disponibles. En cambio, se especializan en casos de uso que atienden a los grupos de usuarios más activos. Por ejemplo, Zerion y Zapper ofrecen funciones de seguimiento de cartera DeFi consolidadas. En el caso de Rainbow, tiene un sesgo más centrado en NFT con funciones como la acuñación en la aplicación.
3. En la parte inferior izquierda: Aquí yacen billeteras con una inclinación discernible hacia el ecosistema. Aunque pueden admitir múltiples cadenas, su lealtad tiende hacia algunas en particular, como la inclinación de Phantom hacia Solana, o el sesgo de Core Wallet hacia Avalanche y sus subredes a pesar de respaldar otras EVM. Su objetivo es asegurar un punto de apoyo temprano en cadenas emergentes y construir una base de usuarios leales desde el principio.
4. Abajo a la derecha: Los 'maestros de nicho', estas billeteras se centran en características específicas con objetivos más claros en las actividades deseadas de los usuarios, como el staking y los intercambios. Su apoyo a las cadenas es selectivo, dirigiendo sus recursos hacia el apoyo a las cadenas con mayor actividad/liquidez que podrían ofrecer un ROI prometedor.

II. La pila de billeteras

En el segundo marco, me inspiro en Messari’s@kelxyz_. Segmentó la pila de billeteras en cuatro componentes: 1) Gestión de claves, 2) Conectividad blockchain, 3) Interfaz de usuario y 4) Lógica de aplicación. Basándose en esta base, profundizo en la implicación estratégica de las diferentes pilas. En el análisis de Kel, las cuatro dimensiones se describen como elementos distintos que, cuando se combinan, determinan la accesibilidad, especialización y enfoque empresarial de una billetera.

En mi versión, la pila de billetera es más como un pastel en capas con la seguridad y la gestión de claves siendo la dimensión más importante en la parte inferior de la pila. Basándose en el diseño sólido en las capas inferiores, una billetera podría centrarse en ajustes ornamentales de la interfaz de usuario que mejoren la retención de usuarios en las capas superiores. Las características en cada capa tienen implicaciones específicas para la estrategia del producto con respecto a la incorporación, conversión, monetización y retención.

❶ Seguridad y gestión de claves: la auto-custodia es la característica más crucial de web3. Esta dimensión se centra en cómo las carteras gestionan claves privadas y garantizan la seguridad. Las características aquí van desde la computación multi-party (MPC), el soporte para carteras de hardware, funcionalidades de multi-firma hasta los inicios de sesión sociales impulsados por la abstracción de cuentas. Los elementos centrados en la gestión de claves dan forma al viaje de incorporación de la cartera y su éxito en la conversión de nuevos usuarios.

❷ Soporte de cadenas: Las carteras pueden distinguirse por las cadenas que admiten. Mientras que algunas se centran en el ecosistema de Ethereum (L2 y EVM), otras se adaptan a protocolos relacionados con Bitcoin (BRC-20 y Ordinals), cadenas de Cosmos o cadenas monolíticas como Solana y TON. Esencialmente, la compatibilidad de una cartera con una cadena define su alcance potencial en el mercado.

❸ Utilidad: Esta dimensión enfatiza las funcionalidades principales que diferencian a las carteras. Ejemplos incluyen facilitar transferencias de activos básicos, apoyar dApps, staking nativo y gestión de NFT. El espectro de utilidad de la cartera establece sus flujos de ingresos. La mayoría de las carteras ahora ofrecen servicios como intercambio y acceso directo a moneda fiduciaria. Por lo tanto, la capacidad de destacarse depende de las mejoras realizadas en la siguiente capa.

❹ UI/UX: Sirviendo como la interfaz inicial, la UI/UX orquesta cómo los usuarios interactúan con la billetera. Esta capa incluye elementos como intercambios sin gas, alertas de transacciones, lógica de visualización de saldo multi-chain y la integración de dominios web3 con identidades descentralizadas (DID). Esta dimensión da forma a las actividades principales de los usuarios dentro de la aplicación.

Veamos ahora dos ejemplos: uno del cuadrante superior izquierdo, Trust Wallet, y el otro de la parte inferior derecha, Uniswap Wallet.

Trust Wallet epitomizes a “fat wallet.” It boasts a comprehensive suite of features spanning nearly all four facets of the stack. Particularly notable is its robust support for almost every chain ecosystem. In contrast, Uniswap Wallet adopts a ‘leaner’ approach. Its design and functionalities are distinctly tailored for the trading experience, making it a more specialized tool.

Aquí tenemos algunos ejemplos más para elucidar cómo diferentes monederos se posicionan de manera distintiva dentro de una dimensión particular.

Omni Wallet, anteriormente conocido como Steakwallet, enfatiza el staking nativo. Ofrece una UX simple para facilitar el staking nativo de más de 20 tokens. Desde el principio, la misión de Omni estaba clara: tallar un espacio único destacando las oportunidades de rendimiento de DeFi en staking, staking líquido y bóvedas de rendimiento.

Metamask opera su función de intercambio como un metaagregador, obteniendo liquidez de DEX, agregadores de DEX y creadores de mercado. Esta estrategia garantiza que los usuarios reciban las mejores cotizaciones de precios. A cambio, los usuarios pagan a Metamask una comisión de intercambio del 0.875% por el servicio de agregación.

Trust Wallet destaca por su amplio soporte de cadenas. Respaldando más de 70 cadenas en diversos ecosistemas, incluyendo cadenas basadas en EVM, Move, Cosmos y cadenas independientes como Solana y TON.

OKX Wallet ha estado dirigiendo su estrategia hacia mejorar la incorporación y conversión de usuarios. Introdujeron inicios de sesión sociales basados en MPC, lo que permite a los usuarios crear una billetera usando su correo electrónico. Esta función evita el paso de anotar una frase semilla de 12 palabras, una barrera común para aquellos que son nuevos en el mundo de las criptomonedas.

III. Monetización y Sustituibilidad

Otro marco útil para evaluar un producto de billetera es examinar la monetización y sustituibilidad de sus características.

La monetizabilidad es el potencial de generación de ingresos de una función dentro de la billetera. Por ejemplo, ciertas características como las rampas de acceso fiduciarias, los intercambios de tokens y los puentes pueden generar ingresos fácilmente mediante la incorporación de una tarifa de plataforma adicional. Las características asociadas con el staking y las ganancias de DeFi pueden tener una parte de las recompensas asignadas como tarifas de la plataforma. Más allá del ámbito de la gestión de activos, las funcionalidades relacionadas con las dapps, como el descubrimiento/mercado de las dapps, presentan otra fuente de ingresos: las plataformas pueden cobrar tarifas de publicidad para elevar la visibilidad de ciertas dapps.

La sustituibilidad subraya la diferenciación competitiva de una característica. Mide cuán distintamente un producto o servicio se diferencia de los competidores y su reemplazo. Las utilidades básicas como transferencias de tokens, historial de transacciones e intercambios son ofertas básicas que se encuentran en la mayoría de las carteras. Sin embargo, características especializadas como el staking y los subsidios de gas ofrecen un foso más formidable: cuando un usuario decide apostar activos utilizando una cartera en particular, es más probable que regrese a la misma cartera para la gestión posterior de fondos en cadena. Las características sociales son otro ejemplo: características como feeds de la comunidad y perfiles web3, como se ve enHaloBilletera y FácilWallet, fomentar la conectividad del usuario. Una vez que los usuarios establecen sus conexiones sociales dentro de una plataforma, quedan vinculados a su efecto de red.

Basándonos en los 3 marcos anteriores, podemos ver lo importante que es que los constructores e inversores en el espacio de la billetera hagan las siguientes preguntas:

1. ¿Dónde se sitúa la cartera en el espectro de cobertura del ecosistema y la especificidad de funciones? ¿En qué cuadrante ocupa aproximadamente en el primer marco? ¿Hay un enfoque en ciertas blockchains o casos de uso? ¿Quiénes son los competidores significativos en su proximidad en el mapa?
2. ¿En qué capa de la pila de la billetera se está enfatizando el proyecto? ¿Introduce diferenciación significativa y funcionalidades superiores que amplían el alcance de cada capa? ¿Entre los factores de conversión de usuario, alcance de mercado, generación de ingresos y retención de usuarios, cuáles tienen prioridad?
3. Por último, ¿cómo se comporta el conjunto de características de la billetera cuando se compara con la monetizabilidad y la sustituibilidad? ¿Qué nivel de foso competitivo posee la característica?

2 tendencias a tener en cuenta

Finalmente me gustaría destacar dos tendencias clave que todavía se están desarrollando. Estos desarrollos podrían cambiar drásticamente el panorama de las carteras en el futuro.

1. Carteras integradas.

Uno de los desarrollos a tener en cuenta es el aumento de las billeteras integradas: muchas dapps están optando cada vez más por integrar verticalmente funcionalidades de billetera. Tome el reciente auge de Friend.Tech y sus forks como ejemplo. Tradicionalmente, habrían tenido usuarios conectados a la dapp a través de Metamask o WalletConnect. Pero para abstraer el requisito de frase semilla para nuevos usuarios, Friend.Tech incorporó billeteras integradas utilizando la infraestructura de Privy.

Esto cambia el paradigma de “una billetera para TODAS las dapps” a “una billetera para CADA dapp.” En lugar de usar una sola aplicación para administrar activos, los usuarios pueden terminar con múltiples direcciones y saldos para varias dapps que utilizan, desafiando la tesis de la ‘billetera gorda’ e insinuando un ecosistema de billetera más fragmentado. Si consideramos a Friend.Tech como una billetera, estaría ubicada en la parte inferior derecha del primer marco: su caso de uso es específico para administrar claves de friend.tech y su enfoque de cadena se centra únicamente en Base.

Por consiguiente, la billetera 'tradicional' podría ver disminuir su propuesta de valor con la llegada de las ofertas de Wallet-as-a-Service (WaaS) de Privado, Coinbase WaaS, Web3Auth, Enlace mágico, Ramper, Unipass, Dinámico, Secuencia, Partícula, ZeroDevyBiconomía, para enumerar algunos. En cambio, las dapps podrían invadir el territorio de las aplicaciones de billetera, incorporando la funcionalidad de billetera como una característica auxiliar y capturando una parte del mercado que antes estaba dominado por las billeteras independientes.

1. Papel de la cartera en la cadena de suministro de MEV

Este artículo ha explorado principalmente el panorama de las billeteras como un sector independiente, pero también es importante considerar el papel de las billeteras dentro del contexto más amplio de la cadena de suministro de MEV (Valor Maximal Extraíble). Las billeteras son poderosos guardianes en este ecosistema, compilando intenciones de usuario en acciones on-chain. Determinan el enrutamiento de transacciones, ya sea a través del mempool público o RPC privado como Bloqueador de MEV (utilizado por Cartera Uniswap), Flashbots Proteger (utilizado por OKXwallet), y Parpadear, que regulan las estrategias de los buscadores, como la prohibición del frontrunning y el intercalado.

El valor del flujo de pedidos de usuario en la cadena de suministro de MEV no debe subestimarse. Si bien se ha prestado mucha atención a las sustanciales comisiones de intercambio acumuladas por Metamask Swap, un detalle frecuentemente pasado por alto es que el punto final de RPC predeterminado de Metamask es Infura. Y lo adivinaste, tanto Metamask como Infura son propiedad de la misma empresa matriz, ConsenSys. Para decirlo simplemente:

• Quien controla la billetera, controla el punto final de RPC.
• Quien controla el punto final de RPC, controla el flujo de pedidos.
• Quien controla el flujo de órdenes, controla la extracción de MEV.

Esta cascada de control destaca la importancia estratégica de las billeteras mucho más allá de su interfaz de usuario o capacidades de gestión de activos. Son fundamentales para la cadena de suministro de MEV, ejerciendo influencia sobre el viaje de transacciones del usuario. Por lo tanto, la competencia entre los buscadores de transacciones valiosas dará billeteras apalancamientoen monetización a través de Pagos por Flujo de Órdenes (PFOF).

P.S.

Después de publicar este artículo, me encontré con la noticia de Stelo, un complemento de cartera diseñado para mejorar la seguridad web3 a través de simulaciones de transacciones y advertencias, decidió atardecerel protocolo. Habían hecho anteriormente anuncióRecaudación de $6M de a16z a principios de este año. Una de las razones que citaron es que "muchos de los casos de uso más prometedores de las criptomonedas — juegos, redes sociales descentralizadas y stablecoins — probablemente tendrán billeteras integradas que abstraerán la complejidad y el riesgo de usar billeteras dedicadas lejos del usuario." Una posición incorrecta de hecho puede hacer fracasar o triunfar a las empresas.

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