Фон

RWA означає "Real World Asset" і, як правило, використовується on-chain для позначення криптовалютних активів, пов'язаних з реальними активами. На сьогодні реальні активи, як правило, включають державні облігації, нерухомість (житлові будинки та орендний дохід), кредити, контракти та гарантії. Зі сповільненням інновацій та розвитку ринку DeFi доходи встановлених проектів DeFi вже не задовольняють ринковий попит. RWA можуть забезпечити стабільний рівень прибутку, підтриманий активами off-chain, тим самим постійно розширюючи межі DeFi. Центрифуга, переміщуючи кредити малих та середніх підприємств з реального світу на блокчейн, стала мостом, що з'єднує традиційну фінансову сферу та DeFi.

Вступ

Центрифуга - це децентралізований протокол фінансування активів, присвячений розблокуванню ліквідності реальних активів. Кредитори можуть фінансувати свої реальні активи без необхідності банків чи інших посередницьких установ. Центрифуга з'єднує реальні активи з DeFi, зменшуючи капітальні витрати для малих та середніх підприємств та надаючи інвесторам DeFi стабільний джерело доходів, незалежне від волатильності криптовалютних активів. За даними RWA.xyz, вона посідає провідну позицію у своїй категорії з обсягом кредитів у розмірі 226 мільйонів доларів та має партнерства з провідними компаніями DeFi, такими як Maker DAO та AAVE.

Джерело:RWA.xyz

Команда та інвестори

Компанію Centrifuge заснували у 2017 році Лукас Фогельсанг, Маекс Амент і Мартін Квенсель. За даними LinkedIn, в команді наразі працює 56 співробітників. Співзасновник Маекс Амент має довгу історію в традиційному секторі фінансування ланцюга постачання та володіє багатьма роками досвіду у галузі; інженер-програміст Аліна Сінельнікова закінчила Массачусетський технологічний інститут (MIT) та має багаторічний досвід у розробці; інші ключові члени мають високу професійну компетентність у галузі традиційних фінансів та розробки технологій.

Згідно з оприлюдненою інформацією, Centrifuge пройшла три раунди фінансування, залучивши загалом 12,1 мільйона доларів. Інвесторами є провідні венчурні капіталовкладення, такі як Coinbase Ventures та IOSG Ventures. BlockTower та інші інвестори також є партнерами у їхніх продуктах. Загалом, сильний склад венчурних капіталовкладень надав Centrifuge величезні ресурси щодо продуктів, капіталу та відповідності.

Ситуація з фінансуванням Центрифуги (Джерело: ROOTDATA)

17 липня 2023 року Centrifuge оголосив про створення Групи кредитів Centrifuge. Ця кредитна група складається з 9 учасників і була створена для забезпечення справедливих та об'єктивних оглядів кредитних пулів на протоколі Centrifuge, забезпечуючи тим самим отримання спільнотою та партнерами всебічної оцінки. Крім того, група відповідає за обробку запитів, пов'язаних з налаштуванням нових та існуючих фондів, оцінкою активів та аналізом ризиків. З опублікованої інформації випливає, що всі 9 учасників мають великий досвід у галузі кредитування, фінансових продуктів та інших пов'язаних областях.

Ключові гравці

Крім залучення позичальників, початкових учасників та інвесторів, бізнес Centrifuge, завдяки своїй унікальній правовій структурі та механізму кредитування, також пов'язаний з трьома "ролями" та однією архітектурою:

Ланцюг Центрифуги

Ця ланцюг розроблена на основі фреймворку Substrate і може спільно використовувати безпеку мережі Polkadot. Ланцюг надасть з'єднувачі, які дозволять пряму інтеграцію з будь-яким загальним блокчейном EVM. CFG - це внутрішній токен мережі, який може бути мостом до Ethereum.

SPV

Спеціальний цільовий суб'єкт - це конкретний юридичний суб'єкт, який, як правило, відповідає за закупівлю, упакування секюритизованих активів та випуск цінних паперів, підтриманих активами в процесі офшорної сек’юритизації активів, що використовується переважно для інвестування. Оскільки його бізнес-обсяг строго визначений, його загалом вважають висококредитним суб'єктом, який не збанкрутує.

Протокол Tinlake

Tinlake - це розумний контракт, розгорнутий на Ethereum, який перетворює реальні активи в токени ERC-20, а потім надає доступ до децентралізованих протоколів кредитування. Це також головний продукт фронтенду Centrifuge. У липні цього року Centrifuge офіційно запустив нову, безпечну, надійну та конкретизовану оновлену версію додатка, яка поступово заміщує Tinlake.

Інституції з різними рівнями інвестицій

Centrifuge ввела три рівні інвестицій: старший транш, молодший транш та мезаніновий транш, що дозволяє налаштувати профіль ризику-прибутку пулів активів для різних типів інвесторів. Старший транш зазвичай пропонує нижчі, зазвичай стабільні або фіксовані доходи; молодший транш першим несе ризик неплатежів, але отримує вищі доходи; мезаніновий транш має доходи та ризики, які лежать між цими двома. Інвестиції на різних рівнях розподіляються у певній пропорції в позику. При впровадженні на ланцюжку стандарт включає дворівневу структуру, де старший транш називається DROP, а молодший транш - TIN.

Центрифуга Шарова архітектура (Джерело: Офіційний документ)

Механізм продукту

Загальний механізм включає аудит поза ланцюжком, KYC, створення SPV, а також створення ліквідних пулів на ланцюжку та забезпечення ліквідності, серед інших кроків:

1. Позичальники хочуть фінансувати on-chain, використовуючи активи, такі як рахунки-фактури або нерухомість як заставу.
2. Оригінатори активів (які мають бізнес-відносини з позичальниками, виконують андеррайтинг та інвестують у вищоризикові токени TIN) створюють юридичну особу SPV для пулу ліквідності. Пул ліквідності може включати кілька заставних кредитів того ж типу, але відповідати різним позичальникам.
3. Початкові учасники активів ініціюють та підтверджують RWAs, пробиваючи NFT для забезпечувального активу on-chain.
4. Позичальники укладають фінансову угоду з SPV, надаючи в заставу NFT в басейні Tinlake, який випускає токени DROP та TIN.
5. Centrifuge співпрацює з постачальником послуг верифікації кваліфікованих інвесторів, який має ліцензію SEC, Securitize, щоб допомогти інвесторам завершити процеси KYC та AML.
6. Інвестори укладають інвестиційну угоду з SPV, що відповідає пулу Tinlake, в якій вказана структура інвестицій, ризики та умови. Потім вони використовують DAI для придбання токенів DROP або TIN.
7. Коли інвестори забезпечують ліквідність DAI відповідному пулу ліквідності, SPV обмінює DAI на долари США та переказує їх на банківський рахунок позичальника.
8. Інвестори можуть в будь-який час запитати викуп їх токенів DROP або TIN, але повинні забезпечити, що токени DROP викуплені до токенів TIN та що кількість токенів TIN не падає нижче передбаченого мінімального співвідношення.
9. На момент відшкодування NFT позичальник сплачує суму фінансування та фінансові комісії, а NFT повертається початковому власнику активу.

Діаграма архітектури продукту центрифуги (Джерело: Офіційна документація)

Загальна архітектура розроблена відповідно до законів США з цінних паперів. За допомогою SPV (Спеціального Цільового Транспортного Засобу) та KYC (Відомості про клієнтів), Centrifuge прагне відповідати вимогам щодо дотримання законодавства, але це також призводить до того, що деякі інвестори не можуть брати участь через централізовану KYC.

Продукт та пов'язані дані

Centrifuge наразі має 17 пулів, загалом 34 токени, включаючи старші та молодші транчі, з загальним TVL (Total Value Locked) у розмірі $228.1 мільйона.

Скріншот інтерфейсу додатка Centrifuge (Джерело: Офіційний веб-сайт)

Користувачі можуть безпосередньо підключати свої гаманці, пройти KYC, підписати документи угоди, а потім вибрати пул для інвестування. На даний момент пули використовують DAI та USDC. Ринок реальних активів, спільно створений Centrifuge та AAVE, вніс 3,16 мільйона USDC з APY (річний процентний дохід) приблизно 3,5%. Інші продукти використовують DAI як актив депозиту з APY від 3,24% до 12%. Стейкінг в Tinlake також приносить нагороду в 3,13% CFG (токен Centrifuge).

Скріншот інтерфейсу додатка Tinlake (Джерело: Офіційний веб-сайт)

Згідно з даними від MakerBurn, серія Block Tower від Centrifuge, New Silver та інші продукти були прийняті MakerDAO як заставу.

Ситуація забезпечення активами реального світу (RWA) MakerDAO (Джерело: MakerBurn)

Поза рівнями продукту та громадського ланцюжка, Centrifuge також розробила Centrifuge Prime, який може слугувати продуктом індустріальної інфраструктури. Centrifuge Prime - це комплексний набір послуг та технологій, розроблений Centrifuge для того, щоб допомогти організаціям, які працюють у DeFi (наприклад, DAO, стейблкоїни та протоколи), легко приєднатися та розширити свій портфель активів реального світу (RWA). Його інструментарій включає правову рамку відповідності, спеціально побудовану для DAO та протоколів DeFi, складну платформу токенізації та емісії, децентралізовану та об'єктивну кредитну ризикованість та фінансову звітність, а також різноманітний набір класів активів та емітентів. Цей продукт наразі знаходиться на етапі тестування.

Токеноміка

Центрифуга - це власний токен ланцюга Центрифуги, призначений для стимулювання роботи мережі та стійкого розвитку екосистеми. Він може бути мостом на Ethereum та використовуватися як токен ERC20.

CFG Утиліта

• Оплата комісій за транзакції на ланцюжку Центрифуги потребує CFG
• Забезпечення безпеки мережі Centrifuge Chain та служба як стимули для вузлів
• Стейкінг CFG для отримання фінансування
• Власники CFG беруть участь у управлінні протоколом
• Використовується для стимулювання ліквідності CFG
• Стимули для покупки товарів, таких як стимули Tinlake

CFG Обіг

Початкова розподіл CFG склав 400 млн, і через потребу в мережевих стимулах він використовує інфляційну модель, загальний обсяг якої на момент написання перевищує 498 млн. Наразі 13,7% забезпечення припинено чи заблоковано. У березні 2023 року спільнота ухвалила пропозицію щодо збору комісій за протоколом з одноголосним схваленням, але вона ще не була впроваджена на головній мережі.

Документація показує, що на момент початкового розподілу, окрім інвесторів, команди та продажу спільноті, 43% було виділено на фонд та розвиток екосистеми. Проте докладний план розблокування ще не був опублікований.

Розподіл токеноміки (Джерело: Офіційний документ)

Порівняння конкурентів

На ринку існує кілька проєктів, схожих на Центрифугу за Real World Assets (RWA), серед яких Goldfinch та Credix схожі на Центрифугу за продуктом та архітектурою дизайну.

• Goldfinch співпрацює з установами, фондами та фінансовими компаніями у реальному світі, які потребують кредитування, переносячи позикові потреби з офшору на ланцюг.
• Credix - це децентралізована платформа кредитування, яка дозволяє позичальникам з країн, які розвиваються, отримувати доступ до раніше недоступного капіталу.

Джерело даних: RWA.xyz, ROOTDATA, офіційні веб-сайти різних проектів

Як видно з таблиці вище, незважаючи на найвищий обсяг активних кредитів, відбувалися випадки неплатоспроможності. Звичайно, у Centrifuge є свої унікальні переваги. Вона ввела перший реальний актив на MakerDAO, запустила перший ринок реальних активів на Aave та ввела перший інституційний кредитний фонд, що дозволило їй перенести свій забезпечений кредитний бізнес на блокчейн. У неї є велика кількість спільних ресурсів та брендових ефектів у галузі.

Перспективи ринку

Збільшення попиту на вимоги DeFi, такі як управління активами, фіксований дохід та стабільний колатерал, сприяє розвитку індустрії RWA. Незважаючи на те, що учасники ринку як on-chain, так і off-chain постійно входять на ринок, справжній опір галузі не повинен недооцінюватися через вплив регулятивних та ринкових середовищ; реальний попит легко переоцінюється. У майбутньому RWA повинна мати кращу двосторонню взаємодію. З одного боку, реальні активи можуть бути приведені на ланцюг; з іншого боку, традиційна фінансова сфера (TradFi) може використовувати різноманітні переваги DeFi для подальшого розкриття потенціалу. Як поточний лідер у секторі RWA, розвиток Centrifuge тісно пов'язаний з галуззю. Очікується, що його останній продукт, Centrifuge Prime, також принесе нові норми та стандарти в галузь.

Як володіти CFG?

Ви можете володіти CFG через централізовані криптовалютні біржі. Взявши Gate.io як приклад, спочатку потрібно створити обліковий запис і пройти верифікацію KYC. Після того як ви внесете кошти на свій рахунок, ви можете дотримуватися інструкцій для покупки CFG на ринку спот або похідних.

Прийміть заходи

Перевірте останню ціну CFG і виберіть свій улюблений торговий пар для торгівлі.

Висновок

Завдяки комплексній системі активів RWA, сильним партнерам, постійно оновлюваним та інноваційним продуктам, а також багатоланцюговим планам розвитку, Centrifuge лідирує в секторі RWA та постійно стимулює розвиток галузі. У довгостроковій перспективі RWA, поєднуючи традиційні фінанси та криптофінанси, справді привносить багато уяви. Однак її продукти пережили кредитну кризу через дефолт за боргом, а через централізовані обмеження KYC продукти не можуть бути відкриті для всієї публіки. Крім того, порівняно з деякими продуктами DeFi з прибутковістю 10%, продукти Centrifuge можуть більше підходити для DAO, проєктів стейблкоїнів або інституційних вечірок із великими коштами. Якщо ви хочете інвестувати в CFG або брати участь у продуктах Centrifuge, користувачі повинні ретельно оцінювати ризики та свою толерантність до ризику.