С начала этого года Blackrock успешно продвигал запуск BTC Spot ETF и внедрил зашифрованные активы в традиционную финансовую среду. Через два месяца, 21 марта 2024 года, Blackrock вновь сотрудничал с Securitize для запуска первого токенизированного фонда BUIDL “BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund” на общедоступной блокчейн-платформе — Ethereum, превращая традиционные финансы в зашифрованный рынок.

Запуск фонда BUIDL является важным вехом в процессе токенизации активов RWA. Компания по управлению активами, Blackrock, позволяет людям увидеть будущее трансформации финансовой системы через фонд BUIDL на основе технологии блокчейн и обеспечивает беспрепятственное соединение между зашифрованными активами и реальными активами.

Наша статья в прошлом году анализировала важность токенизированных фондов в связи с объединением TradFi и DeFi, и фонд как форма актива, благодаря (1) его регулированию; (2) относительно стандартизированному цифровому выражению, является лучшим носителем активов RWA. Ссылка на статью: RWA 10 000-словный исследовательский отчет: Ценность, исследование и практика токенизации фондов. В этой статье мы подробно рассмотрим токенизированный фонд Blackrock, BUIDL, чтобы увидеть, как он работает и как он собирается открыть дверь в криптовалютный мир традиционных финансов, объединив USDC с DeFi.

1. Как работает фонд BUIDL?

Если вы инвестируете $1,000 в стейблкоин USDC, эмитент Circle инвестирует средства в активы, такие как государственные облигации, но полученный доход будет получен Circle. Однако, если вы инвестируете $1,000 в фонд BUIDL Blackrock, фонд обещает обеспечить стабильную стоимость $1 за токен, управляя вашими финансами для генерации инвестиционных доходов для вас.

Это BUIDL, который выглядит как стабильная монета, но на самом деле является «ценным бумагой». Давайте сначала поговорим об атрибутах 'ценной бумаги' BUIDL, а затем обсудим его потенциал стать ликвидной стабильной монетой.

A. Фонд Entity

Фонд BUIDL - это SPV-структура, недавно созданная Blackrock в BVI. Эта структура подала заявку на освобождение от ценных бумаг в соответствии с Регулированием D к SEC в соответствии с законами США о ценных бумагах и Законом об инвестиционных компаниях и открыта только для квалифицированных инвесторов.

B. Токенизация и логика на цепи

Securitize LLC выступает в качестве платформы для токенизации фонда BUIDL, управляя онлайн-операциями фонда и преобразуя их в данные, соответствующие регулятивным требованиям. Кроме того, Securitize LLC действует в качестве агента по передаче для фонда, контролируя управление токенизированными долями фонда и занимаясь вопросами подписки, выкупа и распределения. Securitize Markets, обладая лицензией на альтернативную торговую систему в США и зарегистрированная в FINRA в качестве Брокер-дилера, выступает в качестве агента по продаже фонда и предлагает продукт квалифицированным инвесторам. У инвесторов есть гибкие варианты для хранения своих криптовалютных активов, включая Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase и Fireblocks.

C. Операции базовых активов

Финансовая компания BlackRock является управляющим фондом, ответственным за инвестиции в фонд; Bank of New York Mellon выступает в качестве кастодиана и администратора фонда для базовых активов фонда; PwC назначена аудитором фонда.

Управление фондом D.

100% от общих активов Фонда BUIDL будут инвестированы в активы, эквивалентные наличным деньгам, номинированные в USD (такие как наличные деньги, краткосрочные облигации США и сделки обратного выкупа на ночь), обеспечивая стабильную стоимость каждого токена BUIDL в $1.

Токены BUIDL распределяют проценты ежемесячно через Rebase, напрямую «воздушно» перечисляя накопленные дивиденды на кошельки инвесторов в форме новых токенов.

Е. 4/7/365 Мгновенная Покупка/Погашение

Securitize предлагает инвесторам возможность покупать/выкупать фонды в USD круглосуточно, 7 дней в неделю, 365 дней в году (процесс выпуска и выкупа), функцию, которую многие традиционные финансовые учреждения стремятся достичь: мгновенное завершение сделки и моментальный выкуп.

（SS&C, Токенизация Фондов - Построение Пути Вперед）

Традиционная оперативная деятельность фондов относительно неэффективна из-за того, что несколько заинтересованных сторон ведут отдельные регистры (например, регистры ценных бумаг и банковские регистры), что приводит к задержкам в процессе подписки/выкупа в течение T+3+5+N дней. В отличие от этого, токенизация фондов позволяет осуществлять мгновенные расчеты на единой книге учета на блокчейне, что значительно снижает транзакционные издержки и повышает эффективность капитала. Это представляет собой веховое инновационное событие для финансовой индустрии.

Другие преимущества включают в себя:

Все стороны, участвующие в фонде, могут получить доступ к данным на блокчейне и просматривать их, что исключает необходимость в нескольких отчетах и согласованиях, что значительно упрощает требования к регистрации нескольких участников фонда.

Подписки и погашения фонда могут быть проведены непосредственно на счета инвесторов (электронные кошельки), с транзакциями, имеющими окончательность в расчетах, что исключает риски рынка и контрагента.

Кроме того, на основе более эффективного атомного расчета блокчейн также можно достичь круглосуточного реального времени ценообразования и расчетов.

2. Кто извлекает выгоду от токенов BUIDL, суть 'ценных бумаг'?

2.1 токенов ERC-20, которые требуют разрешения

Несмотря на то, что токен BUIDL работает в стандарте ERC-20 Ethereum, его классификация как 'ценность' и строгое соблюдение требований, таких как KYC/AML/CTF, вместе с минимальным порогом инвестиций в 5 миллионов долларов, означает, что токены BUIDL могут быть торгованы только среди предварительно утвержденных 'привилегированных' инвесторов. Таким образом, он функционирует как ERC-20 токен с разрешением.

Согласно исследовательскому отчету Steakhouse, очевидно, что большинство проектов, занимающихся реальными активами облигаций казначейства США (RWA), предпочитают выпускать разрешенные токены на публичных блокчейнах, двигаемые обеспокоенностью регуляторным соблюдением.

(Обзор BUIDL, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, Ltd)

2.2Кто получает выгоду от токена BUIDL?

Строгий аспект соответствия нормативным требованиям фонда BUIDL в сочетании с разрешенным характером его токена ERC-20 гарантирует достаточную безопасность активов.

1. Существует только один риск контрагента (Blackrock); изоляция банкротства SPV и банковское соблюдение хранения базовых активов.
2. Безопасность цифровых активов на цепочке: Строгий прием KYC для разрешенного доступа; Доступ к торговым рынкам, соответствующим SEC; Сотрудничество с институциональными криптовалютными хранилищами активов высшего уровня защиты.

Не учитывая традиционные финансовые сценарии, при такой сильной конфигурации соблюдения BUIDL построил институциональный уровень обеспечения залоговыми активами (включая становление любым эмитентом стейблкоинов, DeFi, L2 и т. д.), обеспечивая безопасность активов при генерации стабильной прибыли.

Предположим, что Tether, эмитент стейблкоина USDT, сможет развернуть большую часть активов в своем хранилище в фонд BUIDL, тогда он сможет решить свою крупнейшую проблему соблюдения - отсутствие прозрачности базовых активов, и думать, что базовые активы Circle также управляются Blackrock, что по крайней мере более надежно, чем то, что Tether отправляет аудиторские отчеты целый день. Это по крайней мере более надежно, чем отправка Tether аудиторских отчетов целый день.

Давайте посмотрим на MakerDAO, который ранее потратил более 1 миллиона долларов на сложный путь закупки Blackrock US Treasury ETF, теперь нужно только открыть счет квалифицированного инвестора в Securitize, чтобы обеспечить безопасные, удобные и безрисковые операции.

3. Ликвидность USDC для Токенизированных Фондов

3.1BUIDL Ликвидность через USDC

Как упоминалось выше, из-за ограничений "ценных бумаг" токены BUIDL ограничены только потоком между "белыми списками" инвесторов, поэтому 24/7/365 подписка/выкуп недостаточно.

В результате Blackrock заключила партнерское соглашение с Circle для создания пула ликвидности USDC, управляемого смарт-контрактом, который позволяет конвертировать BUIDL:USDC = 1:1 в режиме реального времени в режиме 24/7/365.

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

Джереми Аллер, соучредитель и генеральный директор Circle, сказал 11 апреля: «Токенизация реальных активов — это быстро развивающаяся категория продуктов, которая решает болевые точки инвесторов. USDC позволяет инвесторам быстро переводить токенизированные активы, снижая затраты и устраняя трения. Мы рады предложить эту функцию инвесторам BUIDL и продемонстрировать основные преимущества транзакций на блокчейне - скорость, прозрачность и эффективность".

Это исторический шаг, который может открыть новый мир доступа к DeFi для активов RWA.

3.2 Попытки ликвидности ONDO Finance в рамках BUIDL

ONDO Finance, ведущий участник проектов RWA US Treasury, укрепил свой токенизированный фонд OUSG на $95 миллионов в BUIDL токенах 27 марта. Дополнив это жидкостным пулом USDC Circle для BUIDL, они эффективно решили основную проблему своих пользователей — погашение фондов T+2, обеспечивая круглосуточную реальную подписку и погашение акций фонда Ondo OUSG 24/7/365.

Это также означает первое значительное принятие BUIDL DeFi-протоколом.

(Представляем мгновенные, 24/7/365 подписки и погашения; Перевод фондов OUSG в BUIDL BlackRock)

3.3 Будущее BUIDL

Впоследствии инициативы Circle по интеграции фонда BUIDL в DeFi это, безусловно, критическая опция управления капиталом для участников криптовалютного рынка. В интервью с генеральным директором Securitize на Bankless, Карлос Доминго отметил: В настоящее время фонд BUIDL особенно подходит для институциональных участников рынка высокого уровня, таких как:

1. Участники проекта Web3, которые получили огромное финансирование. У всех них много денег, хранящихся вне цепи, и они могут без проблем соединяться вне цепи через BUIDL, что принесет здесь миллиарды долларов;
2. Эмитенты стейблкоинов. У них самих есть непосредственная потребность в выделении капитала, например, выделение капитала Circle управляется Blackrock, как выделение капитала вышеупомянутого фонда ONDO Finance OUSG, а также Mountain Protocol также намерен выделить активы BUIDL, которые будут на десятки миллиардов долларов в размере;
3. Сами стейблкоины. Нынешние стейблкоины USDC и USDT не приносят процентов. Если эти стейблкоины, не приносящие процентов, заменить процентными стейблкоинами, которые могут циркулировать после инкапсуляции, то здесь есть огромное поле для фантазии, и сам рынок стейблкоинов имеет размер сотен миллиардов долларов.

Например, стейблкоин USDY ONDO Finance исследует эти возможности с инициативами на блокчейнах Aptos и Solana. Цель - обеспечить безопасность активов, обеспечивая стабильную доходность и облегчая циркуляцию.

4. Потенциал, приносимый токенизацией RWA, огромен

Четвертый, Токенизация RWA приносит большой потенциал

В эксклюзивном интервью с Bloomberg генеральный директор Blackrock Ларри Финк ясно дал понять, что токенизация активов станет следующим шагом в развитии Blackrock: "Мы считаем, что токенизация финансовых активов станет следующим трендом, что означает, что каждая акция и облигация будет записана в главной книге."

В то время как Franklin Templeton уже давно внедрил токенизированные фонды на публичном блокчейне, авианосец Blackrock, безусловно, открыл дверь для традиционных финансов в новый мир RWA. В частности, предоставление Circle пула ликвидности USDC для BUIDL открыло двери для портфелей DeFi.

Самый реалистичный аспект заключается в том, что BUIDL построил Залоговый Уровень криптовалют институционального уровня, который достаточно безопасен, чтобы активы были защищены, и достаточно стабилен, чтобы генерировать проценты. Мы видим, что это уже было реализовано в случае ONDO Finance, который позволяет 24/7/365 подписку/выкуп фондовых продуктов в реальном времени на цепи.

（app.rwa.xyz/treasuries）

Я закончу цитатой из недавно опубликованной исследовательской работы Finternet: финансовая система для будущего БИС, Банк международных расчетов:

«Хотя прогресс в сфере цифровых технологий преобразил жизни в последние десятилетия, значительная часть финансовой системы до сих пор застряла в прошлом. Многие транзакции до сих пор занимают дни на завершение и зависят от трудоемких систем клиринга, обмена сообщениями и расчетов, а также от физических бумажных документов. Поэтому улучшение функционирования финансовой системы является важной целью государственной политики».

Этот блокчейн-основанный Finternet станет будущим финансовой системы.

(Finternet: Финансовая система будущего)

ССЫЛКА

[1] Securitize, BlackRock запускает свой первый токенизированный фонд, BUIDL, на сети Ethereum

https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund BUIDL on the Ethereum network

[2] FT, BlackRock Buidls back better

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] SEC, BlackRock Ликвидные ФондыProspectus

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] SteakhouseFi, Обзор BUIDL, BlackRock USD Institutional DigitalLiquidity Fund, Ltd

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO, Представление мгновенных, круглосуточных подписок и погашений; Перенос средств OUSG в BUIDL от BlackRock

https://blog.ondo.finance/introducing-instant-24-7-365-subscriptions-and-redemptions-shifting-ousg-funds-into-blackrocks-buidl/

Bankless, $10T Bet on Ethereum Blackrock | Фонд BUIDL

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS, Finternet: финансовая система будущего

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [PANews], авторские права принадлежат оригинальному автору [Закончик Web3], такие как возражения против публикации, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, команда будет рассмотрена в соответствии с соответствующим процессом как можно скорее.

2. Представленные в этой статье взгляды и мнения являются личными взглядами автора и не являются инвестиционной консультацией.

3. Статья переведена командой Gate Learn на другие языки и не может быть воспроизведена, распространена или скопирована без упоминания Gate.io.