مقدمة

يقدم هذا المقال تحليلاً عميقًا لنموذج الإقراض الفريد لـ THORChain، حيث يفحص ميزاته مثل عدم وجود فائدة، وعدم التصفية، وعدم وجود شروط الاستحقاق، وكيف توفر هذه الخصائص ميزة تنافسية في قطاع الإقراض عبر سلسلة الكتل.

عملية الإقراض والمعلمات

عمليات إنشاء وإغلاق الديون تتضمن عمليات متعددة وخطوات لطباعة وحرق RUNE. يتم توضيح عملية أخذ قرض باستخدام BTC كضمان كما يلي.

• إيداع الضمان الخاص بـ BTC: يقوم المستخدم بإيداع BTC كضمان، الذي يتم تبادله بـ RUNE في بركة BTC.
• التحويل والتدمير: يتم تدمير الـ RUNE المحصل عليه في حمام البيتكوين الافتراضي، ويتم ضرب THOR.BTC.
• الضمان في وحدة الإقراض: يتم استخدام THOR.BTC كضمان في وحدة الإقراض.
• جيل من تور: يتم إنشاء تور بناءً على نسبة الضمان.
• تمثيل الديون: تمثل كمية TOR الدين المقوم بالدولار الأمريكي. هذه الديون ثابتة ولا تتغير في الخطوات التالية حتى السداد.
• تدمير وبناء TOR: يتم تدمير TOR في بركة TOR الافتراضية، ويتم بناء RUNE.
• تبادل الأصول المرغوبة: يتم تبادل RUNE المختومة بالأصول المرغوبة في حمامات أخرى. على سبيل المثال، إذا كان هناك حاجة إلى USDT، يتم تبادل RUNE بمقابل USDT في حمام USDT.

عملية السداد تعتبر في الأساس عكس عملية الاقتراض.

• إعادة السداد باستخدام الأصول المدعومة: يقوم المستخدم بسداد القرض بأي من الأصول المدعومة، التي يقوم النظام بتحويلها إلى RUNE.
• تدمير وصياغة TOR: يتم تدمير الRUNE المحصل عليه في بركة TOR الافتراضية، ويتم صياغة TOR.
• سداد الديون: يتم تدمير TOR لسداد الدين. عندما يتم السداد الكامل، يتم استرداد THOR.BTC.
• تدمير وطباعة THOR.BTC: يتم تدمير THOR.BTC ويتم طباعة RUNE.
• تحويل إلى BTC: يتم تبادل RUNE المختوم بـ BTC في بركة BTC وإرساله إلى المستخدم.

تم استلهام تصميم وحدة الإقراض من آلية عجلة لونا. عندما يأخذ المستخدمون قروضًا، يتم حرق RUNE، مما يزيد من سعر RUNE. يرفع حرق RUNE وزيادة سعره الحد الأقصى للقرض، مما يتيح للنظام استيعاب المزيد من الضمانات وإصدار المزيد من القروض. نظرًا للطلب الكبير على القروض في الأسواق الصاعدة والدعم لـ BTC الأصلي، ستكون عملية الإقراض غير السائلة في شبكة THORChain تنافسية للغاية.

على الجانب الآخر، عندما ينخفض السوق ويقوم المستخدمون بسداد القروض، يحدث العكس. إن سداد القروض الكبيرة يؤدي إلى ضخ عملة RUNE لشراء الضمان، مما يتسبب في انخفاض سعر RUNE. ضخ العملة وانخفاض سعر RUNE يضغطان على مساحة الإقراض.

نظرًا لأن النظام يتحمل في النهاية مخاطر عملية القرض بأكملها، تم تحديد حد أقصى للقرض لمنع الانهيار الهائل. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحديد الحد الأدنى لمدة القرض عند 30 يومًا لمنع المستخدمين من اقتراض وسداد الديون بشكل متكرر، مما يمكن أن يفاقم من تقلبات النظام.

وفقًا لوثائق المشروع الرسمية، يرتبط الحد الإجمالي للقرض بكمية RUNE المحروقة:

الإمداد الأقصى لـ RUNE: تم تعيين الإمداد الأقصى لـ RUNE عند 500 مليون.

إجمالي إمدادات RUNE الحالية: إجمالي الإمداد المتداول لـ RUNE هو حوالي 418.4 مليون، بعد النظر في حرق السابق بسبب الهجرة، وحرق 60 مليون RUNE احتياطي من قبل المسؤولين، والـ RUNE الذي تم حرقه خلال عملية الإقراض.

العملات المحروقة: وبالتالي، العملات المحروقة = 0.816 مليار (500 مليون - 418.4 مليون).

و

معلمة نظام الرافعة الإقراضية، التي تُستخدم لضبط الحد الأقصى للقرض، مُعدة حاليًا على 3333. وهذا يؤدي تقريبًا إلى:

1/3 ×0.82 مليار=27.2 مليون RUNE

هذا هو مقدار RUNE المتاح للإقراض.

حاليًا، الضمانات المقبولة الوحيدة هي BTC وETH. حدود القروض لهذه الضمانات مرتبطة بعمق حماماتها المتناسبة.

عمق بركة بتكوين: 169.1 مليون

عمق بركة الايثيريوم: 95.7 مليون

يتم حساب كمية RUNE المتاحة للقروض باستخدام BTC كضمان كما يلي:

(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 17.37 مليون RUNE

بالمثل، يمكن استخدام ETH كضمان. عدد RUNE المقابل للقرض لهذا المنتج هو 9.83 مليون.

مصدر البيانات: THORSwap

تحليل البيانات

منذ إطلاق وحدة الإقراض، كان هناك 1,700 مستخدم للإقراض، معظمهم انضموا بعد حرق الفريق لـ 60 مليون رون احتياطي. يتراوح عدد مستخدمي الاقتراض اليومي بين 80-100.

مصدر البيانات: فليبسايد

تلقت النظام الحالي مجموع 131 مليون دولار كضمان وأصدرت 60 مليون دولار كقروض. يمكن رؤية أن حجم القروض اليومي يبلغ حوالي 3-5 مليون دولار أمريكي.

مصدر البيانات: فليبسايد

نظرًا لأن القروض التي بدأت مؤخرًا لم تصل بعد إلى فترة الاقتراض الدنيا لمدة 30 يومًا، لا تتوفر حاليًا بيانات سداد. هذا المقياس حاسم لتقييم أمان النظام. يمكن أن يضغط عدد كبير من عمليات السداد في فترة قصيرة على النظام. ومع ذلك، نظرًا للتباين في مدد القروض والشروط، إضافة إلى الطلب العالي على الرافعة المالية خلال سوق الثيران، يتوقع أن لن يحدث موجة سداد ضخمة عندما تصل القروض إلى تواريخ السداد الخاصة بها.

يتم تدمير وحدة الإقراض حاليًا في حالة تدمير صافي لـ RUNE. حتى الآن، تم حرق 11 مليون RUNE بسبب القروض، بينما تم طباعة 3.3 مليون RUNE بسبب التسديد، مما أسفر عن حرق صافي لـ 7.7 مليون. تحافظ نشاط الاقتراض الجاري على معدل حرق RUNE اليومي بين 300,000 و 500,000 RUNE.

مصدر البيانات: flipside

مؤشر Net Mint/Burn يقيس بشكل فعال أمان وحدة الإقراض. يحاكي هذا المقياس السيناريو حيث يتم سداد جميع القروض وسحب الضمانات، ويحسب الفرق بين RUNE المحروقة خلال عملية القرض وRUNE المطبوعة خلال عملية السداد (باستثناء تأثير تقلبات سعر RUNE من عملية الطباعة). القيمة السالبة تشير إلى تدمير صافي للـ RUNE، مما يدل على نظام آمن، بينما القيمة الإيجابية تشير إلى طباعة صافية للـ RUNE، مما يوحي بوجود بعض المخاطر. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، يبلغ مبلغ Net Mint/Burn الحالي للشبكة حوالي -2 مليون RUNE.

مصادر البيانات:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

حاليًا، يُعد BTC الشكل الرئيسي للضمان، بقيمة إجمالية تبلغ 74 مليون دولار، يليه ضمان ETH بقيمة 56 مليون دولار. من المحتمل أن يكون هذا بسبب وفرة بروتوكولات الإقراض المتاحة على سلسلة ETH مقارنة بالخيارات الأقل لبروتوكولات الإقراض الأصلية لـ BTC.

مصدر البيانات: flipside

مصدر البيانات: فليبسايد

ملخص

1. يقدم وحدة الإقراض THORChain بعض المزايا على منصات مثل AAVE و Compound بسبب ميزاتها من عدم التصفية، وعدم وجود فوائد، وعدم وجود تاريخ استحقاق، بالإضافة إلى القدرة على دعم الإقراض الأصلي للبيتكوين.
2. تصميم عجلة الطاقة الطائرة للوحدة مشابه لنموذج Luna-UST. في سوق الثيران، نظرًا للطلب المرتفع على الاقتراض، يمكن أن يولد تأثيرًا صعوديًا قويًا. ومع ذلك، فقد حدد النظام حدًا للاقتراض لمنع الانحراف اللانهائي.
3. الوحدة تحول المخاطر بشكل أساسي إلى حملة رمز RUNE، لذا فإن المراقبة المستمرة لمقاييس المشروع ذات الصلة ضرورية.
4. لن يواجه المقترضون التصفية، ولكن في حالات متطرفة، مثل عندما يصل إنتاج RUNE إلى الحد الأقصى للرموز البالغ 500 مليون رمز، سيقوم النظام بتعليق وحدة الإقراض. قد يؤدي هذا إلى مخاطر مثل عدم قدرة المقترضين على سحب رهنهم (انظر المزيد من المخاطر المحتملة في المقال المرجعي 3).

مقال الإشارة

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

بيان:

1. هذه المقالة مأخوذة من [E2M البحث]، العنوان الأصلي “تحليل بيانات إقراض THORChain”، ينتمي حقوق الطبع إلى الكاتب الأصلي [ShawnYang]، إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصلفريق بوابة التعلم، سيقوم الفريق بالتعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.

2. إخلاء المسؤولية: تعبر الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة الإصدارات اللغوية الأخرى للمقال بواسطة فريق Gate Learn ولا يتم ذكرها فيهابوابة.ايوقد لا يُعاد نسخ المقال المترجم أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.