Introduction

Lorsque les gens commencent leur parcours dans la crypto, ils ont tendance à acheter du Bitcoin ou de l'Ethereum (les plus grandes cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière à 1,4 billion de dollars et 247 milliards de dollars respectivement) pour se familiariser. En plongeant davantage dans les écosystèmes de la crypto et en étant exposés à la DeFi, il devient rapidement évident qu'il y a beaucoup plus à faire que simplement détenir des actifs crypto - il est également possible de générer des rendements - le moteur de l'économie crypto.

Ceux qui le cultivent tôt ont la possibilité de réaliser des gains solides… c'est addictif à forte dose… et cela alimente les voyages entre chaînes (de liquidité)… c'est essentiellement l'épice mélange de la crypto.

“Moooar yield!”

Bien que les options actuelles pour gagner des rendements soient déjà très diversifiées, un nombre croissant de nouvelles façons créatives sont développées pour permettre aux utilisateurs et aux investisseurs de gagner des rendements supplémentaires.

Dans cet article, nous commençons par décortiquer les moyens actuels pour les détenteurs d'ETH de générer des rendements (sautez cette partie si vous n'êtes pas un débutant) puis plongeons dans la prochaine évolution des rendements cryptos & de la sécurité - le restaking. Plus précisément, nous abordons ce que c'est, les risques dont nous devrions être conscients, les participants actuels de l'écosystème et nous terminons par ce que nous aimerions voir ensuite dans l'écosystème du restaking pour qu'il atteigne son plein potentiel.

1. Options actuelles de mise en jeu

Pour miser de l'ETH natif et gagner un rendement, il faut détenir 32ETH et exécuter son propre nœud. Aux prix actuels, cela nécessite à un détenteur d'avoir environ 112 000 $ et est donc relativement prohibitif. De plus, des options de rendement plus accessibles ont émergé tôt, permettant à quiconque de miser de l'ETH en toute quantité avec :

1. Exchanges centralisés (Binance, Coinbase)
2. Pools de jalonnement (Staked.us, Figment) ; ou
3. Protocoles de liquidité de mise en jeu (Lido, Rocketpool, Frax)

Avec un échange centralisé, vous mettez en jeu votre ETH directement avec un Binance ou Coinbase, et ils prennent une part des récompenses. Cela rend le staking extrêmement facile pour les débutants pour commencer à gagner des rendements, mais les actifs des utilisateurs sont exposés au risque de centralisation et d'échange - si les échanges tombent en panne, alors votre Eth aussi. S'ils choisissent de retenir vos actifs, il y a peu de choses que vous puissiez faire.

Avec un pool de mise, vous misez votre ETH avec un opérateur de nœuds qui gère l'infrastructure technique et prend une commission en retour. Cela est destiné aux clients institutionnels et, bien que largement centralisé, il est doté d'une multitude de fonctionnalités de sécurité.

Avec un protocole de mise en jeu liquide, vous misez votre ETH dans un contrat intelligent Lido ou Rocketpool. Ils agrègent ensuite l'ETH, lancent un validateur, gagnent un rendement dessus et le transmettent aux utilisateurs moyennant des frais minimes. Contrairement aux options précédentes, lorsque l'ETH est déposé dans leurs contrats, l'utilisateur reçoit en retour un jeton de mise en jeu liquide (LST). Ce jeton représente une réclamation sur leur ETH et son rendement de mise en jeu.

Options actuelles de jalonnement pour des actifs cryptographiques comme l'ETH

Ce jeton de participation liquide peut ensuite être utilisé dans d'autres activités DeFi, telles que l'utiliser comme garantie pour emprunter dans des protocoles comme Aave, etc. Cela permet aux utilisateurs d'augmenter leur efficacité en capital et de gagner des rendements et des retours de diverses sources. Lors de son lancement, la participation liquide a été une innovation clé et est depuis devenue un bloc de construction DeFi central (ou 'primitif'). Aujourd'hui, elle représente 30 % de l'Eth mis en jeu et est la forme de mise en jeu la plus populaire, dépassant l'Eth mis en jeu sur les échanges centralisés Coinbase et Binance.

Source: https://dune.com/hildobby/eth2-staking

Dans les années qui ont suivi l'émergence des LST, il y a eu une progression naturelle vers des moyens plus complexes de gagner des rendements et d'utiliser des concepts de mise en jeu.

C'est ici que le concept de re-staking entre en jeu.

2. Restaking & EigenLayer

Le restaking permet aux utilisateurs de prendre leur ETH ou LST mis en jeu et de les remiser dans de nouveaux pools offrant des rendements supplémentaires. Ces pools sécurisent d'autres protocoles, projets et réseaux (comme les rollups, les couches de disponibilité des données et les oracles) et se voient offrir des rendements supplémentaires par eux. Il s'agit d'une évolution du staking actuel.

Avec le restaking, les détenteurs d'ETH peuvent désormais gagner un rendement plus élevé en soutenant une myriade de projets, produits et protocoles émergents. Au cœur du restaking se trouve EigenLayer - le protocole d'infrastructure qui alimente cette innovation novatrice et permet au réseau Proof of Stake d'Ethereum d'être utilisé de manière flexible par d'autres projets et protocoles cherchant à se lancer rapidement et en toute sécurité.

Chaque fois que de nouveaux protocoles sont lancés, ils doivent établir leurs propres réseaux de validation, souvent sécurisés avec leurs propres jetons qui n'ont pas encore eu le temps d'accumuler de grandes quantités de valeur et pourraient être vulnérables aux attaques de 51%. Ces protocoles plus récents sont confrontés à des défis pour atteindre la sécurité et la décentralisation en raison de ressources moins nombreuses et de communautés plus petites.

EigenLayer aide à résoudre ce problème en prenant la grande quantité de valeur qui sécurise le réseau Ethereum et en appliquant une partie de celle-ci à ces nouveaux réseaux, moyennant des frais (sous forme du nouveau protocole versant un rendement supplémentaire).

À quoi ressemblent les chiffres de sécurité de l'ETH ? Conceptuellement, le restaking utilise une partie de la sécurité de l'ETH sous-jacente et l'applique à un autre protocole, l'aidant ainsi à démarrer et à "hériter" de la sécurité d'Ethereum - un réseau de 427 milliards de dollars avec 930 000 validateursmondialement et25% mis en jeu - un système incroyablement décentralisé et économiquement sécurisé. Selon ceci Article de février 2024 par Nuzzi, Waters & Andradeattaquer Ethereum coûterait des milliards et serait relativement insurmontable, ce qui le rendrait 'sécurisé'.

Il y a quatre participants clés dans l'écosystème de restaking :

• Restakers / Utilisateurs - Ceux qui souhaitent miser leur ETH ou LST pour gagner un rendement supplémentaire
• Fournisseurs de restaking liquide - Interface utilisateur qui abstrait la complexité de la gestion d'un nœud et la sélection de différents protocoles de sécurité. Les utilisateurs déposent de l'ETH et laissent les fournisseurs de restaking liquide gérer qui et quoi allouer.
• Opérateurs - Validateurs qui sécurisent les tâches sur de nouveaux protocoles
• Services activement validés - Les protocoles qui sont sécurisés par le restaking

Le flux ressemble un peu à ceci :

3. L'écosystème de restaking aujourd'hui

EigenLayer est relativement nouveau, donc où en sommes-nous aujourd'hui dans la configuration du restaking?

Services Validés Actifs (SVA) : Les SVA sont tout système qui souhaite utiliser de l'ETH restaké pour amorcer son réseau - il peut s'agir d'un rollup, d'une couche de disponibilité des données, d'un oracle, d'un coprocesseur ou même d'un simple mempool chiffré. S'appuyer sur de l'ETH restaké pour assurer la validation et la sécurité du réseau leur évite d'avoir à lever leur propre jeton pour le faire.

À l'heure actuelle, en Testnet Holeskyd'EigenLayer, les AVS sans permission ne sont pas encore en ligne. À ce stade, seul l'AVS interne et le premier AVS - EigenDA (une couche de disponibilité des données) est en ligne sur le testnet alors que la Phase 2 du mainnet approche quelque part au T22024. La Phase 3 introduira des AVS au-delà d'EigenDA, qui passeront en testnet et mainnet dans la seconde moitié de 2024.

Actuellement, il y a environ 10 AVS prévus pour les prochains mois avant qu'il ne devienne sans autorisation. Ils sont répartis entre Rollup Infra (AltLayer, Lagrange), Séquenceurs (Espresso), autres chaînes (Ethos pour Cosmos, Near), Agrégateurs L2/Rollup (Omni, Hyperlane) et autres (Silence pour la confidentialité, Aethos pour la conformité). La liste complète peut être trouvée ici.

Les opérateurs : Les opérateurs sécurisent les « tâches » AVS (une unité de travail à effectuer pour un AVS, cela pourrait être la validation d'une transaction et la finalisation d'un bloc, la garantie de disponibilité des données, la garantie d'une sortie de coprocesseur, ou la vérification de l'état de la rollup, etc.) sur EigenLayer en reclouant leur ETH sur le nouveau protocole. Ils s'inscrivent auprès d'EigenLayer, permettent aux détenteurs d'ETH de déléguer leurs actifs misés, puis optent pour fournir toute une gamme de services aux AVS pour améliorer la sécurité et la fonctionnalité globale de leurs réseaux. La liste complète estici, avec les plus actifs étant Figment, P2P, Chorus One et Kiln.

Fournisseurs de Liquid Restaking : Bien sûr, ce ne serait pas de la crypto s'il n'y avait pas une autre innovation pour libérer la liquidité - entrez les « jetons de Liquid Restaking » ou LRT. Ceux-ci sont une variante des jetons de staking liquide (LST). De la même manière que les utilisateurs mettent en jeu de l'ETH dans des protocoles LST comme Lido et utilisent le dérivé qu'ils reçoivent (stETH) pour s'engager dans d'autres activités DeFi, les utilisateurs de LRT peuvent maintenant mettre en jeu leur ETH ou LST dans un protocole de liquid restaking et utiliser le jeton dérivé qu'ils reçoivent pour s'engager dans d'autres activités DeFi. Les LRT abstraient toute la complexité de l'utilisateur final et agissent comme cette couche d'interface entre l'utilisateur et les opérateurs d'EigenLayer. Leur seul objectif est de maximiser le rendement pour l'utilisateur tout en minimisant l'exposition au risque.

Écosystème complet: https://www.eigenlayer.xyz/ecosystem?category=AVS%2CRollup%2COperator

4. Pourquoi l'émergence du Restaking est-elle révolutionnaire et quelles sont les préoccupations clés ?

Commençons par les principaux points positifs -

• Hériter de la sécurité d'Ethereum - Il a fallu des années pour atteindre la masse critique d'Ethereum. Il suffit de mettre celaen chiffres, il aurait coûté environ 34,39 milliards de dollars pour attaquer 34% le réseau Ethereum au début de 2024 - lorsque l'ETH était évalué à environ 2 300 $ - et il faudrait jusqu'au 14 juin 2024 pour que l'attaquant acquière avec succès le contrôle requis sur le réseau. Hériter ne serait-ce qu'une fraction de cette sécurité décentralisée et approfondie à une fraction du coût et des efforts est une évidence. Cela fait de l'ETH l'actif de base pour la confiance programmable.
• Utiliser l'infrastructure existante va stimuler l'innovation - Une grande préoccupation et un coût pour toute solution middleware ou infrastructure est de garantir un ensemble de validateurs décentralisé. C'est certainement une entreprise de grande envergure. Avec EigenLayer, cela peut être abstrait et se concentrer sur la construction de la meilleure technologie peut être l'objectif principal.
• Les LRT rendent cela beaucoup plus facile pour l'adoption par les détaillants - les LRT offrent une intégration transparente entre le restaking et la DeFi, permettant aux utilisateurs de déposer de l'Eth ou des LSTs, sans avoir à se soucier des opérateurs à associer et des AVS à soutenir. Cela est évident avec le des milliards de TVLqu'ils ont réussi à embarquer.

Voici quelques-unes des choses pour lesquelles nous devons être vigilants -

• Le fort effet de levier ou 'Réhypothécation' - Les opérateurs / restakers mettront en jeu plusieurs AVSs et rien ne les empêchera de le faire. En fait, c'est aussi dans leur intérêt financier. Nous devons comprendre les effets en cascade que cela peut causer. En bref, s'ils se font rayer à un endroit, l'ETH est perdu et la sécurité diminue partout ailleurs, ce qui peut avoir un effet domino et être potentiellement problématique. Une solution de contournement estsécurité attribuable, mais cela signifie que chaque dollar est mis en jeu et protège uniquement un AVS, ce qui garantit une meilleure sécurité mais un rendement plus faible.
• En supposant que le sous-ensemble soit aussi honnête que la majorité - Ethereum dans son ensemble est décentralisé et sécurisé, mais est-ce que le très petit sous-ensemble de ces opérateurs qui protègent votre AVS partagent les mêmes caractéristiques ? Il est difficile de garantir cela, et cela dépend en fin de compte de l'AVS pour s'assurer. Alors que EigenLayer exprime l'importance de la décentralisation au sein de chaque AVS, la sécurité de tout projet s'appuyant sur une fraction des validateurs pourrait être en danger.
• Risques d'utilisation de l'ETH natif par rapport aux LST pour restaker avec un LRT - Si vous misez un LST avec un LRT ( encore plus d'options maintenant) qui est ensuite mis en jeu avec AVSs, vous avez 3 couches de risque de contrat intelligent par AVS avec lequel vous restakez. Et après tout, EigenLayer n'est lui aussi qu'un système de contrats intelligents sur Ethereum.
• Les LRT sont essentiellement des 'Risk Managers' car ils décident des AVS à sécuriser avec leur ETH, mais ont-ils les compétences requises pour gérer le risque ? Bien qu'il soit excellent que les LRT abstraient tout pour un utilisateur de détail et leur permettent d'être exposés au restaking, ils doivent non seulement faire confiance aux contrats intelligents LRT, mais aussi à leur capacité de travailler avec les bons opérateurs, de choisir les meilleurs AVS et de gérer le risque en conséquence. Aujourd'hui, il y a très peu de preuves des capacités de gestion des risques de l'un quelconque des LRT, et espérons qu'aucun LRT ne recherche uniquement les plus grandes récompenses sans tenir compte du risque.

Un autre développement récent a été les partenariats entre les fournisseurs de LRT et les AVS pour garantir des niveaux spécifiques de sécurité. Par exemple, EtherFi s'est engagé à hauteur de 500 millions de dollars pour la sécurité d'Ethereumchaque à Lagrange et Aethos et 600 millions de dollars pour Omni Network. Ces types d'accords sont attendus avec l'espace qui se réchauffe, mais il est important de comprendre que les garanties de sécurité en chiffres absolus sont plus difficiles à garantir, étant donné que le TVL dépend entièrement du prix de l'ETH en USD, et qu'il n'y a pas de blocage pour les utilisateurs qui peuvent retirer leurs avoirs quand ils le souhaitent, ce qui rend cette valeur absolue encore plus peu fiable.

EigenLayer et l'écosystème Restaking sont en pleine croissance, malgré le fait qu'ils soient techniquement en « Testnet ». Nous nous attendons à ce que de nombreuses pièces manquantes et des produits plus rationalisés soient ajoutés, ainsi qu'à beaucoup plus d'innovations qui peuvent être débloquées avec EigenLayer.

Ici, nous aimerions mentionner une liste (certainement non exhaustive) de quelques innovations et pièces manquantes que nous pensons très intéressantes lorsque EigenLayer atteindra le mainnet et deviendra sans permission.

5. Innovations et certaines des pièces manquantes dans Restaking dont nous sommes excités...

Le restaking en est à ses débuts et il existe plusieurs aspects non développés qui l'aideront à atteindre son plein potentiel en rationalisant les divers intervenants et en minimisant les frictions des utilisateurs et de la liquidité.

Voici quelques-unes des principales innovations à l'horizon :

MEV

Mis à part l'héritage de la confiance d'Ethereum à la fois dans l'aspect de la sécurité décentralisée et de la sécurité économique, vous héritez également de la confiance dans l'inclusion d'Ethereum, ce qui signifie que parce que ces opérateurs (validateurs) sont des validateurs d'Ethereum (également appelés proposants), et qu'il existe de nombreuses possibilités d'innovation (et certains contrôles de risque nécessaires) à cet égard.

Il est possible d'apporter des modifications à l'inclusion des blocs, à l'ordonnancement des blocs et à la structuration des blocs, garantissant ainsi une gestion saine de l'EMV entièrement sécurisée par EigenLayer. Un exemple pourrait être que les proposants ajoutent de nouvelles transactions dans le bloc (en raison de 1559), améliorant potentiellement la résistance à la censure ou incitant les proposants de blocs à s'engager à reverser les gains d'arbitrage ou de liquidation à un pool Uniswap, par exemple. De plus, pour les rollups, la gestion de l'EMV inclut des séquenceurs décentralisés ou même un chiffrement par seuil qui pourrait tous être des AVS ! Voici un exemple de MEV Boost+.

Source: EigenLayer

Il est important de noter que certains risques surviennent ici, surtout lorsque EigenLayer se développe, tels que les opérateurs EigenLayer ayant potentiellement un flux de commandes exclusif, ou extrayant plus de MEV inter-domaines car les opérateurs sont également des constructeurs et des validateurs ici. Un bon exemple est si un nœud EigenLayer responsable de la mise à jour de l'oracle est également le proposant actuel sur Ethereum.ils peuvent construire le bloc localementet gagnez le MEV associé à la mise à jour de l'oracle.

IA décentralisée

Bien que l'IA décentralisée soit encore largement en phase de construction, les opportunités potentielles découlant de l'utilisation d'EigenLayer sont intrigantes. Pas étonnant étant donné que le fondateur d'Eigenlayer a une solide expérience dans la recherche en IA. Récemment, Ritual a annoncé son partenariat avec EigenLayer, où EigenLayer fournira un niveau plus élevé de décentralisation et de sécurité pour les opérations d'IA de Ritual que ce qu'il aurait pu réaliser s'il avait lancé son propre réseau. Mais que peuvent encore permettre l'IA et EigenLayer?

Commençons par un exemple récent dePodcast Unchained avec le fondateur d'EigenLayer. Un portefeuille Web3 simple, que nous savons tous être désespérément besoin d'une mise à niveau. Maintenant, imaginez faire fonctionner un modèle d'IA qui peut vous permettre d'exécuter des transactions ou de pont des actifs pour vous basé sur le langage naturel. C'est comme appeler votre courtier et lui demander d'acheter des actions d'une entreprise, et il dit que c'est fait. L'utilisateur final n'a pas à se soucier de l'échange utilisé ou de l'endroit où il est conservé. Tout cela, sécurisé par des opérateurs qui approuvent l'intention et la transaction. Une transaction basée sur le traitement du langage naturel sécurisée par Ethereum.

Une autre possibilité pourrait être d'utiliser cette sécurité pour garantir une réponse d'inférence AI en utilisant un co-processeur. Ce protocole d'inférence s'exécute hors chaîne, puis la réponse arrive, mais comment pouvez-vous avoir confiance en cela? Une façon est d'utiliser des ZKML, qui sont formidables mais encore largement en développement. Une solution plus simple pourrait simplement être un pool de sécurité soutenant cette réponse. Cette sécurité crypto-économique ajoute de la confiance à un protocole d'inférence AI, et dans le cas où la revendication n'est pas correcte, il y a un pool de capitaux qui peut être distribué en conséquence.

Ce n'est que le début, et nous pouvons nous attendre à voir émerger de nombreuses autres innovations. En fait, à mesure que nous avançons, nous anticipons que de nombreux projets d'IA qui n'avaient pas EigenLayer comme partie de leur feuille de route réaliseront que ce modèle de confiance partagée est un excellent moyen de commencer à incorporer la sécurité économique cryptographique dans leurs protocoles.

Vérification de la preuve Zk

Ethereum est une excellente machine virtuelle polyvalente. Vous pouvez cependant construire des vérificateurs ZK sur cette base, mais il y a un coût pour chaque opération, sinon vous pourriez potentiellement spammer le système. Le coût de chaque vérification zk dépend, les SNARK étant généralement moins chers que les STARK et le schéma d'engagement IPA de Mina.

Étant donné que ce coût est assez élevé, le fait que les opérateurs sur EigenLayer participent à la vérification de la preuve ZK hors chaîne et certifient que les preuves sont correctes sur la chaîne peut potentiellement être plus efficace et est quelque chose qui a été mis en avant dans Le livre blanc d'EigenLayeraussi bien.

Les gens de Couche alignée(qui sera un AVS) relèvent ce défi et construisent une couche de vérification et d'agrégation sur le dessus de Eigenlayer qui peut être utilisée avec n'importe quel système de preuve. En fait, cela peut également fonctionner très bien avec des preuves optimistes, qui explorent activement des preuves de fraude pour réduire la fenêtre de preuve aboutissant à une meilleure finalité.

Optimiser les paiements entre les AVS et les opérateurs

Alors que les AVS deviennent de plus en plus sans permission et qu'une pléthore d'entre eux apparaissent, il est important pour eux de comprendre combien ils paient les opérateurs pour sécuriser leur réseau. Paient-ils trop peu, trop ou juste la bonne somme? Cela nécessite une modélisation sérieuse des risques et de la sécurité, une compréhension du coût que cela entraînerait pour corrompre un protocole, combien un attaquant pourrait en tirer profit, et s'assurer que le premier est toujours plus élevé que le second. Anzen de Hydrogen Labs tente de résoudre ce problème en construisant un oracle économiquement sécurisé qui apporte les données requises sur la chaîne, et leurContrat intelligent de gestion des réservesqui ajuste dynamiquement les frais payés aux Opérateurs pour s'assurer qu'ils sont dans le facteur de sécurité.

Intégration facile entre les opérateurs et les AVS

Les opérateurs de nœuds voudront intégrer rapidement les meilleurs AVS pour garantir des rendements optimisés. Mais intégrer chaque AVS aura des CLIs différents à gérer et des chemins d'intégration différents. Et s'il pouvait y avoir une seule interface qui permettrait une intégration facile entre les opérateurs et les AVS ? Bien que ce soit encore tôt, c'est ce que les gens de Nethermind recherchent.fouetter, et nous pouvons clairement voir que cela crée une expérience sans friction supplémentaire.

EigenCerts

Encore à l'état de développement, et lié au modèle de sécurité attribuable mentionné ci-dessus, EigenCerts est conçu pour les AVS et permet d'agréger des signatures et de les publier sur le mainnet, détaillant comment chaque dollar restaké sur un AVS est attribuable à un opérateur. Une fois que cela sera opérationnel, il sera intéressant de voir comment les restakers voudraient voir ce certificat et s'assurer que leur mise ne va pas sur trop d'AVS, même si cela entraîne un rendement inférieur. Nous pouvons voir quelques premiers stades du codeici.

Conclusion

EigenLayer annonce un avenir transformateur pour Web3, offrant une base évolutive et sécurisée pour l'innovation Ethereum et au-delà. Bien que certains risques existent et que des rendements élevés rendent la prise de risque encore plus lucrative, nous espérons que les principaux acteurs ici prennent la gestion des risques au sérieux et adoptent une approche proactive pour atténuer ces préoccupations. EigenLayer a le potentiel de perturber l'écosystème Web3 et de stimuler l'innovation à une vitesse sans précédent, et nous sommes impatients de voir ce qui est encore à venir.

Superscrypt n'investit pas dans Eigenlayer ou les participants de l'écosystème répertoriés dans cet article.

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