概述

2025 年 2 月 11 日，Cointelegraph 报道称，FTX 将于 2025 年 2 月 18 日正式启动 160 亿美元的债权人偿付计划。第一阶段赔付金额预计在 65-70 亿美元之间，并将按照 2022 年 11 月的市场价格进行结算。

回顾 2022 年 11 月，曾位列全球第二的加密货币交易所 FTX 因流动性危机骤然崩溃，申请破产。创始人萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried，SBF）随后被控多项欺诈罪名，事件导致数十亿美元客户资金损失，并引发整个加密市场的信任危机。

来源：https://claims.ftx.com/welcome

发展历史

1.FTX崛起

FTX由萨姆·班克曼-弗里德（SBF）于2019年创立，总部位于巴哈马，依托Alameda Research的资金与技术支持，迅速成为衍生品交易领域的创新者，以高杠杆、低交易费和FTT代币吸引专业交易者。

2020-2021年，FTX凭借产品创新和市场营销迅速崛起，完成多轮融资，并通过体育赞助提升品牌影响力。2022年初，FTX交易量达日均百亿美元，SBF个人财富高达260亿美元，积极拓展NFT、股票代币化等领域，并向BlockFi提供救助贷款。然而，其快速扩张的背后隐藏着财务隐患。

2.盘与破产

2022年11月，FTX因财务危机迅速崩盘。

11月2日，CoinDesk曝光Alameda Research的资产负债表，显示其资金高度依赖FTT，流动性堪忧。

11月6日，币安CEO赵长鹏（CZ）宣布清算FTT，引发市场恐慌，大量用户提币。

11月8日，SBF宣布FTX将被币安收购，但次日币安退出交易。

11月11日，FTX、FTX.US及Alameda Research正式申请破产，SBF辞职。

来源：https://x.com/FTX_Official/status/1591071832823959552

3. 破产重组与赔付

FTX破产后，约翰·雷（John J. Ray III）接管重组工作。调查发现，FTX存在严重资金挪用问题，客户资金被用于Alameda的高风险交易，导致80亿美元资金缺口。

2023年，SBF在美国被捕，并于11月被判有罪，2024年3月获刑25年。同时，FTX破产团队通过出售资产（如Solana代币）回笼资金。2024年10月，法院批准FTX重组计划，宣布165亿美元全额赔付客户。

来源：https://www.reuters.com/legal/crypto-exchange-ftxs-liquidation-plan-receives-court-approval-2024-10-07/

2025年1月3日，FTX正式启动债务偿还，债权人需在1月20日前完成税表提交和KYC验证。首批“便利类”债权人（索赔≤5万美元）将获得119%偿付，赔付额约12亿美元。BitGo和Kraken协助处理赔付，流程已启动。2025年 2 月 18 日 启动了第一轮偿还计划。

来源：https://x.com/sunil_trades/status/1886796657259376733

下一次偿还将于 2025 年 5 月 30 日 进行，涉及 “第 5 类客户权益债权”和“第 6 类一般无担保债权” 的持有人。受偿对象包括 FTX 平台倒闭时持有资产的客户，以及 供应商、贸易伙伴等其他债权人。

FTX 要求债权人在 2025 年 4 月 11 日（即有资格分配的记录日期）之前完成索赔验证。资金分配预计在 5 月 30 日 进行。

据 FTX 债权人兼律师 Sunil Kavuri 透露，本轮偿还将涵盖价值超过 5万美元的债权。Kavuri 还补充称，相关债权人需在 4 月 11 日前选择分销代理以完成分配流程。

来源：https://www.prnewswire.com/news-releases/ftx-commences-initial-distributions-to-convenience-class-and-sets-next-distribution-302379212.html

资金来源

FTX 的破产赔付资金主要来源于 资产清算、非法资金追缴、债务重组 及 法律赔偿，具体赔付比例仍取决于清算进展。根据 2023 年 8 月底 FTX 股东报告披露的加密资产状况，当时FTX 持有超 73 亿美元 资产，包括：

8 亿美元 - 政府追回的资产（纽约南区警方扣押的现金和公共股权投资）

5 亿美元 - 由债务人担保和管理的风险经纪资产

34 亿美元 - A 类加密资产

15 亿美元 - 债务人确认并管理的现金资产

11 亿美元 - 破产申请时确定的现金余额

此外，仍有待确定的增量资产，可能包括 风险投资、B 类数字资产、应收代币、反诉追偿、资产回避/偏好性交易诉讼、FTX 2.0 计划及子公司投资 等。

来源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

1. 资产清算与变现

加密资产清算：FTX破产后，资产托管团队对交易所持有的加密货币进行清算，包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）等，以偿还债权人。

2023年8月底，FTX股东报告披露了其加密资产状况。当时，FTX前十大持仓币种占总持仓的72%，总价值约32亿美元。其中，Solana（SOL）持仓最多，达5500万枚，比特币（BTC）持仓约21,000枚，以太坊（ETH）持仓约11.3万枚。

随着破产重组推进，FTX持续出售资产偿还债务：

2024年初，清算全部2200万股灰度比特币信托基金（GBTC），相当于约20,000枚BTC；

10月，出售2800万美元的SOL；

12月，解除了17.8万美元的SOL质押。

来源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

截至2025年3月3日，根据intel.arkm提供的数据，FTX已完成大部分主流加密资产的抛售，剩余加密资产总值降至10.89 亿 美元。其中，价值超过100万美元的币种共计15种，FTT（FTX平台币）持仓最高（4.36 亿美元），其次是OXY（3.10 亿 美元），MAPS和Media等币种持仓亦超过1亿美元。

来源：https://intel.arkm.com/explorer/entity/ftx （2025年3月4日）

股权投资变现：FTX曾投资多个加密项目和企业，包括Anthropic AI、Robinhood股份等。清算团队通过出售这些股权回收资金。

来源：https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

来源：房地产资产变现：FTX及其高管在巴哈马等地购置的豪华房产已被列入清算范围，部分房产将用于债务偿还。

来源： https://drive.google.com/file/d/1Y4jMmyEQq-qOoHL2blXhVjRMMi06X9HB/view

2. 追回非法资金

Alameda Research 资金追讨：FTX与Alameda之间的资金往来复杂，清算团队正努力追回可能被不当挪用的资金。

高管及合作方资产追缴：调查SBF及其他高管，追缴涉嫌挪用或非法获取的资产。

异常提款追溯：审查FTX破产前的异常提款交易，部分资金可能被要求归还。

来源：file:///Users/davidmask/Downloads/f2ebe167-8604-4a5d-b42d-33829d66b402.pdf

3. 破产程序中的债务重组与外部融资

债务重组：FTX可能与债权人达成债务削减或延期偿还协议，以减少赔付压力。

重组与融资计划：清算团队曾考虑引入新投资者或重启交易所，以筹集更多资金偿还债务。

4. 法律诉讼与赔偿

法律追责：FTX清算团队可能对涉及欺诈、滥用资金的个人或机构提起诉讼，以追回更多赔偿。

政府罚没资产：如SBF案件产生罚款或资产没收，部分资金可能用于偿还债权人。

来源：https://www.justice.gov/archives/opa/pr/samuel-bankman-fried-sentenced-25-years-his-orchestration-multiple-fraudulent-schemes

用户反应

1. 积极情绪与期待

部分用户对FTX赔偿计划表示欢迎，尤其是那些索赔金额低于5万美元的“便利索赔”持有者，他们在2025年第一季度将收到首批赔偿款。

例如，有报道称第一波12亿美元的赔偿即将分配，许多用户对此感到欣慰，认为这是漫长等待后的一个积极结果。一些用户在社交媒体上表达了类似“终于有回报了”的情绪，尤其是得知赔偿可能包含本金加利息后。

来源：https://x.com/zhusu/status/1892965478978519541

2. 不满与质疑

FTX 赔付方案采用 破产申请日（2022年11月） 的资产价格计算，而当前加密市场已大幅回暖。

许多用户对赔付标准表达不满，认为此举忽视了市场上涨带来的损失。例如，一位用户在 X 上抱怨：“赔付是按两年前的价格算的，现在 BTC 涨了 5 倍，这点钱根本不算什么。” 网络上也充满类似情绪，债权人认为即使赔付 119%，也难以弥补错过牛市的机会成本。

FTX 赔付金额 vs. 当前市场价格（2025年3月4日）

比特币（BTC）：当前价格 82,835 美元，赔付金额 18,000 美元，仅占 21.7%。

以太坊（ETH）：当前价格 2,066 美元，赔付金额 2,500 美元，赔付比例高达 121%（超过当前市值）。

Solana（SOL）：当前价格 136 美元，赔付金额 15 美元，仅占 11%。

整体来看，FTX 赔付方案按照破产日价格计算，未能反映市场复苏，进一步加剧了用户的不满情绪。

来源：https://x.com/UmiBtc/status/1892174794197729502

3. 错过机会的后悔

有用户反映，由于未及时关注FTX的重组进展或未完成必要步骤，他们错过了第一波赔偿机会。例如，部分人因未在1月20日前完成登记而感到懊悔，甚至在社交平台上分享类似“错过了第一波，后悔没早点行动”的心情。

4. 对FTX信任的持续质疑

尽管赔偿计划在推进，但FTX此前的破产事件仍让部分用户对其透明度和可靠性持怀疑态度。有人提到2022年FTX突然停止提款的历史，担心类似问题会重演，反映出对平台及其管理团队的不信任。

综合来看，用户反应呈现两极分化：一方面是对赔偿启动的乐观期待，另一方面是对流程繁琐、金额不确定以及历史信任问题的担忧。这些情绪在中文网络社区（如微博、知乎）以及加密货币相关论坛中均有体现，尤其在2025年1月重组计划生效和2月首次还款临近时讨论更为热烈。

对市场对影响

1. 市场信心修复与监管强化

FTX 的倒闭不仅导致用户资产受损，也加剧了市场对中心化交易所（CEX）的不信任。然而，赔付计划的顺利推进表明，即便在极端情况下，破产程序仍能提供一定程度的资金保障，帮助缓解市场恐慌。若赔付资金按计划发放，将释放积极信号，展现市场的自我修复能力。

与此同时，Binance、Coinbase、OKX 等主要交易所可能借此机会提升透明度，优化风控体系，以吸引因 FTX 事件流失的用户。许多交易所已引入 “储备证明”（Proof of Reserves, PoR） 机制，并推动 CEX 接受 第三方审计，以增强用户对资金安全的信心，提高行业透明度。

此外，FTX 事件促使全球监管机构加快规范加密市场。例如，美国已加强对加密企业的合规审查，日本要求交易所严格执行客户资金隔离政策。这些举措虽然短期内可能增加行业合规成本，但从长远来看，将有助于降低系统性风险，促进市场的健康发展。

来源：https://www.gate.io/proof-of-reserves?ch=GM_Reservesblock_20250122&utm_campaign=TR_eiQbOtWr&utm_content=&utm_medium=PR&utm_source=CH_l3hBY9KM&utm_term=

2. 流动性与市场影响

FTX赔付规模庞大，预计将对市场流动性产生重要影响。165亿美元的资金返还可能导致两种截然不同的市场走势，既可能推动市场上涨，也可能造成短期抛售压力。

若投资者选择将赔付款重新投入加密市场，特别是在2025年比特币减半后的市场周期中，资金回流可能推动BTC和ETH价格上扬，并进一步激发市场的乐观情绪。尤其是在AI、比特币二层网络、DeFi和NFT等仍活跃的领域，赔付资金的注入将提升整体市场流动性，带动新一轮的投资热潮，进一步激活市场活跃度。

然而，另一方面，部分投资者可能选择将赔付款兑换为法币以应对财务困境，尤其是在市场长期低迷时，这将产生抛售压力，加剧短期市场波动，增加市场的不稳定性。部分资金还可能被用于高风险投机，进一步加剧市场波动。

综合来看，FTX赔付的资金释放将对市场流动性产生双重影响，短期可能面临抛售压力，但从长远来看，资金回流将有助于市场的恢复与增长。

3. 监管与合规压力

FTX 事件加速了全球各国对加密货币交易所的监管进程，赔付的推进进一步推动行业合规化。各国监管机构可能借此要求 CEX 加强资金透明度、设立用户保护基金，并引入更严格的财务审计。

美国证券交易委员会（SEC）、欧洲金融监管机构及亚洲主要市场可能强化 KYC（了解你的客户）和 AML（反洗钱）合规要求。

尽管当前监管框架仍在完善，但市场机制和法律体系已展现出一定的修复能力。然而，这并不意味着行业已经彻底恢复，中心化平台的风险、内部管理缺陷以及流动性危机 仍需持续改进。

来源：https://hyperverge.co/blog/cryptocurrency-aml/

4. 加密市场格局的长期影响

FTX 破产后，市场集中度下降，使 Binance 和 Coinbase 获得更大市场份额。然而，赔付资金的回流可能为新兴交易平台创造机会，并进一步推动去中心化交易的普及。

此外，投资者风险偏好可能发生变化，更多人可能倾向于持有比特币（BTC）和以太坊（ETH）等成熟资产，而非高风险的山寨币。这可能改变市场风格，增强主流币的吸引力。

来源：https://www.coingecko.com/en/exchanges

5. 赔付背景与规模

FTX 的重组计划显示，其已成功回笼约 165 亿美元资产，足以全额偿还 200 多万名客户的本金，并附加一定利息。这一结果超出市场预期，因为在传统金融破产案例中，债权人往往只能收回部分资金。

FTX 能实现全额赔付，部分得益于加密资产价格回升及高效的资产清算。从 2025 年开始，赔付资金将逐步返还至客户账户。

来源：https://cryptoslate.com/court-greenlights-ftxs-16-5-billion-bankruptcy-plan-to-repay-defrauded-customers/

6. 对投资者信心的双重影响

FTX 赔付可能对市场信心产生双重影响：

积极影响：全额赔付向市场证明，即便在极端情况下，加密行业仍具备一定的资产保障能力。这可能缓解部分人对 CEX 的信任危机，促使部分资金回流。

谨慎态度：然而，SBF 的欺诈行为暴露了 CEX 在透明度和资金管理上的漏洞，即便赔付完成，投资者仍可能更加谨慎，倾向于选择监管更严格、风控更完善的平台。这可能导致资金向 Binance 和 Coinbase 等头部交易所集中，而中小型平台生存压力加大。

来源：https://www.coingecko.com/research/publications/centralized-crypto-exchanges-market-share

7. DeFi 与 DEX 的崛起

FTX 事件后，投资者对中心化平台的信任受损，部分用户可能倾向于转向 去中心化金融（DeFi）和自托管钱包，以降低对 CEX 的依赖。这一趋势可能加速区块链技术的创新，同时也对 CEX 现有的商业模式构成挑战。

这一变化已在数据上有所体现。例如，截至 2025 年 3 月 5 日，DEX 24 小时总交易量已达 110 亿美元，表明去中心化交易正吸引更多用户流入。未来，CEX 可能需要通过更严格的风控、更透明的财务披露以及更优的用户体验来应对 DeFi 的冲击。

来源：https://www.coingecko.com/en/exchanges/decentralized （2025年3月5日）

如何选择中心化交易所

在选择中心化交易所时，用户应重点考虑以下几个关键因素，尤其是在近期如Bybit事件（2025年2月21日，Bybit遭受黑客攻击，约15亿美元的以太坊代币被盗）引发的信任危机的背景下。

确保选择的交易所具备强大的安全防护措施、稳定的技术支持、合规的运营及透明的资金管理政策，以降低潜在风险并保护资产安全。同时，优先选择那些有良好监管历史和正面市场评价的交易所，帮助重建对中心化平台的信任。

来源：https://www.trmlabs.com/post/the-bybit-hack-following-north-koreas-largest-exploit

1. 监管合规性

选择合规的中心化交易所至关重要，特别是在全球监管日益严格的背景下。合规的交易所通常遵循当地的金融监管政策，能够提供更透明的运营和更强的用户保护。例如，合规平台通常会有明确的资金托管政策和完善的风险管理流程。

Bybit事件揭示了部分交易所缺乏透明度的风险，特别是在资金出现问题时。为了降低风险，建议选择那些有正面监管历史、稳定合作伙伴和受到正规监管机构（如美国SEC、欧盟MiFID、日本FSA等）监管的交易所。合规平台通常拥有更高的安全标准，并会执行严格的KYC和反洗钱（AML）措施，有助于降低洗钱和合规风险。

来源：https://www.gate.io/help/guide/account/17399/about-identity-verification-kyc-procedures

2. 资金安全性

安全性是选择交易所时最重要的考虑因素，尤其在经历类似Bybit事件的财务危机后，保护用户资产至关重要。用户应关注交易所是否采取冷存储（将大多数资产离线存储）、多重签名钱包、保险基金（如SAFU基金）以及财政储备等安全措施。

例如，截至2025年3月4日，Gate.io的财政储备为103.28 亿美元，充分展示了其在保障用户资金方面的实力。

来源：https://www.gate.io/proof-of-reserves/?ch=GM_Reservesblock_20250122&utm_campaign=TR_eiQbOtWr&utm_content=&utm_medium=PR&utm_source=CH_l3hBY9KM&utm_term= （2025年3月4日）

来源：https://www.gate.io/safu-user-assets-security-fund

3. 流动性和交易量

高流动性的交易所能够提供更稳定的价格和更低的滑点，尤其适合高频交易者。尽管部分交易所在流动性方面表现较好，但在市场剧烈波动时，仍可能出现短暂卡顿或闪崩。因此，查看交易对的买卖单深度，避免因流动性不足而导致过大滑点，至关重要。

大型交易所通常交易量大，市场活跃度高，流动性更为充足，交易环境也更加稳定。选择流动性强且技术稳定的交易所，有助于降低交易风险。此外，优先考虑在你所在地区拥有广泛用户基础的交易所，以确保顺畅的交易体验。例如，截至2025年3月4日，Gate.io的24小时交易量为64.23亿美元。

来源：https://coinmarketcap.com/exchanges/gate-io/

4. 用户体验与客户支持

交易所的界面是否直观、交易速度是否流畅，以及是否提供 24/7 客服支持，都是影响用户体验的关键因素。

选择技术稳定、客服响应迅速的交易所尤为重要，尤其是在出现问题时，能否及时解决至关重要。建议参考用户评价和社区反馈，了解其客服服务的实际效率。

来源：https://www.gate.io/help

5. 透明度与安全审计

交易所的财务健康状况与运营透明度至关重要，尤其是在 Bybit 等平台曾遭遇信用危机的背景下，用户应关注交易所是否定期公开财务报表，并披露其资产负债情况。

评估交易所的盈利模式、资金流动性及偿付能力，有助于规避潜在风险。此外，关注智能合约安全审计、代币资产透明度以及链上监控机制，也是衡量交易所可信度的重要指标。

来源：https://www.gate.io/security-audit

6. 用户口碑与社区反馈

用户口碑和社区反馈可以提供交易所服务质量的直观反馈。对交易所的评价，尤其是在资金提现、技术问题、客户服务等方面，能够帮助你判断它是否值得信赖。

来源：https://ie.trustpilot.com/review/gate.io?stars=5

7. 交易费用

交易所手续费主要包括挂单/吃单费（Maker/Taker Fee）和提现费用。不同平台的交易费率各异，部分交易所为大额交易者提供折扣。此外，提现费用也可能较高，需在交易前详细了解相关成本。

来源：https://www.gate.io/fee

在选择中心化交易所时，确保其合规性、安全性、流动性以及透明度等各方面都符合你的需求，尤其是在经历了类似Bybit事件之后，信任度和长期稳定性变得尤为重要。风险管理和多元化投资也是降低单一平台风险的有效策略。

未来监管与行业演变

FTX的赔付事件无疑将对加密行业的长期发展产生深远影响，尤其是在合规化和监管框架的演变方面。从合规化的角度来看，FTX的崩盘及其后续赔付暴露了中心化平台在资金管理、透明度和风险控制上的诸多漏洞，这将推动全球监管机构加速制定更严格的行业标准。

例如，未来可能会看到更多国家效仿欧盟的MiCA（加密资产市场监管框架），要求加密平台强制披露资产储备、实施第三方审计，并建立完善的用户资金保护机制。

比如，美国宣布成立加密货币工作组，正在逐步建立技术中立、透明且明确的监管框架。赔付事件的发生不仅提高了公众对监管必要性的认知，也为行业树立了一个“反面教材”，促使更多企业主动拥抱合规，以避免类似危机。

来源：https://www.cnbc.com/2025/01/23/trump-signs-executive-order-on-crypto-digital-asset-stockpile.html

在监管趋势方面，FTX赔付可能成为一个转折点，促使监管从过去的“观望与宽松”转向“主动干预与细化”。各国政府和金融监管机构可能会加强对中心化交易所（CEX）的监管力度，例如要求更高的资本充足率、强制性保险机制，以及对用户资产的隔离存储规范。

同时，针对加密行业的反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）要求可能会进一步收紧，以遏制潜在的非法资金流动。此外，FTX事件也可能加速去中心化金融（DeFi）与监管的碰撞，监管机构或将探索如何在不扼杀创新的前提下，为DeFi制定适配的规则框架。

至于行业信任的重建，FTX赔付虽然为受害用户提供了一定程度的补偿，但对投资者信心的打击是深远的。

信任的重塑需要行业从多个层面发力：首先，中心化平台需通过技术手段增强透明度，例如采用链上证明（Proof of Reserves）来实时展示资产储备；其次，行业协会和头部企业应共同推动自律机制的建立，例如制定统一的道德准则和运营标准；最后，教育投资者识别风险、理解加密市场的复杂性也将成为长期任务。随着时间的推移，若行业能够展现出更强的韧性和责任感，信任危机或将逐步缓解，但这一过程注定漫长而充满挑战。

总的来说，FTX赔付事件将成为加密行业合规化的催化剂，推动监管与行业的双向演进。短期内，监管趋严可能带来阵痛，但从长期看，这或许是行业走向成熟、赢得主流认可的必经之路。

结语

FTX的偿付计划在经历了长时间的等待与动荡后，终于迈出了关键一步。尽管第一阶段的赔付款已开始发放，但部分债权人对赔偿金额的市场价格计算方式表示不满，认为未能充分反映加密市场的回暖。尽管如此，首批赔偿款为损失用户带来了希望，FTX重组团队也在积极进行清算与资金追回工作，后续赔付计划稳步推进。

随着赔偿工作的推进，FTX面临的挑战在于如何平衡债权人的期望与现实，确保赔偿过程的透明与公正。同时，债权人对FTX恢复信任的期望依然存在，部分用户的负面情绪尚未消散。尽管复苏之路漫长，但这一赔偿计划不仅为受害者提供了一部分弥补，也为加密市场的信任重建提供了契机。

对于用户而言，选择中心化交易所时应关注平台的安全性、手续费结构、可用交易对、流动性、用户体验、法币支持与提款选项、监管合规性、客服服务以及口碑等因素。选择一个安全、透明、流动性强、操作简便并符合监管要求的交易所，可以有效降低风险、提升交易效率，保障资金安全，获得良好的交易体验。