اندفاع Tether نحو الذهب: كيف يسبق ملك العملات المستقرة البنوك المركزية في عمليات الشراء

في عام 2025، تشهد البنوك المركزية حول العالم طفرة غير مسبوقة في شراء الذهب.

خلال العام الماضي، اشترت البنوك المركزية في الصين والهند وبولندا وتركيا أكثر من 1,100 طن متري من الذهب، وهو أعلى رقم منذ انهيار نظام بريتون وودز.

وسط موجة تراكم الذهب، يبرز مشتري "غير سيادي" جديد: شركة Tether، الشركة الأم لعملة USDT المستقرة.

بحسب Bloomberg، أصبحت Tether من أكبر مشتري الذهب عالميًا. ويكشف أحدث تقرير احتياطياتها أنه في سبتمبر 2025، امتلكت الشركة ذهبًا بقيمة تفوق 12.9 مليار دولار أمريكي—أي أكثر من احتياطيات البنوك المركزية في أستراليا والتشيك والدنمارك، لتحتل موقعًا ضمن أفضل 30 عالميًا.

ما يلفت الانتباه هو سرعة الاستحواذ. ففي السنة المنتهية في سبتمبر، زادت Tether ممتلكاتها من الذهب بمعدل يفوق طنًا متريًا أسبوعيًا، لتأتي في المرتبة الثالثة عالميًا بعد كازاخستان والبرازيل، متقدمة على تركيا والصين.

ولا يشمل هذا الرقم احتياطيات سبائك الذهب التي تدعم عملتها المستقرة المرتبطة بالذهب (XAU₮)، ولا الاستثمارات الخاصة الممولة من أرباح ضخمة.

Tether لا تقتني شهادات الذهب أو صناديق ETF، بل تشتري سبائك ذهب فعلية.

وعلى خلاف معظم البنوك المركزية التي تحتفظ بالذهب في بنك إنجلترا أو الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، فضلت Tether بناء خزائن خاصة وحفظ الذهب ذاتيًا. وكشف المدير التنفيذي (Paolo Ardoino) أن الشركة أنشأت "إحدى أكثر الخزائن أمانًا في العالم" في سويسرا، دون الإفصاح عن الموقع.

وكشفت TechFlow عن أن Tether تبني خزنة ثانية في سنغافورة لدعم الاحتياطيات الآسيوية وتوسيع عملتها المستقرة المرتبطة بالذهب XAU₮.

تعمل Tether على تكرار بنية البنوك المركزية عبر تطوير خزائنها الخاصة ونظام احتياطي عالمي موزع.

مؤخرًا، اتخذت Tether خطوة جريئة، باستقطاب خبرات من قلب سوق الذهب العالمي.

أفادت Bloomberg أن Tether جذبت اثنين من أشهر متداولي المعادن الثمينة من HSBC بعروض مغرية: (Vincent Domien)، الرئيس العالمي لتداول المعادن، و(Mathew O’Neill)، رئيس تمويل المعادن الثمينة لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA)، وكلاهما في طور إنهاء فترة الإشعار وسيباشران العمل قريبًا.

ويشغل (Domien) أيضًا منصب مدير في رابطة سوق سبائك لندن (LBMA)، المعيار العالمي لسوق الذهب، بينما (O’Neill)، الذي يعمل في HSBC منذ 2008، يعد شخصية محورية في تمويل المعادن الثمينة الأوروبية.

بالتدقيق، يتضح أن Tether ليست مجرد مشترٍ للذهب، بل تطمح لما هو أكبر.

من السبائك إلى المناجم: تكامل كامل لسلسلة التوريد

يمثل بناء الخزائن وتكديس الذهب الفعلي الخطوة الأولى لـ Tether لمحاكاة البنوك المركزية من جهة الأصول، لكن طموحها يمتد أبعد من ذلك. Tether لا تكتفي بدور المشتري السلبي، بل تدمج سلسلة توريد الذهب كاملة في منظومتها المالية.

تتكون هذه الاستراتيجية من ثلاث طبقات: أصول التعدين والعائدات كأساس، سبائك الذهب في الوسط، والذهب المرمز على السلسلة في الأعلى.

البداية بالأكثر شهرة: XAU₮، معيار الذهب المدمج في العقود الذكية. Tether Gold (XAU₮) هو توكن مدعوم بالذهب صادر عن Tether، يمثل كل توكن أونصة ذهب فعلية محفوظة في خزائن سويسرية وتحقق معايير LBMA "التسليم الجيد".

البيانات الرسمية تظهر أن XAU₮ مدعوم بأكثر من 370,000 أونصة ذهب فعلي—أي أكثر من 11 طنًا متريًا—جميعها محفوظة في خزائن سويسرية. ومع ارتفاع أسعار الذهب، تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لـ XAU₮ الآن 2.1 مليار دولار أمريكي.

وبذلك، فإن تعرض Tether للذهب ذو شقين:

أولًا، احتياطيات الذهب ضمن ميزانيتها العمومية، مما يعزز مصداقية وقوة تحمل المخاطر لعملة USDT المستقرة؛

وثانيًا، الذهب الذي يدعم توكن XAU₮—ويعاد هيكلة هذا الجزء كمنتج مالي على السلسلة.

على سبيل المثال، أطلقت Tether منصة Alloy by Tether للتمويل المفتوح، حيث يمكن للمستخدمين استخدام XAU₮ كضمان لإصدار عملات مستقرة دولارية تركيبية جديدة، aUSDT.

لكن طموح Tether يتجاوز ذلك، إذ تستثمر مباشرة في شركات عائدات الذهب (upstream) لتضمين إنتاج المناجم المستقبلي في محفظة أصولها.

في يونيو 2025، استحوذت Tether Investments على حصص في شركة Elemental Altus Royalties المدرجة بكندا، والمتخصصة في عائدات وتدفقات الذهب والمعادن الثمينة، ولديها حقوق في عدة مناجم منتجة أو قيد الإنتاج.

وتظهر السجلات العامة أنه عبر اتفاقيات وزيادة حصص، يمكن لـ Tether تملك أكثر من ثلث أسهم Elemental Altus، لتصبح مساهمًا أساسيًا. كما ضخت Tether نحو 100 مليون دولار لدعم اندماجها مع EMX Royalty، مما ساعد على تأسيس منصة عائدات ذهب متوسطة الحجم.

Tether لا تشتري سبائك الذهب فقط، بل تقتني حقوق إنتاج الذهب المستقبلي.

ويمتد نشاط Tether أبعد من ذلك، إذ تشير Financial Times إلى أن الشركة تجري محادثات مع شركات تعدين واستثمار ذهب عديدة، بهدف استثمار رأس المال في التعدين والتكرير والتداول ودخل العائدات، لتبني منظومة صناعة الذهب الخاصة بها.

كما أجرت Tether مفاوضات مع مركبة استثمار مناجم الذهب Terranova Resources، ورغم عدم إبرام صفقة، إلا أن الهدف واضح:

Tether تسعى لتكامل منهجي لسلسلة توريد الذهب، وليس مجرد استثمارات مالية.

مجمل هذه العناصر يكشف أن استراتيجية Tether للذهب تقوم على نهج مزدوج من الأعلى للأسفل ومن الأسفل للأعلى:

من الأعلى، تطلق XAU₮ كنقطة وصول رمزية للطلب العالمي على الذهب، وتؤسس "نقطة دخول تدفق الذهب" عبر المنتجات المالية؛

ومن الأسفل، تقتني احتياطيات السبائك وعائدات التعدين واستثمارات المناجم، لتضم أصول سلسلة توريد الذهب تدريجيًا تحت سيطرتها عبر رأس المال والمساهمة في الأسهم.

ما الذي يدفع قناعة Tether بالذهب؟

قد تبدو استراتيجية Tether للذهب للوهلة الأولى وكأنها "الاندفاع إلى شراء الذهب"—شراء الأصول الآمنة مع البنوك المركزية.

لكن فحص تصريحات المسؤولين وتوزيعات الأصول خلال العامين الماضيين يكشف عن فلسفة أصول واضحة—ورؤية محددة:

يشكل كل من Bitcoin والذهب أساسًا مزدوجًا للأمان في ميزانية بنك مركزي بلا دولة.

المدير التنفيذي (Paolo Ardoino) يكرر أنه لا يحب وصف "Bitcoin هو الذهب الرقمي"، بل يفضل اعتبار الذهب "Bitcoin الطبيعي"—نادر ومجرب، أحدهما في العالم المادي والآخر رقمي.

وفي سبتمبر 2025، صرّح Ardoino: "مع ازدياد اضطراب العالم، ستواصل Tether استثمار جزء من أرباحها في أصول آمنة مثل Bitcoin والذهب والأراضي." ويؤمن بأن Bitcoin والذهب "سيفوقان أي عملة ورقية" ويشكلان الملاذ النهائي للقيمة عبر الدورات.

وكما جاء في الفيديو الترويجي لـ XAU₮، لخمسة آلاف عام يرمز الذهب إلى القوة والاستقرار والصدق—ويقاس بالوزن لا بالكلمات.

هذه الفلسفة تدعم استراتيجيات Tether للأصول خلال العامين الماضيين:

تكشف تقارير تدقيق Tether الفصلية عن تركيز كبير في سندات الخزانة الأمريكية—أكثر من 120 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها من كبار الحائزين عالميًا.

ومنذ 2023، أكدت Tether في بياناتها أنها ستخصص جزءًا من أرباحها الفصلية لاستثمارات طويلة الأجل ذات قيمة—أولًا Bitcoin، ثم الذهب. والهدف ليس ضمان تغطية USDT بنسبة 1:1، بل تقوية ميزانية الشركة عبر "أصول صلبة"، للتحوط من مخاطر الفائدة والائتمان والجغرافيا السياسية.

لذا، تحرك استراتيجية Tether للذهب عدة دوافع واضحة:

أولًا، تحويل الأرباح إلى أصول لا يمكن لأي بنك مركزي طباعتها.

في دورة أسعار الفائدة المرتفعة، حققت Tether أكثر من 10 مليارات دولار سنويًا من حيازاتها الضخمة في السندات، مع توقعات بأن تتجاوز الأرباح 15 مليار دولار في 2025. ويعلم Ardoino أن "وليمة الفارق" هذه دورية، بينما توسع الديون السيادية أمر هيكلي.

وخلال العام الماضي، أشار مرارًا إلى "صفقة فك التقييم"، حيث يحول المستثمرون القلقون من انخفاض قيمة الديون السيادية والعملات الورقية أصولهم نحو الأصول الصلبة مثل الذهب.

ثانيًا، التحوط ضد المخاطر القصوى في نظام الدولار.

أصبحت USDT بحجم عملة دولة صغيرة أو نظام مصرفي إقليمي، ما يجبر Tether على التفكير في سيناريوهات قصوى: إذا فرض المنظمون أو البنوك الأمريكية قيودًا أو جمدوا الأصول، أو إذا واجه نظام الدولار خطرًا نظاميًا، فإن الاعتماد على السندات والودائع المصرفية سيكون سلبيًا للغاية.

الذهب لا يرتبط بالائتمان السيادي، ومع خزائن خاصة مشيدة ذاتيًا، يصبح مستقلًا تمامًا عن الحفظ التقليدي—لذا اختارت Tether بناء خزائن في زيورخ وسنغافورة بدلًا من بنك إنجلترا أو الاحتياطي الفيدرالي بنيويورك.

ثالثًا، في عصر الأصول الحقيقية (RWA)، يمثل الذهب أكثر الأصول غير المرتبطة بالسلسلة قبولًا عالميًا.

وفي إعلانها للربع الأول من 2025، وصفت Tether صراحة XAU₮ بأنه "واحد من أكبر وأكثر منتجات الذهب المرمز توافقًا من حيث القيمة السوقية"، مؤكدة أن كل توكن مدعوم بنسبة 100% بسبائك ذهب فعلية في خزائن سويسرية.

وهذا يخلق حلقة مغلقة قوية:

من جهة، تؤمن Tether إنتاج الذهب الفوري وطويل الأجل من خلال الشراء والاستثمار في شركات مثل Elemental Altus. ومن الجهة الأخرى، ترمز هذه الأصول كـ XAU₮، لتصبح ضمانات قابلة للتداول عالميًا على منصات DeFi.

من منظور الأعمال، يمثل ذلك إعادة تقييم لسلسلة توريد الذهب وتدفقاتها المالية مدفوعة بالتمويل اللامركزي.

كل خطوة في توزيع الأصول لدى Tether تعكس استلهامًا لمبادئ البنوك المركزية.

Tether لا تطارد العائد فقط—بل تؤسس نظامًا جديدًا يحكمه الكود ويستند إلى الذهب وBitcoin.

إذا أصبح المستقبل متعدد الأقطاب في نظم العملات، فإن "السندات + Bitcoin + الذهب" سيشكل أكثر من مجرد مزيج أصول—بل سيكون الميزانية العمومية المرنة لهذا البنك المركزي بلا دولة.

بيان:

1. تم إعادة نشر هذه المقالة من [TechFlow]. حقوق النشر للمؤلف الأصلي [Liam, TechFlow]. إذا كنت تعترض على هذا النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسنقوم بمعالجة طلبك بسرعة وفقًا لإجراءاتنا.
2. تنويه: الآراء الواردة هنا تخص الكاتب فقط ولا تمثل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. يُمنع نسخ أو توزيع أو استخدام النسخة المترجمة دون الإشارة إلى Gate.