Stacks é a camada de contrato inteligente no Bitcoin. Sua construção formal começou em 2017, com a versão inicial lançada em 2021. Foi fundada por um grupo de cientistas da computação da Universidade de Princeton. Historicamente, Stacks enfrentou hostilidade, com Maximalistas de BTC e entusiastas de Ethereum considerando-o um outlier. Com o aumento da popularidade das narrativas de BTC L2 e o surgimento de várias soluções L2 como Ordinals, o cenário se diversificou. Neste momento, Stacks parece mais uma vez ser considerado um "outsider" - tendo estado construindo constantemente nessa direção há quase uma década, não é um projeto típico de "areia movediça" comumente encontrado em cripto.

Stacks tem como objetivo se tornar a camada mais útil no Bitcoin, e a comunidade Stacks sempre foi construída em torno desse objetivo com uma mentalidade de longo prazo. A acumulação contínua rendeu à Stacks uma posição única: seu ecossistema começou a florescer, com o Total Value Locked (TVL) ultrapassando US$ 140 milhões. A atualização Nakomoto programada para o segundo trimestre promete tempos de bloco mais rápidos, segurança aprimorada e experiências DeFi significativamente aprimoradas, atraindo mais liquidez. Além disso, há suporte de longo prazo de capital de alto nível por trás disso. No cenário competitivo, uma posição única significa mais recursos e capacidade de chamar a atenção, potencialmente atraindo mais liquidez e fortalecendo sua posição.

Durante o período do Ano Novo Chinês, a Stacks viu um aumento no preço, com sua capitalização de mercado atingindo $3.6 bilhões. Acreditamos que a Stacks tem uma perspectiva fundamental estável e ascendente, com uma equipe que vem construindo consistentemente através dos ciclos. Aliado a fortes catalisadores como a atualização Nakomoto, é uma entidade no espaço Bitcoin L2 que não pode ser ignorada. Se alguém está otimista sobre o desenvolvimento geral do L2 e acredita que o Bitcoin terá mais utilidade além de ser uma Reserva de Valor (SOV), como se tornar um ativo produtivo, investir em $STX no preço certo poderia ser visto como uma exposição beta ao ecossistema Bitcoin. Discutimos as possíveis valorações no final deste artigo.

Este artigo é o nosso primeiro artigo aprofundado desde que prestamos atenção à ecologia do BTC. Os construtores que estão trabalhando nesta direção são bem-vindos para se comunicar e discutir conosco. TG: @JaneZhang

Artigo Foresight👀

1. Ideias de design de pilhas: equilíbrio, compensações e iteração
   1.1 Escolhas de triângulo impossíveis
   1.2 fatores de atualização Nakomoto
2. x razões pelas quais gostamos de Stacks: (Fundamentals*Team)^Catalysts
   2.1 Fundamentos estáveis e em alta
   2.2 Catalisador para a combinação do virtual e do real
   2.3 Alpha Consistente
3. Uma Nova Década de Pilhas: Dançando Algemas
4. Discussão sobre Economia de Tokens e Avaliação
5. Resumo

O texto completo tem 7.500 palavras e o tempo de leitura estimado é de 17 minutos.

Ideias de Design de Pilhas: Equilíbrio, Compromissos e Iteração

O Triângulo Impossível dos Trade-Offs

Vamos analisar as ideias de design do Stacks com base no Triângulo Impossível do Bitcoin compartilhado por Muneeb no Twitter:

Origem:@kyleellicott

Sem alterar a infraestrutura atual da Camada 1 (L1), existem três opções ideais: a) rede ideal, b) sistema sem token, c) máquina virtual global (VM):

• Rede Aberta: Isso significa que qualquer pessoa pode participar do processo de consenso. Correspondentemente, isso contrasta com um sistema federado, onde apenas entidades selecionadas podem participar da mineração.
• Sistema sem tokens: Isso está alinhado com os desejos dos Maximalistas do BTC, onde não há novos ativos competindo com o Bitcoin. No entanto, os tokens podem incentivar os mineradores, levando a uma melhor compatibilidade de incentivos e auxiliando no processo de inicialização da rede.
• Máquina Virtual Global (VM): Por outro lado, isso envolve armazenar dados off-chain, sem um livro-razão universal. Isso reduz a acessibilidade dos dados. No entanto, pode oferecer melhor escalabilidade e privacidade, provando ser altamente eficaz em certos cenários.

Stacks optou pelas opções a) e c), enquanto comprometia com a opção b) ao emitir o token independente $STX. A justificativa por trás dessa decisão decorre parcialmente de considerações de experiência do usuário e perspectiva do desenvolvedor. Em um ambiente de máquina virtual global, os desenvolvedores têm mais espaço para a criatividade, possibilitando uma melhor interação com contratos inteligentes, semelhante à sua experiência em plataformas como Ethereum e Solana. Na maioria dos cenários, a experiência com uma máquina virtual global tende a ser superior.

Além disso, a Stacks está principalmente focada em construir na direção DeFi, com o objetivo de fazer com que o BTC seja mais do que apenas uma Reserva de Valor (SOV), mas também um ativo produtivo. Mover o BTC com segurança entre a Camada 1 e a Camada 2 é crucial para atrair grandes volumes de capital. O $STX serve a esse propósito ao incentivar mineradores e validadores, realizando assim uma rede aberta, descentralizada e sem confiança. Do ponto de vista do aumento da probabilidade de sucesso comercial, os incentivos razoáveis são indiscutivelmente indispensáveis. Embora o custo seja que a Stacks tenha sido rotulada como uma “Fraude de Afinidade” por alguns Maximalistas de BTC, a longo prazo, a viabilidade e a racionalidade prevalecerão sobre emoções irracionais.

Esse processo é centrado em torno do mecanismo de consenso Proof of Transfer (POX), que pode ser visto como uma reutilização do Proof of Work (POW) sem consumir energia adicional excessiva. O mecanismo atual é delineado no diagrama a seguir:

• Os mineradores transferem BTC para os Stackers a fim de potencialmente receber recompensas em bloco. A probabilidade de ganhar (tornar-se um líder) é diretamente proporcional à quantidade de BTC transferida. O líder ganha o direito de escrever blocos na blockchain Stacks e recebe recompensas, incluindo STX e taxas de transação.

Fonte: @godfred_xcuz

• Por outro lado, os Stackers adquirem recompensas de BTC ao bloquear STX (essa ação é referida como empilhamento), sendo o valor da recompensa diretamente proporcional à quantidade de STX bloqueada.

Em relação aos métodos de empilhamento específicos, se um usuário optar por empilhar de forma independente, o período de empilhamento dura duas semanas, com um requisito mínimo de bloqueio de STX (aproximadamente 100.000 STX), tornando a experiência relativamente média. Com o lançamento do protocolo de empilhamento líquido StackingDAO (semelhante ao Lido), os usuários depositam STX para receber stSTX como vales tokenizados. Eles podem então negociar de volta para STX a qualquer momento em bolsas descentralizadas (DEX), eliminando a exigência de um valor mínimo de empilhamento e aumentando consideravelmente a flexibilidade. No entanto, os usuários precisam pagar uma comissão de rendimento de 5%. Além do StackingDAO, plataformas como OKX e Xverse também oferecem diferentes soluções de empilhamento em grupo. Atualmente, os rendimentos de empilhamento do StackingDAO e Xverse são aproximadamente 6%.

Stackers são incentivados pela sua participação no mecanismo de Peg descentralizado bidirecional, um ativo vinculado ao Bitcoin chamado sBTC.

• Pegar em: Quando os usuários travam BTC na Camada 1 (depositando em uma carteira Peg), eles podem gerar sBTC correspondente no Stack, com um valor fixado 1:1 ao BTC, sem pagar uma taxa de embrulho.
• Pegar para fora: Os Stackers se envolvem em assinaturas de limite, e uma vez que o requisito de 70% é atendido, o sBTC será destruído. Uma quantidade equivalente de BTC será então liberada na Camada 1 e enviada da carteira Peg para um endereço BTC designado. Como os Stackers visam receber recompensas em BTC, e seus ativos bloqueados excedem os da carteira Peg, eles têm o incentivo de fazer consistentemente as escolhas corretas para atingir a ancoragem, garantindo a compatibilidade de incentivos. As solicitações de saída de peg BTC também são transmitidas como transações BTC. Como os Stackers podem participar voluntariamente, o processo é totalmente descentralizado.

elementos de atualização Nakomoto

As principais melhorias do upgrade Nakomoto são as seguintes - Impulso de eficiência, a velocidade de produção de blocos será acelerada para 5 segundos, uma melhoria substancial do tempo atual de vários dezenas de minutos. Esta geração rápida de blocos é esperada para melhorar significativamente a experiência DeFi e desbloquear inúmeros casos de uso significativos. A chave para alcançar uma rápida geração de blocos está na introdução de um mecanismo de produção de blocos baseado em Temporada. Sob este mecanismo, os mineradores selecionados têm a tarefa de produzir todos os blocos Stacks dentro de sua temporada, fazendo isso a um ritmo rápido de aproximadamente 5 segundos por bloco. Além disso, o tempo de bloco da Camada 2 está desacoplado do da Camada 1 do Bitcoin, não mais ancorado em uma proporção de 1:1.

Em segundo lugar, melhoria nas medidas de segurança. Atualmente, o Stacks opera com um orçamento de segurança independente, dependendo da quantidade de BTC gasto pelos mineradores. No entanto, após a atualização, a segurança pode atingir um marco notável - finalidade de 100% do Bitcoin após ultrapassar 2 blocos de Bitcoin. A finalidade neste contexto significa que as transações se tornam irreversíveis, indicando que atacar o Stacks se torna tão desafiador quanto atacar o próprio Bitcoin. Essa melhoria é atribuída aos mineradores subsequentes, que, além de enviar o hash dos blocos do Stacks para a Camada 1, também são obrigados a enviar o hash do bloco índice do primeiro bloco produzido dentro do mandato do minerador anterior. Essa sincronização efetiva a história da cadeia do Stacks com a Camada 1, garantindo a finalidade do Bitcoin. Notavelmente, o design original estipulava alcançar a finalidade do Bitcoin após exceder 150 blocos, um número significativamente reduzido para 2, marcando uma melhoria substancial nas medidas de segurança.

https://www.youtube.com/watch?v=zIXY_49xbIY&t=188s

Os orçamentos de segurança dos dois blocos mais recentes também verão um aumento, incorporando fundos do empilhamento de Stackers, além dos gastos dos mineradores. Considerando que os fundos bloqueados nos Stacks atingiram o nível de bilhões de dólares e com base em um limite de 70% e nos preços atuais do STX, seria necessário pelo menos 780 milhões de dólares para iniciar um ataque. Um orçamento de segurança robusto serve como uma das barreiras mais formidáveis e é resultado de esforços de construção e acumulação a longo prazo. Se outras soluções de Camada 2 planejam alcançar uma segurança instantânea mais alta por meios semelhantes, elas precisariam bloquear ativos ainda mais altos, apresentando desafios consideráveis.

Além disso, além de contribuir para a segurança econômica da rede, os Stackers também precisam validar e aprovar os blocos produzidos pelos mineradores. Com a aceleração da velocidade de produção de blocos, a eficiência dos validadores deve acompanhar o ritmo, exigindo uma cooperação mais próxima entre os diferentes papéis dentro do ecossistema. Além disso, os Stackers alcançarão internamente o consenso sobre as pontas da cadeia primeiro e supervisionarão os mineradores para produzir blocos após o último bloco do Stacks. Caso contrário, eles se recusarão a assinar, evitando assim forks.

Houve muito debate no Crypto Twitter sobre se Stacks é considerado uma solução de Camada 2. Devido à dependência do Stacks no Bitcoin para a finalidade e à eleição do líder que ocorre na Camada 1, não pode existir independentemente da Camada 1 e não pode ser classificado como Camada 1. Além disso, com o Stacks não tendo mais um orçamento de segurança separado após a atualização, e começando a enfrentar resistência semelhante à reorganização do Bitcoin, este aspecto estará mais próximo do conceito tradicional de Camada 2. No entanto, em outra dimensão, não precisamos ficar limitados por definições. Também podemos nos concentrar em melhor utilizar o BTC como ponto de origem, considerando cenários de usuário e experiências de desenvolvedor, para determinar o tipo de camada de contrato inteligente de que precisamos. Quanto a se é especificamente considerado Camada 1, Camada 1.5, ou Camada 2, bem, está aberto à interpretação :)

Por último, há a questão da mitigação das melhorias de Valor Extrativel de Mineradores (MEV). Em designs anteriores, os mineradores de Bitcoin, devido ao seu papel na revisão, podiam minerar blocos Stacks durante a produção de blocos de Bitcoin a um custo menor do que outros mineradores de Stacks. Por exemplo, grandes mineradores como F2Pool poderiam gastar apenas alguns dólares para obter blocos Stacks no valor de mais de 1000 USD. Isso reduz as recompensas normais de BTC para os Stackers e pode perturbar a compatibilidade de incentivos. Dado o papel crucial da Stacking em todo o sistema, o MEV tem gerado discussões intensas no fórum.

Com base nessas discussões, a atualização Nakomoto introduz algumas melhorias nos mecanismos de filtragem (Sortition) para tornar a mineração mais equitativa e tenta construir uma comunidade de mineradores mais leal e estável, como:

• Os mineradores precisam ter participado de pelo menos os últimos 10 blocos;
• A probabilidade de ganhar é calculada considerando o lance BTC mediano nos últimos 10 blocos. Se o lance mediano nos últimos 10 blocos for zero, então a probabilidade de ganhar para essa instância específica também é zero. O sistema desencoraja comportamentos de lances anormais dessa maneira;

• Introduzir o conceito de valor de lance absoluto permite uma consideração a longo prazo dos níveis de lance dos mineradores e sua lealdade à rede.

Como visto, as novas regulamentações colocam mais ênfase na atividade sustentada dos mineradores e na participação confiável, visando idealmente alcançar a sinergia entre os interesses dos mineradores e a estabilidade geral da rede.

Além disso, Stacks tem sua própria linguagem Clarity, que é uma melhoria em relação ao Solidity, projetada para alcançar uma codificação mais segura e previsível. Um foco chave após a atualização Nakomoto é integrar ainda mais o Clarity Wasm para melhorar a velocidade da execução de contratos inteligentes.

Em resumo, as atualizações de Nakomoto e relacionadas giram em torno de dois temas principais: segurança e eficiência. Isso criará um ambiente de negociação mais confiável e eficiente para sBTC, estabelecendo uma base sólida para sua potencial adoção generalizada. Com um ecossistema promissor para DeFi, a vitalidade do ecossistema pode ser totalmente liberada. A integração da segurança com BTC também serve como um impulsionador de confiança, aumentando sua atratividade para grandes fundos. Esses são todos os significados estratégicos desta atualização que não podem ser ignorados.

Temos várias razões para ser otimistas sobre Stacks:

Base fundamental forte

a. O ecossistema DeFi em crescimento

Liderar com DeFi é um caminho comum, e Stacks não é exceção. Com o recente aumento no preço de $STX, o Valor Total Bloqueado (TVL) ultrapassou US$ 140 milhões:

Dentre eles, ALEX se destaca como um protocolo líder, contribuindo com sessenta por cento do Total Value Locked (TVL). ALEX desenvolveu um conjunto de componentes relacionados ao DeFi, incluindo Automated Market Maker (AMM), Orderbook, Oracle, Bridge e serviços adicionais de Launchpad. Em dezembro do ano passado, ALEX lançou o aBTC. Comparado ao sBTC, o aBTC sacrifica alguma descentralização por velocidades de transação mais rápidas, com o objetivo de complementar o sBTC e demonstrar sua ambição de se tornar uma camada financeira no Bitcoin.

Outros novos protocolos também estão surgindo, com o recente lançamento do Bitflow como um exemplo notável. Bitflow, o primeiro DEX destinado a abordar a fragmentação de liquidez no ecossistema do Bitcoin, colaborou com a StackingDAO. Em fevereiro, o TVL da StackingDAO quase dobrou em comparação com janeiro, atingindo US$62 milhões. Eles lançaram em conjunto o pool stSTX-STX, fornecendo liquidez para stSTX, e implementaram um sistema de recompensa. Dentro de um mês do seu lançamento, o TVL ultrapassou US$30 milhões, mostrando um crescimento rápido.

b. Aumento significativo no volume de negociação em Stacks.

O volume de negociação mensal atingiu centenas de milhares, com uma tendência de alta perceptível nos últimos dois meses. Beneficiando-se do desenvolvimento vibrante do STX20, o volume de negociação ultrapassou a marca de 1 milhão em janeiro, se aproximando de 10% do volume de negociação total do Bitcoin. Esse crescimento robusto demonstra o progresso promissor da adoção do ecossistema.

Origem: Ortege, The Block

Isso também levou a um crescimento nas taxas de transação mensais totais para centenas de milhares de STX. A taxa média por transação varia de 0,25 a 0,75 STX, equivalente a aproximadamente $0,75 com base no preço de janeiro do $STX (cerca de $1,5). Anteriormente, quando a atividade de transação on-chain era menos ativa e o preço do STX era mais baixo, as taxas de transação individuais eram mais baratas. Os custos de transação baixos são uma das condições necessárias para a prosperidade do ecossistema.

Origem: Ortege

c. Um ecossistema robusto de desenvolvedores

Também podemos observar a vitalidade do ecossistema Stacks a partir das mudanças no número de desenvolvedores:

https://www.developerreport.com/ecosystems/stacks

Curiosamente, enquanto o número de novos desenvolvedores flutua (mais relacionado às tendências macro), o número de desenvolvedores experientes (com mais de 2 anos de experiência em criptografia) continua a aumentar constantemente, com uma taxa de crescimento anual de +51%. Os desenvolvedores experientes são a espinha dorsal da indústria, e seu crescimento consistente e constante pode, em certa medida, indicar sua confiança no Stacks, também está alinhado com a filosofia de longo prazo de construção do Stacks.

Catalisador para a Fusão do Virtual e do Real.

1. A atualização Nakamoto traz melhorias substanciais

A atualização Nakomoto em abril é aguardada com grande expectativa pela comunidade Stacks e espera-se que seja concluída antes do halving do Bitcoin. Sob esta perspectiva, podemos essencialmente ignorar as flutuações recentes em TVL, pois podem ser apenas pequenas ondulações antes da atualização trazer mudanças substanciais para a experiência DeFi. A chave é o quanto de BTC e outros fundos a atualização pode atrair para Stacks, se sua eficiência e experiência do usuário melhorarem como esperado, gerando assim mais volume de transações. Para investidores maiores, a preocupação central deles é se podem obter certo lucro em condições seguras. Mais fundos entrando também estimularão mais desenvolvimento de dApp, levando a uma melhor experiência para os usuários finais e criando um ciclo positivo para o ecossistema como um todo.

1. O significado cultural por trás da inscrição e da narrativa L2

Embora as opiniões sobre o Ordinal possam variar, sua emergência tem profundas implicações para o ecossistema Bitcoin. Além dos mineradores ganharem mais taxas, o ponto chave é que a inscrição quase fez algo inovador dentro dos limites do framework do Bitcoin, deixando até mesmo os Maxis do BTC impotentes, já que nenhuma força centralizada pode proibir tais tentativas, e a descentralização é o que os Maxis do BTC respeitam. Após a inscrição quebrar barreiras, os limites psicológicos das pessoas também foram abertos, tornando-se permitido, até encorajado, explorar a construção de coisas no BTC. A liberação do espírito e da criatividade trazida por essa mudança cultural poderia ser ilimitada. Aliada à narrativa dos possíveis efeitos de riqueza trazidos pela entrada de fundos, cada vez mais desenvolvedores estão começando a construir no ecossistema do BTC, e como líder atual, Stacks naturalmente se beneficiará dessa onda de entusiasmo.

A coincidência e sinergia de vários fatores são o que realmente trazem a prosperidade do ecossistema. Considerando a escala dos ativos do Bitcoin, isso poderia potencialmente desbloquear um mercado no valor de centenas de bilhões.

Alpha Consistente

Até este ponto, não mencionamos a equipe Stacks e seu co-criador, Muneeb Ali. A razão pela qual ele é referido como co-criador em vez de fundador é que Stacks é essencialmente um projeto de código aberto. Isso pode exceder as expectativas de muitas pessoas — por trás do token multi-bilionário Stacks, não há uma entidade centralizada de tomada de decisões. No fórum Stacks, pode-se ver muitos contribuidores ativos, com Muneeb sendo uma das figuras-chave. Muneeb possui um Ph.D. em ciência da computação pela Universidade Stanford e esteve profundamente envolvido no ecossistema BTC por muitos ciclos. Atualmente, ele está envolvido no desenvolvimento do Stacks como CEO da Trust Machines.

Muneeb é impressionante por várias razões. Em primeiro lugar, sua dedicação e resiliência. Apesar dos altos e baixos do ecossistema do Bitcoin e da entrada e saída de desenvolvedores, Muneeb é um dos poucos OGs que sempre permaneceu focado em cultivar o ecossistema BTC. Ele mencionou que sua estratégia de sobrevivência é escolher um grande problema fundamental e mergulhar para resolvê-lo. Ele é apaixonado por desbloquear os centenas de bilhões de dólares de BTC em aplicativos através da construção de pontes descentralizadas de duas vias.

Em segundo lugar, sua liderança. Ao longo da história do Stacks, houve hostilidade tanto dos Maxis do BTC quanto dos entusiastas do Ethereum. Muneeb, como porta-voz mais vocal do Stacks, esteve na vanguarda. Ele aceitou muitas entrevistas para advogar pelas ideias do Stacks e expressa ativamente suas opiniões no Twitter, participando de debates educados com pessoas de opiniões diferentes. Uma figura central que pode transmitir ideias de forma eficaz externamente é inestimável para qualquer protocolo/produto.

Em terceiro lugar, o pragmatismo. Stacks foi previamente definido como uma sidechain, e recentemente, sua inclinação para L2 tem sido vista por alguns como enganosa. No entanto, de outra perspectiva, explicar e comunicar ao longo das linhas que o mercado pode entender melhor também é uma abordagem de marketing mais eficiente do ponto de vista da adoção. Ao mesmo tempo, podemos ver que Muneeb consistentemente explica seus princípios de design, ideias de iteração, pontos de dor do ecossistema atual e por que há uma narrativa L2, respondendo consistentemente ao ceticismo e desafios externos. Construção e defesa contínuas, não influenciadas por flutuações externas, mas ajustando os métodos de comunicação de acordo com a migração de pontos quentes da narrativa, podem ser descritas como um idealismo muito pragmático. Qiao Wang, da Alliance DAO, elogiou a humildade e honestidade intelectual de Muneeb após uma entrevista, o que foi muito esclarecedor e justo.

A equipe principal também é composta por outros membros excepcionais, como:

• Jude Nelson ( @JudeCNelson) atua como cientista de pesquisa na Fundação Stacks. Ele possui um Ph.D. em Ciência da Computação pela Universidade de Princeton e é especialista em sistemas distribuídos. Atualmente, ele preside o Comitê Diretivo Técnico do SIP.
• Rena Shah (@renapshah) é a VP de Produto na Trust Machines. Anteriormente, atuou como Chefe de Intercâmbio na Binance US e tem experiência diversificada em estratégia de fundos criptográficos, consultoria de gestão e até gerencia uma piscina de mineração de criptomoedas de energia renovável em seu tempo livre.
• Aaron Blankstein possui um Ph.D. em Ciência da Computação pela Universidade de Princeton. Seus interesses de pesquisa incluem melhoria de desempenho de aplicativos, segurança de memória, privacidade da informação e ele também é um especialista no campo de sistemas distribuídos.
• Trevor Owens (@TO) é o anfitrião de @TheOrdinalShow e o fundador de @btcfrontierfund, que apoia projetos no ecossistema Bitcoin. Ele frequentemente defende Stacks e contribui para sua visibilidade.

Além disso, @herogamer21btcUm membro de governança da comunidade da Fundação Stacks compilou uma lista abrangente de projetos notáveis dentro do ecossistema Stacks.

Uma comunidade que reúne uma quantidade suficiente de sabedoria para construção coletiva, propõe boas sugestões e encontra maneiras de alcançar consenso, provavelmente terá uma comunidade vibrante e ímpeto de longo prazo. Aqui é onde está a alfa sustentada através dos ciclos.

A Nova Década para Stacks: Dançando com Grilhões

As alterações no Bitcoin L1 requerem um longo processo de consenso, que é uma das principais razões pelas quais o Bitcoin é reverenciado - sua resistência aos caprichos individuais. Stacks foi construído sobre o Bitcoin por tanto tempo e gradualmente encontrou seu ritmo de adaptação. Quando o L1 permanece inalterado, saber o que fazer e como ajustar o pensamento de design quando o L1 eventualmente muda é crucial para permanecer em sincronia com o L1. Esta é a abordagem do longo prazo - sem reclamações, sem desistir, progresso constante. Ao longo da próxima década, essa mentalidade permanece inalterada.

Em outro nível, mesmo que L1 não passe por grandes mudanças, se o BitVM for viável, poderia melhorar significativamente a minimização de confiança entre L1 e L2. Isso significa que o design de pino de sBTC e outros pode ser repensado. Mesmo que o sBTC seja atualmente a solução relativamente ótima sob as restrições existentes, novas soluções tecnológicas podem abrir novas possibilidades. Para ser um líder, é preciso considerar essas possibilidades com antecedência, estar preparado e encontrar um caminho mais claro para frente.

Além disso, embora o caminho de desenvolvimento específico ainda não esteja claro, ainda há muito a ser feito no que diz respeito à desbloqueio do potencialmente enorme mercado de Bitcoin DeFi. Por exemplo, desenvolvendo melhores produtos de infraestrutura, seja carteiras ou outras ferramentas, atualizando linguagens de programação e explorando maneiras mais inteligentes de usar o Bitcoin. A velocidade de bloco mais rápida trazida pela atualização Nakamoto é apenas o começo. Boa infraestrutura e cenários se promovem mutuamente, levando, em última instância, à exploração de um grande PMF (Product-Market Fit).

Considerando que Stacks tem sua própria linguagem Clarity, também deve fazer um esforço extra na divulgação para desenvolvedores e estabelecer mecanismos de incentivo e recompensa. Ele lançou o programa N21 para ajudar desenvolvedores e equipes a construir dentro de seu ecossistema, fornecendo-lhes orientação técnica, suporte de marketing e financeiro, entre outras assistências. Além disso, existem vários programas de subsídio dentro do ecossistema, como o Programa de Residentes Técnicos e de Pesquisa e vários programas impulsionados pela comunidade (como DeGrants, Capítulos, etc.).

No entanto, se o ecossistema conseguir atrair fundos BTC suficientes e as oportunidades de mercado continuarem a surgir, naturalmente poderá atrair desenvolvedores para se juntarem voluntariamente. Usar a demanda para estimular a oferta também é uma estratégia comum. Por exemplo, pode aproveitar ao máximo a narrativa atual do BTC L2 e o influxo de fundos para atrair mais desenvolvedores. À medida que mais e mais pessoas permanecem dentro do ecossistema Stacks, ele se tornará cada vez mais resiliente.

Discussão sobre Economia de Tokens e Avaliação

O bloco genesis do Stacks contém 1320M tokens STX, com alocações específicas, incluindo vendas de tokens, alocações de investidores de capital próprio, fundadores, equipes, entidades independentes relacionadas ao ecossistema Stacks, fundações e universidades, entre outros.

Até 2050, o fornecimento total de STX atingirá 1.818 milhões. Muneeb e outro Co-criador, Ryan Shea, possuem cada um 89 milhões de STX (aproximadamente 4,9%), enquanto as proporções mantidas por outros investidores ou entidades independentes também estão em um único dígito.

Atualmente (em 2402), o fornecimento circulante é de aproximadamente 1,443 milhões, com mais de 80% desbloqueado. Entre estes, há 447 milhões de STX sendo empilhados.

Em termos de valuation, a capitalização de mercado atual do $STX é de $36.58 bilhões de dólares (em 240223). Para avaliar o potencial do Stacks em comparação com o ETH L2 em relação à capitalização de mercado do ETH:

Fonte: CoinMarketCap

A partir da tabela acima, é evidente que atualmente $STX está apenas em 0,43% em comparação com BTC FDV, enquanto ETH L2/ETH varia de 2% a 8%, indicando que ainda há cerca de 4 a 20 vezes potencial de alta. Se $STX pudesse alcançar 1% da avaliação do BTC, seu preço correspondente seria aproximadamente $5,9, representando um aumento de +134% em relação ao nível atual. Se pudesse se aproximar do nível de ARB/ETH (5%) no futuro, seu preço corresponderia a cerca de $30.

Outra perspectiva é avaliar os níveis de valuation de várias chains com base no TVL:

Fonte: CoinMarketCap, Defillama

Pode-se observar que atualmente, a razão FDV/TVL do $STX é de 40, o que é equivalente a APT e está em um nível alto. Por um lado, recentemente, o preço do $STX teve um aumento significativo juntamente com a alta do BTC. Por outro lado, os investidores podem antecipar múltiplos fatores otimistas, como a narrativa do BTC L2 e a atualização Nakomoto, levando a um aumento substancial no TVL. A razão FDV/Forward TVL pode não ser relativamente alta em termos desse indicador. Portanto, o foco está em observar o momentum de desenvolvimento do ecossistema DeFi do Stacks após a atualização Nakomoto.

Resumo

O Bitcoin recentemente recuperou seu valor de mercado de trilhões de dólares, classificando-se entre os dez principais ativos globais, com muitas novas inovações e explorações surgindo. Enquanto isso, o Stacks tem continuamente construído seu ecossistema em torno de trazer utilidade ao Bitcoin por 10 anos. Quando determinados a resolver um problema majoritário verdadeiramente importante, vemos que os principais fundos, universidades, desenvolvedores e outras pessoas sábias no espaço blockchain são atraídos para esta comunidade para contribuir juntos. Esta força centrípeta sem precedentes é impulsionada por uma boa visão e uma intenção original e pura.

Ao mesmo tempo, embora esta comunidade seja descentralizada, sempre teve uma direção: melhorar a segurança, eficiência e explorar cenários. Quando se trata de manter a exploração honesta em uma direção por 10 anos, o entendimento acumulado de L1, a experiência de aproveitar a inteligência da comunidade, alcançar consenso e equilibrar elementos críticos de iteração são profundos. Esta é a sua competição central acumulada ao longo do tempo e é o motor que impulsiona o seu desenvolvimento na próxima década.

O tópico quente da narrativa BTC L2 trouxe mais fundos e atenção, proporcionando um grande impulso aos anos de construção. A atualização Nakomoto alinha diferentes papéis no ecossistema de forma mais próxima aos interesses gerais do ecossistema e resultará em blocos mais rápidos. A prosperidade do ecossistema DeFi e a adoção em massa do sBTC começam a parecer viáveis. Apesar da forte concorrência em L2, a questão central é provavelmente se foram criados produtos valiosos e comercialmente viáveis para os usuários finais. Nesta competição, Stacks tem sua posição única, uma equipe com uma abordagem de longo prazo e pragmática, e vale a pena aguardar.

Atualmente, seu preço não é barato, e pode ter parcialmente precificado os fatores altistas da atualização com base na alta do BTC. No entanto, considerando seu alto potencial de desenvolvimento a longo prazo, pode ser considerado para alocação beta como BTC L2 a um certo preço. O foco pode ser observar o progresso de seu ecossistema DeFi após a atualização e a subsequente adoção do sBTC.

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