حروب العملات المستقرة تتصاعد: سيركل تشكل "تحالف ظلي" مع بورصات USDC

دائرةهناك حركة جديدة مرة أخرى.

في 9 يوليو، نقلت CoinDesk عن مصادر تفيد بأن Circle قد تعاونت مع ثاني أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم.بايبتوصل بهدوءUSDCاتفاقية مشاركة الإيرادات. هذه معاملة أخرى لشركة سيركل في توسيع سيناريوهات استخدام USDC، بعد تلك التي تمت مع كوينباس و باينانس.

في الوقت نفسه، أعلنت Circle و OKX أيضًا عن شراكة لتوفير قناة تحويل نقدي USDC بنسبة 1:1 لمستخدميها البالغ عددهم 60 مليون. قبل بضعة أسابيع، أكملت Circle طرحها العام الأولي وتم إدراجها في بورصة نيويورك، مع قيمة سوقية حالية تتجاوز 44 مليار دولار.

خلف سلسلة من الإجراءات عالية التردد هي محاولة Circle لـعملة مستقرةالطموح للعب دور أكبر في السوق. لكن في هذا كونتيذرفي سوق يتمتع بالهيمنة على المدى الطويل حيث لم يتم توضيح مسار الامتثال بعد، لا يزال من المبكر جداً أن نستنتج ما إذا كانت مسار سيركل له ميزة حقيقية.

بروتوكول بايبت: مواصلة الطريق القديم "لتقسيم الأرباح من أجل الترويج"

وفقًا للمطلعين، فإن النموذج العام للاتفاق بين Circle و Bybit هو أنه كلما زادت كمية USDC المحتفظ بها من قبل Bybit، زادت حصة الإيرادات التي يمكنهم الحصول عليها من فائدة احتياطي Circle.

هذه المجموعة من أسلوب اللعب ليست جديدة في الواقع. لقد كانت Circle مرتبطة منذ فترة طويلة بـ Coinbase بطريقة مماثلة، حيث دفعت أكثر من 60 مليون دولار كرسوم تعاون لـ Binance، مع إيرادات شهرية مرتبطة برصيد USDC، يتم حسابها بناءً على معيار معدل الفائدة SOFR معين.

للوهلة الأولى، يبدو أن استخدام Circle لكلمة "فائدة" لشراء "حصة سوقية" هو وضع يحقق الربح للطرفين. ومع ذلك، عند الفحص الدقيق، فإن هذا في الأساس هو تنازل عن الأرباح مقابل النمو، حيث تأتي مصادر الفائدة من عوائد الخزانة الأمريكية بدلاً من رسوم معاملات المستخدمين.

تحتوي آلية الحوافز هذه أيضًا على بعض المشكلات:

استدامة النمو مشكوك فيها: معدلات الخزانة الأمريكية الحالية تتجاوز 5%، ولدى سيركل متسع من المجال لتوزيع الأرباح. ومع ذلك، بمجرد أن تنخفض معدلات الفائدة وتضيق هوامش الربح، هل ستظل المنصة مستعدة للترويج لـ USDC؟

شراكة ضعيفة: قامت Binance سابقًا بتعديل دعمها لـ USDC بسبب المخاطر التنظيمية، مما يدل على أن هذه الشراكة ليست قوية.

قوة حركة المرور ليست في يد سيركل: العملاء الحقيقيون في يد البورصة، وسيركل دائمًا في وضع نسبي سلبي.

استخدام الدخل ل"شراء القنوات" إلى حد ما يشير إلى أن USDC لم يشكل بعد جاذبية سوق حقيقية.

تعاون OKX: تعزيز البنية التحتية الرئيسية لـ "USD Going Abroad"

تتضمن التعاون بين سيركل و OKX توفير قناة إيداع واحدة إلى واحدة من USDC إلى USD. هذه الشراكة ليست مجرد مسألة راحة في التبادل؛ إنها جزء أساسي من بناء سيركل لـ "جهاز التوجيه العالمي للدولار":

في البلدان التي لا توجد فيها حسابات USD محلية، أصبحت USDC أداة للمستخدمين غير الأمريكيين للوصول إلى أصول USD.

تعمل OKX كنقطة دخول لحركة المرور المحلية، مما يسهل الودائع النقدية والدوران على السلسلة.

تعمل Circle كـ "البنك المركزي للعملات المستقرة" للتسوية والتسوية والاحتياطيات.

مع تحول USDC إلى تعبير عالمي قابل للتبادل عن الدولار، ستظهر تأثيراته الشبكية وسرعة تقليل الاحتكاك في المعاملات نموًا متسارعًا.

السؤال الأكثر واقعية هو:

هل يحتاج المستخدمون حقًا إلى تبادل USDC مقابل USD؟ داخل البورصة، تعتبر USDC أساسًا "وحدة تسعير". يحتفظ معظم المستخدمين بها بشكل أساسي للمشاركة في تداول العملات المشفرة، بدلاً من تبادلها بشكل متكرر مع العملة التقليدية.

لذلك، تعتبر شراكة OKX جزءًا من "سرد الامتثال" بدلاً من كونها عاملًا رئيسيًا في زيادة حصة USDC في السوق بشكل مباشر.

أداء سعر السهم مستقر، لكن التقييم يشير إلى مخاطر.

سعر CRCL الحالي حوالي 199 USD، مع زيادة تقارب 80% على مدار الثلاثين يومًا الماضية. لدى المحللين آراء متباينة حول اتجاهه المستقبلي.

منحت شركة Seaport Research تصنيف "شراء قوي" في 20 يونيو، مع سعر مستهدف يتراوح بين 215 و250 دولار. ومع ذلك، تتوقع تحليلات من مؤسسات مثل JPMorgan وGoldman Sachs وMizuho أن سعر سهمها قد ينخفض إلى نطاق 80 إلى 85 دولار، مشيرة إلى زيادة المنافسة في السوق والتحديات المحتملة التي قد تطرحها اعتماد العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) على التوسع الدولي لشركة Circle. ومع ذلك، يمنح 12 محللاً في وول ستريت عمومًا تصنيف "احتفاظ"، مما يعكس المشاعر المعقدة في السوق بشأن آفاقها.

ومع ذلك، يجدر بالذكر أن القيمة السوقية الحالية لشركة سيركل تشبه الرهان على الإطار التنظيمي المستقبلي للعملات المستقرة. إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي أو وزارة الخزانة بتشديد القواعد التنظيمية، أو إذا وجد منافس ما انطلاقة جديدة، فإن نموذج عمل سيركل سيظل يواجه ضغوطًا.

علاوة على ذلك، تشمل التقييمات العالية لشركة سيركل توقعات بأن "تصبح البنية التحتية العالمية للعملات المستقرة"، وهو أمر لا يمكن تحقيقه على المدى القصير.

المنافسة الشديدة في سوق العملات المستقرة

بالنسبة لـ Circle، فإن أكبر منافس بلا شك هو Tether (USDT).

وفقًا لأحدث البيانات، لا تزال عملة Tether USDT هي الرائدة في السوق. يُظهر تقرير من Finery Markets أنه على الرغم من الفجوة الكبيرة مع USDT، فقد نمت USDC بمقدار 29 مرة في حجم التداول المؤسسي خارج البورصة في النصف الأول من عام 2025، مما يشير إلى اتجاه قوي لتبني المؤسسات.

في الوقت نفسه، شهد السوق أيضًا ظهور مشاريع عملات مستقرة جديدة، بما في ذلك الدولار العالمي (USDG) المدعوم من روبن هود، والذي يعزز من اعتماده من خلال آليات مشاركة الإيرادات المدمجة. تم إطلاق USDG في الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو 2025، ويتعاون مع العديد من الشركاء في الصناعة مثل كراكن، وماستركارد، وباكسوس، في محاولة لإنشاء شبكة مفتوحة تكافئ المشاركين.

في ظل المنافسة، لا تعتمد شركة سيركل فقط على مزاياها الحالية ولكنها تستكشف أيضًا بنشاط مصادر دخل متنوعة، مثل شبكة مدفوعات سيركل التي تم إطلاقها في وقت سابق من هذا العام، والتي تهدف إلى توفير خدمات التسوية الفورية للعملات المستقرة للبنوك والبنوك الرقمية والمحافظ الرقمية لتقليل اعتمادها الوحيد على دخل الفائدة من الاحتياطي.

إذا كانت تيثر هي القوة السائدة التي ولدت من السوق الرمادي، فإن سيركل تبني نظامًا جديدًا من العملات المستقرة التي تركز على البنية التحتية المالية.

في المنافسة المستقبلية، قد لا يكون الأمر في النهاية يتعلق بـ "أي عملة مستقرة أكبر"، بل من يمكنه أن يصبح الموجه الرئيسي لعملة الدولار الأمريكي؛ من يفعل ذلك سيكون لديه السلطة في التجارة العالمية.

بيان:

1. هذه المقالة معاد طباعتها من [بيت بوش نيوز]، حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [بتبوش نيوز] إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnستقوم الفريق بمعالجته بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات المعنية.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة نسخ المقالات بلغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، يُحظر نسخ أو نشر أو انتحال مقالات مترجمة.