Les actifs du monde réel existent hors chaîne, et les propriétaires peuvent en obtenir les avantages escomptés. Les avantages de propriété connexes sont réglementés par le système juridique et enracinés dans notre contrat social. Pour le monde de la cryptomonnaie, la tokenisation des actifs du monde réel peut aider le capital crypto à saisir les opportunités d'activité économique du monde réel ; pour le monde réel, la tokenisation des actifs du monde réel peut aider les actifs à saisir la liquidité instantanée du monde de la cryptomonnaie.

Dans l'article "Citi RWA Research Report: Money, Tokens and Games" compilé par nous, Citi a déclaré que la tokenisation peut connecter le on-chain et le off-chain et aider l'industrie à atteindre un milliard d'utilisateurs et une valeur d'actifs de dix mille milliards en 2030. En tant que premier protocole à apporter des actifs du monde réel à la chaîne, Centrifuge fournit un canal pour incorporer des actifs RWA dans le système financier décentralisé sur la chaîne, aidant les actifs RWA à atteindre une implémentation emblématique dans le monde de la cryptographie.

Cet article est une extension de l'article précédent « RWA Ten Thousand Words Research Report: Démantèlement du chemin d'implémentation actuel de RWA et exploration de la logique de développement de l'avenir de RWA-Fi ». Il effectuera une analyse approfondie de Centrifuge de la nature de RWA pour comprendre davantage l'impact du monde de la cryptographie sur RWA, il est nécessaire de classer la transformation de Centrifuge d'un projet de démarrage en infrastructure financière RWA, et d'explorer l'exploration possible de futurs projets dans le domaine de RWA.

1. L'essence de RWA

Avant de regarder Centrifuge, il est nécessaire de clarifier l'essence de la RWA de mon point de vue personnel (surtout du point de vue de la RWA Crypto). Cela nous aidera à comprendre la structure actuelle du marché de la RWA dans le monde de la cryptographie d'un point de vue macro, et à trouver une solution comme Centrifuge. Positionnement de l'accord/projet.

Comme le montre la figure ci-dessus, les aspects les plus importants de l'ARW sont le côté actif et le côté capital, et les deux côtés ont leurs propres besoins.

La demande d'actifs dans le monde réel est le financement, que ce soit par le biais d'une Offre de Jeton de Sécurité ou de prêts hypothécaires (Centrifuge). L'essence du financement d'actifs n'a pas changé, mais ce qui a changé, c'est la source de capital obtenue - la liquidité instantanée de DeFi, ainsi que la réduction des coûts et l'augmentation de l'efficacité dans les canaux de financement que la blockchain et les contrats intelligents peuvent apporter (comme le protocole Centrifuge).

La demande du côté capital du capital crypto est l'investissement. Comment capturer des actifs du monde réel avec peu de risques, des intérêts stables, une scalabilité, et ne pas être affecté par les fluctuations crypto est la clé. D'un point de vue de la stabilité, les stablecoins sont un cas d'utilisation clé, car ils servent de moyen de transaction et ne sont pas affectés par les fluctuations crypto; d'un point de vue de la stabilité + des intérêts + de l'échelle, les actifs pondérés en fonction du risque (RWA) des obligations américaines sont un cas d'utilisation clé, aidant à capturer des rendements sans risque.

Plus important encore, RWA peut créer des actifs générant des intérêts basés sur U et devenir une nouvelle classe d'actifs dans le monde de la cryptomonnaie. Sur cette base, la composabilité de cette classe d'actifs générant des intérêts standard U + DeFi peut apporter beaucoup de place à l'imagination, comme des projets de stablecoin générant des intérêts et les projets Layer 2 générant des intérêts récemment populaires.

Après avoir identifié ce que je crois être le cœur du RWA, il devient évident comment Centrifuge s'intègre dans l'écosystème RWA. En tant que canal, Centrifuge permet aux actifs hors chaîne d'accéder à la liquidité du monde crypto et rationalise le financement grâce à la technologie de la blockchain et des contrats intelligents. Cela conduit finalement à une augmentation de l'efficacité.

2. Introduction à la centrifugeuse

2.1 Introduction du projet

Centrifuge est un protocole de financement d'actifs RWA décentralisé qui vise à amener des actifs du monde réel à la chaîne, permettant aux emprunteurs de se financer sans banques ni intermédiaires inutiles et de créer des prêts sur la chaîne sur Centrifuge grâce à des hypothèques d'actifs. Pool qui aide les emprunteurs à accéder à une liquidité instantanée dans le monde de la crypto.

En intégrant l'ensemble du marché du crédit privé sur la chaîne (titrisation, tokenisation, gouvernance DAO et liquidité), Centrifuge construit un système financier décentralisé qui est plus ouvert et transparent, a des coûts en capital plus faibles, et fournit une liquidité 24h/24 (La Plateforme pour le Crédit Onchain) pour réduire les coûts en capital pour les petites et moyennes entreprises et fournir aux investisseurs DeFi une source stable de revenus indépendante des fluctuations du marché crypto.

Dans le système financier traditionnel, en raison du manque d'un marché du prêt ouvert et transparent, d'une faible efficacité du capital et de coûts de transaction élevés, certaines petites et moyennes entreprises ne peuvent pas obtenir des conditions de financement compétitives. DeFi est un système financier sans seuil, ouvert à tous dans le monde, et en constante maturation. Centrifuge espère apporter les avantages de DeFi à tous les emprunteurs qui n'ont jusqu'à présent pas pu accéder à la liquidité DeFi.

En tant qu'infrastructure financière cruciale sur le marché RWA, Centrifuge s'est imposée comme un leader dans le crédit privé pour la titrisation de RWA (Real World Asset), sécurisant le financement d'actifs d'une valeur de 494 millions de dollars et ayant actuellement une valeur totale verrouillée (TVL) de 250 millions de dollars. Centrifuge a créé un nombre significatif de pools d'actifs RWA pour MakerDAO et, avec Aave, a lancé un marché RWA, travaillant en collaboration avec BlockTower pour mettre en place les opérations du premier fonds de crédit sur la blockchain.

2.2 Équipe et Financement

Centrifuge a été lancé en 2017 par Lucas Vogelsang et Martin Quensel.

Lucas Vogelsang, ingénieur fondateur de Centrifuge, est le PDG de l'entreprise. Auparavant, Vogelsang a fondé et vendu avec succès une startup de commerce électronique appelée DeinDeal. Vogelsang a ensuite déménagé dans la Silicon Valley et a rejoint Taulia en tant que directeur technique. La société Centrifuge a été fondée en octobre 2017.

Martin Quensel, co-fondateur de Centrifuge, est maintenant directeur des opérations. Quensel a commencé sa carrière chez SAP en tant que développeur de logiciels et architecte. Avant de fonder Centrifuge, il a travaillé en tant que co-fondateur de Taulia.

L'historique de financement de Centrifuge est le suivant :

En février 2021, Centrifuge a reçu 4,3 millions de dollars de financement par le biais de SAFT, dirigé par Galaxy Digital et IOSG, avec la participation de Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, Fenbushi Capital, TRGC et HashCIB.

Le 18 mai 2022, Centrifuge a établi un partenariat stratégique de 3 millions de dollars (Vente de jetons du Trésor) avec BlockTower. BlockTower est devenu un membre très actif de la communauté de Centrifuge et a fourni 150 millions de dollars d'actifs du monde réel à MakerDAO via Centrifuge.

En novembre 2022, Centrifuge a achevé 4 millions de dollars de financement, avec la participation de Coinbase Ventures, BlockTower, Scytale et L1 Digital.

La solide composition en capital-risque apporte à Centrifuge une richesse d'actifs, de fonds, de conformité et d'autres ressources.

3. l'architecture commerciale clé de Centrifuge

En tant que plateforme/protocole, Centrifuge se concentre sur l'ouverture du canal entre le côté des actifs hors chaîne et le côté du capital sur chaîne, et sur la réduction des coûts et l'augmentation de l'efficacité grâce à la blockchain et aux smart contracts. L'actuelle application décentralisée Centrifuge a intégré le protocole Tinlake basé sur Ethereum précédent (qui sert de marché ouvert pour le pool d'actifs RWA et accède à la liquidité d'Ethereum), et utilise Centrifuge Chain pour réaliser des transactions rapides à faible coût et une capture de liquidité entre chaînes (construit sur le framework Polkadot Substrate devient le parachain Polkadot pour réaliser l'inter-opérabilité entre chaînes).

La chose la plus importante dans l'architecture commerciale est le protocole Tinlake, qui est un pool d'actifs ouvert basé sur des contrats intelligents. Il convertit des actifs du monde réel en jetons ERC-20 grâce à des hypothèques NFT et fournit un accès à la liquidité dans le monde de la cryptomonnaie. Il s'agit de Centrifuge, anciennement le principal produit frontal.

Depuis son lancement il y a 4 ans, Tinlake a apporté une contribution significative à Centrifuge. Cela inclut la création du premier pool d'actifs RWA au monde pour MakerDAO, le lancement du marché RWA avec Aave, et la collaboration avec BlockTower pour exploiter le premier fonds de crédit sur la blockchain.

En mai de cette année, afin de fournir une meilleure expérience utilisateur, Centrifuge a officiellement lancé une nouvelle version améliorée de DApp, sûre, fiable et simple, qui remplace progressivement le protocole Tinlake. Cependant, certaines fonctions essentielles et la logique métier du protocole Tinlake restent applicables, y compris les actifs. Chaîne, structure d'investissement en couches, valeur nette en chaîne, pool de capital circulant, etc.

3.1 Logique on-chain des actifs (emprunteur, SPV, pool d'actifs Centrifuge)

Les emprunteurs peuvent tokeniser des actifs du monde réel dans le pool d'actifs de Centrifuge grâce à la SPV établie par l'Originateur d'Actifs, obtenant ainsi des fonds en devise stable des investisseurs sur la chaîne. La logique complète des actifs en chaîne adopte la logique de la titrisation des actifs qui opère dans la finance traditionnelle depuis de nombreuses années, et relie la liquidité DeFi grâce au pool d'actifs de Centrifuge.

La logique des actifs sur chaîne est la suivante :

1. L'emprunteur a l'intention de financer ses actifs du monde réel (tels que les prêts immobiliers, les comptes débiteurs, les factures, etc.);

2. Le parrain d'actifs (qui a des relations commerciales avec l'emprunteur et assume certaines fonctions de souscription) établit une société en commandite spéciale indépendante SPV pour les actifs du monde réel de l'emprunteur (le SPV, en tant qu'entité de financement indépendante, joue le rôle d'isolation vis-à-vis de la faillite du parrain d'actifs);

3. L'initiateur d'actif initie et vérifie les actifs du monde réel de l'emprunteur dans le SPV, et crée un NFT sur la chaîne lié au statut des actifs du monde réel;

4. L'emprunteur signe un accord de financement avec le SPV et hypothèque le NFT dans le pool d'actifs Centrifuge pour connecter la liquidité DeFi;

5. SPV est uniquement utilisé comme un outil de financement de transit, et son champ d'activité est strictement limité et convenu à travers l'Accord d'exploitation du SPV;

6. Le pool d'actifs de la centrifugeuse fournit des stablecoins tels que DAI à la SPV et transfère des fonds sur le compte de l'emprunteur via la SPV;

7. Le flux de capitaux de l'ensemble de la transaction ne concerne que l'emprunteur, le SPV et les pools d'actifs de centrifuge (connectés à la liquidité DeFi);

8. Enfin, l'emprunteur rembourse le capital et les intérêts à la SPV selon l'accord de financement et dépose de l'argent via la SPV pour retourner le pool d'actifs Centrifuge. Une fois le remboursement terminé, le pool d'actifs Centrifuge déverrouillera le NFT et le renverra à l'initiateur d'actifs pour destruction.

3.2 Logique d'investissement de pool d'actifs centrifuge (superposition structurée)

Après que les actifs ont été téléchargés dans le pool d'actifs Centrifuge, le pool d'actifs Centrifuge présente des opportunités d'investissement avec différents niveaux de risque et de taux de rendement pour les investisseurs DeFi grâce à la conception de produits structurés. Les investisseurs peuvent acheter des produits qui correspondent à leur tolérance au risque et à leurs attentes en matière de rendement.

En général, les produits structurés du pool d'actifs de Centrifuge offrent deux jetons ERC20 : DROP et TIN. Prenons le pool d'actifs de BlockTower S4 dans l'image ci-dessus comme exemple.

Le jeton DROP est une tranche senior qui représente la partie du taux d'intérêt fixe (3,98 %) du pool d'actifs Centrifuge et présente généralement un risque plus faible et des rendements plus faibles. Les détenteurs de jetons DROP ont la priorité dans la distribution des bénéfices du pool d'actifs et sont moins exposés aux risques (tels que les défauts de paiement de prêts).

Les jetons TIN sont juniors et représentent la partie à taux flottant du pool d'actifs Centrifuge (18,92 %), ce qui entraîne généralement un risque plus élevé et des rendements plus importants. Comparés aux jetons DROP, les détenteurs de jetons TIN ont une priorité moindre dans la distribution des profits du pool d'actifs et sont plus exposés en termes de rendements et de risques relatifs.

Dans le modèle de cascade ci-dessous, bien que les produits juniors (Junior) offrent des rendements élevés, en cas de défaut, les investisseurs juniors supporteront d'abord les pertes ; de même, les produits seniors (Senior) offrent des rendements stables et relativement bas, mais en cas de défaut, les pertes seront supportées en dernier (les investisseurs subordonnés et mezzanine seront les premiers à supporter le risque).

Les investisseurs peuvent investir selon leurs préférences de risque, qui incluent généralement les étapes suivantes :

1. Les investisseurs doivent d'abord compléter les processus de certification KYC et AML sur Centrifuge DApp;

2. Après avoir passé la certification, les investisseurs peuvent consulter le résumé des actifs SPV (résumé exécutif) correspondant au pool d'actifs Centrifuge et signer un accord d'investissement (accord de souscription) avec lui, qui comprend la structure d'investissement, les risques, les modalités, etc.

3. Les investisseurs peuvent choisir d'utiliser des stablecoins tels que DAI pour acheter ultérieurement des jetons DROP ou TIN ;

4. Les investisseurs peuvent demander à échanger leurs jetons DROP ou TIN à tout moment.

Centrifuge Chain réalise la capture de liquidité multi-chaîne

Centrifuge a précédemment construit des pools d'actifs via le protocole Tinlake pour capturer la liquidité sur Ethereum (y compris plusieurs pools d'actifs RWA de MakerDAO). Afin de s'étendre dans un monde de chiffrement plus large, Centrifuge construit actuellement la parachain Polkadot de Centrifuge Chain sur le cadre Polkadot Substrate pour ouvrir davantage de scénarios de chaînes compatibles EVM, espérant capturer plus de flux sur les propriétés de la couche 2 (comme Base, Arbitrum, etc.).

En conséquence, les pools de liquidité Centrifuge basés sur Centrifuge Chain ont vu le jour. Les investisseurs sur n'importe quelle chaîne compatible avec l'EVM peuvent investir directement dans le protocole Centrifuge à travers les pools de liquidité Centrifuge sans changer de portefeuilles ni effectuer d'autres opérations.

Les pools de liquidité Centrifuge servent de pont entre différentes chaînes.

Depuis le lancement de l'application Centrifuge en mai de cette année, plusieurs projets à succès basés sur la chaîne Centrifuge seront également lancés prochainement, tels que Anemoy Liquid Treasury Series 1 (pool d'actifs RWA de la dette américaine adapté au trésor Aave), New Silver Series 3 (pool de fonds de prêt pont immobilier), Flowcarbon Nature Offsets Series 2 (projet volontaire d'émission de carbone en coopération avec Celo).

4. Progrès actuel du projet Centrifuge

En tant que premier protocole de financement d'actifs RWA décentralisé, grâce à sa coopération avec MakerDAO, Centrifuge est devenu le projet avec le TVL le plus élevé dans le crédit privé sur le marché DeFi, dépassant 250 millions de dollars américains. En même temps, Centrifuge construit également un marché des actifs RWA de la dette américaine pour attirer des fonds de capitaux cryptographiques tels que Aave Treasury.

4.1 Coopérer avec MakerDAO pour devenir le roi du crédit privé

Depuis que Centrifuge a coopéré avec BlockTower pour créer le premier pool d'actifs RAW dans MakerDAO en 2019, elle n'a cessé d'explorer le potentiel des RWA pour MakerDAO. Les séries BlockTower et New Sliver créées représentent toujours la majorité du pool d'actifs RWA de MakerDAO.

Nous pouvons voir à travers l'application Centrifuge que parmi les 14 pools d'actifs actuellement actifs, 8 sont spécifiquement conçus pour MakerDAO, et la TVL de ces 8 pools Maker représente plus de 80% du total des TVL de Centrifuge (le pool Maker ici inclut la partie Senior Tranche souscrite par MakerDAO et la partie Junior Tranche souscrite par les parrains d'actifs). Si la part souscrite par MakerDAO est calculée séparément, elle dépasse plus de 50% du total TVL de Centrifuge.

En plus du Maker Pool, nous voyons également des pools d'actifs provenant de certains autres émetteurs d'actifs. Les actifs sous-jacents comprennent des factures d'expédition, des avances de paiement de sociétés de technologie financière, du financement d'inventaire, de l'immobilier commercial, des prêts aux consommateurs et des comptes débiteurs, du crédit structuré et d'autres instruments financiers de crédit privé variés.

Actuellement, le plus grand pool d'actifs RWA de MakerDAO est BlockTower Andromeda (TVL 1,21 milliard) et Monetalis Clydesdale (TVL 1,15 milliard), tous deux des projets RWA de dette américaine. On peut constater que le capital cryptographique a une demande plus forte pour les projets RWA de dette américaine. Cela a également incité Centrifuge à entrer sur le marché des projets RWA de dette américaine depuis le secteur du crédit privé.

4.2 Coopérer avec Aave pour entrer sur le marché de la dette RWA aux États-Unis

Dès le 28 décembre 2021, Aave a annoncé le lancement du marché RWA, qui repose sur les 7 pools d'actifs du protocole Centrifuge Tinlake et nécessite une vérification d'identité pour investir. Les investisseurs d'Aave peuvent déposer des stable coins pour obtenir une stabilité d'actifs réels et des revenus porteurs d'intérêt.

Le marché Aave RWA est essentiellement un pool d'actifs sur Centrifuge qui emprunte de la liquidité aux investisseurs d'Aave et a toujours été tiède. Jusqu'à ce que la communauté Aave propose le 8 août 2023, de coopérer avec Centrifuge pour investir les stablecoins du coffre-fort Aave dans les actifs RWA.

La proposition indique : Actuellement, 65 % des actifs du trésor d'Aave existent sous forme de stablecoins (environ 15 millions de dollars). Ensuite, vous avez seulement besoin d'investir 5 millions de dollars dans des actifs RWA pour obtenir un rendement sans risque de 250 000 dollars (sur la base du taux de rendement sans risque de 5 % des dettes RWA américaines), ce qui deviendra l'une des façons les plus rentables pour les DAO actuellement.

Centrifuge profite de la situation et lance le service Prime pour aider Aave à réaliser le chemin d'approvisionnement conforme des actifs RWA. Ce service est conçu pour aider les protocoles de capital crypto/DeFi/coffres-forts DAO à capturer la valeur de retour des actifs du monde réel (comme les rendements sans risque du Trésor américain). Grâce à cette coopération avec Aave, Centrifuge a créé un fonds de dette américaine et est entré sur le marché des actifs RWA de dette américaine.

Le service Centrifuge Prime indiqué ci-dessus est divisé en deux parties:

Étape 1 : Le Wrapper légal doit être réalisé pour le protocole DeFi sur la chaîne, tel que la création d'une entité légale spéciale pour Aave - la Fondation des îles Caïmans. D'une part, ce sujet légal peut remplacer la responsabilité illimitée des membres de DAO. D'autre part, il peut également servir de sujet indépendant qui met en œuvre la capture de valeur RWA. Il est gouverné et contrôlé par la communauté Aave et sert de pont entre DeFi et TradiFi.

Étape 2 : Centrifuge mettra en place un pool d'actifs dédié pour le Fonds de Trésorerie Liquide Anemoy 1. Contrairement aux pools d'actifs précédents où les actifs sous-jacents étaient des actifs de crédit privé (les actifs de crédit privé étaient chargés dans une SPV, un NFT était généré et hypothéqué dans le pool d'actifs Centrifuge correspondant), cette fois-ci les actifs sous-jacents du pool d'actifs du Fonds de Trésorerie Liquide Anemoy 1 sont des obligations américaines. Le fonds Anemoy LTF détenant des actifs de dette américaine doit être directement tokenisé.

Comme indiqué dans l'image ci-dessus, Anemoy LTF est un fonds enregistré dans les îles Vierges britanniques. Le fonds est d'abord tokenisé grâce au protocole Centrifuge; ensuite, Aave investit les fonds de trésorerie dans le pool d'actifs Centrifuge correspondant à Anemoy LTF, et génère des certificats de jetons de fonds; après cela, le pool d'actifs Centrifuge alloue les actifs investis par la trésorerie Aave au fonds Anemoy LTF via l'accord; enfin, le fonds Anemoy LTF achète des obligations du Trésor américain grâce aux dépôts et retraits, à la garde, et aux courtiers pour réaliser le retour de la dette américaine sur la chaîne.

Bien que le montant initial de la proposition Aave soit de 1 million de dollars US, il ne s'agit que d'un essai au stade initial. Après tout, il reste encore 15 millions de dollars US d'actifs en stablecoin dans le trésor Aave. On s'attend à ce que 20 % des avoirs en stablecoins du trésor Aave y soient investis à l'avenir.

Plus important encore, Centrifuge peut entrer sur le marché des actifs pondérés en fonction des risques (RWA) aux États-Unis grâce à cette initiative, qui se caractérise par des intérêts stables, sans risque et une évolutivité. La valeur totale verrouillée (TVL) de certains projets RWA d'obligations américaines atteint actuellement 779 millions de dollars, et les avoirs RWA d'obligations américaines de MakerDAO ont dépassé les 2 milliards de dollars.

5. Centrifuge Tokenomics et Gouvernance

5.1 Tokenomie de la centrifugeuse

CFG est le jeton natif de Centrifuge Chain, utilisé pour inciter à l'exploitation des protocoles réseau et au développement durable de l'écosystème.

Selon les données du site officiel, l'offre totale initiale de CFG est de 400 millions (taux d'inflation annuel de 3 %), et l'offre totale actuelle est de 425 millions. CFG a plusieurs cas d'utilisation majeurs tels que les incitations à la mise en gage des nœuds du réseau, les frais de transaction de paiement sur chaîne, les incitations à la liquidité du pool d'actifs, la mise en gage pour obtenir des qualifications de financement, et la participation à la gouvernance. La distribution de l'offre de jetons CFG est la suivante :

La plupart des jetons de CFG ont des périodes de verrouillage à long terme. Les membres de l'équipe principale ont une période de blocage de 48 mois après leur adhésion, suivie d'une libération linéaire de 12 mois.

Centrifuge a précédemment mené deux tours de vente de jetons sur Coinlist le 26 mai 2021. L'offre de jetons à chaque tour était limitée à 17 millions, et le prix du premier tour était de 0,55 $ (peut être débloqué directement le 14 juillet 2021). Le prix du deuxième tour est de 0,38 $ (débloqué linéairement sur deux ans après le 14 juillet 2021).

5.2 Gouvernance de Centrifuge

Nous pouvons constater que les produits et protocoles de Centrifuge étaient précédemment dominés par l'équipe de démarrage de Centrifuge. Ces dernières années, ils ont progressivement évolué vers la forme dominante de Centrifuge DAO. L'équipe de démarrage de Centrifuge a également créé K/Factory, Centrifuge Network Foundation, EMBRIO.tech et d'autres organisations, et a conjointement construit le protocole Centrifuge en tant que contributeurs actifs, entrant dans un processus de décentralisation bienveillant et progressif.

Au niveau du Centrifuge DAO, en novembre 2022, la communauté a approuvé les Documents Fondateurs du DAO et a progressivement lancé le Groupe de Développement du Protocole (Groupe de Protocole et d'Ingénierie) autour de l'objectif de créer un système de crédit on-chain (Bring the World of Credit Onchain). Le Groupe de Coordination (Gouvernance & Groupe de Coordination), et le Groupe d'Évaluation des Actifs On-Chain (Groupe de Crédit Centrifuge).

Bien que le protocole soit construit sur un réseau décentralisé, les risques inhérents liés au système d'actifs financiers hors chaîne ne peuvent être ignorés. Par conséquent, le Groupe de Crédit Centrifuge, composé d'experts dans le domaine de la finance et du crédit, a lancé le Processus d'Intégration de Pool V2 pour renforcer davantage la transparence du processus d'intégration d'actifs et contrôler les risques.

De plus, alors que le protocole Centrifuge continue de s'améliorer, la communauté mène également activement des discussions stimulantes sur des questions importantes telles que l'objectif de gestion du coffre-fort du protocole et la manière dont le protocole facture, renforçant ainsi davantage l'efficacité du CFG. Cela est très important et déterminera la direction de valeur ultérieure du CFG.

6. le récit des actifs pondérés en fonction du risque de Centrifuge

6.1 Coopérer avec MakerDAO pour créer un marché de prêt financier décentralisé

Le récit de RWA peut également être vu comme le récit du DeFi de MakerDAO, et il est essentiel de comprendre l'importance de RWA dans le monde DeFi du point de vue de MakerDAO.

Pendant l'été DeFi de 2021, de nombreux produits de rendement DeFi non durables ont émergé, entraînant un effondrement du marché de la cryptographie et une contagion de défaut de crédit se propageant dans tout l'écosystème. Bien que les actifs cryptographiques natifs soient essentiels à DeFi et offrent une différenciation de valeur à long terme, les besoins réels actuels ne parviennent pas à s'aligner sur la valeur de développement à long terme.

Pour les protocoles de prêt comme MakerDAO, une considération clé est : la valeur du collatéral est stable. Nous avons vu que le collatéral précédent de MakerDAO incluait des cryptomonnaies dont les valeurs étaient instables. Ce facteur instable et volatile a créé des risques pour le prêt et a sérieusement limité l'espace de développement de MakerDAO.

Par conséquent, MakerDAO ou DeFi a un besoin urgent d'un niveau de base de collatéral plus stable pour soutenir l'adoption à grande échelle de la monnaie stable DAI dans le monde de la cryptographie et construire un chemin durable et évolutif.

Comme l'un des problèmes les plus importants de MakerDAO, RWA est constamment discuté et vérifié par la communauté et est considéré comme une solution importante. Les avantages de RWA comprennent: (1) accroître la transparence des risques de marché et de l'utilisation des actifs; (2) fournir de la composabilité dans la DeFi; (3) améliorer l'accessibilité aux populations non bancarisées et sous-financées; (4) tirer une valeur de capture plus importante dans des marchés financiers traditionnels plus stables.

Pour MakerDAO, les RWA ont deux caractéristiques importantes - la stabilité et l'échelle. De plus, le DAI peut élargir le champ d'application en ancrant des actifs exempts de risques de volatilité cryptographique, générant des intérêts stables et évolutifs, notamment dans l'environnement de marché actuel où les rendements des crypto-actifs sont faibles et les rendements des obligations américaines sont élevés. Grâce à la capture de valeur des RWA, MakerDAO peut continuer à croître et à se développer dans les marchés baissiers et être pleinement préparé pour le prochain cycle de marché haussier.

Plus important encore, RWA peut aider MakerDAO à réaliser sa grande vision : permettre à un canal décentralisé et neutre sur le plan du crédit d'ajouter de l'utilité à la vie quotidienne des gens et aux besoins de développement des entreprises. Grâce à un protocole ouvert, piloté par la communauté, programmable et décentralisé, nous ouvrirons un nouveau marché financier DeFi.

Cependant, il n'est pas facile de mettre des actifs du monde réel sur la blockchain. Cela impliquera de nouveaux défis de conception d'architecture de produit, des risques financiers et techniques, et d'autres inconnus. En fin de compte, comment atteindre un équilibre entre la technologie de pointe innovante et la stabilité financière traditionnelle nécessite l'assistance conjointe des participants de l'industrie des actifs du monde réel.

Coalition d'actifs tokenisés 6.2

En septembre 2023, Centrifuge a lancé conjointement l'Alliance des actifs tokenisés avec Aave, Circle, Coinbase, RWA. Le système est unifié. L'objectif est : accélérer l'adoption des actifs tokenisés sur la blockchain par les institutions mondiales et promouvoir conjointement des milliards de dollars d'actifs sur la chaîne. L'Alliance utilise une approche collaborative pour réunir des organisations partageant une vision commune afin de permettre la tokenisation pour des cas d'utilisation impactants du monde réel qui incarnent la véritable valeur des crypto-actifs.

L'Alliance des actifs tokenisés est composée de sept membres fondateurs, tous actuellement les acteurs les plus importants dans le domaine des RWA : Centrifuge et Credix sont des protocoles de financement d'actifs RWA, représentant le côté actif ; Aave et Goldfinch sont des protocoles de prêt DeFi, représentant le côté capital ; Circle, Coinbase servent d'infrastructure RWA importante, fournissant un échange de stablecoins, une garde d'actifs et d'autres services ; RWA.xyz est la plateforme d'analyse de données en chaîne RWA ; Base est le Layer 2 participant aux RWA. L'alliance invite également tous les participants du marché à rejoindre, à contribuer à la transformation du système financier traditionnel actuel, et à construire ensemble un nouveau marché financier décentralisé ouvert.

7. Perspectives futures pour Centrifuge

Bien que nous puissions constater les efforts de l'équipe Centrifuge pour améliorer continuellement le protocole, ainsi que les avantages apportés par un capital important et des partenaires de premier plan, avant d'imaginer le futur prometteur des RWA, nous devons encore parler des obstacles potentiels au développement de Centrifuge.

7.1 Possibles obstacles au développement

D'un point de vue de la liquidité, passer du protocole Tinlake d'Ethereum au multi-chain de la chaîne Centrifuge semble pouvoir ajouter plus de scénarios et capturer plus de liquidités DeFi. Mais d'un autre point de vue, la liquidité d'Ethereum a-t-elle atteint son pic ?

De plus, Centrifuge doit également surmonter les limitations d'un seul client principal (MakerDAO).

D'un point de vue macro du marché de la cryptographie, le développement actuel des RWA est limité par la taille du marché de la cryptographie de 1,5 billion de dollars. L'ouverture des dépôts et des retraits, la relaxation de la supervision et l'éducation du public ne sont pas un processus du jour au lendemain. Cependant, la première reconnaissance de la finance traditionnelle de la technologie de grand livre distribué, du règlement de paiement de la chaîne de blocs et des actifs tokenisés accélérera ce processus, en particulier l'approbation de BTC ETF.

Du point de vue de la gouvernance du projet, comment concevoir les frais du protocole pour aider CFG à capturer de la valeur et comment bien utiliser les fonds de la trésorerie pour motiver les utilisateurs et le développement écologique sont des problèmes plus réalistes à portée de main.

7.2 L'amélioration du protocole Centrifuge créera plus de connexions

Le protocole Tinlake précédemment déployé par Centrifuge sur Ethereum l'a aidé à devenir le leader dans le domaine du crédit privé. L'application décentralisée (DApp) de Centrifuge qui intègre le protocole Tinlake peut offrir une expérience inter-chaînes plus riche. Avec l'amélioration de Centrifuge Chain et le lancement continu de Centrifuge Liquidity Pools en Layer2 tels que Arbitrum et Base, cela aidera à capturer plus de liquidités DeFi.

Les avantages ci-dessus sont ceux que l'amélioration de l'accord apporte au côté financier. Ainsi, du côté des actifs, avec l'amélioration continue du niveau de gouvernance, comme le lancement de la solution POP V2 de l'équipe d'évaluation des actifs on-chain, cela aidera à créer un meilleur pool d'actifs pour réduire le risque global du protocole.

La chose la plus importante à propos de RWA est le côté actif et le côté capital. L'amélioration continue du protocole Centrifuge créera plus de connexions entre ces deux côtés.

7.3 Tout en consolidant le leadership dans le domaine du crédit en private equity, étendre dans le domaine du RWA de la dette aux États-Unis

Les actifs de la dette américaine ont les caractéristiques importantes d'être sans risque, à intérêt stable et évolutifs. Par conséquent, une fois que le marché de la cryptographie se développe, les RWA de la dette américaine seront plus largement applicables. Nous pouvons le voir à partir des 72,5 milliards d'actifs de dette américaine de Tether, l'émetteur de la monnaie stable USDT, et du plus grand pool d'actifs RWA de dette américaine du capital cryptographique MakerDAO.

Après que Centrifuge soit devenu le leader dans le domaine du crédit privé, il a relativement beaucoup de place pour l'imagination pour entrer sur le marché des RWA de la dette américaine en coopération avec Aave.

Actuellement, Franklin Onchain Funds seul a 328 millions de dollars de TVL, suivi de près par Ondo Finance avec 177 millions de dollars de TVL. Cela n'inclut pas les deux plus grands pools d'actifs RWA américains de MakerDAO : BlockTower Andromeda (1,21 milliard de dollars de TVL) et Monetalis Clydesdale (1,15 milliard de dollars de TVL).

7,4 Expériences basées sur les actifs générant des intérêts en USDⓈ

Dans l'article précédent "Rapport de recherche RWA de dix mille mots : Démantèlement du chemin d'implémentation actuel de RWA et exploration de la logique de développement du futur RWA-Fi", nous avons déclaré : La logique d'application ultérieure des actifs générant des intérêts basés sur l'USD et la logique d'application des actifs générant des intérêts basés sur l'ETH sont cohérentes. Mapper les actifs générant des intérêts RWA sur la chaîne n'est que la première étape. Il sera très intéressant d'utiliser la composabilité DeFi et de construire des Lego DeFi à l'avenir.

Cas 1 : Devise stable rémunérée basée sur la dette américaine.

Mountain Protocole, un projet de stablecoin rémunéré qui a précédemment reçu des investissements de Coinbase Ventures, a un TVL actuel de 12,14 millions de dollars depuis le lancement de l'USDM le 11 septembre 2023. Contrairement à l'USDC/USDT, l'USDM offre aux utilisateurs des récompenses quotidiennes sous forme de rééquilibrage. Le taux d'intérêt annuel actuel est de 5%. Cette partie des revenus provient des revenus de l'actif sous-jacent, la dette américaine. Les utilisateurs non américains peuvent également gagner un revenu en stablecoin en détenant de l'USDM. L'USDM est conçu pour offrir à tout utilisateur non américain d'un portefeuille de crypto dans le monde entier l'opportunité de gagner des rendements sur les bons du Trésor américain.

Cas 2 : Couche 2 basée sur la dette américaine et le staking ETH—Blast

Blast est le seul projet Ethereum Layer 2 avec un revenu natif en ETH et en stablecoins. Il a été lancé par le fondateur de Blur, Pacman. L'équipe du projet a reçu 20 millions de dollars de financement de Paradigm et Standard Crypto.

Blast estime que les cryptomonnaies sont également inflationnistes. Le taux d'intérêt de base pour les fonds déposés sur d'autres couches 2 est de 0 %, et la valeur des actifs des utilisateurs se dépréciera avec le temps. Ce que Blast veut réaliser, c'est permettre à la couche 2 de générer ses propres revenus, c'est-à-dire que si les utilisateurs déposent des actifs, Blast distribuera régulièrement des revenus. L'essence de la réalisation des profits de Blast est de miser de l'ETH sur Lido et d'utiliser des stablecoins pour acheter des obligations américaines.

Les deux cas ci-dessus prouvent parfaitement la valeur des actifs à intérêts standard U. Ainsi, pour le positionnement de l'accord de financement d'actifs RWA actuels de Centrifuge, si ce scénario peut être bien greffé, il apportera un saut qualitatif.

8. Écrire à la fin

Comme @wassielawyera déclaré, le RWA existe en réalité depuis longtemps, et l'équipe de projet nord-coréenne a également reçu plusieurs tours de financement, bien que chacun ait son propre chemin, et tout le monde a montré ses capacités uniques dans cette entreprise.

Mais il ne fait aucun doute que RWA est devenu une forme importante d'actif dans le monde de la crypto. L'équipe Centrifuge a réalisé des progrès significatifs dans l'industrie de la crypto avec des années d'efforts et de pratique. Ils collaborent également avec des partenaires de poids dans l'industrie de la crypto pour promouvoir le développement de l'industrie RWA. L'avenir semble prometteur.

Mais avant d'ouvrir l'imagination de RWA, Centrifuge doit encore couvrir plus de profondeur de marché (marché de la RWA de la dette américaine) et de portée (capture de liquidité multi-chaînes).

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