Antecedentes e Introducción

Debido al anonimato inherente de la cadena de bloques, los productos de préstamos DeFi encuentran desafiante otorgar préstamos basados en crédito individual. Como resultado, la mayoría de los productos de préstamo utilizan métodos de sobrecolateralización o cuentas de crédito, limitando la eficiencia de capital o restringiendo su uso. Mientras tanto, cuando el capital depositado por los usuarios en el grupo de capital se utiliza completamente, los usuarios experimentarán un rendimiento más alto.

Goldfinch coopera con entidades del mundo real como instituciones, fondos y empresas financieras con necesidades de préstamo, llevando demandas fuera de la cadena a la cadena. Esto mitiga en gran medida los riesgos crediticios planteados por los prestatarios. Los usuarios solo necesitan depositar USDC para obtener retornos denominados en USDC y GFI. Goldfinch es uno de los proyectos que introduce deudas del mundo real en el espacio cripto descentralizado bajo el concepto de RWA (Real World Asset).

Equipo e Inversores

El cofundador Mike Sall era anteriormente el líder de análisis de productos en Coinbase y anteriormente había fundado Unbox Research, donde se desempeñaba como director de ciencia de datos. El otro cofundador, Blake West, era un ingeniero senior de backend en Coinbase, con más de una década de experiencia en desarrollo. Según LinkedIn, Goldfinch tiene un equipo de 52 miembros.

El 7 de enero de 2022, después de completar una ronda de financiación de la Serie A+, Goldfinch se reestructuró para establecer la Fundación Goldfinch. El equipo detrás de Goldfinch se ha desinvertido en Warbler Labs, que se ha convertido en una organización independiente que contribuye a la comunidad de Goldfinch y al ecosistema DeFi más amplio. Según los datos de LinkedIn, una gran mayoría de los 22 miembros del equipo de Warbler Labs eran originalmente de Goldfinch.

Detalles de inversión de Goldfinch (Fuente: RootData)

Goldfinch ha pasado por tres rondas de financiamiento, en cada una de las cuales han participado los principales VC de la industria. Esto ha traído ventajas significativas a su marca, cumplimiento regulatorio y recursos colaborativos.

Funciones Clave y Mecanismos

El protocolo Goldfinch identifica tres roles principales: Inversores, Prestatarios y Auditores.

• Inversor: Participantes que proporcionan USDC al protocolo para ser utilizado por los prestatarios. Según los niveles de riesgo, se clasifican como:
  • Patrocinadores: Evalúan de forma independiente las piscinas de préstamos, logrando rendimientos optimizados. Actúan como "capital de primera pérdida".
  • Proveedores de liquidez: depositan en el pool senior y luego obtienen rendimientos básicos, asumiendo el riesgo de "capital de segunda pérdida".
• Prestatario: Participantes que buscan financiamiento. El pool de prestamistas es un contrato inteligente que contiene los términos buscados por el prestatario para sus préstamos, como tasas de interés y calendarios de reembolso.
• Auditor: Los aprobadores de préstamos. El protocolo selecciona aleatoriamente auditores para realizar controles a nivel humano para prevenir actividades fraudulentas. Son recompensados por su trabajo. Convertirse en auditor requiere apostar una cantidad suficiente de GFI.

Según la documentación y el sitio web oficial, actualmente, las calificaciones de los auditores no están abiertas a solicitud, y las auditorías son realizadas por los colaboradores principales. Según se indica en LinkedIn, los fundadores y algunos ejecutivos son los auditores principales.

Dentro de Goldfinch, los grupos de prestatarios se dividen en grupos senior y junior. Cuando un prestatario realiza un pago a uno de sus grupos de prestatarios, el grupo primero asigna el pago a cualquier interés y principal adeudado a la porción senior en ese momento, y luego a cualquier interés y principal adeudado a la porción junior. Estos dos grupos corresponden a los Patrocinadores y Proveedores de Liquidez respectivamente. El 20% de los rendimientos del grupo senior se asignan al grupo junior. El mecanismo específico se puede ver en el diagrama proporcionado (Nota: se mencionó el diagrama pero no se mostró en el texto).

Imagen: mecanismo de Goldfinch (Fuente: Whitepaper)

Basado en el diseño del mecanismo de Goldfinch, el proceso específico de préstamo es el siguiente:

1. Los prestatarios deben obtener la aprobación de los auditores descentralizados (colaboradores principales) antes de solicitar un préstamo.
2. Los prestatarios proponen los términos del préstamo a los patrocinadores. Estos términos pueden incluir detalles como la cantidad solicitada, la duración del préstamo, la tasa de interés, antecedentes del prestatario y cómo se utilizarán los fondos.
3. Después de evaluar la credibilidad del prestatario, los inversores pueden optar por proporcionar fondos preliminares si están de acuerdo con los términos.
4. Los fondos del grupo avanzado se recopilan de los Proveedores de Liquidez. El grupo avanzado puede prestar hasta N veces la cantidad de la porción preliminar.
5. Una vez que se complete la asignación avanzada de fondos, se finaliza el proceso de préstamo y el prestatario puede acceder a los fondos.

Proceso de Inversión del Inversionista:

1. Para empezar, los inversores necesitan conectar sus billeteras y luego registrarse para obtener un UID. Un UID es un NFT no transferible que representa la verificación KYC en cadena.
2. Una vez que se complete el registro de UID, los inversores pueden elegir un pool en el que invertir. Para el pool principal, los inversores deben realizar su propia evaluación.
3. Alternativamente, también pueden apostar directamente en la piscina avanzada para obtener tokens FIDU, que representan los depósitos de los proveedores de liquidez en la piscina avanzada.
4. Para retirar fondos antes de tiempo, los inversores pueden: ① Esperar a la madurez. ② Intercambiar por USDC en la aplicación Goldfinch Dapp. La tasa de cambio se basa en el valor neto de los activos del grupo avanzado, menos una tarifa de retiro del 0.5%.

Análisis de productos y usuarios

Actualmente, Goldfinch solo ofrece un producto de garantía de piscina senior, con una tasa de interés de alrededor del 7.8%. Actualmente no hay piscina junior disponible. Se han emitido un total de 24 préstamos, con 12 préstamos pendientes por un monto de $101 millones. De estos, se han reembolsado 11 préstamos y uno ha incumplido después de su fecha de vencimiento.

Los prestatarios del producto se enumeran a continuación. La mayoría de ellos están invertidos en regiones y países con una infraestructura financiera débil. Estas áreas podrían enfrentar desafíos relacionados con dificultades para pedir prestado o experimentar fluctuaciones significativas en las tasas de cambio de la moneda local.

• Tugende: Una empresa de tecnología financiera en África Oriental, dedicada a apoyar a emprendedores informales a través de la propiedad y el préstamo, abordando la brecha de crédito de las pequeñas empresas en África.
• Almavest: Una firma de gestión de inversiones que despliega capital de forma creativa en Asia, África y América Latina para promover el desarrollo sostenible.
• Cauris: Un equipo de tecnología financiera cuya misión es fomentar la inclusión financiera ayudando a pequeñas y medianas empresas en el hemisferio sur. Actualmente tienen inversiones significativas en la India.
• Greenway a través de Almavest: un fabricante y distribuidor de estufas limpias con sede en India, comprometido a ayudar a los consumidores de bajos ingresos en Asia del Sur y África subsahariana a combatir la contaminación.
• Addem Capital: Un fondo innovador de deuda privada que ofrece préstamos a pequeñas empresas en México y América Latina, dirigido específicamente a empresas en etapas tempranas.

Para los inversores, las recompensas anualizadas para el pool junior oscilan entre el 2.91% y el 13%, con plazos que van desde 12 hasta 49 meses. Algunos productos también vienen con una subvención de alrededor del 2% en GFI.

Tokenomics

GFI es un token ubicado en Ethereum, con un límite de suministro de 114,285,714 GFI. Se utiliza para votaciones de gobernanza, participaciones de auditores, recompensas por votaciones de auditores, participaciones de partidarios, recompensas para partidarios tempranos y otras posibles recompensas para todos los participantes del protocolo. A continuación se muestra su asignación inicial:

Distribución Inicial de GFI (Fuente: Doc)

Desde el gráfico, está claro que los inversores y el equipo reclaman el 50%, quedando la parte restante asignada a roles clave en el desarrollo continuo del proyecto en un 20.2%. Entre estos, los Patrocinadores y Proveedores de Liquidez representan la mayoría. El proyecto pone un énfasis significativo en fomentar a los usuarios senior del pool. Sin embargo, los auditores, como participantes clave en el stake de tokens, solo reciben un 3.0%, lo que indica incentivos de stake relativamente bajos.

Goldfinch ha introducido la función de Membresía, donde los usuarios pueden depositar GFI y FIDU a un valor igual de 1:1 para beneficiarse de mayores retornos en la piscina senior mejorada. Dado que requiere depósitos de igual valor en Vaults, es susceptible a fluctuaciones de precio.

FIDU representa los tokens para los proveedores de liquidez que depositan en la piscina senior. Cuando los proveedores de liquidez aportan a la piscina senior, reciben una cantidad equivalente de FIDU. Los usuarios pueden apostar sus FIDU o los tokens LP de proporcionar liquidez a la piscina FIDU-USDC de Curve en Goldfinch, para ganar recompensas adicionales de GFI.

Página de FIDU y LP Pledge (Fuente: Sitio web oficial)

Análisis competitivo

Basándonos en los productos y servicios principales de Goldfinch, hemos elegido Centrifuge y Credix, ambos en la pista de RWA, para la comparación. A continuación se muestra una comparación de datos clave:

ps: Centrifuge es un protocolo de préstamos descentralizado basado en activos del mundo real. Credix es una plataforma de crédito descentralizada que permite a los prestatarios de países emergentes acceder a capital previamente inexplorado.

Origen: RWA.xyz, RootData

Al comparar, Goldfin tiene un volumen de préstamos y APY medianos, con un monto de préstamo predeterminado de cero. En comparación con sus competidores, cuenta con más apoyo de capital.

Perspectivas del mercado

Según datos del Fondo Monetario Internacional, el monto total de la deuda privada, préstamos y valores de deuda representa el 159.1% del PIB mundial. La escala del mercado de deuda privada es vasta, con incluso una pequeña fracción superando el valor de mercado total de las criptomonedas.

Goldfinch, un protocolo descentralizado respaldado por varios capitales, conecta deudas fuera de la cadena a la cadena, permitiendo a los titulares obtener rendimientos consistentes al mismo tiempo que permite a los prestatarios acceder al capital. También introduce herramientas como FIDU-USDC LP para abordar los riesgos de liquidez, mostrando su naturaleza innovadora.

Actualmente, Goldfinch se ubica en el tercer lugar en la industria en cuanto a la cantidad total de préstamos en el sector de RWA. Aunque aún está lejos de la posición líder, la aprobación de "moSecured U.S. Fintech Yield vía Stratos" en 2022 es una buena noticia para Goldfinch. Esto significa que los prestatarios no se limitan a países en desarrollo como Asia y África. Cuantos más diversificados sean los prestatarios, más ayuda a atraer una base de usuarios diversificada.

Rendimiento de tecnología financiera segura en EE. UU. a través de Stratos (Fuente: RWA.xyz)

Riesgos

Riesgo por defecto

El riesgo que surge de la incapacidad del prestatario para pagar a tiempo.

Riesgo del proceso

Posibles errores procedimentales o manejo incorrecto que podrían ocurrir durante el proceso de auditoría de Backer, así como durante la revisión del auditor.

Riesgo de seguridad

Dado que la piscina de préstamos es creada por contratos inteligentes, teóricamente existe un riesgo asociado con la seguridad del contrato.

Riesgos de Fraude

Según se indica en el documento, los prestatarios deben comprometer una cierta cantidad de GFI como recompensa para los auditores. Esto podría llevar a una situación en la que los auditores asuman riesgos para ganar altas recompensas de GFI debido a incentivos de protocolo insuficientes.

Una vez que el grupo inicial de prestatarios de un prestatario alcance al menos el 20% de su límite, y hayan comprometido suficiente GFI para recompensar los votos del auditor, el prestatario puede solicitar votación de aprobación. Si más de 2 auditores votan en contra, se deducirá la cantidad total de GFI comprometida por el prestatario.

También existe un riesgo potencial: los prestatarios que actúan como Avalistas podrían depositar hasta el límite del 20% y luego defraudar fondos del grupo senior. Aunque existen restricciones de UID, aún podrían surgir Avalistas falsos. Actualmente, dado que los auditores son contribuyentes clave al proyecto y, por lo tanto, tienen intereses creados, este riesgo no es predominante. Sin embargo, aún merece atención.

Otros riesgos

Riesgos derivados de las regulaciones de USDC y colaboradores como Curve.

¿Cómo poseer GFI?

Puede obtener GFI a través de intercambios de criptomonedas centralizados. Tomando Gate.io como ejemplo, primero necesita crear una cuenta y completar la verificación KYC. Después de depositar fondos en la cuenta, puede seguir las indicaciones para comprar GFI en el mercado al contado o de derivados.

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Conclusión

El innovador mecanismo de Goldfinch aborda de manera efectiva las necesidades de préstamo en el mundo real. Ante el mercado global de deuda privada, Goldfinch temporalmente no puede satisfacer las demandas más grandes debido a restricciones de inversores, como el requisito de depositar USDC y someterse a KYC. Sin embargo, con el continuo desarrollo de la industria de RWA y el perfeccionamiento de las regulaciones criptográficas, existe una probabilidad significativa de un avance en el tamaño del mercado. Esto puede ser un resultado a largo plazo que requiere esfuerzos colaborativos. Sin embargo, con el apoyo de principales VCs como Coinbase y a16z, Goldfinch tiene una mayor probabilidad de convertirse en un líder en el dominio de RWA. Por supuesto, como producto DeFi, todavía conlleva varios riesgos, y los inversores deben considerar cuidadosamente estos antes de invertir.