Pendle คืออะไร?

การแนะนำผลิตภัณฑ์

Pendle เป็นโปรโตคอล DeFi ที่ออกแบบมาสำหรับตลาดสว๊อประเงินเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่/อัตราดอกเบี้ย การสว๊อปอัตราดอกเบี้ยเป็นฟิลด์ที่ใหญ่มากในการเงินด้านดั้งเดิม ซึ่งหมายถึงการสลับระหว่างเงินเงินคงที่และเงินเงินลอยเดินของเงินหลักเดียวกัน: ตัวอย่างเช่น สำหรับรายได้มาตรฐานเงินดอลลาร์เดียวกัน Little Y ขายเงินคงที่แลกกับรายได้ปัจจุบันและ Little X ขายรายได้ปัจจุบันแลกกับรายได้คงที่

Pendle ดำเนินการอย่างเดียวกันบนเชื่อมต่อ โดยแยกออกเป็นรายได้ 2 ประเภทก่อน

• แยกส่วนทรัพยากรที่ทำให้ได้รับดอกเบี้ย (กล่าวคือ ทรัพยากรใต้สลักอัตราผลตอบแทน) เป็น YT และ PT สำหรับทรัพยากรที่ทำให้ได้รับดอกเบี้ยเดียวกัน Pendle จะแยกเป็น YT และ PT ที่เป็นอิสระต่อกันโดยขึ้นอยู่กับความสุดท้ายที่แตกต่างกัน
• YT แทนสิทธิ์รายได้จากสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ย การถือ YT จะได้รับรายได้ลอยตัวจากสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยจนถึงวันครบกำหนด ดังนั้นการถือ YT แทนการได้รับรายได้ลอยตัว; PT แทนมูลค่าตามรอยของสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยหลังจากที่ถอดสิทธิ์ในรายได้ ระหว่างระยะเวลาถือไม่มีรายได้ แต่หลังจากวันครบกำหนด สามารถแลกเปลี่ยน PT กับสินทรัพย์ใต้สื่อที่เกี่ยวข้องที่อัตรา 1:1 การถือ PT หมายความว่าได้รับรายได้คงที่

อย่างที่บอกมาก่อน AMM ถูกออกแบบให้สามารถสลับกันระหว่างสองประเภทของผลตอบแทน (PT และ YT) ได้:

• เพนดเดิลแพ็คเกจทรัพยากรที่ได้รับดอกเบี้ยเป็น SY และมาตรฐานสามประเภทที่พบบ่อยของทรัพยากรที่ได้รับดอกเบี้ย (Rebase, Accumulate, และ Distribute) เป็นประเภทของ Token เดียวกัน จากนั้น AMM ถูกออกแบบโดยเฉพาะสำหรับธุรกรรมระหว่าง SY และ PT ผ่านกลไกที่เรียกว่า FlashSwap การทำธุรกรรม YT ยังสามารถดำเนินการผ่าน AMM นี้โดยไม่ต้องมีตลาดรองทางเพิ่มเติม
• PTs ที่มีความสมบูรณ์ต่างกันจะมีพูลสมรรถภาพ PT-SY ที่เป็นอิสระกันเพราะ PTs จะเผชิญกับความเสี่ยงในระยะเวลาที่แตกต่างกัน จึงจะมีราคาที่แตกต่างกัน ซึ่งหมายความว่ามีผลตอบแทนที่แตกต่างกันตามความสมบูรณ์ที่แตกต่างกัน

จากมุมมองของการจับค่าของโทเคน Pendle ทำตาม Curve และใช้การออกแบบ veToken Pendle token holders สามารถมัดจำโทเคนเพื่อรับ vePendle ยิ่งมัดจำนานาที่ยิ่งได้ vePendle มากขึ้น โดยการถือ vePendle คุณสามารถได้รับส่วนแบ่งจากรายได้ของโปรโตคอล ลงคะเเนนในการแจกเงินส่งตัวสัปดาห์ และเสริมสร้างผลตอบแทน LP ของคุณ

Glossary

• สินทรัพย์หลัก: สินทรัพย์หลัก คือ ส่วนหลักของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย ไม่มีผลตอบแทน เช่น ETH หรือ DAI
• สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย: สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย เรียกอีกชื่อว่า สินทรัพย์หลัก คือสินทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนที่ได้หลังจากลงทุนในสินทรัพย์หลักในโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ เช่น stETH เป็น ETH และ sDAI เป็น DAI
  a. คลาส Rebase: การถือโทเค็นคลาส Rebase จะทำให้จำนวนโทเค็นเปลี่ยนแปลงโดยอัตโนมัติ และรายได้จะแสดงผลจากการเปลี่ยนแปลงของจำนวนโทเค็น อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างโทเค็นเพื่อการได้รับดอกเบี้ยและโทเค็นพื้นฐานเป็นเสมอกันเสมอ 1:1 เช่น stETH และ aToken
  b. สะสมคลาส: หากคุณถือโทเค็นคลาสสะสมจํานวนโทเค็นจะไม่เปลี่ยนแปลงและรายได้จะสะท้อนให้เห็นจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่แท้จริงของโทเค็น อัตราแลกเปลี่ยนของโทเค็นสินทรัพย์ที่รับดอกเบี้ยและโทเค็นสินทรัพย์พื้นฐานจะเพิ่มขึ้นตามการสะสมรายได้เช่น wstETH และ cToken
  c. คลาสการกระจาย: การถือครองตรา Distribute class Token, จำนวนของ Tokens จะไม่เปลี่ยนแปลง และรายได้จะแสดงผลผ่านการกระจายเพิ่มเติม ต้องการผู้ใช้เรียกรับด้วยตนเอง เช่น ส่วนกระตุ้นความ Likidity ของ GLP และ LP Token

โปรไฟล์ทีม

TN, ผู้ร่วมก่อตั้งทีม Pendle ได้มีการมาอยู่ในวงการคริปโตเมื่อเขาเป็นนักศึกษาในปี 2014 หลังจากสำเร็จการศึกษา เขาได้เข้าร่วม Kyber Network เป็นสมาชิกในทีมทุนและรับตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายธุรกิจ หลังจากออกจาก Kyber เขาก็เริ่มต้นกิจการที่ไม่สำเร็จอื่น ๆ ก่อนที่จะเริ่มสร้าง Pendle อีกหนึ่งคนร่วมก่อตั้งคือผู้เขียน White paper คือ Vu Gaba Vineb ซึ่งก่อนหน้านี้เคยเป็นผู้นำที่ Digix

ในการสัมภาษณ์ในเดือนพฤษภาคม TN เปิดเผยว่า ขนาดทีมของตนประมาณ 20 คน และทีมมีโครงสร้าง 8+8+4 โดยมี 8 คนในส่วนขยาย, 8 คนในส่วน R&D, และ 4 คนในส่วนออกแบบผลิตภัณฑ์

ทีม Pendle ยังมีความโปร่งใสในระดับสูง บุคลากรหลักของ Pendle หลายคนยังทวีต doxx ในอุตสาหกรรม DeFi ที่มีการก่อสร้างแบบไม่ระบุชื่อเป็นแกนนําพฤติกรรมนี้จะเพิ่มความมั่นใจของผู้ใช้ สมาชิกในทีมชื่อจริงของทวิตเตอร์ ได้แก่ เคน เชีย หัวหน้าเอเจนซี่ ซึ่งเคยเป็นหัวหน้าภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของอาบรา และก่อนหน้านั้นเคยทํางานที่เจพีมอร์แกน แดนหัวหน้าฝ่ายเติบโต Anton Buenavista (สาม, สาม) หัวหน้าฝ่ายนิเวศวิทยาซึ่งเคยดํารงตําแหน่งวิศวกรอาวุโสที่ Kyber; หัวหน้าฝ่ายวิศวกรรม Long Vuong Hoang ยังเป็น Paradigm Fellow อีกด้วย

สถานการณ์การจัดหาเงินทุน

Pendle ดำเนินการรอบการจัดทุนเมล็ดพันธุ์และการจัดจำหน่ายเมษายน 2021 การโอนเมล็ดพันธุ์เป็นรายการประมาณ 10% และได้ระดมทุนประมาณ 3.7 ล้านดอลลาร์ โทเคนเริ่มปลดล็อค 3 เดือนหลังจากการจัดจำหน่ายและปลดล็อคเต็มร้อยหลังจาก 1 ปี ตอนนี้ นักลงทุนเริ่มต้นของ Pendle ได้รับกำไรประมาณ 10 เท่า :)

หลังจากที่ Pendle ได้รับความนิยมในปีนี้ Binxin Venture ประกาศการลงทุนใน Pendle ในรูปแบบ OTC หลังจากที่โทเค็นได้รับการลงทุนใน Binance Binance labs ยังประกาศการลงทุนใน Pendle ล่าสุด (11.9) Spartan Group ผู้สนับสนุน Pendle ตั้งแต่แรก ได้ทำการลงทุนเพิ่มในรูปแบบ OTC โดยแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจและการยอมรับของ Pendle

พื้นหลังการจัดหาเงินทุนเริ่มแรกของ Pendle นั้นมืดมนเมื่อเปรียบเทียบกับผลิตภัณฑ์ที่เป็นคู่แข่ง เช่น Element Finance (ซึ่งได้รับการลงทุนจาก a16z ในรอบเมล็ดพันธุ์ โดยมีมูลค่าเงินทุนรวมทั้งหมด 36.4 ล้าน), แต่ก็ยังมีเงินทุนเพียงพอที่จะช่วยทีมผ่านทวีปและหมี

ผู้ใช้และสถานการณ์

Pendle เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีประเภทผู้ใช้ต่อไปนี้:

• ผู้ซื้อ PT:
  • ตรรกะของ PT คล้ายกับพันธบัตรศุลกากรศูนย์ เมื่อผู้ใช้ต้องการที่จะได้รับรายได้คงที่สามารถซื้อ PT โดยตรงและรอให้เกิดการชำระเงินเพื่อได้รับจำนวนเท่ากับสินทรัพย์ใต้สิทธิ์ เมื่อซื้อ PT ส่วนลดของ PT ต่อสินทรัพย์ใต้สิทธิ์แทนรายได้คงที่ภายใต้ระยะเวลานี้ อัตราผลตอบแทน เหมาะสำหรับผู้ใช้ทั่วไปที่ต้องการผลิตภัณฑ์การเงินที่เรียบง่ายและเสถียร รวมถึงผู้ใช้สถาบันที่ต้องการลดความเสี่ยงหรือสร้างกลยุทธ์ตลาด Neutral ที่เสถียรมากขึ้น
• นักซื้อขาย PT/YT:
  • ราคาของ PT และ YT แสดงถึงอัตราดอกเบี้ยโดยนัยภายใต้ความเสี่ยงระยะเวลาที่แตกต่างกัน แต่ตลาดจะถูกแบ่งออกเสมอและผู้ค้าที่มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสามารถแสดงความคิดเห็นของพวกเขาโดยการซื้อขาย PT / YT ในขณะที่ทํากําไรจากการซื้อขาย มีความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินต้นในการซื้อขาย PT/YT หรือถือ YT เมื่อเทียบกับการถือครอง PT จนกว่าจะครบกําหนด สาระสําคัญของการซื้อขาย PT นั้นเหมือนกับการซื้อขาย YT แต่การซื้อขาย YT จะมีเลเวอเรจมากกว่า ด้วยเงินทุนขนาดเล็กคุณสามารถใช้ประโยชน์จากรายได้โดยนัยของสินทรัพย์อ้างอิงหลายสิบเท่าและขยายการเปิดรับรายได้หลายครั้ง
• ผู้ให้ความสะดวกในการซื้อขายสินทรัพย์:
  • เนื่องจากลักษณะของ PT - มีความสัมพันธ์ระหว่างราคาและสินทรัพย์อ้างอิงจึงผันผวนภายในช่วงพรีเมี่ยมติดลบของราคาสินทรัพย์อ้างอิง ราคาหลังครบกําหนดของ PT เท่ากับสินทรัพย์อ้างอิงดังนั้นการสูญเสียที่ไม่แน่นอนเพื่อให้สภาพคล่องสําหรับ PT-SY มีขนาดเล็กลง ทีม Pendle โพสต์การทดสอบย้อนหลังของ IL ของกลุ่มสภาพคล่องบน Twitter: ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด IL คือ 0.85% ซึ่งยังคงต่ํามาก กลุ่มสภาพคล่องประเภทนี้ที่มีการสูญเสียที่ไม่แน่นอนต่ําเป็นเป้าหมายที่ชื่นชอบของผู้ให้บริการสภาพคล่องในโลก DeFi มาโดยตลอด พวกเขาใช้มาตรฐานสกุลเงินเพื่อวัดผลกําไรและขาดทุนยินดีที่จะยอมรับอัตราผลตอบแทนลอยตัวและยินดีที่จะใช้โปรโตคอลค่อนข้างลึก

• ผู้ซื้อ Likwiditi:
  • ผู้ซื้อ Likwiditi หมายถึงโปรโตคอล DeFi ต่างๆ ที่ต้องดึงดูดเงินทุน เช่น โปรโตคอล LSD, โปรโตคอล RWA เป็นต้น โดย Pendle ถูกสร้างขึ้นบนสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยจากโปรโตคอลอื่น ๆ และมีการออกแบบโทเค็นที่คล้ายกับ Curve ดังนั้นสำหรับโปรโตคอล DeFi เหล่านี้ การแสดงส่วนแรงงานใน Pendle เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากกว่าในการดึงดูดเงินทุน และยังเพิ่มประโยชน์ด้านรายได้คงที่ให้กับสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ย
• โปรโตคอล DeFi อื่น ๆ "ตุ๊กตามาตริออชก้า" :
  • เนื่องจากการออกแบบโทเค็นของ Pendle และลักษณะเฉพาะของสองสินทรัพย์ PT และ YT หลายโปรโตคอล DeFi ที่ขึ้นอยู่กับ Pendle หรือนำเสนอสินทรัพย์ Pendle เพื่อขยายสถานการณ์ของตนเอง ได้ปรากฏบนตลาด ตัวอย่างเช่น StakeDAO, Penpie, Dolomite, Stella, Teller, Archi, ฯลฯ

การรวมกลุ่มความแข็งแกร่งของร้อยโรงเรียนของ Pendle ในการออกแบบผลิตภัณฑ์

การแยกส่วนบางส่วนเป็นปัญหาทางคณิตศาสตร์และเลือกเส้นโค้ง (สูตร) ที่เหมาะสมในการแก้ปัญหาเป็นความสำคัญของการออกแบบโปรโตคอล ส่วนใหญ่ของข้อตกลงสวิทช์อัตราดอกเบี้ยถูกสร้างขึ้นต่อไปจากเส้นโค้งของ Yield Protocol, Balancer, และ Notional และมีการตั้งค่าที่คล้ายกับ Pendle ในการแยกสินทรัพย์ที่มีรายได้เป็นพันธบัตรซึ่งไม่มีดอกเบี้ย (PT) และสิทธิ์รายได้ลอยลาย (YT)

แต่แน่นอนว่าการตั้งชื่อและการออกแบบของพวกเขาจะมีความแตกต่างเล็กน้อยในโปรโตคอลที่แตกต่างกัน สำหรับความสะดวกในการอ่าน PT และ YT จะถูกใช้ในการอ้างถึงสองประเภทของโทเค็นด้านล่างนี้ เราจะเปรียบเทียบความแตกต่างในการออกแบบโปรโตคอลระหว่าง Pendle และผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันอื่น ๆ และวิเคราะห์ว่าจะทำอย่างไรเพื่อทำให้การออกแบบผลิตภัณฑ์ DeFi ที่ดี

หมายเหตุ: ผลิตภัณฑ์ DeFi อื่น ๆ ที่กล่าวถึงด้านล่างรวมถึง: Element, Tempus, AP Wine, Sense, Swivel

ลักษณะของสินทรัพย์ของ PT/YT (สำหรับโปรโตคอลต่าง ๆ)

สำหรับสินทรัพย์ที่มีการสลับอัตราดอกเบี้ย/อัตราดอกเบี้ยคงที่ มีลักษณะดังต่อไปนี้ 4 จุด

• มีความสัมพันธ์ระหว่างราคา PT และสินทรัพย์ใต้สมบัติ และมีการเปลี่ยนแปลงในช่วงราคาสินทรัพย์ใต้สมบัติที่ติดลบบางส่วน
• เสมอมีสินทรัพย์ที่ทำให้ได้รับดอกเบี้ยแยกเป็นความสัมพันธ์ PT + YT
• เมื่อความสมบูรณ์เข้าใกล้ ราคา PT จะเข้าใกล้กับสินทรัพย์หลักมากขึ้น และการประมาณราคาจะน้อยลง ในที่สุด PT = สินทรัพย์หลัก
• เมื่อวัยรุ่นเข้ามา ราคาของ YT จะเปลี่ยนแปลงน้อยลงเรื่อย ๆ ในที่สุด YT จะสูญเสียความสามารถในการทำกำไรต่อไป และราคาจะคงที่ที่ค่าคงที่ ในกรณีของ Pendle ราคาของ YT จะสู่สู่ 0

ส่วนประกอบสำคัญของข้อตกลง

โปรโตคอลต่าง ๆ ใช้ออกแบบที่แตกต่างกันเพื่อตอบสนองคุณลักษณะของการซื้อขายสินทรัพย์ในสถานการณ์นี้ มีสามองค์ประกอบหลัก:

• การออกแบบของ PT และ YT
• วิธีการซื้อขาย YT/PT
• การออกแบบเส้นโค้ง AMM

การออกแบบโทเค็นของ PT และ YT

การออกแบบ PT ในโปรโตคอลต่าง ๆ พื้นฐานแล้วเหมือนกัน PT ถูกถอดจากสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเดี้ย และ PT Maturity สามารถแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ใต้เครื่องหลักในอัตราส่วน 1:1 (เช่น 1PT-stETH สามารถแลกเปลี่ยนเป็น stETH มูลค่า 1ETH)

ความแตกต่างหลักคือการออกแบบ YT YT แทนสิทธิในการได้รับรายได้ลอยตัวจากสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ย การออกแบบมักถูกแบ่งเป็นสองประเภท:

สะสม YT:

• Collect YT จะยังคงกระจายรายได้ลอยตัวจากสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยให้กับผู้ถือ YT จนกว่าจะครบกําหนด หลังจากครบกําหนดรายได้จะหยุดแจกจ่ายและการถือครอง YT จะกลายเป็นไร้ค่า
• ราคาของ YT ณ เวลาทำธุรกรรม แทนค่าจ้างของสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยในอนาคตเท่านั้น หลังจากสิ้นสุดอายุ เนื่องจาก YT ไม่สามารถได้รับรายได้ในอนาคต ราคาที่เหมาะสมควรเป็น 0
• Pendle v1/v2, Swivel, และ Sense ใช้การออกแบบนี้

ลาก YT：

• Drag YT จะดำเนินการสะสมรายได้ลอยตัวจากสินทรัพย์ที่ทำให้ได้รับดอกเบี้ยจนกระทั้งถึงกำหนดหมดอายุ ซึ่งสามารถถอนได้ทั้งหมดในคราวเดียว คล้ายกับ PT
• ดังนั้น มูลค่าของ YT = มูลค่ากำไรสะสมในอดีต + มูลค่าของกำไรในอนาคต ก่อนวันครบกำหนด เนื่องจากไม่สามารถกำหนดมูลค่าของกำไรในอนาคตได้ ราคาของ YT จะมีการเปลี่ยนแปลง หลังวันครบกำหนด มูลค่าของ YT จะเป็นค่าคงที่
  • Element, AP Wine, และ Tempus ใช้การออกแบบนี้

เมื่อเปรียบเทียบการออกแบบทั้งสองแบบการออกแบบของ Drag YT นั้นธรรมดากว่าเข้าถึงได้ง่ายขึ้นโดยโปรโตคอลอื่น ๆ และยังสามารถซื้อขายได้โดยใช้ AMM ธรรมดา

การออกแบบของ Collect YT มีความชาญฉลาดมากกว่า:

• จากมุมมองของผู้ใช้บริการ มันเป็นเรื่องธรรมชาติที่จะเสียหายถ้าผลตอบแทนที่เข้าใจได้ยังคงอยู่ใน YT และไม่สามารถถอนเงินเพื่อการลงทุนเพิ่มเติมได้ จากมุมมองของการทำธุรกรรม หากราคา YT ผสมผสานผลตอบแทนในอดีตกับความคาดหวังในอนาคต การคำนวณราคาที่เหมาะสมจะซับซ้อนมากขึ้น
• จากมุมมองของการออกแบบโปรโตคอลราคาสุดท้ายของ YT จะเท่ากับค่าคงที่ซึ่งเป็นลักษณะของ YT และในที่สุดราคาของ YT จะเท่ากับ 0 ซึ่งทําให้ง่ายต่อการออกแบบ AMM ที่สอดคล้องกัน นี่คือแนวคิดการออกแบบของ Pendle v1 AMM

ด้วยโปรโตคอลที่ออกแบบโดย Drag YT การออกแบบ AMM ที่เกี่ยวข้องกับ YT นั้นค่อนข้างน่าเกลียด ในที่สุด YT จะเท่ากับค่าคงที่ มูลค่าคงที่นี้เป็นรายได้สะสมในอดีต แต่จํานวนรายได้สะสมในอดีตคืออะไร? สินทรัพย์ที่แตกต่างกันและกลุ่มที่แตกต่างกันนั้นแตกต่างกันและไม่มีมูลค่าสากล ดังนั้นจึงจําเป็นต้องแนะนําสัญญาที่บันทึกการสะสมรายได้จากนั้นออกแบบ AMM ตามค่าแบบไดนามิกนี้

วิธีการซื้อขาย YT/PT

ธุรกรรมสามารถออกแบบได้ในสองรูปแบบ:

• พูลคู่:
  • ต้องสร้างสระน้ำ likid แยกกันสำหรับ PT และ YT โดยทั่วไปโปรโตคอลจะออกแบบ AMM พิเศษสำหรับหนึ่งใน Token ในขณะที่ Token อื่น ๆ ใช้ AMM ทั่วไปสำหรับธุรกรรม
  • การออกแบบนี้เป็นแบบดั้งเดิมและง่ายต่อการคิดถึง แต่ข้อเสียของมันชัดเจน สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยต้องการการสร้างสองพูล Likuidity ระบบทั้งหมดมีการเสียเชื่อมในการทำธุรกรรมมากกว่า LP ยังคงถูกทำ Arbitraged และเพิ่มค่าใช้จ่ายในการกระตุ้น Likuidity ขึ้นครึ่ง...
  • Pendle v1, Element, และ AP Wine ใช้การออกแบบนี้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม Tempus ซื้อขาย PT/YT ในสระเดียวกัน หากสองสินทรัพย์สามารถซื้อขายกันเท่านั้นและไม่มี LP ของกลุ่มสินทรัพย์ภายนอก พวกเขายังคงไม่สามารถกำหนดราคาและดำเนินการซื้อขายได้อย่างแท้จริง ดังนั้น มันจึงเป็นการออกแบบสองสระน้ำหนัก
• สระว่ายน้ำเดียว
  • ใช้โพลความเหมือนกันเพื่อตอบสนองความต้องการในการซื้อขายของ PT และ YT พร้อมๆ กัน การออกแบบนี้เรียกว่า FlashSwap โดยใช้ความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ที่มีการทำดอกเบี้ย = PT + YT โทเค็นถูกเสริมสร้างขึ้นระหว่างกระบวนการสวัสดี์ ทำให้สามารถทำการซื้อขายได้สามโทเคนในโพลสกุลเงินสองสกุลเงิน
  • ให้กระบวนการขาย 10 YT ไปยังสระวาง Liquidity Provider ของ SY-PT เป็นตัวอย่าง: ทำการเสมือนจำลอง 10 PT ให้เป็น 10 SY แล้วทำการสังเคราะห์กับ 10 YT เป็น 10 SY และจากนั้นสลับ 9 SY เป็น 10 PT และทำลาย (ในสมมติว่า PT=0.9 SY ณ เวลานั้น) โดย SY ที่เหลืออยู่ 1 คือผลลัพธ์จากการขาย 10 YT
  • เมื่อเปรียบเทียบกับการออกแบบสระว่ายน้ำคู่ การออกแบบสระว่ายน้ำเดี่ยวจะมีความชาญฉลาดมากขึ้น และประโยชน์จะเป็นไปอย่างชัดเจนเนื่องจากมันแก้ปัญหาการเสียหายและปัญหาอื่น ๆ ที่เกิดจากสระว่ายน้ำคู่ Pendle v2, Swivel และ Sense มีการนำการออกแบบนี้มาใช้

การออกแบบเส้นโค้ง AMM

การออกแบบ AMM เป็นความสำคัญสูงสุดของการออกแบบโปรโตคอล การออกแบบ AMM ต้องเข้ากันกับลักษณะการทำธุรกรรมของสินทรัพย์ สินทรัพย์ PT และ YT มีลักษณะที่สำคัญสามประการ

• อัตราดอกเบี้ยเสมอเปลี่ยนแปลงภายในช่วงหนึ่ง: ตัวอย่างเช่นอัตราความต้องการของ wstETH อาจเปลี่ยนแปลงระหว่าง 3% และ 5%, และผลตอบแทน GLP อาจเปลี่ยนแปลงระหว่าง 5% และ 20% ดังนั้น AMM จำเป็นต้องทำให้เหมาะสมกับสภาพ likuidity ในช่วงนี้
• เมื่อความสมบูรณ์เข้าใกล้ ความผันผวนก็เล็กลงทุกวัน: เนื่องจากวันที่ความสมบูรณ์ใกล้เข้ามามากขึ้น ความเสี่ยงในระยะเวลาก็ลดลงไปอย่างมีนัยสำคัญ เพราะฉะนั้น AMM ต้องการให้สะท้อนคุณลักษณะของการผันผวนที่เล็กลง นั่นคือ ความเหมาะสมของเงินทุนจะเพิ่มมากขึ้นตามเวลา
• การเข้าสู่วัยที่มีความสำคัญ และราคาของ PT หรือ YT จะกลับมาสู่ค่าคงที่: PT = ทรัพย์สินหลัก, YT = 0 หรือ การสะสมรายได้ในระหว่างช่วงเวลานี้, AMM ยังต้องสะท้อนการเปลี่ยนแปลงราคานี้ตลอดเวลา

ส่วนใหญ่ของ AMM อัตราดอกเบี้ยสว็อปเป็นนวัตกรรมที่ใช้เส้นโค้งสามของ Balancer, Yield, และ Notional เป็นพื้นฐาน:

Balancer v2：

• เส้นโค้งของ Balancer v2 พื้นฐานมากเหมือนกับเส้นโค้งผลิตภัณฑ์คงที่ของ Uniswap ความแตกต่างคือเส้นโค้งผลิตภัณฑ์คงที่ของ Uniswap v2 สามารถรองรับสินทรัพย์สองประการ และมูลค่าของสินทรัพย์สองประการคือ 50/50 ในขณะที่ Balancer v2 สามารถใช้พารามิเตอร์ w เพื่อควบคุมน้ำหนักของมูลค่าของแต่ละสินทรัพย์ เช่น สระว่ายน้ำแบบ 80/20 และสนับสนุนสินทรัพย์สองหรือมากกว่า
• Pendle v1 และ AP Wine ได้ทำนวัตกรรมขึ้นมาโดยใช้เส้นโค้งของ Balancer v2 เป็นพื้นฐาน ให้ Pendle v1 เป็นตัวอย่าง Pendle ได้ออกแบบ AMM ที่เป็นเอกลักษณ์สำหรับ YT และ SY YT ของ Pendle v1 เป็นส่วนของ Collect YT และมูลค่าจะกลับมาเป็น 0 หลังจากเกิด Maturity ดังนั้น Pendle v1 ใช้พารามิเตอร์เวลา t เพื่อกระทำต่อพารามิเตอร์น้ำหนัก w เมื่อกำลังเริ่มต้นที่ liquidity pool สัดส่วนมูลค่าของ YT ต่อ SY คือ 50/50 ซึ่งเมื่อเข้าสู่ Maturity น้ำหนักของ YT จะเล็กลงและสัดส่วนมูลค่าก็จะเล็กลงด้วย: 40/60, 30/70… จนถึง Maturity: 0/100 สอดคล้องกับลักษณะที่มูลค่ากลับมาเป็น 0 หลังจาก Collect YT Maturity
• AP Wine ใช้ตรรกะที่คล้ายกันเพื่อแปลงเส้น Balancer v2 อย่างไรก็ตาม AP Wine ออกแบบ AMM สำหรับ PT และ SY ดังนั้นรายละเอียดในการดำเนินการจะแตกต่างเล็กน้อยจาก Pendle v1 บทความนี้จะไม่พาไปสู่รายละเอียด

Yield Protocol：

• Yield Protocol เป็นโปรโตคอลอัตราดอกเบี้ยคงที่ พวกเขาใช้ AMM เพื่อบรรลุอัตราดอกเบี้ยคงที่โดยการขายตั๋วพันธบัตร zero-coupon ลดราคา ซึ่งเป็นไปตามสถานการณ์การธุรกรรมของ PT Token ดังนั้น โครงการสวอปอัตราดอกเบี้ยบางๆ จะย้าย Yield Protocol ไปยังโครงการของตนเองโดยตรงสำหรับการธุรกรรม PT โดยไม่เปลี่ยนแปลง
• นี่เป็นเรื่องจริงสําหรับทั้ง Element และ Sense ยกตัวอย่าง Element กลุ่มสภาพคล่องถูกจัดตั้งขึ้นสําหรับสินทรัพย์อ้างอิงและ PT ในช่วงเริ่มต้นของการจัดตั้งกลุ่มสภาพคล่องเส้นโค้งเป็นเส้นโค้งผลิตภัณฑ์คงที่ของ x * y และเมื่อใกล้ครบกําหนดเส้นโค้งจะเปลี่ยนเป็น x เส้นโค้ง + y หมายความว่าอัตราแลกเปลี่ยนระหว่าง PT และสินทรัพย์อ้างอิงคือ 1: 1 เส้นโค้งของ Yield Protocol เป็นไปตามข้อกําหนดของ "PT Maturity จะมีมูลค่า 1: 1 กับสินทรัพย์อ้างอิง" และ "ความผันผวนจะเล็กลงเรื่อย ๆ ใกล้ครบกําหนด" คุณสมบัติ
• Sense และ Element โดยพื้นฐานแล้วเป็นเหมือนกัน และไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากในเส้นโค้งของ Yield Protocol Tempus ออกแบบเส้นโค้ง AMM สำหรับ PT และ YT Tempus โค้ดถูกนำมาใช้งานโดย Curve แต่ในความเป็นจริงแล้วไอเดียที่เฉพาะเจาของมันคล้ายกับ Yield Protocol

Notional v2：

• Notional v2 เป็นโปรโตคอลการให้กู้ดอกเบี้ยคงที่บนเส้นทางเดียวกันและมีแนวคิดเดียวกันกับ Yield Protocol - โดยใช้หลักการของพันธบัตรซองคูปอนเพื่อให้ได้อัตราดอกเบี้ยคงที่ อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างกับ Notional v2 คือพวกเขาใช้ Logic Curve ที่เป็นรางเรียบ ซึ่งมีความผันผวนต่ำเมื่อพูลถูกสร้างขึ้นครั้งแรก ซึ่งหมายความว่ามีประสิทธิภาพในด้านทุนสูงกว่า ดังนั้นเส้นโค้งของ Notional v2 เป็นรุ่นปรับปรุงของ Yield Protocol เราจะนำเสนอสูตรที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียดในภาคผนวก
• Pendle v2 ดึงเอาแกนของ Notion v2 มาสร้าง pool ความเหลือเชื่อสำหรับ PT และ SY ในเวลาเดียวกัน พร้อมๆ กับการตอบสนองต่อ “PT จะมีมูลค่าเท่ากับทรัพย์สินใต้หลักหลังจากเกิดวันครบกำหนด”, “ความผันผวนจะเล็กลงเรื่อยๆ ใกล้เข้าสู่วันครบกำหนด” และ “อัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงอยู่ภายในช่วงที่แน่นอนเสมอ และ AMM จำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่สามลักษณะของความเหลือเชื่อ ในความเห็นของเรา Notional v2 ในความจริงเป็นตัวเลือกที่ดียิ่งกว่าในสามเส้นโค้งเหล่านั้น หรือเปล่า

นอกจากนี้ Swivel ได้ใช้อย่างแตกต่างและไม่ได้ใช้ AMM แต่ออกแบบ Order Book พร้อมฟังก์ชั่น FlashSwap การเลือกนี้เป็นเรื่องที่ยากมากๆ และณ ตอนนี้ยังไม่มีโปรโตคอล Order Book บนเชนที่ประสบความสำเร็จในโลก DeFi

เราได้ระบุหลักการและลิงก์กระดาษขาวของเส้นโค้งสามของ Balancer, Yield, และ Notional ในภาคผนวก เราขอแนะนำอย่างมากให้ผู้อ่านที่สนใจอ่านกระดาษขาวเดิมเพื่อเข้าใจการออกแบบโปรโตคอลเพิ่มเติม มีรายละเอียดทางเทคนิคที่สำคัญมากมายที่ไม่สามารถนำเสนอเนื่องจากข้อจำกัดในพื้นที่

สรุป

อาคารสูงของ DeFi ไม่ได้สร้างขึ้นในหนึ่งวัน หรือไม่ได้มาจากความคิดที่ฉับพลัน แต่หลังจากความพยายามอย่างไม่น้อยด้วยเงินจริง อุตสาหกรรมก็พบเส้นทางสุดท้ายของมัน ตารางต่อไปนี้ระบุการออกแบบ ข้อดี และข้อเสียของโปรโตคอลแต่ละตัวตามลำดับของเวลาเมื่อโปรโตคอลถูกเปิดตัว เราสามารถเห็นว่า Pendle มีนวัตกรรมเฉพาะตัวของตัวเอง แต่ก็ดูดซับนวัตกรรมจากผู้ร่วมทางใน v2 และสุดท้ายสร้างผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมที่สุดกับลักษณะของฉาก

*: ได้รับการนำมาใช้โดย Pendle V2

นอกเหนือจากโปรโตคอลข้างต้นแล้วผู้เข้าร่วมที่น่าสนใจในตลาดแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ได้แก่ Flashstake, IPOR, Voltz และ Revest โปรโตคอลเหล่านี้กําหนดเป้าหมายไปที่ตลาดที่คล้ายกับ Pendle แต่แนวคิดการออกแบบของพวกเขาค่อนข้างแตกต่างจาก Pendle จุดเริ่มต้นของบทความนี้คือการเปรียบเทียบโปรโตคอลที่แตกต่างกันภายใต้แนวคิดเดียวกันและสรุปวิธีการออกแบบโปรโตคอล ดังนั้นโปรโตคอลเหล่านี้จะไม่ถูกนํามาใช้ ขอแนะนําให้ผู้อ่านที่สนใจเรียนรู้เกี่ยวกับเรื่องนี้ด้วยตัวเองซึ่งจะสร้างแรงบันดาลใจในการออกแบบโปรโตคอลใหม่

โรแมนติกที่มีจิตวิญญาณ - กลยุทธ์ดำเนินการของ Pendle

การปรับปรุงแบบทวิภาค V2 ของ Pendle โดยเปรียบเทียบกับ V1 เป็นพื้นฐานสำหรับการเติบโตของโปรโตคอล การเติบโตต่อไปของสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในฟิลด์ DeFi เป็นกำลังขับเคลื่อนในระดับมาโคร แน่นอน Pendle ยังได้ทำงานอย่างมั่นคงและสวยงามอย่างมากในด้านการดำเนินงาน ด้วยเวลาที่เหมาะสม สถานที่และบุคคล

สำรวจเรื่องราว & สร้างความร่วมมือ

• จิตวิญญาณทดลองและผิดพลาด การค้นหาเรื่องราวที่เหมาะสม

เป็นผู้กู้เงิน สิ่งสำคัญคือการค้นหาสินทรัพย์ที่ทำให้เกิดดอกเบี้ยขนาดเพียงพอ Pendle โด่งดังเป็นอย่างมากในวงการ LSD ถ้ามองกลับไป จะเห็นว่าน่าจะเป็นเรื่องธรรมชาติสำหรับ Pendle ที่จะติดตามเรื่อง LSD อย่างไรก็ตาม มองไปที่กระบวนการพัฒนาของ Pendle ในอดีต มันได้ลองหลายชนิดของสินทรัพย์ เช่น การทำงานร่วมกับ ApeCoin และ Looksrare แต่เหล่านี้ไม่ได้ผลลัพธ์ที่ดีเป็นระยะยาว เข้ามาเป็น LSD และทีมผู้นำ การทดลองและข้อเสนอแนะที่เชื่อมั่นจากชุมชน ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้

TN เคยกล่าวไว้ในการให้สัมภาษณ์ว่า "เราพยายามทําหลายสิ่งหลายอย่าง แต่เราก็ยอมรับว่าพวกเขาอาจไม่จําเป็นต้องทํางาน" โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดหมีความคิดนี้มีความสําคัญมาก ความคิดที่มั่นคงนี้อาจแยกออกจากสถานที่สําคัญบางแห่งไม่ได้ หนึ่งคือตลาดอัตราดอกเบี้ยเป็นตลาดระดับล้านล้านในการเงินแบบดั้งเดิม แต่ใน DeFi การซื้อขายอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นสาขาเฉพาะกลุ่ม หากคุณเชื่อว่าช่องว่างขนาดใหญ่ที่นี่จะชดเชยมันไม่มีอะไรมากไปกว่าคําถามว่าจะหาเส้นทางที่เหมาะสมได้อย่างไร อีกประเด็นหนึ่งคือ TN ในฐานะ "ชายชรา" ที่เข้าร่วมอุตสาหกรรมในปี 2016 และมีประสบการณ์รอบได้เห็นวิธีที่ AAVE และ Compound เปลี่ยนจากที่ไม่รู้จักเป็นข้อตกลงหัวหลายพันล้านดอลลาร์ของ TVL เขายังเชื่อว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่จะกลายเป็นส่วนสําคัญของสนามในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ด้วยความเชื่อและความทุ่มเทดังกล่าวเราสามารถมุ่งเน้นไปที่แง่มุมที่เป็นประโยชน์และในทางปฏิบัติมากขึ้นเช่นวิธีการหา PMF ที่ดีกว่าวางแผนงบประมาณอย่างเหมาะสมและอยู่รอดในตลาดหมีได้อย่างปลอดภัย

Pendle ยังสามารถทำซ้ำความสามารถในการจับเรื่องสำคัญ เช่น พูลที่เกี่ยวข้องกับ RWA ที่มันได้เน้นไปที่เร็ว ๆ นี้ ผู้ก่อตั้งของ Synthetix ก็กล่าวว่า: 'คุณต้องเล่นเกมเนรมิตแบบสั้น ๆ' เรื่องร้อนในเขต DeFi กำลังเปลี่ยนไปทุกวัน การระบุเรื่องร้อนที่ควรตามติดและลงทุนไปในระยะยาว ต้องการทักษะมากมายจากทีม แต่ด้วยประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จและจิตใจที่ดี ๆ โอกาสในการจับเรื่องของ Pendle อย่างสำเร็จเป็นสิ่งที่ควรคาดหวัง

• เรียนรู้ที่จะใช้ประโยชน์จากสถานการณ์เมื่อคุณอ่อนแอ และให้คะแนนความคุ้มค่าที่แตกต่างในโซนสนใจที่มีอยู่

การเปิดเผยครั้งแรกของ Pendle ในวงการ LSD คือการเปิดตัวพูล Aura rETH-WETH เมื่อมกราคม 2023 ผ่านการประกาศร่วมกับ Aura Finance, Rocket Pool และ Balancer, Pendle ได้ดึงดูดความสนใจเกินกว่าศัพท์ของตนเองอย่างประสบความสำเร็จ ในเวลาเดียวกัน นี่ยังเป็นการอุปการะที่ได้รับการยอมรับโดยจาก口ถึงที่หาได้ยาก

เหตุใดโปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นเหล่านี้จึงเต็มใจที่จะสนับสนุน Pendle นอกเหนือจากการรับรู้แนวคิดร่วมกันแล้วเหตุผลพื้นฐานก็คือ Pendle ยังช่วยโปรโตคอลอื่น ๆ ได้อย่างมาก Pendle ซ้อน APY เพิ่มเติมบนพื้นฐานของสินทรัพย์ที่มีรายได้ดอกเบี้ย ผู้ใช้แทบไม่มีค่าเสียโอกาสในการเข้าร่วมในโปรโตคอลใหม่นี้ สําหรับโปรโตคอลอื่น ๆ รางวัล Pendle เพิ่มเติมที่ Pendle มอบให้ยังสามารถช่วยให้พวกเขาดึงดูดสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพ ปัจจุบันระบบนิเวศ Pendle War (Equilibria, Penpie, StakeDAO) ได้รับการจัดตั้งขึ้นครั้งแรกใน Pendle เนื่องจากจํานวนเงินสินบนต่อหน่วยมักจะสามารถแลกเปลี่ยนเป็นรางวัล Pendle ที่สูงขึ้นข้อตกลงนี้มีผลใช้เลเวอเรจโดยการลงทุนงบประมาณการเติบโตในการเลือกตั้งติดสินบน Pendle

Pendle เป็นตัวอย่างที่ดีในการส่งเสริมความสมดุลของดอกเบี้ยในระบบ DeFi

•ประสบการณ์ที่ประสบความสําเร็จจะถูกจําลองและขยายและถนนที่ "ธรรมดา" เพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืน

หลังจากความสําเร็จของพูล Aura rETH-WETH Pendle ได้เปิดตัว ankrETH, Stafi-rETH และสระอื่น ๆ รอบ ๆ ระบบนิเวศ LSD อย่างต่อเนื่องโดยพื้นฐานแล้วขึ้นอยู่กับกรณีความสําเร็จของ Aura เนื่องจาก LSD ยังอยู่ในขั้นตอนของการพัฒนาอย่างต่อเนื่องสิ่งที่ Pendle ต้องทําเพื่อพึ่งพาระบบนิเวศนี้คือการติดตามการพัฒนา LSD และเปิดตัวกลุ่มสินทรัพย์ที่มีศักยภาพใหม่ในเวลาที่เหมาะสม เมื่อมันได้สํารวจเส้นทางในสาขานิเวศวิทยาแล้วมันจะต้องทํามากขึ้นการดําเนินการขยายข้อได้เปรียบที่มีอยู่ สถานะในอุดมคติคือเมื่อแรงขับเคลื่อนอัตนัยสะสมในระดับหนึ่งนิเวศวิทยาสามารถพลิกกลับได้เอง

ควรกล่าวถึงว่าการเติบโตมี peran penting ในทีม Pendle 8 คนคือการเติบโตในทีมที่มีประมาณ 20 คน หรือมากกว่า อาจจะเป็นการเติบโตที่กว้างขวาง (รวมถึง BD, การสร้างนิเวศน์ ฯลฯ) มันเพียงพอที่จะแสดงให้เห็นว่าทีมให้ความสำคัญกับการเติบโต

การขยายคลาสสินทรัพย์ & โซ่สาธารณะ

• กลุ่มเป้าหมาย GLP ที่เหมาะสม: ลักษณะสินทรัพย์ที่เหมาะสมและขนาดใหญ่

สำหรับ Pendle หากเราต้องการที่จะบรรลุการเติบโตอย่างต่อเนื่อง จึงต้องดำเนินการในสองแง่มุม ต้องเข้าใจนิเวศน์ดังเดิมอย่างครบถ้วน อย่างในนิเวศน์ LSD และอีกด้านหนึ่ง ต้องหาระบบนิเวศน์ที่มีคุณค่ามากขึ้น

ในเดือนมีนาคม 2023 แพนดเล์เป็นทางการเปิดตัว GLP (LP Token ของ GMX v1) และเข้าสู่ระบบ Arbitrum GLP เป็นสินทรัพย์ที่ได้รับความนิยมอย่างมากในระบบ Arbitrum ประกอบด้วยหลักสูตรของสกุลเงินดีบลูชิพ ในขณะที่มีการเสนอราคาได้รับเงินตอบแทนจากพื้นฐาน ETH 5% ถึง 20% ในครึ่งแรกของปี ปริมาณของ GLP ยังคงรักษาการเติบโตบ certain ในระดับสูง ในจุดสูงสุดของมัน การจัดหาของมันเกิน 550M คุณลักษณะของสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยเป็นอย่างมากเหมาะสำหรับ Pendle

สำหรับ Pendle สินทรัพย์ที่มีลักษณะที่เหมาะสม อยู่ในโซนไฟและมีขนาดเพียงพอ ก็เป็นตัวเลือกที่เหมาะสมอย่างไม่ต้องสงสัย ขนาดใหญ่ยังหมายความว่าความลึกของสระว่ายน้ำอาจเพียงพอที่จะให้ประสบการณ์การซื้อขายที่ดีขึ้น นอกจากนี้ความผันผวนของผลตอบแทนรายสัปดาห์ของ GLP น่าสนใจสำหรับนักเทรดแบบ swing กระตุ้นกิจกรรมการเทรดและการพิจารณามากขึ้น

https://stats.gmx.io/arbitrum

Arbitrum ณ ขณะนี้เป็นโซ่ที่สองที่ใหญ่ที่สุดบน Pendle โดยมีส่วนร่วมเกือบ 30% ของ TVL

https://defillama.com/protocol/pendle

• ให้ลำดับความสำคัญในการเป็นรากฐานในพื้นที่ที่มีน้ำมากและหญ้ามาก (โซเชียลเครือข่าย)

การขยายโซ่เป็นแหล่งสําคัญของ Pendle TVL นอกจาก Ethereum และ Arbitrum แล้ว Pendle ยังเพิ่งตัดสินเรื่อง BSC และ Optimism ในแง่ของตรรกะของการเลือกโซ่สําหรับ Pendle ห่วงโซ่นั้นจําเป็นต้องมีระบบนิเวศของสินทรัพย์ที่สร้างรายได้จากดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสมบูรณ์และปริมาณที่เพียงพอ (หลายร้อยล้านดอลลาร์+) เนื่องจากมีอัตราการแปลงจากสินทรัพย์ที่สร้างรายได้จากดอกเบี้ยเดิมเป็น Pendle การลงทุนของ Pendle จึงสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อห่วงโซ่มีขนาดใหญ่พอ ตามมาตรฐานนี้ Pendle ไม่มีโซ่ให้เลือกมากมาย

TN เคยกล่าวไว้ในการสัมภาษณ์ว่าอาจเข้าสู่ Polygon ในอนาคต แต่ก็ไม่ได้มีความสําคัญสูงในขณะนี้ เหตุใดจึงมีลําดับความสําคัญ ตัดสินจากการเก็งกําไรในอีกด้านหนึ่งมันมีพลังงาน จํากัด สําหรับการดําเนินงานและการประชาสัมพันธ์และในทางกลับกัน Pendle ยังไม่บรรลุเป้าหมายในการแสดงรายการสินทรัพย์อย่างสมบูรณ์โดยไม่ได้รับอนุญาต ทีมจําเป็นต้องศึกษาข้อตกลงรายชื่อและเขียนสัญญาด้วยตัวเองซึ่งใช้เวลาอย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์ดังนั้นพลังงานของทีมจึงกลายเป็นหนึ่งในคอขวดสําหรับการขยาย Pendle on BSC และ OP ทํางานได้ไม่ดีนัก ดังนั้นเราจําเป็นต้องประเมินลําดับความสําคัญอย่างรอบคอบนําพลังงานของทีมไปยังที่ที่สามารถผลิตได้มากที่สุดและเลือกผลไม้ที่แขวนต่ําก่อน

• การใช้สิทธิผลตอบแทนโทเค็นอย่างเหมาะสม

สิทธิในการกระตุ้นโทเค็นเป็นวิธีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในระบบ DeFi แต่ฝ่ายโครงการที่แตกต่างกันก็มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับขั้นตอนที่ควรมีการใช้สิทธิในการกระตุ้นโทเค็น ตัวอย่างเช่น Kenton ผู้ก่อตั้งของ Sense Protocol ซึ่งมีหลักการที่คล้ายคลึงกับ Pendle มีความเชื่อว่าโปรโตคอล DeFi ควรหลีกเลี่ยงการใช้สิทธิในการกระตุ้นโทเค็นก่อนที่จะได้ PMF การใช้สิทธิในการกระตุ้นโทเค็นจะทำให้สินค้า DeFi ยากต่อการได้รับข้อเสนอแนะจริง

แต่เมื่อพิจารณาจากตัวอย่างของ Pendle สิ่งจูงใจโทเค็นอาจนําไปสู่ "ความเจริญรุ่งเรืองที่ผิดพลาด" ในระดับหนึ่ง แต่ก็ช่วยให้ Pendle ดึงดูดกลุ่มผู้ใช้และรับข้อเสนอแนะเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ก่อนหน้านี้แม้ว่าความสะดวกในการใช้งานของผลิตภัณฑ์และ PMF จะไม่ดีมาก เช่นสินทรัพย์ประเภทใดที่เหมาะกับรูปแบบการซื้อขายของ Pendle ในขณะเดียวกัน TVL ที่ผลักดันโดยสิ่งจูงใจโทเค็นก็ไม่ได้ไร้ความหมาย TVL ที่สูงจะนําการลื่นไถลต่ําทําให้ง่ายต่อการดึงดูดปลาวาฬยักษ์และผู้ใช้สถาบันและยังตรวจสอบความปลอดภัยของตัวเองด้วยจํานวนมาก สิ่งเหล่านี้เป็นเอฟเฟกต์เครือข่ายสําหรับโปรโตคอล DeFi และค่าใช้จ่ายของความพยายามเหล่านี้เป็นภาระของโทเค็นซึ่งจะไม่ใช้เงินสดสํารองในปัจจุบันมากเกินไป ยังคงเป็นทางเลือกที่ดีสําหรับทีมที่ไม่มีเงินทุนเพียงพอในระยะแรก

การเติบโตของผู้ใช้ & การศึกษา

เป้าหมายหลักในปัจจุบันของ Pendle คือการเพิ่มปริมาณธุรกรรมและ TVL ของโปรโตคอล เพื่อจุดประสงค์นี้การส่งเสริม PT เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุด ประการแรกสถานการณ์ PT นั้นง่ายชัดเจนและง่ายต่อการส่งเสริม ประการที่สองประสบการณ์การซื้อขาย PT นั้นดีกว่าแน่นอน เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์ระหว่าง PT และ YT เมื่อปริมาณการซื้อขายของ PT เพิ่มขึ้นปริมาณการซื้อขายของ YT จะเพิ่มขึ้นเช่นกันฆ่านกสองตัวด้วยหินก้อนเดียว อีกแง่มุมหนึ่งคือการขยายผู้ชม เนื่องจากการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นตลาดที่ค่อนข้างเฉพาะเจาะจงวิธีลดเกณฑ์ความเข้าใจและได้รับการยอมรับในวงกว้างก็มีความสําคัญสูงสุดในขั้นตอนต่อไป กลุ่มผู้ใช้สามารถแบ่งออกเป็นผู้ใช้รายย่อยและลูกค้าสถาบัน กลุ่มต่างๆมีกลยุทธ์การแจกแจงที่แตกต่างกัน

• Pendle Earn: ผสานภายในการวางจำหน่ายของบุคคลที่สามเข้าไปในช่องทางมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

ในเดือนกรกฎาคม 2023 Pendle เปิดตัว Pendle Earn ทดแทนนาร์ราคาส่วนลดก่อนหน้าด้วย APY ด้านหน้าของมันดูเหมือนผลิตภัณฑ์ทางการเงินของบริษัทซึ่งกลายเป็นตัวแทนแลกเปลี่ยนที่มีการแตกต่างคือว่ามันถูกสร้างขึ้นบนโซ่ อัตราดอกเบี้ยและเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ที่มันให้บริการถูกตกลงโดยสมาร์ทคอนแทรคตัวแทนเป็น๏ส่วน๏ที่ส่วนต่างโปรดใช้๏. ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจแนวคิดที่ซับซ้อนเกี่ยวกับการซื้อขายอัตราดอกเบี้ย เขาจะต้องเลือกผลิตภัณฑ์ที่ตรงกับผลตอบแทนที่คาดหวังของเขาเท่านั้น

สิ่งที่ Pendle ต้องทำคือการกระจายสินค้านี้ไปยังช่องทางมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในรูปแบบที่ไม่เป็นทรายหรือโดยชัดเจน เช่น การรวมเข้ากับ CEX หรือผู้ให้บริการวอลเล็ตต่าง ๆ ผลที่อาจเกิดขึ้นคืออาจสามารถเข้าถึงกลุ่มคนที่กว้างขวางกว่าและดึงดูดเงินทุนใหม่

• предоставлять продукты с процентными ставками институционального уровня

สถาบันเป็นจุดศูนย์กลางอีกอย่างของการขยายตัวของ Pendle โดยเพื่อให้ได้มาตรฐานในการใช้งานในขอบเขตของสถาบัน นอกจากกลยุทธ์การพัฒนาธุรกิจที่มีประสิทธิภาพ ยังมีพื้นที่อีกหลายด้านที่ต้องปรับปรุงในด้านผลิตภัณฑ์เพื่อให้เหมาะกับปริมาณทุนขนาดใหญ่ เช่น ความลึกของสระว่ายน้ำที่เพียงพอเพื่อลดความสูญเสียชั่วคราวที่น้อยลง ประสิทธิภาพในการใช้ทุนสูง และกลยุทธ์การควบคุมความเสี่ยงที่เป็นไปได้ ฯลฯ ควรจะกล่าวถึงว่าโครงสร้างอัตราร้อยต่อประเภทเหรียญ stETH ได้ถูกสร้างขึ้นระหว่างสระว่ายน้ำต่าง ๆ ใน Pendle หากความลึกของสระเช่นนี้ยังคงเข้มข้นไปต่อไป สถาบันสามารถใช้ PT ในการสร้างกลยุทธ์การลงทุนระยะเวลาที่ "ปลอดภัยจากความเสี่ยง" ของตนเอง

ผู้ใช้สถาบันเป็นผู้เล่นหลักในตลาดอัตราดอกเบี้ยในการเงิน传统 Pendle ยังให้ความสำคัญกับสิ่งนี้อย่างมากและมีหัวหน้าสถาบันที่มีการสร้างเฉพาะ@imkenchiaในวันก่อตั้งของ Pendle TN จะติดต่อองค์กรและจองการประชุม 1:1 เพื่อแนะนำโอกาสในด้านรายได้ของ Pendle นี่เป็นด้านฝีมือของ TN ที่พร้อมที่จะเข้ามาช่วยเหลือ ผู้ก่อตั้งคือพ่อค้าคนใหญ่ที่สุด TN มีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในการสัมภาษณ์ต่าง ๆ เพื่อวัตถุประสงค์นี้

ในการประชุมชุมชนในปลายเดือนสิงหาคม ป็อก disclosed ว่าอัตราส่วน TVL ขององค์กรปัจจุบันได้ถึง 20%

20231009 ข้อมูล

• ร่วมงานอย่างใกล้ชิดกับผู้มีอิทธิพลเพื่อสร้างความไว้วางใจและการศึกษาผู้ใช้

เนื่องจากทวิตเตอร์เป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับการเข้าถึงผู้ใช้ Deep Web3 Pendle ไม่พลาดมันเป็นธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากลยุทธ์เนื้อหามีความเป็นทางการสำหรับโปรโตคอล DeFi ทุกตัว Pendle ยังคงทำให้มีลักษณะเฉพาะของตัวเองที่นี่ นอกจากนี้ ผู้ทรงคุณวุฒิทางการประกาศอย่างเป็นทางการของ Pendle รวมถึง@crypto_linn, @ViNc2453(พื้นที่จีน),@Neoo_Nav (เวียดนาม) สิ่งที่น่ายกย่องคือทูตแต่ละคนมีการรับรู้อย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับ Pendle ไม่ใช่แค่:)แชทง่ายๆ ใช้ crypto linn เป็นตัวอย่าง เธอได้แสดงความขอบคุณต่อ Pendle และทีมงานของเขาในบทความของเธอหลายครั้ง:

https://twitter.com/crypto_linn/status/1691032585739087873

ความชื่นชมนี้มาจากความสามารถทางธุรกิจที่มั่นคงของทีม Pendle ในอีกด้านหนึ่งและรูปแบบการสื่อสารที่รอบคอบและลึกซึ้งกับ Influencers ในอีกด้านหนึ่ง @2lambroเคยกล่าวถึงว่า Pendle เป็นหนึ่งในทีมที่จริงจังเมื่ออ่านเนื้อหาที่เขียนโดยผู้มีอิทธิพลต่าง ๆ และเข้าใจกลุ่มเป้าหมายของพวกเขา สร้างความสัมพันธ์เป็นเพื่อน ๆ พร้อมกับช่วยส่งเสริมโปรโมชั่นอย่างมืออาชีพ พวกเขาจัดกำหนดการพบหน้ากับผู้มีอิทธิพลเพื่อพูดคุยในแต่ละคน หาข้อเสนอแนะ และแลกเปลี่ยนแผนการณ์ในอนาคตของ Pendle ความเคารพและความจงรักภักดีจะถูกแลกเปลี่ยนเป็นการรับรองด้วยใจเต็มอก เช่นนี้

TN ยังได้รับการยอมรับอย่างยากลำบากให้เป็นผู้ก่อตั้งเมื่อสร้างแบรนด์สำหรับฝั่ง C ภาพลักษณ์บวกและชื่อเสียงของผู้ก่อตั้งก็เป็นส่วนสำคัญของมัน และอาจทำให้ผลิตภัณฑ์ออกจากอุตสาหกรรม การสร้างความเชื่อมั่นของผู้ใช้ด้วยโปรโตคอล DeFi ใหม่เป็นโครงการยาวนาน นอกเหนือจากกลยุทธ์มาตรฐาน เช่น การตรวจสอบ การย้ายความเชื่อให้กับผู้ก่อตั้ง/ทีม ก็เป็นทางเลือก

https://twitter.com/defi_mochi/status/1690231302577061888

การใช้ตัวเลขในการสังเกตลักษณะ - การตีความสถานการณ์ปัจจุบันของเพนเดิล

โดยการเลือกเส้นทางที่มีศักยภาพ การออกแบบเส้นโค้งที่เหมาะสม และการสำรวจสินทรัพย์ในจุดปลายทาง การทำงานของ Pendle's TVL และ Volume ได้เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในปีนี้เมื่อเราอยู่ในตลาดหมีคริปโต ซึ่งมีความหายากมากยิ่งขึ้น

โดยลักษณะการวัดคุณภาพ Pendle เป็นโปรโตคอลที่ดีมาก แต่ Pendle ไม่ได้ไม่มีความเสี่ยง ด้วยการสังเกตจากมุมมองทางปริมาณเท่านั้นที่เราจะสามารถประเมินได้ว่า Pendle ได้มีความก้าวหน้าไปถึงระดับใดในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ว่าได้พบ PMF หรือไม่ และทิศทางการพัฒนาต่อไปจะเป็นอย่างไร

ประสิทธิภาพข้อมูลล่าสุด

Source: DefiLlama/Coingecko/Sentio/Pendle docs

• อัตราเงินเฟ้อโทเค็นที่ใช้โดย Pendle สําหรับแรงจูงใจด้านสภาพคล่องสามารถมองได้ว่าเป็นค่าใช้จ่ายของโปรโตคอล ในปัจจุบันค่าใช้จ่ายรายวันของ Pendle อยู่ที่ประมาณ 34k Pendle และรายได้รายวันอยู่ที่ประมาณ $ 1.5k จากมุมมองนี้ Pendle ไม่มี PMF และอยู่ไกลจากผลกําไร อย่างไรก็ตามโครงสร้างค่าธรรมเนียมของ Pendle ยังไม่ได้รับการสรุป เมื่อการพัฒนาโปรโตคอลเข้าสู่ขั้นตอนที่ครบกําหนดอาจมีการกําหนดโครงสร้างค่าธรรมเนียมใหม่ที่สมเหตุสมผลยิ่งขึ้น
• ปริมาณหมายถึงการใช้งานฟังก์ชันการทําธุรกรรมและ Volume / TVL ยังสามารถแสดงได้ว่าโปรโตคอลมีความต้องการจริงหรือเป็นเพียงปราสาทในอากาศที่ซ้อนกันโดย TVL ตัวเลขของ Pendle คือ 0.79% ซึ่งในระดับหนึ่งบ่งชี้ว่าผู้ใช้ปัจจุบันของ Pendle ส่วนใหญ่เป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องในขณะที่ "ความต้องการที่แท้จริง" - สัดส่วนของผู้ซื้อ PT / YT ยังคงค่อนข้างต่ํา
• นอกจาก Pendle และ Curve โครงการ DeFi ที่มีชื่อเสียงอีกอย่างที่ถูกบ่นถึงบ่อยคือปัญหาของปริมาณ/TVL ที่ต่ำเกินไป (โดยทั่วไปมาจากผู้สนับสนุน Uni 555) และ Curve นั้นจริงๆ มีความคล้ายคลึงกับ Pendle: ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนอัตราซื้อขายที่ถูกปรับให้เหมาะสำหรับสถานการณ์การซื้อขายที่เฉพาะเจาะจงนอกจากการซื้อขาย และบทบาทของการนำทุน - บทบาทนี้ไม่เพียงสร้างสรรค์นิวัติ Curve ที่รุ่งเรือง แต่ยังทำให้ประสิทธิภาพของปริมาณ/TVL ต่ำลงไป ดังนั้นเราจึงเปรียบเทียบข้อมูลของ Pendle และ Curve ในการประเมินสถานะปัจจุบันของธุรกิจ

Pendle VS Curve

แหล่งที่มา: DefiLlama/Coingecko/twitter@smyyguy

ปริมาณ/TVL ของ Curve คือ 4.31% ซึ่งดีกว่า Pendle มาก; ค่าใช้จ่ายรายวันคือ 448K CRV และรายได้รายวันประมาณ 20,000 ดอลลาร์ ดังนั้น Curve ไม่สามารถทำกำไรได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบ PS ของทั้งสองบริษัท พบว่า Pendle ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 131.5 และ Curve อยู่ที่ 58.3 นอกจาก PS ตัวชี้วัดที่เหมาะสมมากกว่าสำหรับโครงการ DeFi คือ Marketcap/TVL และ Marketcap/Volume Pendle คือ 0.42 และ 53.0 ตามลำดับ และ Curve คือ 0.20 และ 4.73 ตามลำดับ การขยายมีความแน่นอน ระดับแสดงถึงความคาดหวังของตลาดสำหรับอัตราการเติบโตสูงของ Pendle นี่เป็นไปตามลักษณะของตลาด Crypto เราสนับสนุนผู้ที่สร้าง Pattern โครงการนวัตกรรมสมควรได้รับการประเมินค่าสูงขึ้น :)

พูดอย่างเป็นกลาง Pendle ปัจจุบันด้อยกว่า Curve ในแง่ของรายได้ DEX นับประสาระบบนิเวศที่ใช้ veCRV อันทรงพลังของ Curve ปัญหาที่มองเห็นได้ในปัจจุบันของ Pendle คือความคลาดเคลื่อนสูงของธุรกรรม YT และต้นทุนการเรียนรู้ของผู้ใช้ที่สูง Pendle จําเป็นต้องเพิ่มทั้ง Volume และ TVL เพื่อสร้างรายได้ที่ดีขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งปริมาณที่ต้องเพิ่มขึ้นและตลาดการติดสินบนของ Pendle ก็อยู่ในวัยเด็กเช่นกัน ในขั้นตอนนี้จํานวนสินบนที่ได้รับและจํานวนโครงการที่ใช้งานอยู่ไม่สามารถเปรียบเทียบกับ Curve และ Balancer ได้

แต่มองปัญหาจากด้านบวก

• Pendle กำลังส่งเสริมการใช้งาน PT Token อย่างมั่นใจ - ร่วมมือกับโปรโตคอลการให้ยืมและโปรโตคอลบังคับเงินทุน และได้กล่าวถึงผลลัพธ์บางอย่างเกี่ยวกับผลกระทบลูกล้อของความสามารถในการประกอบกัน
• ในตลาดหมี, TVL (ทั้งในรูปแบบที่ใช้ USD หรือ ETH) และปริมาณกำลังเพิ่มขึ้น, ได้มีการบรรลุเป้าหมายใหม่เมื่อเร็วๆ นี้ (ขอแสดงความยินดีกับ Pendle 🎉). ทั้งสองนี้จะนำรายได้มากขึ้นให้กับ Pendle, แต่จุดที่น่าสงสัยคือปริมาณ/TVL ยังไม่ได้ปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ. ทีม Pendle กำลังจะปล่อยคุณลักษณะใหม่บางอย่างเพื่อปรับปรุงปัญหานี้
• เมื่อเปรียบเทียบกับ Curve จำนวนเงินที่มีอยู่ใน Pendle จะสร้างรายได้สำหรับโปรโตคอล แม้ว่าจะไม่มีธุรกรรม ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่น่าสนใจที่ถูกนำเสนอโดยตำแหน่งที่เป็นเอกลักษณ์ของ Pendle
• มีบางสัญญาณบวกสำหรับตลาดการทำสินบน Pendle:
  • Penpie และ Equilibria กำลังแข่งขันอย่างมาก และไม่มีเรื่อง Convex versus Curve หรือ Aura versus Balancer อย่างนั้น การแข่งขันที่เป็นสุขภาพนี้ป้องกันไม่ให้มูลค่าของ Pendle Token ถูกสูญเสียโดยโปรโตคอลเชิงผลิตภัณฑ์
  • ตลาดการสินสอดได้ดึงดูดผู้เล่นหลายคนที่ให้ความสำคัญกับ Pendle:
    • swETH ได้ย้ายสนามรบการทุจริตจาก Balancer ไปยัง Pendle และ ROI สูงมาก - โดยใช้เงินสินบนรายสัปดาห์ $2000 มีการฝากเงิน 20 ล้านดอลลาร์ในสระ Pendle และทั้ง 20 ล้านนี้จะไหลสู่สินทรัพย์ใต้เครื่องมือ ในขณะที่ Frax ใช้เงินสินบ 10 ให้สินบเป็นสองเท่าของ swETH สามารถสะสม TVL 40 ล้านบน Curve เท่านั้น และเพียง 66% ไหลเข้าสู่โปรโตคอลใต้เครื่องมือ
    • เราเชื่อว่าหลังจากการอัปเกรดชั้นเฉลี่ยของเซี่ยงไฮ้ LSD สามารถแลกเปลี่ยนกับ ETH ในช่วงเวลาไม่กี่วันถึงสัปดาห์หลังจากนั้นโดยไม่ต้องกังวลเรื่องการแยกตัวและคุณสมบัติของสินทรัพย์ที่สามารถทำกำไรจะเป็นไปได้ด้วยเช่นกันสนามรบการทุนของ LSD ก็มีความน่าจะเป็นมากที่จะเปลี่ยนจาก Curve เป็น Pendle จุดมุ่งหมายของโปรโตคอล LSD จะเปลี่ยนจากการมีการทุนที่เชื่อมโยงกับราคาไปสู่การเพิ่มรายได้คงที่และสถานการณ์สวอปอัตราดอกเบี้ย

มีเหตุผลอีกอย่างสำหรับ PS ต่ำของ Curve พฤติกรรมที่เป็นหัวใจของ Curve ที่เป็นหัวใจของ Curve อัตราเงินเฟ้อสูงและมูลค่าฟังด์เยอะมากควรได้รับการระบุในราคาปัจจุบันของ Curve Token เปรียบเทียบกับอัตราเงินเฟ้อของ Pendle ถูกคุมเข้มและ Token ได้รับการปลดล็อคอย่างสมบูรณ์

สร้างสิ่งที่ผู้คนต้องการ - แผนการณ์อนาคตของ Pendle

เพื่อประเมิน Pendle อย่างเที่ยงตรง Pendle ได้ซึมซับประสบการณ์จากลูกก่อนที่ล้มเหลวหลายๆ และเปิดตัวบนทางเส้นใหม่สำหรับ DeFi พร้อมกับย่านอีกด้วย โดยเดินทางกับลมตะวันออกของการระเบิดของสินทรัพย์ที่ทำให้ได้รับดอกเบี้ย Pendle ในดำเนินการของโปรโตคอลมีผลงานที่โดดเด่น แต่ในทางกลับกัน Pendle เหมือนเด็กแรกเกิด ซึ่งยังไม่มีรายได้แข็งแรง และปริมาณ/TVL ของมันก็ชะลอ

ทีมยังรับรู้ปัญหาปัจจุบันอย่างชัดเจนด้วย เพื่อกระตุ้นให้ผู้คนมาเทรดเหรียญ PT/YT มากขึ้น:

• สําหรับ YT: ประสบการณ์การซื้อขายในปัจจุบันของ YT ไม่ดีพอและธุรกรรมจํานวนมากมีการลื่นไถลจํานวนมาก เหตุผลก็คือ YT มีผลเลเวอเรจของตัวเอง จํานวนหน่วยของสินทรัพย์ YT มักจะสอดคล้องกับหลายสิบเท่าของสินทรัพย์อ้างอิงซึ่งต้องการความลึกของสภาพคล่องที่สูงขึ้นและจะทําให้เกิดความผันผวนของราคามากขึ้นสําหรับปริมาณธุรกรรมเดียวกัน ในเรื่องนี้ Pendle ได้เปิดเผยว่าพวกเขามีแผนที่จะเปิดตัวคําสั่ง จํากัด RFQ ในอนาคต แต่ในทางกลับกันด้วยการขยายตัวของปริมาณโดยรวมที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของ TVL นอกจากนี้ยังมีที่ว่างสําหรับการปรับปรุงประสบการณ์การซื้อขายของ YT
• สําหรับ PT:อีกจุดหนึ่งที่ช่วยในการซื้อขาย PT/YT คือโทเค็นมีประโยชน์มากกว่าหรือไม่ การให้กู้ยืม PT เป็นหลักประกันเป็นทิศทางที่ค่อนข้างชัดเจน ยกตัวอย่าง PT-GLP นักลงทุนสามารถทําการให้กู้ยืมหมุนเวียนบนโดโลไมต์เพื่อให้ได้ APY ต่อปีที่ 40-50% เนื่องจาก APY ของ PT ได้รับการแก้ไขการจัดการตําแหน่งจะง่ายขึ้น หากมีความร่วมมือที่คล้ายกันกับโปรโตคอลมากขึ้นยูทิลิตี้ของ PT จะได้รับการปรับปรุงและผู้คนจะได้รับการสนับสนุนให้ซื้อและใช้ PT มากขึ้น นอกจากนี้ยังต้องการให้ทีมมีความสามารถ BD ที่แข็งแกร่ง จากอดีตความสามารถ BD ของทีม Pendle นั้นแข็งแกร่งมาโดยตลอด ในโพสต์ทวิตเตอร์นี้ @DeFi_Made_Hereสรุป 12 โครงการที่กำลังโตขึ้นบน Pendle ในปัจจุบัน
• การประยุกต์ใช้งานและการศึกษาสำหรับผู้ใช้: ความจริงที่ไม่สามารถโต้แย้งได้คือว่าความยากลำบากในการเข้าใจผลิตภัณฑ์ Pendle สูงมาก ดังนั้น เจ้าหน้าที่ Pendle ได้ให้ความคำพยายามอย่างไม่หยุดหยุด ในระดับผลิตภัณฑ์ เขาได้เปิดตัว Pendle Earn โดยเน้นการส่งเสริม PT เพื่อทำให้ผู้ใช้เริ่มต้นได้ง่ายขึ้น ในเชิงการศึกษาสำหรับผู้ใช้ เขาได้เปิดตัว Pendle Academy เมื่อเร็วๆ นี้https://pendle.gitbook.io/pendle-academy/) เมื่อเดือนตุลาคม เพื่อให้คำแนะนำในการเทรดที่เป็นปลายทางและชัดเจน Pendle ได้รับทุนเพื่อการขายซื้อและยังจะจัดสรรจำนวนเฉพาะของ Arb เพื่อสร้างสติ๊กความสนใจในการทำธุรกรรม TN เคยกล่าวถึงว่าจุดฮอตและนาร์ราทีฟเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว แต่ผู้ใช้ที่เข้าใจประโยชน์จากตลาดซื้อขายอัตราดอกเบี้ยผ่านการศึกษาจะรักษาความติดใจสูง

เรายังมีคำแนะนำบางอย่างสำหรับ Pendle:

• สำหรับ PT: Pendle ยังสามารถขยายตัวเข้าสู่ตลาดการให้กู้เงินอัตราคงที่ในขั้นตอนปัจจุบัน โครงสร้างของ Pendle มาจาก Notional และพูลกระแสปัจจุบันเป็นไปได้ที่เข้ากันได้อย่างสมบูรณ์กับความต้องการของสถานการณ์ Notional ดังนั้น คุณเพียงต้องเพิ่มฟังก์ชันทำเหนือค้ำประกันเกินมูลค่าและฟังก์ชัน likuidation ไปยังโปรโตคอล และคุณสามารถใช้พูลสมดุลที่มีอยู่และให้ความสามารถในตลาดการให้กู้เงินอัตราคงที่ นี้สามารถขยายตัวให้ใช้งาน PT และเพิ่มความเป็นจากก่อนของพูลสมดุลที่มีอยู่
• เน้นทำตลาดทุจริต: ณ ปัจจุบัน, ตลาดทุจริตของ Pendle ยังไม่เป็นพิเศษมากพอ แต่ในความเป็นจริง, ROI ของการเข้าร่วมการทุจริตของ Pendle มีมูลค่ามากกว่า Curve และ Balancer มาก Pendle สามารถพิจารณาใช้สินทรัพย์เจริญเติบโต เช่น swETH เป็นตัวชี้วัดสำหรับฝ่ายโครงการ และส่งเสริมให้ฝ่ายโครงการใหม่ๆ โอนงบทุจริตมายัง Pendle อย่างเต็มที่ และช่วยในการพัฒนา Penpie/Equilibria, สร้างตลาดทุจริตของตัวเอง และเพิ่มความแข่งขันในตลาดทุจริต

สรุป

ข้อมูลปัจจุบันของ Pendle ค่อนข้างอ่อนแอและยังคงมีปัญหามากมายที่ต้องแก้ไขในผลิตภัณฑ์ แต่ Pendle ยังคงเป็นรูปแบบของนวัตกรรมในสาขา DeFi: การสร้างนวัตกรรมในแทร็กที่มีชื่อเสียงเริ่มต้นด้วยจํานวนเงินทางการเงินที่ต่ํากว่าคู่แข่งรายอื่นและหลังจากความล้มเหลวความพยายามครั้งที่สองคือการดูดซับประสบการณ์ของผลิตภัณฑ์คู่แข่งในอดีต ทีมไม่เพียง แต่ Crypto Nerd เท่านั้น แต่ยังเก่ง BD และเข้าใจการเล่าเรื่องและยังเต็มใจที่จะใช้งานได้จริง ทําสิ่งที่ไม่ปรับขนาด ตอนนี้ Pendle ได้สะสม TVL ที่สูงมากซึ่งสูงกว่าโปรโตคอลที่คล้ายกันก่อนหน้านี้มาก อาจกล่าวได้ว่าได้หลบหนีเส้นชีวิตและความตาย ฉันหวังว่าในที่สุด Pendle สามารถตรวจสอบ PMF และทําให้สิ่งที่ผู้คนต้องการ:)

ฉันยังหวังว่าบทความนี้จะสร้างแรงบันดาลใจให้ทุกคนสร้างและดำเนินการโปรโตคอลนวัตกรรมที่เกี่ยวกับ DeFi ด้วย

สารบัญ

เส้นโค้ง Balancer v2

Balancer เป็น AMM การซื้อขายสปอตที่ขึ้นชื่อเรื่องความยืดหยุ่นและการปรับแต่งสูง

น้ำหนักของสกุลเงินต่าง ๆ สามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยการปรับ W ซึ่งเป็นรุ่นสากลของสูตร Uniswap v2

เอกสาร Whitepaper: https://balancer.fi/whitepaper.pdf

โปรโตคอลผลตอบแทน Curve

Yield Protocol เป็นโปรโตคอลที่ใช้ AMM เพื่อดำเนินการให้บริการการให้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดย AMM ของมันถูกออกแบบโดยเฉพาะเพื่อตอบสนองต่อความต้องการในการทำธุรกรรมด้วยบอนด์โซรูคูปอน

เมื่อ t เข้าสู่ 0 ลูกศรจะเข้าใกล้กับเส้นของ x+y=k ซึ่งตรงกับลักษณะของอัตราแลกเปลี่ยนของพันธบัตรที่ไม่มีคูปอนกับสินทรัพย์รองหลังหลังความสำเร็จเท่ากับ 1:1

👉 Whitepaper: https://yield.is/YieldSpace.pdf

White paper ของ Yield Protocol เกี่ยวกับ AMM แน่นอนควรอ่านค่ะ มันอธิบายได้ดีมาก: การอธิบายปรากฏการณ์ → แปลงมันเป็นสูตร → สูตรสุดท้าย แม้ว่า Yield Protocol จะหยุดการดำเนินการไปแล้ว แต่มันก็ได้มีส่วนสำคัญในอุตสาหกรรมด้วยไอเดียการหาสูตรที่มีคุณค่ามากควรเรียนรู้

AMM ธรรมดาใช้สำหรับราคา ในขณะที่ AMM ผลตอบแทนใช้สำหรับผลตอบแทน ดังนั้นสูตร AMM ได้ถูกพัฒนาขึ้นจากลักษณะของผลตอบแทน

การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมยังได้มาจากผลตอบแทน:

ผลกระทบสุดท้ายของเส้นโค้งโปรโตคอลผลตอบแทนคือ: เมื่อวัยระยะเข้าสู่จุดสุดท้าย การเปลี่ยนแปลงในพารามิเตอร์ t ทำให้รูปร่างของเส้นโค้งเปลี่ยนแปลง และราคา PT เปลี่ยนแปลง แต่อัตราดอกเบี้ยที่ไม่ระบุยังคงต่อเนื่อง และไม่มีพื้นที่โอกาสเออาร์บิทราจที่เกิดขึ้น:

ผลตอบแทนไม่สามารถเป็นลบได้ ดังนั้นครึ่งของ Likelihood จริง ๆ ก็ถือว่าเป็นขยะ และการซื้อขายจริง ๆ ก็ไม่เกิดขึ้นบนครึ่งนี้ของ Likelihood ดังนั้น Yield Protocol จะสร้าง Tokens ที่ต้องใช้สำหรับคามีนี้โดยเสมือนว่าไม่จำเป็นต้องมี LP มาให้ เหรียญเสมือนยังมีส่วนร่วมในการคำนวณของแต่ละธุรกรรม เพื่อให้บนพื้นฐานของการใช้สูตรเดิม LP’s funds ไม่ถูกกินไปอย่างไม่จำเป็น

เส้นโค้งตามสัญญา

Notion เป็นโปรโตคอลที่ใช้ AMM ที่ออกแบบมาเฉพาะเพื่อใช้ในการให้บริการการกู้ยืมอัตราคงที่ เหมือนกับ Yield Protocol อย่างไรก็ตาม แนวคิดการออกแบบของ AMM นั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิง Notional’s AMM จะมีประสิทธิภาพทางการเงินที่สูงกว่า

Notional ได้เลือกเส้นโค้ง logit โดยการควบคุมพารามิเตอร์ขยาย เส้นโค้งจึงเป็นแบบแห้ง เพื่อให้สามารถซื้อขาย Token ได้โดยมี likuidity ที่เข้มข้น และพารามิเตอร์ขยายเกี่ยวข้องกับ t ขณะที่วัยเริ่มเข้าใกล้ เส้นโค้งจะกลายเป็นแบบแห้งมากขึ้น และอัตราแลกเปลี่ยน Token ก็จะเข้าใกล้กับ 1:1

สําหรับวิธีการตรวจสอบความต่อเนื่องของอัตราดอกเบี้ย Notional เลือกที่จะอัปเดตพารามิเตอร์ anchor ของเส้นโค้ง logit ก่อนการทําธุรกรรมแต่ละครั้งเพื่อยึดอัตราดอกเบี้ยในมูลค่าที่เหมาะสมและหลีกเลี่ยงพื้นที่การเก็งกําไร หลังจากทอดสมอใหม่ให้ซื้อขายตามตัวปรับขนาดในเวลานั้น

👉Whitepaper：https://docs.notional.finance/traders/technical-topics/notional-amm

ความคิดออกแบบที่ไม่ซ้ำซ้อนมาก อัตราผลตอบแทน / เส้นโค้ง ขึ้นอยู่กับเส้นโค้ง Uniswap โดยรวมสูตรใหม่และเพิ่มพารามิเตอร์ใหม่เข้าไปเพื่อให้เส้นโค้ง Uniswap เปลี่ยนรูปและมีลักษณะใหม่เพื่อให้เหมาะสมกับสถานการณ์ที่เกิดขึ้น กับ Notional รู้สึกว่าเส้นโค้งใหม่ ๆ โดยตรง การทำการปรับแต่ง และเริ่มต้นใหม่โดยสิ้นเชิง ซึ่งน่าสนใจมาก

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบสุดท้ายของ Notional และ Yield นั้นเหมือนกัน ทั้งสองนั้นเป็น AMM ที่ออกแบบมาเพื่อ "Yield" พวกเขาสะท้อนผลกระทบของเวลาต่อเส้นโค้งผ่านพารามิเตอร์ t และ รักษาให้แม้ว่าเส้นโค้งจะเปลี่ยนรูป อัตราดอกเบี้ยยังคงต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตามเส้นโค้ง logit ของ Notional มีประสิทธิภาพทางด้านทุนสูงกว่าเมื่อความเคลื่อนไหวของราคาอยู่ในช่วงหนึ่ง ผู้เขียนของ Pendle v2 เปรียบเทียบเอกสารขาวนี้:

👉 Whitepaper：https://github.com/pendle-finance/pendle-v2-resources/blob/main/whitepapers/V2_AMM.pdf

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์อีกครั้งจาก [[Buidler DAO]https://mp.weixin.qq.com/s/lpdRFSY3087ITekEZoAD8g]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [@Luke @Jane]. หากมีข้อความที่ไม่เห็นด้วยในการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นำมาทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถูกห้าม