Encaminhar o título original: Onchain Finance Está Prosperando; O Que Vem a Seguir?

Resumo: Esses casos de uso sempre foram atraentes na teoria e agora estão se tornando viáveis na prática

As redes descentralizadas de blockchain públicas existem há cerca de ~15 anos, com os criptoativos associados atualmente passando por seu quarto ciclo de mercado importante. Ao longo destes anos, e especialmente desde o lançamento do Ethereum em 2015, considerável tempo e recursos têm sido gastos teorizando sobre e desenvolvendo aplicações em cima destas redes. Embora o progresso tenha sido impressionante no contexto de casos de uso financeiro, outros tipos de aplicações têm enfrentado dificuldades, principalmente devido à complexidade de oferecer experiências de usuário escaláveis e contínuas dentro das restrições impostas pela descentralização, bem como à fragmentação entre diferentes ecossistemas e padrões. No entanto, avanços tecnológicos recentes, tanto dentro como fora da indústria blockchain, tornaram uma gama mais ampla de aplicações não apenas mais viáveis, mas também mais necessárias do que nunca.

Os primeiros anos da adoção da Blockchain foram impulsionados por uma definição bastante estreita da sua função principal: permitir a emissão segura e rastreamento de valor digital sem depender de intermediários centralizados, como instituições financeiras tradicionais ou governamentais. Quer estejamos a falar de tokens fungíveis nativos da Blockchain como BTC e ETH, representações onchain de ativos offchain como moedas nacionais e títulos tradicionais, ou tokens não fungíveis (NFTs) representando obras de arte, itens de jogo ou qualquer outro tipo de produto digital ou colecionável, as blockchains mantêm o controle desses ativos e permitem a qualquer pessoa com uma ligação à Internet transacionar globalmente com eles sem recorrer a sistemas financeiros centralizados. Dado o tamanho e importância do setor financeiro, especialmente no contexto da crescente digitalização, globalização e financeirização, isso por si só é um caso de uso disruptivo suficiente para justificar o interesse que as blockchains têm vindo a atrair.

Dentro desta moldura estreita, para além dos registos de ativos subjacentes e das redes descentralizadas que os mantêm, existem atualmente cinco aplicações blockchain com um ajustamento significativo ao mercado de produtos: aplicações para emissão de tokens, aplicações para armazenar chaves privadas e transferir tokens (carteiras), aplicações para negociar tokens (incl. trocas descentralizadas aka DEXs), aplicações para emprestar e pedir emprestado tokens e aplicações que permitem tokens com um valor previsível em relação às moedas fiat tradicionais (stablecoins). Na altura da escrita deste texto, o popular agregador de dados de mercado de criptomoedas Coingecko lista mais de 13.000 criptoativos individuais com uma capitalização de mercado combinada de cerca de $2,5 trilhões e um volume diário de negociação de mais de $100 bilhões. Perto de metade desse valor está concentrado num único ativo, BTC, com a grande maioria da outra metade distribuída pelos 500 principais ativos. Mas a cauda muito longa e crescente de tokens, especialmente depois de incluídos os NFTs, demonstra a grande procura que existe por blockchains como registos de ativos digitais.

De acordo com uma estimativa recente, existem cerca de 420 milhões de indivíduos em todo o mundo que possuem tokens criptográficos, embora seja provável que muitos deles nunca ou muito raramente interagiram com aplicativos descentralizados. O principal fabricante de carteiras de hardware Ledger relatou que seu software Ledger Live tem cerca de 1,5 milhão de usuários ativos mensais, enquanto os populares provedores de carteira de software MetaMask e Phantom afirmam cerca de 30 milhões e ~3,2 milhões de usuários ativos mensais, respectivamente. Combinados com volumes diários de DEX de ~$5-10 bilhões, ~$30-35 bilhões de capital bloqueado nos mercados de empréstimos onchain e a capitalização de mercado de ~$130 bilhões de stablecoins, esses números fornecem uma proxy para o nível atual de adoção das cinco aplicações listadas acima – ainda baixo em relação às finanças tradicionais e fintech, mas ainda assim significativo. É certo que esses números devem ser vistos no contexto de um recente aumento nos preços dos criptoativos, mas, à medida que as blockchains se tornam cada vez mais legitimadas por meio de regulamentação (a aprovação de ETFs de bitcoin à vista e marcos regulatórios personalizados, como o MiCA na Europa, servindo como exemplos recentes notáveis), eles também provavelmente continuarão atraindo novos capitais e usuários, especialmente no contexto de integrações crescentes com ativos e instituições financeiras tradicionais.

Mas tokens, carteiras, DEXs, empréstimos e stablecoins são apenas a ponta (financeira) do iceberg quando se trata de aplicativos que podem ser construídos em cima de blockchains universalmente programáveis. Uma maneira de medir a adoção de blockchains não apenas como livros contábeis de ativos aprimorados, mas como substitutos mais gerais para bancos de dados centralizados e plataformas de aplicativos da Web seria excluir da análise esses cinco aplicativos. Com a população global de desenvolvedores se aproximando de 30 milhões, é notável que, de acordo com o mais recente Crypto Developer Report da Electric Capital, ainda existem menos de 25.000 desenvolvedores ativos mensais construindo em blockchains públicas, com apenas ~7.000 deles em uma função em tempo integral. Esses números sugerem que as blockchains estão atualmente longe de competir com as plataformas de software tradicionais quando se trata de atrair desenvolvedores. No entanto, o número de desenvolvedores com pelo menos 2 anos de experiência em criptografia aumentou cinco anos seguidos, a indústria tem vários ecossistemas específicos de rede com 1.000+ contribuidores cada e atraiu US $ 90B + em financiamento de risco nos últimos 6-7 anos. Embora seja verdade que a grande maioria desse financiamento foi direcionada para a construção da infraestrutura blockchain subjacente e dos principais serviços financeiros descentralizados (DeFi) – a espinha dorsal da economia onchain emergente – também houve um interesse considerável em casos de uso em que a utilidade principal do aplicativo é não financeira, como identidade online, jogos, redes sociais, cadeia de suprimentos, redes IoT e governança digital, para citar alguns. Quão bem-sucedidos têm sido esses tipos de aplicações no contexto das blockchains de contratos inteligentes mais maduras e amplamente utilizadas?

Existem três principais métricas que podem ser usadas como um proxy para o nível de interesse em blockchains e aplicações específicas: endereços ativos diariamente, transações diárias e taxas diárias pagas. Uma ressalva importante ao interpretar essas métricas é que todas elas podem ser inflacionadas artificialmente com relativa facilidade e, portanto, representam a estimativa mais generosa possível para a adoção orgânica. De acordo com um agregador de dados onchain Artemis, ao longo do período de 12 meses, existem seis redes que se destacam em relação a essas três métricas (com cada rede entre as 6 melhores em termos de pelo menos duas): BNB Chain, Ethereum, NEAR Protocol, Polygon (PoS), Solana e Rede TRON. Quatro dessas redes (BNB, Ethereum, Polygon, TRON) estão utilizando uma versão da Máquina Virtual Ethereum (EVM) e, portanto, se beneficiam das extensas ferramentas e efeitos de rede em torno do Solidity, a linguagem de programação criada especificamente para o EVM. NEAR e Solana têm seus próprios ambientes de execução nativos, ambos baseados principalmente em Rust, que - embora mais complexo - possui vários benefícios de desempenho e segurança em relação ao Solidity, além de um ecossistema próspero fora da indústria de blockchains.

A atividade Onchain em todas as seis redes está fortemente concentrada com as top 20 aplicações, para além das quais os endereços ativos diariamente (um proxy inflacionado para utilizadores ativos diariamente) caem para milhares baixos ou mesmo centenas, dependendo da rede. A partir de março de 2024, num dia típico, as top 20 aplicações representam até 70-100% da atividade em todas as três métricas consideradas, com Tron e NEAR exibindo a maior concentração, e Ethereum e Polygon as mais baixas. Em todas as redes, as top 20 consistem principalmente de apps relacionadas à tokenização, carteiras e primitivas DeFi principais (troca, empréstimo, stablecoins), com nenhuma ou apenas algumas aplicações (0-4 por rede) que se enquadram fora destas três categorias. Excluindo pontes para mover valor entre diferentes blockchains e mercados para negociar NFTs (ambos dos quais deveriam arguivelmente ser incluídos nas categorias de transferência e troca de ativos), os poucos outliers restantes são geralmente aplicações de jogos ou sociais. No entanto, em cinco dos seis casos, a quota destas aplicações na atividade geral da rede é baixa (menos de 20% no melhor caso da Polygon, mas geralmente menos de 10%). A única exceção é Near, mas a sua utilização é extremamente concentrada com apenas duas aplicações (Kai-Ching e Sweat) representando 75-80% de toda a atividade on-chain, e menos de 10 apps no total com mais de 1,000 endereços ativos diariamente.

Tudo o que foi mencionado reflete a herança dos primeiros anos de desenvolvimento da blockchain e consolida ainda mais a sua proposta de valor central como registos de ativos digitais. A crítica comum às blockchains por falta de aplicações é claramente infundada, na medida em que a sua função principal é a financeirização programável e a liquidação segura do valor tokenizado. A emissão de ativos, carteiras, DEXs (ou, exchanges de forma mais abrangente), protocolos de empréstimo e stablecoins têm uma adaptação tão forte ao mercado simplesmente porque estão intimamente alinhados com esse propósito. Dada a lógica de negócios relativamente direta e os fortes ciclos de feedback positivo em todos os cinco, não é surpreendente que a primeira geração das principais blockchains de contratos inteligentes tenda a ser fortemente dominada por aplicações que servem esse conjunto restrito de casos de uso financeiro. E uma vez que muitos dos usos propostos para aplicações de blockchain com utilidade não financeira estão, em última análise, também relacionados com a tokenização e financeirização, é possível que essas cinco aplicações financeiras dominem as principais blockchains de uso geral a longo prazo.

Mas onde isso deixa as blockchains em termos de sua visão mais ambiciosa de servir como plataformas de aplicativos generalizadas? Durante anos, dois dos maiores desafios para a indústria de criptomoedas têm sido (1) escalonar blockchains (tanto em termos de capacidade e custo), e (2) alcançar uma experiência de usuário fácil sem sacrificar as garantias de descentralização e segurança da infraestrutura subjacente. No contexto do escalonamento, é frequentemente feita uma distinção entre arquiteturas mais integradas versus mais modulares, sendo Solana geralmente usada como exemplo do primeiro caso, e o Ethereum com seu crescente ecossistema de redes de camada 2 gerais e específicas de aplicativos (rollups) mostrando o último caso. Na realidade, as duas abordagens não são mutuamente exclusivas e há considerável sobreposição e intercâmbio entre elas. Mas o ponto mais importante é que - dependendo se as aplicações em questão requerem estado compartilhado e máxima composabilidade com outros aplicativos, ou se se preocupam menos com a interoperabilidade contínua enquanto têm muito a ganhar com a plena soberania sobre sua governação e economia - ambas são agora opções comprovadas para escalonar blockchains.

Também estão em curso importantes avanços para melhorar a experiência do usuário final de apps blockchain. Especificamente, graças a técnicas como abstração de conta, abstração de cadeia, agregação de provas e verificação de cliente leve, existem agora formas de limpar de forma segura alguns dos principais obstáculos de UX que têm assolado as criptomoedas ao longo dos anos: ter que armazenar frases de semente privadas, exigir tokens específicos de rede para pagar taxas de transação, opções limitadas para recuperação de conta e excessiva dependência de provedores de dados de terceiros, especialmente no contexto da navegação entre múltiplas blockchains independentes. Aliado à crescente lista de armazenamento de dados descentralizado, computação externa verificável e outros serviços de backend para melhorar as capacidades de aplicações on-chain, o ciclo atual e futuro de desenvolvimento de apps demonstrará se as blockchains se estabelecerão no seu papel principal como infraestrutura financeira global ou servirão como algo muito mais genérico. Dada a longa lista de casos de uso para além do DeFi que beneficiariam de maior resiliência e de um controlo mais centrado no usuário sobre dados e transações, como identidade e reputação online, publicação, jogos, infraestrutura física como redes sem fio e IoT (DePin), ciência descentralizada (DeSci) e enfrentar o problema da autenticidade num mundo cada vez mais gerado por IA de conteúdo digital, esta última sempre foi cativante na teoria. Agora está a tornar-se viável na prática.

declaração:

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