إلى الأمام عنوان الأصلي 'حالة السوق المخيفة وما القادم. وهل إيث ما زالت أصل إنتاجي؟'

مجال العملات الرقمية هو سجين حاليًا للماكرو.

تُملأ تغذيتي بالمقالات الكبيرة بدلاً من دلائل زراعة الهبوط الجوي أو العملات الذكية للشراء.

وأثناء كتابتي لهذا، كلاً من أسواق العملات الرقمية وTradFi في مستويات "الخوف الشديد" (حتى بعد رفع بعض الرسوم الجمركية).

التنقل في مجال العملات الرقمية لم يكن يومًا أكثر تحديًا، ولم أشعر يومًا بالعجز بمقدار ما أشعر به كمنشئ محتوى عن العملات الرقمية. إغراء نشر تحليلاتي الضعيفة للأحداث الكبرى قوي.

أشارك في رأي دون ألت بأن في هذا العالم المجنون، المجال العملات الرقمية  هو شيء لم يُفكر فيه بشكل كافٍ.

لسوء الحظ، إذا كان هذا حقًا يمثل تغيير ترتيب العالم ونهاية دورة الديون الكبيرة (كما يقترح راي داليو)، فسنواجه بيئة ماكرو غير مستقرة لسنوات قادمة.

ومع ذلك، ستكون هناك جيوب من الاستقرار حيث يمكن أن تنتقل الاهتمام إلى التطورات الداخلية داخل آلة العملات الرقمية.

قد يجلب توقف الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا أيضًا واحة من الفرص.

بيتكوين - الدب أو الثور؟

بصراحة كان يجب علي أن أبيع كل شيء عندما نشرت"الثور أو الدب: وماذا بعد؟"مدونة في شهر فبراير.

لقد شاركت مخططات بيانات متنوعة على السلسلة البلوكية لـ BTC فقط لتتحول من تفاؤلية إلى تشاؤمية (المخطط أدناه.) أوتش، من فضلك لا تكرهني. أنا عديم الفكرة مثل معظم خبراء X هناك.

ما أعرفه هو أن البيانات على السلسلة تكون أكثر أهمية في الأسواق الصاعدة التي تدفعها عوامل داخلية مقارنة بتلك التي يدفعها عوامل خارجية ماكرو (مثل الوضع الحالي).

أصبح بيتكوين أصولًا ماكرو وهناك اثنان من التفكير الرئيسي يتنافسان ليصبحا "الحقيقة":

• هل يعد بتك عنصرًا مرتبطًا بالمخاطر مثل الأسهم؟
• هل البشك أصول مثل الذهب؟

هذه هي المعركة الرئيسية التي يجد نفسها بتكوين والكثيرون لا يولون لها أهمية كافية. إذا لم يكن بتكوين أصولًا تخفيف المخاطر ويتداول مثل ناسداك، فإن القيمة السوقية الحالية لبتكوين غير مبررة. لن تهتم المؤسسات بها.

في "مجال العملات الرقمية Truths & Lies for the Year 2025"في تدوينتي السابقة، وصفت البيتكوين بأنها استراتيجية للتحوط ضد عدم التأكد في المجال الاقتصادي.

لا يمكن لبيتكوين أن يكون ذهباً رقمياً وأصولاً عالية المخاطر في نفس الوقت.

مجال العملات الرقمية Truths & Lies for the Year 2025

3 يناير

سيصل سعر بيتكوين إلى 250 ألف دولار وسعر الإيثيريوم إلى 12 ألف دولار في عام 2025.

أظهر بحث الترابط الخاص بشركة Blackrock ذلك، وحتى المتشكك السابق في بتكوين Ray Dalio يعترف بأنه "متجر للثروة":

في مرحلة مبكرة من دورة الديون الكبيرة، النقود تكون "صعبة"، وهذا يعني أنها وسيلة تبادل تعتبر أيضًا متجرًا للثروة التي لا يمكن زيادتها بسهولة في العرض، مثل الذهب والفضة الاسترلينية والبيتكوين. العملات الرقمية مثل البيتكوين تظهر الآن كعملة صعبة مقبولة لأنها عملة معترف بها على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم ومحدودة في العرض. أكبر مخاطر العملات أن تصبح تخزينًا غير فعال للثروة هو خطر إنشاء الكثير منها. تخيل أن تمتلك القدرة على إنشاء النقود؛ من لن يغرى بالقيام بكثير من ذلك؟ هؤلاء الذين يستطيعون دائمًا القيام بذلك.كيف تصبح الدول مفلسة: المقدمة والفصل الأول

أوصي بشدة بقراءة كتاب راي داليو الأخير، "كيف تفلس الدول". فيه، يُجادل بأن الولايات المتحدة حاليًا في دورة ديون كبيرة كلاسيكية. وفقًا لداليو، سيحتاج إلى إقامة نظام عالمي جديد أثناء إعادة هيكلة الديون.

إنها التفسير الواضح الوحيد لما يحدث الآن في العالم.

بإختصار: ستقوم الولايات المتحدة بطباعة النقود، وستفعل الدول الأخرى التي لديها ديون كبيرة الشيء نفسه. يمكنك تخيل ما يحدث لـBTC في هذ scenاريو.

يمكنك قراءة كتابه (الذي لا يزال قيد الكتابة)مجانًا على LinkedIn هنا.

المشكلة: يبدو أن البيتكوين يتداول بشكل أكثر مثل أصول عالية المخاطر بدلاً من الذهب (الذي يصل إلى مستويات قمة). أعتقد أن الذين يعاملون البيتكوين على أنها عالية المخاطر يقومون بالبيع لأولئك الذين يعاملونها على أنها أصل منخفض المخاطر.

أعجبني حقًا مقابلة بلاكروك مع بانكليس حيثيسخر من المعلقين / الباحثين الأصليين في مجال العملات الرقميةالذين يُعيدون تصديق أن بيتكوين هو أصل مرتبط بالمخاطر ويتداولون به على بيانات البطالة أو الرواتب غير الزراعية أو مؤشرات تصنيع ISM.

ربما نظرية أكثر بساطة لترشيد حركات BTC الحالية هي ببساطة سيولة النقد وطباعة النقود. عندما يكون النقد محدودًا، يتداول BTC كشيتكوين. عندما يكون طابعة النقود تصدر أصواتًا، يفوق BTC كل أصول المخاطر.

هذا ما يواصل Crypto Hayes دفعه كرواية أيضًا.

بصراحة، أتوقع أن يرتفع سعر بيتكوين بشكل كبير حيث يتم سحق نظام العملات الورقية إلى الأرض.

إثيريوم - من سيء إلى.. لا يزال سيء

إذا قيمنا $ETH من خلال أساسيات مثل عناوين العناوين النشطة والرسوم، فإن عودة ETH إلى مستويات عام 2018 لها معنى.

إذا قمنا بإضافة عناوين العناوين النشطة للطبقة 2، نرى تقدمًا ولكن فقط بفضل Base. العزيمة، Arbitrum، الخ، كلها تتراجع.

أولاً، لا أعتقد أن الرسوم هي الشيء الوحيد الذي يهم في تقدير قيمة L1s كما شرحت في هذا المنشور (انقر على الصورة للقراءة على X):

بدلاً من النظر إلى L2s كتهديد لـ ETH من خلال التركيز فقط على امتصاص الرسوم، اعتبر ETH أصولاً إنتاجية:

• خلال عصر العرض الأولي للعملات المشفرة ، كانت العملة الرقمية ETH هي العملة المستخدمة للمشاركة في مبيعات الرموز: حيث كانت خزينة المشاريع معتمدة على ETH. من الساخر أن هذا لا يزال يؤلم حيث تستمر المشاريع القديمة في إلقاء ETH المتبقي من مبيعاتها
• خلال صيف DeFi كان ETH الأصل الرئيسي لتربية الطعام / الحيوانات اسم shitcoins. كنت بحاجة إلى ETH لتربية SUSHI في حوض SUSHI/ETH الخاص بـ SUSHI الخاص بك.
• خلال جنون NFT كان ETH (وما زال) العملة الرئيسية

بلديكتيب DeFi Degen لسوق الثيرانكانت رهانًا على L1s كأصول إنتاجية: تم استخدام SUI و STX و INJ و SOL إلخ لزراعة رموز توزيع النظام البيئي. احصل على توزيع - افرغه من أجل الأصول L1، وكرر ذلك.

ولكن معظم هذه الشبكات الأساسية لم تنجح في تطوير بيئاتها البيئية. وحتى إذا فعلوا (STX، SUI)، فإن توزيعات البيئة البيئية كانت دون المستوى.

رهاني على ETH كانت إعادة تقديم Eigenlayer تجعل ETH الأصل الأكثر إنتاجية في تاريخ سلاسل الكتل: إعادة تقديم ETH للحصول على عائد أعلى من مجرد الرهان بينما تكسب الكثير من الهبوط من البيئة البيئية Eigenlayer.

فشلت الطبقة الخاصة. كنت أعتقد أن Symbiotic يمكن أن يكون له فرصة. كما أنه ليس ذو صلة الآن.

علامة تصاعدية؟ متوسط تكلفة أساس الإيثيريوم لحامليها هو 2.2 ألف دولار. لذلك معظم الحائزين تحت الماء.

حاليًا، تظل الإثيريوم أصولًا إنتاجية إلى حد ما، حيث تعمل في المقام الأول كضمان في تمويل اللامركزية. ومع ذلك، لم تكن بنفس الإنتاجية التي حققتها سول خلال هذه الدورة، حيث لعبت سول دورًا مركزيًا في جنون العملات النمطية (كعملة ومتجر للقيمة).

أعتقد أن SOL يتبع مسار إيثريوم، حيث لم يتم استبدال انهيار العملات الرمزية بسرد آخر يدفع الطلب على SOL. ومع ذلك، نظرًا لأن SOL لديها حد أدنى من القيمة السوقية ومكافآت إصدار عالية، يمكنك لا تزال تحقيق عائد سنوي بنسبة 25٪ على حمامات Kamino Multiply. أرني عائدًا بهذه النسبة لـ ETH.

لعكس الاتجاه يحتاج $ETH إلى:

• بيئة تنظيمية مستقرة ومهنية تدعم المخاطر وتعزز البيئة التنظيمية.
• جعل ETH أصلًا أكثر إنتاجية

تغيير التشريعات في الولايات المتحدة إيجابي للغاية بالنسبة إلى ETH وغيرها من L1s. سيجذبون المزيد من العملات المستقرة، وزيادة عملية التمويل، وتعزيز الاعتماد العام.

ولكن حتى في سيناريو تفاؤلي جدًا لتوريق الأصول على إيثريوم (مقابل سلاسل أخرى) قد لا يضخ حقائب الإيثريوم الخاصة بنا بشكل ضروري.

تخيل أن سهم TSLA متواجد على شبكة الايثيريوم. هذا يعتبر إيجابي للتمويل اللامركزي، حيث يمكن استخدام مليارات أو حتى تريليونات من TradFi كضمان لاقتراض العملات مستقرة للمشتريات اليومية.

أو AAPL يمكن تداوله على Uniswap للجميع على مستوى العالم. سيقود عصرًا ذهبيًا لبروتوكولات DeFi (وعملاتها) بينما نترك طلبنا الدائري للرافعة المالية. سترتفع إيرادات الرسوم بشكل كبير على Aave وFluid وUniswap، إلخ.

ولكن ماذا يعني ذلك بالنسبة لـ ETH كأصل إنتاجي؟ من الصحيح أن حجم التداول سيزيد ولكن مؤسسة إيثريوم تخطط لخفض الرسوم على L1 و L2 بشكل كبير.

أنا أكثر اهتمامًا بمعرفة ما إذا كانت ستقترن RWAs بـ ETH أو العملات المستقرة؟ لماذا يجب أن تقترن بـ ETH، إلى الحقيقة؟

هل ستحدث التداولات على L1 أو L2s التي لا تشارك الإيرادات مع الشبكة الرئيسية، مثل Base؟ هل ستجبر EF L2s على دفع حصتها إلى L1؟

العديد من الأسئلة لم يتم الرد عليها.

التمويل الرمزي هو السرد الأكثر تفاؤلاً بين الثيران ETH، ولكن كما يوضح سام أدناه، قد لا يكون بالضرورة دافعًا رئيسيًا لإيثيريوم.

في الأعلى، لدينا مشاركون جدد يأتون بعد توريد التوكن الخاص بإيثريوم وتبني المؤسسات: Plume، Ethena و Securitize يطلقون Converge وهمية ودية L1 - Converge، إلخ.

بشكل عام، أريد أن أرى أن يصبح الإثيريوم أصولًا أكثر إنتاجية مرة أخرى. الرهن الضعيف الذي لا يزال ينخفض ليس كافيًا لدفع 200 مليار دولار من الأصول.

أصول إنتاجية الآن

ما هي الأصول الأكثر إنتاجية في الوقت الحالي؟

HYPE من Hyperliquid

سببان رئيسيان لذلك:

• يولد Hyperliquid مزيدًا من الرسوم من Solana وEthereum ويستخدمها لشراء $HYPE
• نظام النظام البيئي HyperEVM يظهر مع HYPE كونه في صميمه

HyperEVM مليء بمشاريع DeFi المشعلة المقرر إطلاق عملاتها. الاستراتيجية بسيطة: تحديد البروتوكولات ذات الإمكانات العالية وإيداع HYPE فيها.

معظم تطبيقات العقود الذكية تركز على الرافعة الدورية. إليك كيف يعمل عادة:

1) الرهان في HYPE LST.

2) استخدمه كضمان لاقتراض الأصول أو ضرب العملات المستقرة.

3) استخدم الأصول المستعارة للتكرار مرة أخرى.

هذا يمكن أن يكون خطيرًا إذا حدثت مشاكل. لذلك، أتبع نهجًا محافظًا من خلال الرهان على LSTs أو استخدام منصة Hyperliquid الأصلية لـ Nansen. (سيقدم Nansen إسقاطًا جويًا!)

لأن التطبيقات اللامركزية تأتي وتذهب، قد تكون الأمور قد تغيرت بحلول وقت نشري لهذا.إذاً ها هي قائمة محدثة من البروتوكولات للنظر فيها.

بصراحة، أنا أخطط للزراعة وإلقاء النظام البيئي للمزيد من التضخيم :(

INIT في إينيتيا

لا يزال غير متوفر، ولكن عندما يبدأ، أعتقد أن فرص زراعة جيدة ستنشأ.

كما شرحت فيمنشوري السابق عن أفضل 5 TGEs القادمة الساخنة،تسمح السيولة المقدسة لـ Initia بوضع رهن الرهن الفردي لرمز INIT أو رموز INIT-X LP المعتمدة (التي تتم إقرانها مع INIT) لكسب المكافآت في آلية الإثبات المفوض لنقل الحصة (DPoS).

السيولة المحفوظة هي اقتصاديات بونزي جيدة تجبر 50٪ أو أكثر من INIT على استخدامها كرمز زوج لجميع رموز النظام البيئي. يجب أن تكون هذه الرموز LP على القائمة البيضاء من قبل الحوكمة.

ومع ذلك، أنا أتخذ موقفا حذرا هنا: نموذج INIT للسيولة الموثقة مشابه لـ Berachain. بينما كانت العوائد على Berachain رائعة، سيقوم الLPs الذكية بتدميرك إذا لم تكن تعرف ما تفعله.

دراسة النظام البيئي ومعرفة متى الخروج.

Sonicا&Roninا's RON

كلا النظامين يقومان بحملات تعدين السيولة:

• انتهت حملة Sonic's 200M في S Token في يونيو 2025. لأن S هو أصول رئيسية في النظام البيئي، على الرغم من تخلص ماكرو من S المحتفظ بها ثابتة مقابل BTC وتفوقت على ETH و SOL. هذا هو ما يفعله الأصول الإنتاجية. على الرغم من أن يونيو قد يكون وقتًا مخيفًا لمحملي S.
• رونين يقدم 3 مليون دولار أمريكي في حوض مكافأة متنوع في حمامات السائل. العوائد لزوجي USDC/RON و ETH/RON هي حوالي 75%. تعلم المزيد هنا.

بيتكوين - مفاجأة!

العائد على البيتكوين هو القدسية، ولكن كل ذلك يأتي مع تنازلات في الأمان: عليك إيداعه في بعض عناوين التحكم المتعددة التوقيع أو عنوان طرف ثالث آخر.

على الرغم من ذلك، نمت بروتوكولات BTCfi مثل Lombard Finance القيمة الإجمالية للتأمين إلى 1.7 مليار دولار دون أن يولي الكثيرون اهتماما.. هذا أكثر من قيمة التأمين لـ Pancakeswap أو Raydium أو Rocket Pool.

يمكنك زراعة عدة بروتوكولات مع الحصول على عائد / توزيعات جوائز من خلال Lombard Vaults من ما يصل إلى 6 بروتوكولات في وقت واحد!تحقق من الخزائن هنا.

تقدم Xverse & Bob L2 فرص كسب سهلة / بسيطة أخرى.

على سبيل المثال، يمكنك رهن BTC في Babylon عبر بروتوكول Solv واستلام رمز رهن سائل solvBTC.BBN.

حاليًا ، لا تظهر العوائد السنوية الفعلية بوضوح ، ولكن أثناء كتابتي لهذه المشاركة ، بدأت BABY التابعة لبابليون في التداول بقيمة سوقية تبلغ 282 مليون دولار وقيمة تقديرية بعد الإصدار تبلغ 1.2 مليار دولار.

بالمقارنة $EIGEN يتداول عند 183 مليون دولار وقيمة سوقية بالتخفيض بقيمة 1.3 مليار دولار.

ربما لم يمت السرد الخاص بإعادة الرهن، بل يحدث فقط على البيتكوين.

تحقق من تفاصيل العائد على الموضوع أدناه:

سبقان فظيعان في علم العملات المشفرة

Pancakeswap تتعاون الآن عن كثب مع Binance، ولا سيما فيما يتعلق ب TGEs Binance x Pancakeswap، حيث تهدف Binance إلى تعزيز محفظتها Web3.

هذه الشراكة إيجابية بالنسبة لـ Pancakeswap، حيث أن حجم التداول الخاص بهم وضعهم كثاني أكبر بورصة للعملات الرقمية، خلف Uniswap فقط. حققت Pancakeswap 11.26 مليون دولار في رسوم خلال أسبوع، وهو فقط مبلغ 2 مليون دولار قبالة Hyperliquid.

هذا، ومع ذلك، لم يرفع سعر CAKE.

للتعامل مع هذا، CAKE يقوم بتغيير البنية الاقتصادية للرمز من تقاسم الإيرادات واتخاذ القرارات المدفوعة من المجتمع إلى إعادة الشراء والحرق تديرها الفريق.

المشكلة: البعوض القاسي PCS وبروتوكولات StakeDAO التي تستخدم نموذج أعمال مجمع الحوكمة الفرعية.

إنها مثل Convex و Curve، حيث يتم استخدام رموز veCRV للحوكمة والانبعاثات ولكن لتبسيط العملية وتراكم المكافآت، يعمل رمز CVX كبروتوكول في الأعلى.

هذا هو سابقة يحتاج المستثمرون إلى مراعاتها قبل الاستثمار في بروتوكولات التحكم الذاتي المماثلة.

مجال العملات الرقمية  dot Com

أسوأ بكثير من PCS، هو حال موقع مجال العملات الرقمية.com.

TL:DR، Crypto com أعادت 70٪ من الرموز المحروقة (في عام 2021) قبل شراكتها مع وسائل الإعلام ترامب لإصدار سلة صناديق تبادلية للعملات الرقمية، التي تتضمن CRO بذاتها.

مجال العملات الرقمية.com قد أدى إلى مستوى جديد تمامًا من الاحتيال. للأسف، يبدو أن الصناعة قد نسيت، ولكن أنا لم أنسى. ستظل مجال العملات الرقمية.com دائمًا على قائمة الشركات المكروهة الخاصة بي.

كلا الأمثلة يضعان سابقات سيئة للصناعة. يجب أن تكون الرموز المميزة قابلة للتنبؤ للاستثمار. لا عجب أن الناس يؤمنون فقط بـ BTC.

إذا تم رفع حد الـ 21 مليون بيتكوين في يوم من الأيام، فاستعد لهبوط كبير.

الهيئات المستقلة القديمة قد ماتت، عاشت الهيئات المستقلة الجديدة.

أعتقد أن نموذج DAO القديم يتم ثورته ولكن العديد من الأشخاص يفوتهم المرح بسبب الوضع الاقتصادي الجنوني.

في غضون بضعة أشهر من الآن، أتوقع أن تبدأ العديد من منظمات السيادة اللامركزية في تجربة نماذج تصويت مختلفة وتغيير في الأحكام الرمزية.

1. الدعاية في ديفي (شراء الأصوات) سيصبح مشكلة أكبر مع مرور الوقت حيث أن رموز داو التي ليس لها حصة في الإيرادات الحقيقية / الرهان غير جاذبة
2. Aragonيتيح إطلاق DAOs مثل الكيانات القابلة للتخصيص، وعزل الحوكمة في مكونات مختلفة لوظائف مختلفة

Futarcy هو أكثر إثارة للدهشة بصدق.

يستخدم أسواق التنبؤ لتوجيه صنع القرارات، بهدف تحسين الكفاءة وتقليل عيوب نموذج "1 رمز = 1 صوت".

على سبيل المثال، يعتبر Arbitrum DAO إطلاق الرهان:

تم إنشاء سوقي تنبؤ:

• السوق أ: “ماذا سيكون سعر $ARB بعد ستة أشهر إذا تم تنفيذ آلية الإثبات”
• السوق ب: "ماذا سيكون سعر $ARB بعد ستة أشهر إذا لم يتم تنفيذ آلية الحصة؟"

يراهن مالكو الرموز على هذه الأسواق. إذا كان سعر $ARB المتوقع في السوق أ أعلى من السوق ب، يتم اعتماد آلية الرهان.

هذا يمكن أن يحدث ثورة في التصويت في DAO.

مستشعرة كل هذا وبعد حادثة تمويل اللوبي على Arbitrum ، نشرت قيادة Arbitrum " جديدةرؤية لمستقبل أربيتروم”

لحل الفجوات، سيتولى مجموعة نواة من مؤسسة Arbitrum و Offchain Labs الآن معظم القرارات.

وتتبع هذا أيضًا نمو BORGs (كيانات ميزانية محددة الأهداف والنطاق المقيد والقابل للحكم)، ولا سيما Lido.

كل من BORG لشركة Lido ورؤية Arbitrum الجديدة تهدفان إلى حل نفس المشكلة الأساسية:
التنظيمات اللامركزية متشعبة، لكنها غير منظمة بشكل جيد، بطيئة، وتفتقر إلى هياكل تنفيذ واضحة.

باختصار، لم تعمل اللامركزية الحقيقية لـ Arbitrum، عاد فريق Lido وفرق أخرى لتولي المسؤولية مرة أخرى.

ماذا بعد؟

التنبؤ بما هو القادم يعد أمراً صعباً حقاً عندما يمكن للإدارة الحالية تغيير اتجاه العملات الرقمية في منشور واحد.

ومع ذلك، أنا أراقب عن كثب كيف تؤدي عملة بابلون، وكيف يسير TGE الأولي، بالإضافة إلى كيفية تحسين ترقية بيكترا لإيثريوم الحالية لتحسين تجربة المستخدم.

أعطى تأجيل ترامب للرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا إغاظًا للسوق، لذلك أعتقد أن المشاريع ستحاول استخدام هذه الفترة لإطلاق العملات الرمزية والشبكات الرئيسية والمزيد.

وقت التقاعد لجميع سلالاتنا في تلك الثلاثة أشهر.

من المقرر أيضًا أن أشارك آرائي حول مشاريع العملات الرقمية الجديدة والمثيرة. هناك الكثير للبحث عنه!

تنصيح بعدم المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة من [ Ignas | DeFi Research]. إعادة توجيه العنوان الأصلي 'الحالة المخيفة للسوق & ما القادم. وهل إيثيريوم لا يزال أصولًا إنتاجية؟'. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Ignas | بحث ديفي]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طباعة، يرجى التواصل مع تعلم Gateفريق، وسيقومون بالتعامل معها بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي يعبر عنها الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. فريق Gate Learn يقوم بترجمة المقالات إلى لغات أخرى. يُحظر نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ما لم يذكر.