في 27 مايو، تسببت سهم غير معروف في حدوث موجة كبيرة في قاعة تداول ناسداك.

أعلنت شركة شارب لينك غيمينغ (SBET)، وهي شركة قمار صغيرة تبلغ قيمتها السوقية 10 ملايين دولار فقط، أنها استحوذت على حوالي 163,000 إيثيريوم (ETH) من خلال استثمار خاص بقيمة 425 مليون دولار.

بمجرد أن انفجرت الأخبار، ارتفعت سعر سهم SharpLink بشكل كبير، مع زيادة تزيد عن 500% في إحدى اللحظات.

قد تصبح شراء العملات رمز الثروة الجديد للشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية لزيادة أسعار أسهمها.

مصدر القصة هو بالطبع MicroStrategy (التي أعيد تسميتها الآن إلى Strategy، رمز السهم MSTR)، الشركة التي أشعلت نيران المعركة، التي راهنت بجرأة على Bitcoin منذ عام 2020.

على مدى خمس سنوات، تحولت من شركة تقنية عادية إلى "رائد استثمار في بيتكوين". في عام 2020، كان سعر سهم MicroStrategy يزيد قليلاً عن 10 دولارات؛ بحلول عام 2025، ارتفع السهم إلى 370 دولارًا، مع تجاوز قيمة السوق 100 مليار دولار.

شراء العملات لم يرفع فقط من ميزانية MicroStrategy بل جعلها أيضًا محبوبة في أسواق رأس المال.

في عام 2025، ستصبح هذه الهوس أكثر كثافة.

من شركات التكنولوجيا إلى عمالقة التجزئة، وحتى إلى شركات القمار الصغيرة، تشعل الشركات المدرجة في الولايات المتحدة محركاً جديداً للتقييم مع مجال العملات الرقمية.

ما هو السر وراء تكوين الثروة من خلال شراء العملات لزيادة القيمة السوقية؟

مايكروستراتيجي، كتاب دراسي حول دمج العملات الرقمية ولعب الأسهم.

كل شيء بدأ مع MicroStrategy.

في عام 2020، كانت هذه الشركة البرمجية للمؤسسات الأولى التي أشعلت جنون شراء العملات في سوق الأسهم الأمريكي، وذكر الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أن البيتكوين هو "أكثر موثوقية كوسيلة لتخزين القيمة من الدولار"؛

الإيمان بالتكنولوجيا المثيرة، لكن ما يميز هذه الشركة حقاً هو دورها في سوق المال.

يمكن تلخيص استراتيجية MicroStrategy على أنها مزيج من "السندات القابلة للتحويل + Bitcoin:"

أولاً، تقوم الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بفائدة منخفضة.

منذ عام 2020، أصدرت MicroStrategy مثل هذه السندات عدة مرات، بمعدلات فائدة تصل إلى 0%، وهو ما يقل بكثير عن متوسط السوق. على سبيل المثال، في نوفمبر 2024، أصدرت 2.6 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل، بتكلفة تمويل تقارب الصفر.

تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم الشركة بسعر ثابت في المستقبل، وهو ما يعادل منح المستثمرين خيار شراء، مع تمكين الشركة من الحصول على أموال بتكلفة منخفضة جدًا.

ثانياً، ستستثمر MicroStrategy جميع الأموال التي تم جمعها في البيتكوين. من خلال زيادة ممتلكاتهم من البيتكوين بشكل مستمر من خلال جولات تمويل متعددة، أصبحت البيتكوين مكونًا أساسيًا في الميزانية العمومية للشركة.

أخيرًا، استغلت MicroStrategy تأثير القسط الناتج عن ارتفاع أسعار البيتكوين لبدء "تأثير العجلة الطائرة".

عندما ارتفع سعر البيتكوين من 10,000 دولار في 2020 إلى 100,000 دولار في 2025، زادت قيمة أصول الشركة بشكل كبير، مما جذب المزيد من المستثمرين لشراء أسهمها. سمح ارتفاع أسعار الأسهم لشركة MicroStrategy بإصدار السندات أو الأسهم مرة أخرى بتقييم أعلى، مما جمع المزيد من الأموال لمواصلة شراء البيتكوين، وبالتالي خلق دورة رأس المال المعززة ذاتيًا.

جوهر هذا النموذج يكمن في الجمع بين التمويل منخفض التكلفة والأصول ذات العوائد العالية. من خلال اقتراض الأموال عبر السندات القابلة للتحويل بتكلفة قريبة من الصفر، وشراء البيتكوين المتقلب ولكن صعودي على المدى الطويل، ثم الاستفادة من حماس السوق لمجال العملات الرقمية لتعزيز التقييمات.

لم يغير هذا النهج هيكل أصول MicroStrategy فحسب، بل قدم أيضًا مثالًا نموذجيًا لشركات الأسهم الأمريكية الأخرى.

SharpLink، معنى اقتراض قشرة ليس في الخمر.

لقد قامت شركة SharpLink Gaming (SBET) بتحسين أسلوب اللعب أعلاه، باستخدام Ethereum (ETH) كأصل بدلاً من Bitcoin.

لكن وراء ذلك، هناك تركيبة ذكية من قوة مجال العملات الرقمية وسوق المال.

يمكن تلخيص أسلوب لعبه أيضًا بأنه "إدراج خلفي"، حيث يتمثل جوهره في الاستفادة من "القشرة" لشركة مدرجة والسرد المتعلق بمجال العملات الرقمية لتضخيم فقاعة التقييم بسرعة.

كانت SharpLink في الأصل شركة صغيرة تكافح على حافة الشطب من NASDAQ، حيث انخفض سعر سهمها إلى أقل من 1 دولار، ورأس مال المساهمين أقل من 2.5 مليون دولار، وضغوط الامتثال الهائلة.

لكن لديها ورقة رابحة - وضع الإدراج في ناسداك.

هذا "القشرة" قد جذبت انتباه اللاعبين الكبار في مجال العملات الرقمية: ConsenSys، التي يقودها مؤسس إيثيريوم المشارك جو لوبي.

في مايو 2025، قادت ConsenSys، بالتعاون مع عدة شركات رأس المال الاستثماري في مجال العملات الرقمية (مثل ParaFi Capital و Pantera Capital)، الاستحواذ على SharpLink من خلال استثمار خاص في الأسهم العامة بقيمة 425 مليون دولار.

أصدروا 69.1 مليون سهم جديد (بسعر 6.15 دولار للسهم)، وبسرعة تمكنوا من الاستحواذ على أكثر من 90% من السيطرة على SharpLink، متجاوزين العملية المعقدة للاكتتاب العام أو SPAC. تم تعيين جو لوبيان رئيسًا لمجلس الإدارة، وأكدت ConsenSys بوضوح أنها ستتعاون مع SharpLink لاستكشاف "استراتيجية خزينة Ethereum."

يقول البعض إن هذه هي النسخة ETH من MicroStrategy، لكن في الواقع، طريقة اللعب أكثر تعقيدًا.

الهدف الحقيقي من هذه المعاملة ليس تحسين أعمال المقامرة لشركة شارب لينك، بل بالأحرى أن تصبح حصنًا لقطاع مجال العملات الرقمية لدخول السوق المالية.

تخطط ConsenSys لشراء حوالي 163,000 ETH بمبلغ 425 مليون دولار، معبراً عنها بأنها "الإصدار الإيثيريوم من MicroStrategy"، وتدعي أن ETH هو "أصل احتياطي رقمي".

سوق رأس المال يتعلق بـ "قسط القصة"؛ هذه السردية لا تجذب فقط الأموال المضاربة ولكنها توفر أيضًا "وكيل مفتوح للإيثريوم" للمستثمرين المؤسسيين الذين لا يمكنهم حيازة الإيثريوم مباشرة.

شراء العملات هو مجرد الخطوة الأولى؛ السحر الحقيقي لـ SharpLink يكمن في تأثير العجلة الدوارة. يمكن تقسيم عمليته إلى دورة من ثلاث خطوات:

الخطوة الأولى هي جمع التبرعات بتكلفة منخفضة.

جمعت SharpLink 425 مليون دولار من خلال PIPE بسعر 6.15 دولار للسهم، مما يلغي العروض المرهقة والعمليات التنظيمية المطلوبة من قبل الطروحات العامة الأولية أو SPACs، مما يؤدي إلى تقليل التكاليف.

الخطوة الثانية، حماس السوق يدفع أسعار الأسهم للارتفاع.

يتم تحفيز المستثمرين بقصة "نسخة إيثريوم من مايكروستراتيجي"، وقد ارتفع سعر السهم بشكل كبير. يتجاوز حماس السوق لسهم شارب لينك قيمة أصوله بكثير، حيث يرغب المستثمرون في دفع أسعار أعلى بكثير من قيمته الصافية من حيازات الإيثير، مما يخلق "علاوة نفسية" تضخّم بسرعة القيمة السوقية لشركة شارب لينك.

تخطط SharpLink أيضًا لتخزين هذه العملات ETH، مما يعني قفلها في شبكة Ethereum، مع كسب عائد سنوي يتراوح بين 3%-5%.

الخطوة الثالثة، إعادة التمويل الدورية. من خلال إصدار الأسهم مرة أخرى بسعر سهم أعلى، يمكن لشركة SharpLink نظريًا جمع المزيد من الأموال، وشراء المزيد من ETH، وتكرار الدورة، مع زيادة التقييم مثل كرة الثلج.

وراء هذه "السحر المالي" يكمن ظل الفقاعة.

أعمال SharpLink الأساسية - تسويق القمار - مُهملة تقريبًا، وخطة الاستثمار في ETH بقيمة 425 مليون دولار منفصلة تمامًا عن أسسها. وقد ارتفع سعر سهمها بشكل كبير، مدفوعًا أكثر من قبل الأموال المضاربية ورواية مجال العملات الرقمية.

الحقيقة هي أن رأس المال في مجال العملات الرقمية يمكن أن يضخم فقاعات التقييم بسرعة من خلال نموذج "اقتراض القشرة + شراء العملات"، مستفيدًا من بعض الشركات المدرجة الصغيرة والمتوسطة.

نية الرجل السكير ليست في النبيذ؛ من الطبيعي أن يكون الأمر جيدًا إذا كانت أعمال الشركة المدرجة ذات صلة، ولكن إذا لم تكن ذات صلة، فإنها في الواقع ليست مهمة.

التقليد ليس مضمونا.

تبدو استراتيجية شراء العملات الرقمية كأنها "شفرة الثروة" للشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، لكنها ليست مضمونة.

في طريق التقليد، يكون مكتظًا بالوافدين المتأخرين.

في 28 مايو، أعلنت شركة غيم ستوب، عملاق تجارة الألعاب الذي اشتهر بمعركة المستثمرين الأفراد ضد وول ستريت، أنها اشترت 4,710 بيتكوين مقابل 512.6 مليون دولار، في محاولة لتقليد نجاح مايكروستراتيجي. ومع ذلك، كانت ردة فعل السوق باردة: بعد الإعلان، انخفض سعر سهم غيم ستوب بنسبة 10.9%، ولم يكن المستثمرون مقتنعين.

في 15 مايو، أعلنت شركة Addentax Group Corp (رمز السهم ATXG)، وهي شركة نسيج وملابس صينية، عن خطط للاستحواذ على 8000 بيتكوين وعملة ترامب TRUMP من خلال إصدار الأسهم العادية. بناءً على سعر البيتكوين الحالي البالغ 108,000 دولار، ستتجاوز تكلفة هذا الشراء 800 مليون دولار.

ومع ذلك، بالمقابل، فإن القيمة السوقية الإجمالية للشركة تبلغ حوالي 4.5 مليون دولار، مما يعني أن تكلفة الحصول على العملة النظرية تزيد عن 100 مرة من قيمة الشركة في السوق.

تقريبًا في نفس الوقت، قامت شركة صينية أخرى مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، Jiuzi Holdings (رمز السهم JZXN)، بالانضمام أيضًا إلى جنون شراء العملات.

أعلنت الشركة عن خطط لشراء 1,000 عملة في Bitcoin خلال العام المقبل، بتكلفة تزيد عن 100 مليون دولار.

تُظهر المعلومات العامة أن Jiuzhi Holdings هي شركة صينية تركز على بيع مركبات الطاقة الجديدة، تأسست في عام 2019. تقع متاجر الشركة الرئيسية في مدن الصين من الطبقتين الثالثة والرابعة.

إجمالي القيمة السوقية لهذه الشركة في ناسداك هو حوالي 50 مليون دولار.

سعر السهم يرتفع بالفعل، لكن درجة المطابقة بين القيمة السوقية للشركة وتكلفة شراء العملات هي المفتاح.

بالنسبة للمتأخرين، إذا انخفض سعر البيتكوين وقرروا الشراء فعلاً، ستواجه قوائمهم المالية ضغوطًا هائلة.

استراتيجيات شراء العملات ليست رمز ثراء عالمي. إن عدم وجود دعم أساسي والمخاطر المفرطة في شراء العملات قد تكون مجرد مسار محفوف بالمخاطر نحو انفجار فقاعة.

طريقة أخرى للخروج

على الرغم من المخاطر العديدة، لا يزال جنون شراء العملات لديه القدرة على أن يصبح الوضع الطبيعي الجديد.

في عام 2025، تستمر ضغوط التضخم العالمية وتوقعات انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، وتبدأ المزيد من الشركات في رؤية البيتكوين والإيثيريوم كـ "أصول مقاومة للتضخم". وقد عززت شركة Metaplanet اليابانية قيمتها السوقية من خلال استراتيجية خزينة البيتكوين، بينما تتابع المزيد من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة بسرعة خطوات MicroStrategy.

تحت الاتجاه العام، أصبحت مجال العملات الرقمية تبرز بشكل متزايد في المجالات السياسية والاقتصادية العالمية.

هل هذه نوع من "الخروج من الدائرة" الذي يذكره الأشخاص في مجال العملات الرقمية كثيراً؟

تشير الملاحظة الشاملة للاتجاهات الحالية إلى أن هناك مسارين رئيسيين للعملات الرقمية للاندماج في التيار الرئيسي: ارتفاع العملات المستقرة واحتياطيات العملات الرقمية في ميزانيات الشركات.

على السطح، توفر العملات المستقرة وسيلة مستقرة للدفع، والادخار، والتحويلات في مجال العملات الرقمية، مما يقلل من التقلبات ويعزز الاستخدام الواسع للعملات الرقمية. ومع ذلك، فإن جوهرها هو امتداد لهيمنة الدولار.

كمثال على USDC، فإن مُصدرها Circle لديه علاقات وثيقة مع الحكومة الأمريكية ويحتفظ بمبلغ كبير من سندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية. هذا لا يعزز فقط مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بل يوسع أيضًا من تأثير النظام المالي الأمريكي في سوق العملات الرقمية العالمي من خلال تداول العملات المستقرة.

طريقة أخرى للخروج هي أن تقوم الشركات المدرجة في البورصة بشراء العملات.

تجذب شركات شراء العملات المعدنية الأموال المضاربة من خلال روايات العملات الرقمية، مما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع. ومع ذلك، بخلاف بعض الشركات الرائدة، تبقى مدى قدرة المقلدين اللاحقين على تحسين الأسس الأساسية لأعمالهم الرئيسية، إلى جانب زيادة قيمة السوق، لغزاً.

سواء كانت العملات المستقرة أو العملات الرقمية تُضاف إلى الميزانيات العمومية للشركات المدرجة، تبدو العملات الرقمية أكثر كأداة للاستمرار أو تعزيز المشهد المالي الحالي.

سواء كنت تقطع الكراث أو تسعى للابتكار المالي، فالأمر أشبه بالنظر إلى جانبي العملة، اعتمادًا على الجانب الذي تجلس عليه على طاولة البوكر.

إعلان:

1. هذا المقال تم نسخه من [تكنولوجيا التدفق] حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [TechFlow] إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال فريق Gate Learnسيقوم الفريق بمعالجته بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنبيه: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي آراء الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ اللغوية الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، يُحظر نسخ أو نشر أو انتحال المقالات المترجمة.