Partie 1

Bitcoin change le monde. Avec le changement vient l'incertitude et, pour beaucoup, l'anxiété. Il est naturel de se demander à quoi ressemblera l'avenir, et aussi de s'inquiéter de savoir si ce changement sera pour le mieux ou pour le pire. Nous sommes des créatures de planification, de préparation, mais surtout d'adaptation.

Dans cette série en deux parties, je vais présenter un avenir possible, et tel que je le vois, même probable. Vous avez peut-être déjà remarqué que j'écris ici d'un point de vue à la première personne. Je le ferai chaque fois que je discuterai de l'avenir dans cet article et chaque fois que je réfléchirai à des choses incertaines. Cela est dû au fait que c'est ma vision, pas nécessairement partagée par tout le monde chez CoinShares. Nous avons une grande pluralité d'opinions au sein de l'entreprise, et notre capacité créative à formuler différentes visions de l'avenir est l'une de nos forces. Cet article reflète mon opinion, je le soutiens, et j'utiliserai les deux articles de la série pour expliquer comment j'en suis arrivé là.

Afin de démontrer d'abord comment j'ai été amené à ma position actuelle, je résumerai d'abord les principales conclusions de 5 articles différents de CoinShares de 2023 :

• Le cas d'investissement fondamental pour Bitcoin
• Aperçu mondial de la propriété Bitcoin en 2023
• Les monnaies fiduciaires en déclin ouvrent la voie à l'adoption de Bitcoin
• Rôle du Bitcoin dans les échecs monétaires et son potentiel chemin vers l'ascendance
• Les pièces de passerelle Stablecoin-BitcoinUnetDeux

Ensuite, je vais recueillir les éléments essentiels de chacun de ces articles et construire une thèse prospective sur la raison pour laquelle Bitcoin continuera à entraîner des changements, principalement dans le monde de l'argent. Mais pour être clair, je crois que cela aura des conséquences énormes et de grande envergure qui vont bien au-delà du domaine monétaire, mais l'analyse nécessaire pour couvrir ces effets est si vaste quelivres entiersdoit être consacré à leur traitement approprié, donc ici, je vais me concentrer sur les conséquences monétaires (et politiques les plus immédiates).

Enfin, dans la partie 2, je vais exposer mes prédictions sur la manière dont cela tendra à se produire. Cette partie sera naturellement la plus spéculative de cette analyse car elle traite entièrement de l'avenir, et l'avenir est évidemment inconnu et donc incertain. Dans la mesure du possible et lorsque des preuves sont disponibles, j'apporterai tout soutien que nous avons déjà de la thèse qui se réalise, mais comme pour toutes les prévisions, la partie 2 consistera fondamentalement en des conjectures éclairées.

Il y a cinq grandes hypothèses sous-jacentes à l'appui de ma thèse

1. Le cas d'investissement fondamental pour Bitcoin

Je vais ancrer ma thèse dans notre croyance la plus fondamentale :Le cas d'investissement fondamental pour BitcoinLa croyance en ce cas d'investissement est une croyance partagée au sein de la firme CoinShares. Nous avons passé des années à le construire et il s'appuie sur les idées de nombreux penseurs indépendants, tout en utilisant des adaptations de la théorie monétaire autrichienne, et plus spécifiquement, mengerienne.

En bref, nous croyons que le bitcoin (le bien monétaire) est en train de se monétiser. La monétisation est un processus par lequel un bien acquiert une prime monétaire excédant toute valeur d'usage pure - un exemple bien connu étant l'or acquérant une valeur monétaire largement supérieure à sa valeur industrielle (sinon il aurait eu tendance à être consommé). Le bitcoin a une valeur d'usage très limitée, la datation et les inscriptions NFT en étant des exemples, et nous devons donc en conclure que lorsque le bitcoin continue d'accumuler de la valeur, c'est parce que les gens lui accordent de la valeur en fonction de leur perception de son utilité en tant que monnaie.

Nous croyons que son utilité en tant que monnaie découle directement de ses propriétés monétaires. Ces propriétés sont des choses comme la rareté, la transportabilité à travers l'espace et le temps, la volatilité des prix, etc. Certaines de ces caractéristiques peuvent changer, d'autres non. Par exemple, la rareté du bitcoin et sa transportabilité sont tous deux des choix de conception fixes et ne peuvent pas être facilement modifiés, sa volatilité des prix ou sa liquidité (arguablement deux côtés de la même pièce), d'autre part, sont relationnels et peuvent s'améliorer ou se détériorer en fonction de la manière dont les gens l'utilisent.

À notre avis, les propriétés les plus fortes de Bitcoin sont ses propriétés fixes - celles qui sont les moins susceptibles de changer. En revanche, ses propriétés les plus faibles sont ses propriétés relationnelles - celles qui se sont améliorées avec le temps et continuent de s'améliorer.

Curieusement, nous constatons que la situation est généralement inverse dans les devises fiduciaires. Leurs propriétés les plus faibles sont celles qui sont les moins susceptibles de changer - des propriétés telles que leur offre infinie, leur faible transportabilité dans l'espace et le temps, et leur manque de résistance à la confiscation. Leurs propriétés les plus fortes ont tendance à être la volatilité des prix et la liquidité, et très peu de devises fiduciaires peuvent démontrer des améliorations sur l'une ou l'autre de ces propriétés récemment.

En fin de compte, la monétisation continue du bitcoin est un symptôme de son succès ou de son échec dans la concurrence avec d'autres monnaies alternatives, en fonction de la façon dont l'utilisateur final perçoit et a besoin de leurs propriétés monétaires comparatives. Ainsi, le bitcoin concurrence sur le marché mondial des monnaies - un marché énorme, valant plus de 150 billions de dollars.

Tant que Bitcoin, aux yeux de ses utilisateurs actuels et potentiels, continue de surpasser les monnaies fiduciaires en fonction de ses propriétés monétaires, nous croyons qu'il continuera d'accumuler des parts de marché monétaires mondiales au détriment d'autres monnaies. C'est pourquoi Bitcoin est investissable.

2. L'adoption de Bitcoin est mondialement significative et en forte croissance

Au printemps 2023, nous avons publié leAperçu de la possession mondiale de Bitcoin en 2023, une méta-étude de plus de 20 études antérieures détaillant l'adoption mondiale de Bitcoin. Nos résultats détaillent les pourcentages de possession individuelle de Bitcoin pour tous les pays du monde et estiment le taux de croissance annuel composé (TCAC) de la possession de Bitcoin entre 2016 et 2022.

Les résultats étaient intéressants à plusieurs niveaux. Tout d'abord, nous avons constaté que le nombre total de personnes dans le monde qui possèdent d'une certaine manière du Bitcoin était d'environ 270m. Si les propriétaires de Bitcoin formaient un pays, ils seraient le cinquième pays le plus peuplé de la terre. Deuxièmement, nos chiffres ont montré que la possession de Bitcoin, du moins en termes nominaux absolus, est principalement un phénomène des marchés émergents. Alors que la plupart des Bitcoins sont probablement détenus par des utilisateurs dans des économies développées, la plupart des propriétaires de Bitcoin vivent dans les marchés émergents.

Enfin, le TCAC des propriétaires mondiaux de bitcoins entre 2016 et 2022 a été un impressionnant 146%. Et même si nous ne nous attendons pas à ce que des taux de croissance comme celui-ci persistent, la tendance ne pourrait pas être plus claire. Les gens se tournent de plus en plus vers le bitcoin car il leur offre des propriétés que leurs monnaies fiduciaires locales n'offrent pas, quelles que soient ces propriétés.

3. Les pays à forte adoption souffrent de la dégradation des monnaies fiduciaires

À la suite de notre étude sur la propriété, d'autres questions ont naturellement surgi : qu'ont en commun les pays ayant les chiffres de propriété de Bitcoin les plus élevés ? Pourrait-il y avoir des caractéristiques communes conduisant à ce résultat ? Nous avions nos soupçons.

Pour nous, il semblait y avoir deux schémas généraux parmi les pays possédant le plus. Tous ces pays étaient soit :

1. Les nations riches développées avec de grandes classes moyennes, une culture de l'investissement et une haute alphabétisation en informatique, ou;
2. Pays des marchés émergents, avec des classes moyennes importantes, où il existait soit une histoire, soit une détérioration actuelle de leur monnaie fiduciaire locale

Afin de tester cela, nous avons examiné 5 des 6 principaux pays en termes de propriété (aucune donnée n'était disponible pour le Venezuela, mais nous connaissons tous leur situation de toute façon%20Les%20données%20ont%20été%20dépubliées%20entre,%202018%2C%20enfin%20révélées%20en%202019.)), et a effectué une analyse comparative de la santé monétaire de leurs monnaies fiduciaires locales.

Sans surprise, le modèle était cohérent avec notre supposition - les devises fiduciaires locales n'étaient pas en bonne santé. De plus, certaines avaient une longue histoire de mauvaises performances, même si les données suggéraient que les performances récentes n'étaient pas terribles.

Cependant, la conclusion était claire : dans les pays où la plus grande proportion de la population possède Bitcoin, ce sont tous des pays où les devises fiduciaires se déprécient actuellement ou historiquement.

4. Le rôle de la concurrence des devises dures dans l'effondrement monétaire

Ayant remarqué le comportement actuel du Bitcoin sur les marchés monétaires mondiaux, notre curiosité a exigé un examen plus approfondi de instances de concurrence monétaire historiquePlus précisément, nous voulions examiner les dossiers de situations où des fonds durs sont entrés en contact avec des fonds liquides pour voir s'il y avait des similitudes dans les schémas d'interactions.

L'histoire n'a pas déçu. Nous avons constaté - et cela ne devrait vraiment pas surprendre - que les monnaies faibles ont tendance à ne pas réussir. En fait, les monnaies fiduciaires en général ne survivent pas très longtemps. Les seules monnaies qui ont survécu plus de quelques siècles sont les monnaies de marchandises, et surtout les métaux nobles.

Les métriques distinctives de la survie des monnaies fiduciaires se résument essentiellement à ce à quoi on s'attendrait : à quel point est-elle (mal) gérée, et quelle est l'efficacité du contrôle du gouvernement sur l'utilisation de monnaies alternatives par la population. Ces deux points comportent plusieurs sous-points importants qui peuvent façonner la trajectoire de la monnaie fiduciaire, mais à la fin de la journée, au cours de l'histoire, le prédicteur le plus fiable de l'effondrement monétaire des monnaies fiduciaires est le temps.

« La monnaie fiduciaire finit par retrouver sa valeur intrinsèque — zéro »

• Voltaire, 1729

De manière intéressante, notre recherche a révélé qu'une caractéristique distinctive de l'effondrement de la monnaie fiduciaire est un niveau croissant de dollarisation, que ce soit de jure ou de facto. La dollarisation ici ne signifie pas nécessairement le remplacement de la monnaie fiduciaire locale par des dollars américains, le nom est simplement resté en raison de la convention car de nos jours, c'est en fait le dollar américain qui remplace le plus souvent. Dans le passé cependant, ce n'était pas toujours le cas, avec des Deutsche Marks, des livres sterling, des yens japonais, etc. ayant tous joué ce rôle dans certains cas.

Cependant, la conclusion essentielle est que la disponibilité d'une alternative plus solide à une monnaie locale faible peut avoir un effet énorme sur la rapidité de l'effondrement du fiat. Une monnaie fiduciaire gravement dégradée ne peut espérer survivre pendant une période prolongée que si son gouvernement maintient un contrôle très strict et efficace sur l'importation et l'utilisation de monnaies étrangères plus solides. La disponibilité facile d'alternatives monétaires solides est une mauvaise nouvelle unilatérale pour une monnaie fiduciaire mal gérée, et tend à accélérer la dollarisation, et dans de nombreux cas, l'effondrement complet du fiat.

5. La passerelle Stablecoin-Bitcoin

Au fil des ans, notre intérêt et notre implication dans le côté des droits de l'homme de l'activisme Bitcoin nous ont aidés à acquérir une compréhension décente de la manière dont les gens sur le terrain utilisent et interagissent, non seulement avec Bitcoin, mais aussi avec les technologies dérivées de Bitcoin. Les schémas sont fascinants, surtout dans les marchés émergents. Les utilisateurs optent pour différentes technologies monétaires dérivées de Bitcoin pour répondre à différents cas d'utilisation monétaire.

Pour des économies à plus long terme, Bitcoin est assez populaire, mais pour des économies à plus court terme et pour les dépenses quotidiennes, les stablecoins sont rois. Et alors qu'au départ, c'était Bitcoin qui avait tendance à introduire les utilisateurs aux stablecoins, ce schéma s'est depuis inversé. En raison de leur popularité, les stablecoins bénéficient d'une demande indépendante de Bitcoin et les gens les recherchent par eux-mêmes.

Pour la plupart des gens dans les marchés émergents, Bitcoin est encore trop volatile pour être utile comme argent de dépenses quotidien, mais Les stablecoins, ou cryptodollars, sont souvent excellents pour cet usageLe fait qu'ils puissent être achetés facilement en utilisant uniquement un smartphone est un véritable game changer pour des milliards de personnes à travers le monde. Et de manière intéressante, nous commençons maintenant à voir des signes indiquant que, au lieu que le Bitcoin agisse en tant que passerelle vers les stablecoins, les stablecoins agissent en tant que passerelle vers le Bitcoin.

Il y a deux points critiques à retenir de ces constatations: tout d'abord, l'accès mondial aux dollars n'a jamais été aussi facile — l'existence de cryptodollars rend l'application de la monnaie légale extrêmement difficile. Deuxièmement, la familiarisation avec les crypto-rails en tant qu'infrastructure financière abaisse considérablement la barrière mentale à l'entrée pour de nouveaux utilisateurs dans quelque chose comme bitcoin. Ajoutez à cela que plus de la moitié de la population mondiale est composée de personnes de moins de 30 ans, et que 90% d'entre elles vivent dans des marchés émergents, et le potentiel démographique d'un changement de paradigme mental ne pourrait être plus évident.

Rassembler les pièces

Je crois que l'implication des hypothèses composées ci-dessus est la suivante : La combinaison des stablecoins et du bitcoin constitue une menace pour les devises des marchés émergents. En gros, je crois que, bien que l'effondrement des devises dans le passé ait été assez rare, cela pourrait devenir beaucoup plus courant à l'avenir. La raison en est que la nouvelle disponibilité radicale des stablecoins et du bitcoin rend beaucoup plus difficile qu'auparavant d'imposer une dépréciation monétaire à une population. L'accès à des monnaies alternatives plus solides s'étend désormais plus ou moins à toute personne possédant un téléphone portable et un accès à Internet, voire même les 'téléphones 'idiots' peuvent êtreutilisé pour envoyer et recevoir Bitcoinsans connectivité Internet.

Comme je l'ai mentionné ci-dessus, par le passé, les gens devaient physiquement importer (lire : faire entrer clandestinement) des billets de banque étrangers afin de dollariser de facto, et cela était naturellement un processus lent car les entrées, dans la plupart des cas, pouvaient être assez efficacement contrôlées. Avec l'introduction du bitcoin et des stablecoins, l'importation de devises étrangères dures ne peut plus être efficacement contrôlée. Je crois que cela aura pour conséquence que la mauvaise gestion de la monnaie aura un effet beaucoup plus immédiat sur la dépréciation de la monnaie locale.

La flèche du temps est définie par la technologie, et tout changement durable dans la société est fondamentalement le résultat d'améliorations technologiques. En avançant, étant donné la disponibilité d'alternatives monétaires plus dures, et les coûts extrêmes auxquels les gouvernements seront confrontés s'ils essaient d'imposer des restrictions à celles-ci, il ne sera tout simplement pas possible de confisquer la richesse par l'inflation monétaire à un degré ressemblant à celui d'aujourd'hui. Et si une tentative est encore faite, les résultats disponibles seront un retrait rapide, une hyperinflation et/ou un effondrement monétaire.

De manière réaliste, il s'agira d'un problème qui se manifestera en premier lieu dans les marchés émergents. Cela est simplement dû au fait que ces devises sont celles qui ont traditionnellement subi les niveaux d'inflation les plus élevés. La réalité rattrapera simplement les pires en premier, et ceux-ci ont tendance à être dans les marchés émergents - mais cela ne doit pas nécessairement être le cas.

En fait, il n'y a aucune raison de croire que, avec le temps, les devises des marchés développés seront d'une manière ou d'une autre immunisées contre cet effet, vous pouvez donc légitimement considérer le titre comme un peu accrocheur - à moins qu'elles ne soient très bien gérées, elles sont toutes en danger ! Avec le temps, je crois que le dollar enveloppé sous forme de stablecoins, puis le bitcoin, détruiront toutes les monnaies fiduciaires mal gérées, peu importe où elles se trouvent. Seules les banques centrales les plus disciplinées auront une chance. Je consacrerai la prochaine partie de cette série à détailler ce à quoi je pense que cela pourrait ressembler dans la pratique.

Avertissement：

1. Cet article est repris de [Blog de recherche CoinShares]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Christopher Bendiksen]. Si des objections sont soulevées à cette réimpression, veuillez contacter le Gate Apprendreéquipe, et ils s'en occuperont rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe Gate Learn. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.