Buidler DAO:初期トークン発行方法の分析と要約
経済モデルチームは、トークンに関連するプロセス全体を研究したいと考えています。これには、経済モデルの設計、トークンの発行、トークン流通の管理など、いくつかの側面が含まれます。この記事では、主にトークンの発行に関連する内容について説明します。ブロックチェーンとWeb3プロジェクトの成長に伴い、プロジェクトにはFT(Fungible Tokens)とNFT(Non-Fungible Tokens)の両方が組み込まれ始めています。現在、学術分野と応用分野では、FTの発行に重点が置かれています。NFTの役割と発行に関する研究と蓄積されたケーススタディは、まだ限られています。Wanxiang BlockchainのXiaofeng博士は、NFT関連の知識に触れた「The Three Token Models of Web3 Applications」をリリースしました。この記事の最後のセクションでは、NFTの発行についても簡単に分析します。チームは今後もこのニッチな分野で詳細な研究を続けていきます。
トークン発行に関する基本知識
トークンの種類
（1）2018年、FINMAはトークンをその経済的機能に基づいて分類しました。この分類は国際的に広く認知されています。より公式で専門的な定義によると、トークンは以下の3つのタイプに分類されます。
支払トークン：これらは、現在または将来、特定のアイテムやサービスを得るためにお金や価値を転送する手段として使用されます。通常、通貨と呼ぶものに似ています。
ユーティリティトークン：これらはデジタル形式で存在し、主にブロックチェーン技術の基盤上に開発されたアプリケーションやサービスに使用され、たとえばガス手数料をカバーするために使用されます。
資産トークン：これらのトークンは、発行者から請求できる特定の資産（債務または株式など）で裏付けられています。また、企業の将来の利益の一部、または資産流動性の一定部分を持つことができます。経済的には、これらのトークンは株式、債券、またはデリバティブに類似しています。資産として見た場合、ステーブルコインはこのタイプのトークンと見なされる可能性があります。
これらの分類には重複があります。一部のトークンは2つまたはすべての3つのカテゴリーの属性を持つことがあります。
この分類は、トークンを財務および通貨の観点から見ることにより、より適合しています。プロジェクトのトークンは一般的にプロセスを経ている：最初はユーティリティ属性を持っています。ユーティリティが繁栄するにつれて、これらのトークンは一般等価物（通貨）の性質を帯び、より支払いに使用されるようになります。広く使用されているトークンは優れた流動性と価値の保証を持ち、それにより資産のようになります。
（2）規制中心の分類：ユーティリティとセキュリティ（または：アプリケーションとエクイティ）
トークンは基本的に価値の運搬体として機能します。ブロックチェーン技術を使用して、価値、権利、物理的資産がトークン化されます。それらの本質は、配当権、所有権、または債務などの権利を表すことができます。物理的資産のブロックチェーン表現に対応するアセットトークンなどの資産、BTCやUSDTに対応する支払いトークンなどの通貨、アプリケーションやサービス内で使用するために発行されるトークンなどが含まれます。多くのdAppsは、ユーティリティトークンに対応する独自のトークンを発行しています。また、創造性や注意などのさまざまな価値を表すこともできます。
ただし、一部のトークンは複数のタイプのハイブリッドです。たとえば、取引所が発行するトークンは、取引所の利益の一部に裏付けられており、強力な財務的属性を持っています。それでも、取引所はそれらのために多くのユースケースを作成し、それらに実用価値を与えています。
これらのトークンから生まれる「トークン経済」という概念は、無限の可能性を持っていると信じられています。主な特徴は、トークンの固有の特性を活用して優れたエコシステムを育成し、より良い価値モデル、より広範なユーザーベースを作り上げ、大規模な分散価値創造を達成することです。これはオープンソースの協力を思わせるものです。
この規制に焦点を当てた分類は、トークンを2つの主要カテゴリと4つのサブカテゴリに分けています。
ユーティリティトークン：
製品トークンの使用：企業の製品やサービスを利用する権利を表します。
報酬トークン: ユーザーはこれらを行動を通じて獲得します。
セキュリティトークン：
株式トークン：企業の株や債券に類似しています。
資産トークン：不動産や金などの現実世界の資産に相当します。
この分類は、規制の観点とより一致しています。ユーティリティトークンは自由に発展することができますが、セキュリティトークンは規制の対象となります。ただし、ユーティリティトークンが金融活動に従事し、セキュリティ属性を取得した場合は、それも規制の対象となります。
注:弊社の以前の記事、タイトルは「Quadrant トークン 経済 モデル (Part 1): Dual FT モデルこのトピックについて詳細な議論を提供しました。
トークン発行の目的
既存のケースから、トークン発行の主な目的は2つあります:
（1）ユーザーにトークンを配布する（アプリケーションとのユーザーエンゲージメントを促進する）
（2）資金調達
FT&NFTの2種類のトークン：
（1）FTは通貨の特性により一致しています。その前述の目的は、最も明白です。FTの発行には、その価値を認識する個人グループを見つけることが重要です。FTの価値は、プロジェクトの将来の可能性の描写にあります。
（2）NFTも上記の目標を達成することができますが、その独自の特徴と開発の歴史から、分析に利用できるコンテンツが限られています。（後でNFTの発行について別のセクションを専念します）。
トークン発行方法の審査基準:
トークン発行の目的を考慮すると、いくつかの基準をまとめました。コンプライアンスが優先すべきであるべきですが、ブロックチェーン業界の初期段階では、規制上の問題がまだ模索されていることを意味します。いくつかのシナリオは曖昧なままであり、現時点ではコンプライアンス問題を2番目に置いています。
（1）トークン発行のカバレッジ：高付加価値のWeb3ユーザーをターゲットにすることは一般的な戦略です。アプリケーションの特性に応じて、他の選択方法が必要になることもあります。目標は、ターゲットユーザーの最大限のカバレッジを達成するために計画し、実行することです。トークンがカバーすべきドメインは、各アプリケーション固有の計算に基づいて異なります。
（2）コンプライアンス問題：トークンの性質や主要な国のポリシーに応じて、コンプライアンスに準拠した発行方法を採用するか、コンプライアンスに準拠した検証を受ける必要があります。
（３）資金調達メトリクス：コンプライアンスとカバレッジが確保されたら、 reaisedされた資金が事前に設定された目標に達しているかどうかは、主要なメトリクスです。このメトリックスは、総額と細分化の2つの側面から見られます。
発行されたトークンのロック期間については、設計フェーズおよびその後の流動性管理フェーズのタスクと見なし、発行フェーズの基準ではないと考えています。
プロジェクト開発中の初期トークン発行とトークン発行の比較
トークン発行の事例研究では、いくつかの標準的な研究カテゴリーがあります:
（1）初期総発行量（2つのタイプ：ゼロの初期数量と非ゼロの初期数量）。
（2）固定総額 vs. 可変総額（この次元は後での流動性分析にのみ影響し、この記事では議論されません）。
以下の図に表されているモデルは、初期流通数量がゼロの固定総量のためのものです。ビットコインはこの経済モデル設計の代表例として機能しています。このモデルには初期トークン発行の懸念はありません。難易度システムに基づく後発の発行については、この記事では取り上げませんが、後続の流動性管理の一環として研究対象に分類されます。
固定総トークンモデル（ゼロの初期流通）
次の図に描かれたモデルは、ゼロでない初期量から始まります。資金を調達したりユーザーにより正確に到達するために、トークン発行方法に依存しています。 Ethereumは、ICO、IEO、IDOなどのトークン発行方法に関する当社の研究の代表トークンとして機能します。これらの方法の範囲は、図の赤い円で示されています。実際のアプリケーションを超えるトークン量については、流動性を凍結するための経済手段が必要です。
固定総トークンモデル（初回流通量はゼロではありません）
プロジェクトの運用中にPoWやPoSなどの方法で発行されたトークンについては、後の流動性管理段階のタスクと見なし、トークン発行のこの部分については議論しません。
トークン発行方法IxO
トークン発行には主に2つのカテゴリがあります：非公開配置と公開配置。ここでは、非公開配置はこれらの方法を含まないため、公開配置のみを取り上げます。
一般的なデジタル通貨の発行方法を要約すると、パブリックチェーン上で直接発行することは原始的なICOです。トークンを直接ユーザーのウォレットに自由に送信することはエアドロップとして知られています。中央集権的なデジタル通貨取引プラットフォームを通じて発行するのがIEOであり、金融規制機関と協力して発行するのがSTOです。また、分散型取引所（DEX）上で発行するのがIDOです。
プライベートプレイスメント
プライベートエクイティファンドは、特定の投資家から特定の投資目標を対象として、公開されていない方法で資本を調達します。これらのファンドは、大衆向けのコミュニケーション以外の手段を用いて、公開されていない多様な資金を集めることによって設立されています。
トークン領域では、プライベートプレイスメントは通常、その分野の機関投資家や個人投資家を巻き込むことが多い。これらは、従来の資金調達と類似したオフライン交渉を通じて解決されることがしばしばある。この形式のトークン資金調達は最終的にSAFT（将来のトークンのための簡易契約）に進化した。SAFTは、ブロックチェーン開発者によって発行されるトークンであり、将来のトークンと同様に、ブロックチェーンネットワーク開発のための資金調達に投資家に対して権利を与え、ブロックチェーンネットワーク開発が完了した際に対応するトークンを取得する権利を与えるものである。
強力な規制順守により、SAFTはTelegramやFilecoinなどの有名なプロジェクトに採用されています。特にユーティリティトークンに適しています。これらのトークンはリリース時に証券ではありませんが、ネットワーク開発のための資金調達は投資契約を構成します。SAFTを採用することで、コンプライアンスプロセスがより明確になります。
トークン発行指標を考慮すると、プライベート配置方法の影響は次のとおりです:
（1）トークン発行カバレッジ：投資家のみを対象としており、ユーザーは含まれていません。
（2）コンプライアンス問題：一般的に準拠しています。
（3）資金調達指標：通常、多額の資金調達を達成しており、良好な結果を上げています。高額のユーザーが関与するため、資金の細かい部分を制御するのは難しいです。
ICO（Initial Coin Offering）
ICOはデジタル通貨の初期コイン公開です。
株式市場の新規公開（IPO）コンセプトから生まれたICOは、ブロックチェーンプロジェクトがビットコインやイーサリアムなどの一般的なデジタル通貨を調達するために最初のトークンを発行する活動です。企業が資金を調達したいとき、通常、暗号トークンの特定数量を発行し、このプロジェクトに参加する者にこれらのトークンを売却します。通常、これらのトークンはビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル通貨と交換され、時には法定通貨とさえ交換されます。
ICOは、デジタル通貨とブロックチェーン産業から派生したプロジェクト資金調達方法です。最初の追跡可能なICOは、Mastercoinプロジェクト（現在はOmniに改名）からでした。2013年7月、彼らはBitcointalk（最大のBitcoinおよびデジタル通貨コミュニティフォーラム）でBitcoinでICOクラウドファンディングを発表し、寄付者にMastercoinトークンを配布しました。基本的に、このICOはバータートレードであり、参加者がMastercoinプロジェクトのトークンと引き換えにBitcoinを交換しました。最初は、ICOは暗号通貨愛好家のためのコミュニティ活動でした。しかし、デジタル通貨とブロックチェーンの継続的な発展により、ますます多くの人々が受け入れ、参加するようになりました。ほとんどのICOはBitcoinや他のデジタル通貨を通じて行われています。
ブロックチェーン領域では、イーサリアムがシステムに基づいたERC20トークンの発行を導入した後、ICOの普及が始まりました。これにより、ICOの発生が急増しました。最も重要な資金調達プロジェクトはEOSで、1年近くで約40億米ドルを調達しました。このプロジェクトは1日単位の入札方式を採用しています。
ICOの利点:
ICOは、オンラインで仮想通貨を利用した資金調達の方法を提供します。これはわかりやすく、便利であり、新しいトークンの流通を容易にします。ICOの主な強みは、効果的に資金を調達し、トークンを発行する能力にあります。
ICOの課題:
運営リスク：ICOを実施するプロジェクトのほとんどは、早い段階にあり、逆境に対する限られた耐性があり、潜在的な運営リスクが生じる可能性があります。その結果、天使投資と同様に、大多数のICOは早期段階のプロジェクトリスクに直面し、潜在的な投資損失を被ります。
金融リスク：ICO投資プロセス中に、投資家は資金調達詐欺や投資損失などのリスクにさらされる可能性があります。ICOはしばしば初期段階にあり適切な監督が欠如しているため、一部のスタートアップは市場の急成長を利用して偽のプロジェクト情報を作り、ICOの資金調達詐欺に巻き込まれることがあります。
規制と法的リスク：ICOの資金調達の主要な手段はBTCとETHであり、現在は特定の法的枠組みを欠いた規制のグレーゾーンに存在しています。2017年以降、各国はICOに対する規制と管理を強化してきました。それにもかかわらず、IXOなどの代替形式が登場し、ICOと同様の目的を果たしています。
現在、CoinMarketCapでは、ICOという用語は広く、初期トークン発行として解釈されており、IEOやIDOなどの方法を含んでいます。次のように説明されています：包括的なICOカレンダーはICOの一般的なビューを表し、'Upcoming Project'カテゴリーのICOはこのセクションで説明されているものを指します。
TOKEN発行評価メトリクスを参考に、ICO手法の有効性をまとめます:
（1）トークン発行のカバレッジ：参加制約はなく、最も広範囲なカバレッジを実現しています。ただし、真のユーザーをフィルタリングするための参加ルールの設計が必要です。投資の興味から、ICOはしばしば意図したアプリケーションの初期採用者ではなく、多くの非最終ユーザー投資家を惹きつけます。（エアドロップと組み合わせると通常より良い結果が得られます。）
（2）コンプライアンス問題：KYCなどの追加が行われたにもかかわらず、ICOは多くの管轄区域で潜在的に違法と見なされています。
（3）資金調達メトリクス：ICOは一般的に資金調達で満足のいく結果を収めます。ICOがこの点で良い結果を生み出さない場合、代替手段もうまくいく可能性は低いです。資金の詳細を管理することは難しい場合があり、個々のユーザーからの重要な貢献がある可能性もあります。
エアドロップ
エアドロップはデジタル通貨の配布方法です。最初は、ビットコインなどの暗号通貨を取得する唯一の方法はマイニングでした。しかし、オルトコインやフォークされたコインの登場により、マイニングに加えてエアドロップがもう1つの配布方法となりました。その名前が示すように、エアドロップは空から資金を受け取るのと同様です。開発チームは、マイニング、購入、またはフォーク前の元のコインを保持する必要がなく、ユーザーのアドレスにデジタル通貨を配布します。無条件のエアドロップもありますが、ほとんどは特定の基準に基づいており、特定のデジタル資産を保持することなどが含まれます。エアドロップのルールは発行者によって設定され、登録時に一定量のコインを提供することからスナップショットを介した配布までさまざまです。
ブロックチェーン開発の初期段階では、エアドロップの基準は最小限でした。しかし、エコシステムがWeb 3.0に進化するにつれ、多くのプロジェクトが特定のマイルストーンを達成した後にエアドロップを配布し始めました。エアドロップは、貢献者ユーザーに報酬を与えたり、関連するタスクを完了するようにガイドしたりするために使用されてきました。例えば、Arbitrumによるエアドロップの設計などがあります。
エアドロップの利点:
ターゲットユーザーベースに新しいトークンを配布し、流通を促進し、新しいコインの使用を推進します。エアドロップは通常、資金調達に関与しないため、通常、規制上の問題を回避します。
本物のアプリケーションユーザーにエアドロップを誘導し、関連するタスクを完了するように案内します。
エアドロップの欠点:
- 資金調達能力が不足しており、通貨発行の目的だけを果たしています。
- トークン配布メトリクスに関して、エアドロップ条件を設定することで十分なカバレッジを実現できます。規制上の問題はほとんど存在しません。ただし、募金目標には達していませんが、制御された強度はあります。
IEO（初期取引所公開）
IEO、またはInitial Exchange Offeringは、暗号通貨取引プラットフォームを通じて新しいプロジェクトの資金を調達する方法です。IEOは通常、これらのプラットフォームによってサポートされているため、プロジェクトチームは提案の品質を確保する必要があります。ほとんどの場合、IEOの提案は取引プラットフォームによって厳格な審査を受けます。要するに、取引プラットフォームは、承認されたIEOプロジェクトについて自らのビジネスの評判をかけています。
IEOを通じて、潜在的な投資家は取引プラットフォームにリストされる前に資産を購入することができます。KYC（顧客確認）詳細を提供する登録ユーザーは、一般取引が開始される前にトークンを購入することができます。
IEOの利点:
以前のICOに比べて、IEOは明確な利点があります。 トークンは取引プラットフォームに直接リストされ、流動性が向上します。 一般投資家にとっては、これは取引への迅速な参加を意味します。 プロジェクトチームも利益を得て、対象は取引プラットフォームの全ユーザーベースに拡大し、投資家ベースを広げます。 本物の、高品質のプロジェクトと早期起業家にとって、IEOは優れた資金調達チャネルに留まらず、取引プラットフォームへのリストアップのコストと手間も節約し、チームが研究開発とコミュニティ運営に集中できます。 取引プラットフォームにとって、IEOの最も明らかな利点は取引量とデイリーアクティビティの増加です。 プロジェクトのファンが押し寄せ、その資金も一緒に伴い、一部は最終的に忠実なユーザーになるかもしれません。 このような活動は、従来のプロモーション活動よりも魅力的です。
IEOのデメリット：
上場コスト。取引プラットフォームは通常、早期段階のプロジェクトにとって負担となる上場手数料を請求します。
IEOは多くのプロジェクトに高い基準を設定し、一定レベルのプロジェクト審査が必要です。
トークン配布メトリクスに関して、IEOは主に取引需要のあるユーザーを対象としており、製品の真の初期顧客を適切にカバーしていません。エアドロップと組み合わせて最適です。取引プラットフォームは通常、コンプライアンスを確保しますが、IEOは比較的成功して取引を通じて莫大な資金を集めます。ただし、市場操作や初期投資家による早期退出などの問題が依然として存在しています。
最初のICOと比較すると、IEOは取引ユーザーベースを拡大し、資金調達に有益です。
STO（セキュリティトークンオファリング）
STO、またはセキュリティトークンオファリング（Security Token Offering）は、セキュリティトークンの発行を指します。証券は貴重な証明書であり、財産権を表します。所有者はこれらの証明書を使用して所有権または権利を主張することができます。米国証券取引委員会（SEC）は、ハウイ・テストを満たす投資を証券と定義しています。ハウイ・テストは次のようにします：投資家が共同出資事業に資金を投資し、利益を主にプロモーターまたは第三者から期待する契約、取引、または計画。SECの見解では、一般的に「利益の期待」を伴うあらゆる投資は証券と分類されるべきです。
STOは、会社の株式、債権、知的財産権、信託株式、金や宝石などの有形資産など、現実世界の金融資産や権利をブロックチェーン上の暗号化されたデジタル証明書に変換するものを表しています。これは、現実世界のさまざまな資産、権利、およびサービスのデジタル化を表しています。
STOはIPOとICOの中間に位置し、規制当局がIPOと同様にデジタル通貨の発行を管理する手段と見なされています。一方で、STOはその固有の証券性を認識し、世界中の証券監督機関から規制を受け入れています。STOは引き続き基盤となるブロックチェーン技術を活用していますが、技術レベルで規制基準に合わせることができます。一方で、ICOと同様に、STOの背後にある基盤となるブロックチェーン技術により、複雑で時間がかかるIPOプロセスと比較して、より効率的で簡素化された発行プロセスが可能となっています。
STOの起源
ICOの連続的な失敗は、ブロックチェーン技術の神話が崩壊し、根拠のないベンチャー、資金計画、逃亡プロジェクトなどの出来事と組み合わせて発生し続けました。基本的に、これらの出来事は、ICOが具体的な資産や価値を持たず、マーケティング、将来の予測、根拠のない合意にのみ依存していたために起こりました。ICOや取引所のような重要な段階に対する直接の監督の欠如も重要な役割を果たしました。具体的な資産に基づいて政府規制を積極的に受け入れるSTOは、ICOの行き詰まりを打破することを目指しています。
トークンを認識した後、ブロックチェーンの新製品として、米国証券取引委員会（SEC）はそれらを証券規制の対象とすることを決定しました。この動きは当初、デジタル通貨とブロックチェーン産業に対する厳しい打撃と見なされ、多くの人が完全な壊滅を恐れていました。
しかし、時間の経過と共に、ますます多くの国々が規制政策を導入し始めました。これらの規制はSTOの定義について異なるかもしれませんが、市場はそうした監督が破滅的な出来事ではなく、むしろ正当化し透明な成長を可能にする手段であることを認識しました。その結果、ブロックチェーンプロジェクトから伝統的産業、資本の巨頭から証券専門家、さまざまな資産所有者まで、このセクターに積極的に目を向けるようになり、多くの人がそれに参入しようと急いでいます。
ある意味、STOおよびブロックチェーン、トークン、およびそれらの背後にあるトークノミクスは、現在の論争や未確定の状況の中で、規制当局の監督がドモクレスの剣として彼らの上にぶら下がっているのではなく、彼らを先導する灯台であるとして見なされています。
米国が始めたSTO規制は、多くの他の国々に追随するようになり、より透明性のあるグローバルな規制環境が混乱から徐々に浮かび上がり始めています。
STO（セキュリティトークンオファリング）の利点：
- 固有価値：セキュリティトークン（ST）は、企業株、利益、不動産などの有形資産や収益に裏付けられています。
- 自動遵守と迅速な決済：STは規制当局によって承認されライセンスを取得しています。彼らはKYC/AML手続きを自動化し、即時の清算と決済を可能にします。
- 所有権の細分化：資産所有権の分割を促進し、不動産や高級アート作品などの高リスク投資への参入障壁を低減します。
- ベンチャーキャピタルの民主化: 彼らは資金調達の方法を拡大しています。
- 資産の相互運用性：資産の標準化されたプロトコルは、さまざまな品質の資産とさまざまな法定通貨間での取引をスムーズにします。
- 流動性と市場の深さの増加：投資家は、償還の心配をせずにSTを通じて流動性の低い資産に投資することができます。市場の深さも増加します。
- デジタル資産価格の急増は、数十億ドルの新しい富を生み出し、それが市場に投資されるでしょう。
- Bancorなどのアルゴリズム市場メーカーは、ロングテールSTの流動性を向上させます。
- 資産の相互運用プロトコルは、国境を越えた資産の循環を促進します。
- 規制リスクの低減と強化されたデューデリジェンス：規制免除に適しています。さまざまな国のKYCおよびAML規制をスマートコントラクトに組み込むことで、自動化された、プログラム可能なコンプライアンスを実現する可能性があります。
- 資産循環コストの削減を期待: スマートコントラクトを利用した自動コンプライアンスと資金集め、契約と会計報告データのブロックチェーンへのアップロード、資産の分割の強化、T+0のクリアリングと決済の実現による取引の摩擦の減少。
- 証券取引委員会（SEC）によって規制されています：法的コンプライアンスと強化された安全性を確保します。
- 24時間取引：市場は一日中取引が可能です。
STO発行
- 厳格な転送および販売規制：Polymath ST-20標準によって記述されるERC-20トークンには、資産取引に制限がなく、誰もが他の誰かにトークンを転送できるようになっています。ただし、これはセキュリティトークンには当てはまりません。ST-20の目的は、発行者がKYCをパスした個人の間でのみトークンが流通することを保証できるようにすることであり、取引の対象者を効果的に制限することです。
- プラットフォームのような支払い手段として使用することはできません。
- セキュリティトークンのクロスプラットフォーム間の流通は、重要な規制上の障壁に直面しています。
- 高い資産流動性は、価格の大幅な変動を引き起こす可能性があります。 STOは、多くのST保有者を持つ公開企業に直接スタートアップを変える可能性があります。 スタートアップが直面する不確実性と変動を考えると、これらの不確実なシグナルはTokenの価格の急激な変動を引き起こす可能性があります。
- STOの革新は、単にリスクをプロセスの最後に移すだけかもしれません。
- 従来の金融と競合する：
- 従来の金融商品に対して：投資家の観点からは、情報がより透明であっても、セキュリティトークンがユーティリティトークンよりも安全であるとは限らない。基礎資産の品質、将来の見通し、財務状況は依然として重要です。
- 従来の金融資本を競合する：現在、既存の証券資本市場の高品質資産は、STOよりも多くの資金と投資家にアクセスできます。
- 従来の金融機関に対抗して：米国では数年前から、資本調達プラットフォームは適格投資家のみを受け入れており、エクイティクラウドファンディングから不動産投資クラウドファンディングまでさまざまです。たとえば、不動産投資プラットフォームのFundriseでは、適格投資家がトークンなしでさまざまなプロジェクトの一部の利益権に投資できます。同様に、Sharepostは、既存の技術インフラに基づいて、適格投資家がさまざまなスタートアップのIPO前株を購入できるようにしています。
- 従来の金融環境に対抗する：従来の金融規制や法律の成熟度はSTOをはるかに上回る。
- 機関投資の意思決定は比較的成熟し、合理的です。小売投資家が支配する二次市場がないため、流動性はプレミアムではなくディスカウントされるべきです。評価額は一般的に必ずしも高くない。
- セキュリティトークンは、リスク評価と価格設定に金融仲介者を頼ることにより、資産と資本をより適切にマッチングさせます。STは、オフチェーンの資産所有権と情報がオンチェーンにあり、規制フレームワークを通じてトークンを介して循環することを必要とします。セキュリティトークン（ST）の価値は、オンチェーンの活動や分散型ネットワークに基づいていません。彼らは、規制に準拠し、株式または債務権を反映するトークンとして機能し、基礎となるブロックチェーン技術には深く関連していません。
- STOは、現在のIPOや証券管理の伝統的な方法を用いてデジタル通貨の発行を管理することを目指しています。しかし、デジタル通貨の特性は従来の証券とはかなり異なるため、重要な課題が生じます。規制政策は調整される必要があります。
- トークン発行審査基準に基づいて、STO方式の影響をまとめます:
- トークン発行におけるカバレッジの問題：規制要件を満たすユーザーのみが参加できます。製品の真のエンゼル顧客を十分にカバーしていません。デジタル通貨を保有しているユーザーの中にも、大部分が参加できません。
- コンプライアンス問題：コンプライアンスされました。
- 資金調達指標: 一般的に、規制のため、資金調達状況は十分ではありません。また、細かな設定もコントロールが難しいです。
その他の IXO
IFO（Initial Fork Offerings）– 仮想通貨の最初のフォークオファリング
イニシャル・フォーク・オファリング（IFO）は、通常、Bitcoinなどの主要な暗号通貨のフォークから派生します。IFOにより、元のBitcoinブロックチェーンから分岐した新しい通貨が生まれ、異なるルールに基づいて枝分かれします。たとえば、Bitcoinの最初のフォークはBCH（Bitcoin Cash）を生み出し、完全に新しい暗号通貨となりました。この「フォーク」はBitcoinのほとんどのコードを保持するだけでなく、分裂前のデータも引き継いでいます。
フォークはしばしばエアドロップと組み合わせられます。フォークから生み出された新しいコインは既存のユーザーに与えられ、彼らに利益をもたらし、新しい通貨の受け入れと流通を加速させます。
しかし、どれだけのフォークされたコインモデルが本当に成功したのでしょうか？ブロックチェーンプロジェクトの成功は、プロジェクトチームの継続的な開発にかかっています。IFOモデルを使用するチームはしばしば投機的な特性を持っており、プロジェクトが繁栄するのは難しいです。
IMO (Initial Miner Offerings) – Cryptocurrency First Mining Machine Offering
IMO（Initial Miner Offering）は、特定のマイニングマシンをリリースすることでトークンを導入します。企業やチームが独自のブロックチェーンを作成し、独自のアルゴリズムを利用しています。このブロックチェーン上のトークンは、その企業やチームによって専売された専用のマイニングマシンを使用してのみマイニングできます。これらのマシンには通常、機能的なアプリケーションがあり、継続的な使用を通じて価値を提供しています。
簡単に言えば、IMOファイナンスモデルは、専門のマイニングマシンを発行して新しい暗号通貨を生産することを含みます。過去にいくつかの注目すべきIMOがありました。例えば、サンダーのプレイクラウド―リンクコイン（旧プレイコインWKC）、QVODのトラフィックジェム―トラフィックコイン（LLT）、その後のストームプレイクールクラウド―BFCポイントなどです。
ハードウェアサポートを必要とするアプリケーションやハードウェアベースのビジネスモデルに頼るアプリケーションにとって、この方法は有益です。これにより、初期のエンジェルユーザーをターゲットにし、効果的にインセンティブを与えることができます。
IBO（Initial Bancor Offering）– 最初の取引所発行
IBOに入る前に、1940年から1942年の間にケインズとシューマッハーによって提案された超国家通貨コンセプトから派生した用語であるバンコールを理解する必要があります。ケインズの計画では、バンコールは国際貿易のための会計単位として機能し、金で評価されます。加盟国は金を「バンコール」に交換することができますが、「バンコール」を金に戻すことはできません。すべての国の通貨は「バンコール」で価格設定されます。
しかし、第二次世界大戦後に米国が台頭したため、ブレトンウッズ会議でKeynesによって提案された英国の提案は採用されませんでした。バンコールプロトコルに移ると、それはバンコーネットワークプロジェクトによって導入されました。このプロトコルは、デジタル資産間の正確な交換価格を式を通じて設定しようとします。バンコープロトコルは、スマートコントラクトブロックチェーン上での自動価格発見と自律的な流動性メカニズムを可能にします。これらのスマートトークンには、他のトークンを保持するネットワークにリンクされた1つ以上のコネクタがあります。この接続により、ユーザーは契約を介してスマートトークンを直接購入または清算することができ、バランスの取れた売買取引量を維持します。
標準的なIBO発行では、プロジェクトチームは他のトークンの一定の価値を「担保」として担保する必要があります。 トークンはその後、スマートコントラクトを介して完全に発行および流通し、これらの契約にロックされた資金は一般の監査の対象となります。したがって、IBOモデルにはさまざまな利点があります。
IBOの一例として、EOSのサイドチェーンプロジェクトであるFIBOSがあります。IBOコンセプトの導入により、FIBOSはその年の終わりにメインネットのローンチからわずか1週間で850,000 EOSを調達することに成功しました。
IBOモデルは、DEXなどのアプリケーションにおける基礎理論よりも理論的に先行します。DEXとIDOでは、さまざまな暗号通貨間の取引がスムーズに行われます。
IDOに関する知識
Coinmarketcapや他の業界関連資料を見ると、IDOが現在主要な発行手法です。2.1節のグラフから、2023年のほとんどのプロジェクトがIDO手法を採用していることがわかります。
基本コンセプト
IDOは、Initial DEX Offeringの略で、分散型取引所（DEX）に基づく最初のトークン発行を指します。IDOはDEXを通じてトークンの販売を容易にします。暗号通貨プロジェクトは、トークンをDEXに提供し、ユーザーはプラットフォームを介して資金を投資し、DEXがブロックチェーン上のスマートコントラクトを介して最終的な配布と転送を自動化します。
2019年、IDOはほぼゼロコストと分散化の性質によって注目を集めました。そのため、IDOはプライベートや初期のシードラウンドの外で資金を調達するための選択肢となりました。2018年の最初のIDO以来、2,365のIDOが行われ、総額16億ドル以上の資金調達が行われています（出典：CryptoRank、2022年12月）。IDOに関する詳細な情報は参考文献に記載されています。
https://blog.bybit.com/ja/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/。
IDOはDEX上で発行されますが、特定のアプローチに基づいて広く以下のカテゴリに分類することができます:
従来のDEXプラットフォーム（Uniswap、BalancerのLBP、SushiSwap、DODOクラウドファンディングプールなど）を介した発行
PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、MesaなどのTokenプラットフォームを通じての発行。
DAOプラットフォームを介した発行、例えばDAO Maker。
他の革新的なチャネル：MASKのITO方法は、Twitterなどのソーシャルプラットフォームを介して発表され、発行されます（Twitterが入口となりますが、基盤は従来のDEXのままです）。
さまざまなIDOメソッドのため、プロセスにはいくつかの違いがあります。従来のDEXプラットフォームでは、通常、審査プロセスはありません。ただし、発行プラットフォームによって支援される場合、そのプラットフォームは関連する審査を実施します。すでにトークンを発行したプロジェクト（通常はERC-20形式）は、これらのプラットフォームの発行能力を必要としない場合があります。
一般的に、プロジェクトがトークンを発行して資金調達を行いたい場合、多くのプロセスが同じです:
- ビジネスプランを作成する。
- プロモーション資料（公式ウェブサイト、ホワイトペーパーなど）の準備。
- トークン発行方法（ICO、IEO、IDOなど）を選択してください。
- 選択した発行方法に基づいて準備を行います（ERC-20トークンの発行など、関連するレビュー資料）。
- トークン発行を完了します。
- 調達された資金を受け取る。
IDOメソッドを選択する人々にとって、一般的な手順は、多くの人がトークン発行プラットフォームを選択する中から、IDOフォームの1つを選択することに関わります。ただし、正確な方法はプラットフォームによって異なります。
（1）レビュー後、プロジェクトはDEXでIDOを開始できます。トークンは固定価格で供給され、ユーザーはそれらを取得するために資金をロックします。投資家は後にこれらのトークンをトークン生成イベント（TGE）中に受け取ります。
（2）通常、投資家のホワイトリストがあります。投資家は参加するためにマーケティングタスクを完了するか、単にウォレットアドレスを提供する必要があるかもしれません。
（3）集められた資金の一部は、プロジェクトのトークンの流動性プールを作成するために使用され、残りはチームのために使用されます。投資家は、TGE後にトークンを取引することができます。提供される流動性は通常、一定期間ロックされます。
（4）TGE中、トークンがユーザーに転送され、流動性ファンドが取引可能になります。
IDOの利点:
- 分散型取引の特徴（透明性、流動性の高さ）
- プライマリマーケットの発行後、セカンダリマーケット取引を開始するのが便利です。
- 投資家に初期のプロジェクトに参加する機会を提供します。
今、IDOが人気な理由の1つは、規制上の懸念の欠如だと信じています。
IDOの欠点：
- 通常、KYCまたはAMLが不足しています。初期段階では、多くの詐欺プロジェクトが目撃され、初期の詐欺取引ペアと似ています。
- 発行プラットフォーム上のIDOは、通常、プラットフォームのトークンの所有権が必要で、参加者のコストが上がります。
- DEXはスケーラビリティに制限があります。ICOやIEOでは10億ドル以上を調達したプロジェクトもありますが、DEXはまだこれを達成していません。IDOの金額は一般的に小さくなっています。
IDOsは進化しており、規制と革新、そして分散化とリスクコントロールのバランスを求めています。
以前のIEOと比較すると、IDO取引のユーザーベースは最初はそれほど大きくありませんでした。しかし、分散型取引所の成長に伴い、その結果は徐々に中央集権取引所を上回るようになります。
IDOディストリビューションチャネルとプラットフォーム
前のセクションでは、以下のいくつかの一般的なIDOチャンネルについて説明しました:
Uniswap、BalancerのLBP、SushiSwap、DODOクラウドファンディングプールなど、従来のDEXプラットフォームを通じた発行。
PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、Mesaなどのトークン配布プラットフォームを介した発行。
DAOプラットフォームを介した発行、たとえばDao Maker。
新しいチャネルメソッド：MASKによって作成されたITOモデルは、Twitterなどのソーシャルメディアプラットフォームを通じてトークンを発表および配布します。（Twitterはエントリーポイントとして機能しますが、基本プラットフォームは従来のDEXのままです。）
IDOランキングは、Cryptorank.ioウェブサイトで閲覧できます。https://cryptorank.io/ido-platforms-roi以下のデータは2023年5月30日のスクリーンショットです。各プラットフォームのIDOの総数とそれぞれの投資収益率を示しています。
Cryptorankの過去のデータに基づくと、これらのIDOプラットフォームからのトークンは、発行から史上最高値まで数百から数千パーセントに及ぶ急騰を目撃しています。たとえば、GameFiプラットフォームからのトークンは4946.3%も急騰し、記録の中でも最高のパフォーマンスを示しました。これは、トップティアのIDOプラットフォームには、成長ポテンシャルが高いトークンが多く含まれており、それがブロックチェーン投資家の間で最も好まれる選択肢の1つになっていることを示しています。
いくつかの典型的なIDOプラットフォーム
メイン発行方法の比較
経済モデルにおけるNFT発行
トークン発行の主な目的は2つあります:
- ユーザーにトークンを配布する（アプリの利用を促進するため）。
- 資金を集める。
NFTはこれらの2つの目標も達成できます。ユーザーにNFTを送信することは、直接ウォレットアドレスに行うことも、NFTマーケットプレイスを介して行うこともできます。利用性に関しては、NFTの価値の認識に大きく依存することが多いです。多くのNFTは、ミメティックな文化要素を反映したコレクションとして提示されています。通常、その価値を認識する人を広大な群衆の中で見つけるだけで済みます。NFTを販売することで、資金調達を達成できる場合があり、特に株式ベースのNFTでは、将来のリターンへの期待から、ユーザーはより購入意欲を高めることがあります。
このニッチな領域は経済グループの他のメンバーによって深く探求され、関連する研究成果は将来の記事で公表されます。
参照
- Fu Shaoqing, Hu Shuguang, "Blockchain Economic Model," Beijing Institute of Technology Press, April 2022.
- Camila Russo, “The Infinite Machine - Ethereum and the Future of Digital Finance,” Zhongyi Publishing House, October 2022.
- Xiao Feng, “Web3 New Economy and Tokenization” (Three Token Model), HashGroup, April 2023.
- Cointelegraph. Initial DEX Offering (IDO): 仮想通貨を分散型取引所で立ち上げる初心者向けガイド [EB/OL]。202x。https://cointelegraph.com/learn/initial-dex-offering-ido.
- イアン・リー。IDOランドスケープの詳細調査[EB/OL]。2023年1月16日。https://blog.bybit.com/en-US/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/
免責事項：
- この記事は[から転載されましたBuidler DAO]. すべての著作権は元の著者[Fu Shaoqing and the Economic Model Group]に帰属します。この転載に異議がある場合は、Gate Learnチームに連絡し、迅速に対応いたします。
- 責任の免責事項：この記事で表現されている意見はすべて著者個人のものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。
- 他の言語への記事の翻訳はGate Learnチームによって行われます。特に言及されていない限り、翻訳された記事のコピー、配布、または盗用は禁止されています。
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Buidler DAO:初期トークン発行方法の分析と要約
経済モデルチームは、トークンに関連するプロセス全体を研究したいと考えています。これには、経済モデルの設計、トークンの発行、トークン流通の管理など、いくつかの側面が含まれます。この記事では、主にトークンの発行に関連する内容について説明します。ブロックチェーンとWeb3プロジェクトの成長に伴い、プロジェクトにはFT(Fungible Tokens)とNFT(Non-Fungible Tokens)の両方が組み込まれ始めています。現在、学術分野と応用分野では、FTの発行に重点が置かれています。NFTの役割と発行に関する研究と蓄積されたケーススタディは、まだ限られています。Wanxiang BlockchainのXiaofeng博士は、NFT関連の知識に触れた「The Three Token Models of Web3 Applications」をリリースしました。この記事の最後のセクションでは、NFTの発行についても簡単に分析します。チームは今後もこのニッチな分野で詳細な研究を続けていきます。
トークン発行に関する基本知識
トークンの種類
（1）2018年、FINMAはトークンをその経済的機能に基づいて分類しました。この分類は国際的に広く認知されています。より公式で専門的な定義によると、トークンは以下の3つのタイプに分類されます。
支払トークン：これらは、現在または将来、特定のアイテムやサービスを得るためにお金や価値を転送する手段として使用されます。通常、通貨と呼ぶものに似ています。
ユーティリティトークン：これらはデジタル形式で存在し、主にブロックチェーン技術の基盤上に開発されたアプリケーションやサービスに使用され、たとえばガス手数料をカバーするために使用されます。
資産トークン：これらのトークンは、発行者から請求できる特定の資産（債務または株式など）で裏付けられています。また、企業の将来の利益の一部、または資産流動性の一定部分を持つことができます。経済的には、これらのトークンは株式、債券、またはデリバティブに類似しています。資産として見た場合、ステーブルコインはこのタイプのトークンと見なされる可能性があります。
これらの分類には重複があります。一部のトークンは2つまたはすべての3つのカテゴリーの属性を持つことがあります。
この分類は、トークンを財務および通貨の観点から見ることにより、より適合しています。プロジェクトのトークンは一般的にプロセスを経ている：最初はユーティリティ属性を持っています。ユーティリティが繁栄するにつれて、これらのトークンは一般等価物（通貨）の性質を帯び、より支払いに使用されるようになります。広く使用されているトークンは優れた流動性と価値の保証を持ち、それにより資産のようになります。
（2）規制中心の分類：ユーティリティとセキュリティ（または：アプリケーションとエクイティ）
トークンは基本的に価値の運搬体として機能します。ブロックチェーン技術を使用して、価値、権利、物理的資産がトークン化されます。それらの本質は、配当権、所有権、または債務などの権利を表すことができます。物理的資産のブロックチェーン表現に対応するアセットトークンなどの資産、BTCやUSDTに対応する支払いトークンなどの通貨、アプリケーションやサービス内で使用するために発行されるトークンなどが含まれます。多くのdAppsは、ユーティリティトークンに対応する独自のトークンを発行しています。また、創造性や注意などのさまざまな価値を表すこともできます。
ただし、一部のトークンは複数のタイプのハイブリッドです。たとえば、取引所が発行するトークンは、取引所の利益の一部に裏付けられており、強力な財務的属性を持っています。それでも、取引所はそれらのために多くのユースケースを作成し、それらに実用価値を与えています。
これらのトークンから生まれる「トークン経済」という概念は、無限の可能性を持っていると信じられています。主な特徴は、トークンの固有の特性を活用して優れたエコシステムを育成し、より良い価値モデル、より広範なユーザーベースを作り上げ、大規模な分散価値創造を達成することです。これはオープンソースの協力を思わせるものです。
この規制に焦点を当てた分類は、トークンを2つの主要カテゴリと4つのサブカテゴリに分けています。
ユーティリティトークン：
製品トークンの使用：企業の製品やサービスを利用する権利を表します。
報酬トークン: ユーザーはこれらを行動を通じて獲得します。
セキュリティトークン：
株式トークン：企業の株や債券に類似しています。
資産トークン：不動産や金などの現実世界の資産に相当します。
この分類は、規制の観点とより一致しています。ユーティリティトークンは自由に発展することができますが、セキュリティトークンは規制の対象となります。ただし、ユーティリティトークンが金融活動に従事し、セキュリティ属性を取得した場合は、それも規制の対象となります。
注:弊社の以前の記事、タイトルは「Quadrant トークン 経済 モデル (Part 1): Dual FT モデルこのトピックについて詳細な議論を提供しました。
トークン発行の目的
既存のケースから、トークン発行の主な目的は2つあります:
（1）ユーザーにトークンを配布する（アプリケーションとのユーザーエンゲージメントを促進する）
（2）資金調達
FT&NFTの2種類のトークン：
（1）FTは通貨の特性により一致しています。その前述の目的は、最も明白です。FTの発行には、その価値を認識する個人グループを見つけることが重要です。FTの価値は、プロジェクトの将来の可能性の描写にあります。
（2）NFTも上記の目標を達成することができますが、その独自の特徴と開発の歴史から、分析に利用できるコンテンツが限られています。（後でNFTの発行について別のセクションを専念します）。
トークン発行方法の審査基準:
トークン発行の目的を考慮すると、いくつかの基準をまとめました。コンプライアンスが優先すべきであるべきですが、ブロックチェーン業界の初期段階では、規制上の問題がまだ模索されていることを意味します。いくつかのシナリオは曖昧なままであり、現時点ではコンプライアンス問題を2番目に置いています。
（1）トークン発行のカバレッジ：高付加価値のWeb3ユーザーをターゲットにすることは一般的な戦略です。アプリケーションの特性に応じて、他の選択方法が必要になることもあります。目標は、ターゲットユーザーの最大限のカバレッジを達成するために計画し、実行することです。トークンがカバーすべきドメインは、各アプリケーション固有の計算に基づいて異なります。
（2）コンプライアンス問題：トークンの性質や主要な国のポリシーに応じて、コンプライアンスに準拠した発行方法を採用するか、コンプライアンスに準拠した検証を受ける必要があります。
（３）資金調達メトリクス：コンプライアンスとカバレッジが確保されたら、 reaisedされた資金が事前に設定された目標に達しているかどうかは、主要なメトリクスです。このメトリックスは、総額と細分化の2つの側面から見られます。
発行されたトークンのロック期間については、設計フェーズおよびその後の流動性管理フェーズのタスクと見なし、発行フェーズの基準ではないと考えています。
プロジェクト開発中の初期トークン発行とトークン発行の比較
トークン発行の事例研究では、いくつかの標準的な研究カテゴリーがあります:
（1）初期総発行量（2つのタイプ：ゼロの初期数量と非ゼロの初期数量）。
（2）固定総額 vs. 可変総額（この次元は後での流動性分析にのみ影響し、この記事では議論されません）。
以下の図に表されているモデルは、初期流通数量がゼロの固定総量のためのものです。ビットコインはこの経済モデル設計の代表例として機能しています。このモデルには初期トークン発行の懸念はありません。難易度システムに基づく後発の発行については、この記事では取り上げませんが、後続の流動性管理の一環として研究対象に分類されます。
固定総トークンモデル（ゼロの初期流通）
次の図に描かれたモデルは、ゼロでない初期量から始まります。資金を調達したりユーザーにより正確に到達するために、トークン発行方法に依存しています。 Ethereumは、ICO、IEO、IDOなどのトークン発行方法に関する当社の研究の代表トークンとして機能します。これらの方法の範囲は、図の赤い円で示されています。実際のアプリケーションを超えるトークン量については、流動性を凍結するための経済手段が必要です。
固定総トークンモデル（初回流通量はゼロではありません）
プロジェクトの運用中にPoWやPoSなどの方法で発行されたトークンについては、後の流動性管理段階のタスクと見なし、トークン発行のこの部分については議論しません。
トークン発行方法IxO
トークン発行には主に2つのカテゴリがあります：非公開配置と公開配置。ここでは、非公開配置はこれらの方法を含まないため、公開配置のみを取り上げます。
一般的なデジタル通貨の発行方法を要約すると、パブリックチェーン上で直接発行することは原始的なICOです。トークンを直接ユーザーのウォレットに自由に送信することはエアドロップとして知られています。中央集権的なデジタル通貨取引プラットフォームを通じて発行するのがIEOであり、金融規制機関と協力して発行するのがSTOです。また、分散型取引所（DEX）上で発行するのがIDOです。
プライベートプレイスメント
プライベートエクイティファンドは、特定の投資家から特定の投資目標を対象として、公開されていない方法で資本を調達します。これらのファンドは、大衆向けのコミュニケーション以外の手段を用いて、公開されていない多様な資金を集めることによって設立されています。
トークン領域では、プライベートプレイスメントは通常、その分野の機関投資家や個人投資家を巻き込むことが多い。これらは、従来の資金調達と類似したオフライン交渉を通じて解決されることがしばしばある。この形式のトークン資金調達は最終的にSAFT（将来のトークンのための簡易契約）に進化した。SAFTは、ブロックチェーン開発者によって発行されるトークンであり、将来のトークンと同様に、ブロックチェーンネットワーク開発のための資金調達に投資家に対して権利を与え、ブロックチェーンネットワーク開発が完了した際に対応するトークンを取得する権利を与えるものである。
強力な規制順守により、SAFTはTelegramやFilecoinなどの有名なプロジェクトに採用されています。特にユーティリティトークンに適しています。これらのトークンはリリース時に証券ではありませんが、ネットワーク開発のための資金調達は投資契約を構成します。SAFTを採用することで、コンプライアンスプロセスがより明確になります。
トークン発行指標を考慮すると、プライベート配置方法の影響は次のとおりです:
（1）トークン発行カバレッジ：投資家のみを対象としており、ユーザーは含まれていません。
（2）コンプライアンス問題：一般的に準拠しています。
（3）資金調達指標：通常、多額の資金調達を達成しており、良好な結果を上げています。高額のユーザーが関与するため、資金の細かい部分を制御するのは難しいです。
ICO（Initial Coin Offering）
ICOはデジタル通貨の初期コイン公開です。
株式市場の新規公開（IPO）コンセプトから生まれたICOは、ブロックチェーンプロジェクトがビットコインやイーサリアムなどの一般的なデジタル通貨を調達するために最初のトークンを発行する活動です。企業が資金を調達したいとき、通常、暗号トークンの特定数量を発行し、このプロジェクトに参加する者にこれらのトークンを売却します。通常、これらのトークンはビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル通貨と交換され、時には法定通貨とさえ交換されます。
ICOは、デジタル通貨とブロックチェーン産業から派生したプロジェクト資金調達方法です。最初の追跡可能なICOは、Mastercoinプロジェクト（現在はOmniに改名）からでした。2013年7月、彼らはBitcointalk（最大のBitcoinおよびデジタル通貨コミュニティフォーラム）でBitcoinでICOクラウドファンディングを発表し、寄付者にMastercoinトークンを配布しました。基本的に、このICOはバータートレードであり、参加者がMastercoinプロジェクトのトークンと引き換えにBitcoinを交換しました。最初は、ICOは暗号通貨愛好家のためのコミュニティ活動でした。しかし、デジタル通貨とブロックチェーンの継続的な発展により、ますます多くの人々が受け入れ、参加するようになりました。ほとんどのICOはBitcoinや他のデジタル通貨を通じて行われています。
ブロックチェーン領域では、イーサリアムがシステムに基づいたERC20トークンの発行を導入した後、ICOの普及が始まりました。これにより、ICOの発生が急増しました。最も重要な資金調達プロジェクトはEOSで、1年近くで約40億米ドルを調達しました。このプロジェクトは1日単位の入札方式を採用しています。
ICOの利点:
ICOは、オンラインで仮想通貨を利用した資金調達の方法を提供します。これはわかりやすく、便利であり、新しいトークンの流通を容易にします。ICOの主な強みは、効果的に資金を調達し、トークンを発行する能力にあります。
ICOの課題:
運営リスク：ICOを実施するプロジェクトのほとんどは、早い段階にあり、逆境に対する限られた耐性があり、潜在的な運営リスクが生じる可能性があります。その結果、天使投資と同様に、大多数のICOは早期段階のプロジェクトリスクに直面し、潜在的な投資損失を被ります。
金融リスク：ICO投資プロセス中に、投資家は資金調達詐欺や投資損失などのリスクにさらされる可能性があります。ICOはしばしば初期段階にあり適切な監督が欠如しているため、一部のスタートアップは市場の急成長を利用して偽のプロジェクト情報を作り、ICOの資金調達詐欺に巻き込まれることがあります。
規制と法的リスク：ICOの資金調達の主要な手段はBTCとETHであり、現在は特定の法的枠組みを欠いた規制のグレーゾーンに存在しています。2017年以降、各国はICOに対する規制と管理を強化してきました。それにもかかわらず、IXOなどの代替形式が登場し、ICOと同様の目的を果たしています。
現在、CoinMarketCapでは、ICOという用語は広く、初期トークン発行として解釈されており、IEOやIDOなどの方法を含んでいます。次のように説明されています：包括的なICOカレンダーはICOの一般的なビューを表し、'Upcoming Project'カテゴリーのICOはこのセクションで説明されているものを指します。
TOKEN発行評価メトリクスを参考に、ICO手法の有効性をまとめます:
（1）トークン発行のカバレッジ：参加制約はなく、最も広範囲なカバレッジを実現しています。ただし、真のユーザーをフィルタリングするための参加ルールの設計が必要です。投資の興味から、ICOはしばしば意図したアプリケーションの初期採用者ではなく、多くの非最終ユーザー投資家を惹きつけます。（エアドロップと組み合わせると通常より良い結果が得られます。）
（2）コンプライアンス問題：KYCなどの追加が行われたにもかかわらず、ICOは多くの管轄区域で潜在的に違法と見なされています。
（3）資金調達メトリクス：ICOは一般的に資金調達で満足のいく結果を収めます。ICOがこの点で良い結果を生み出さない場合、代替手段もうまくいく可能性は低いです。資金の詳細を管理することは難しい場合があり、個々のユーザーからの重要な貢献がある可能性もあります。
エアドロップ
エアドロップはデジタル通貨の配布方法です。最初は、ビットコインなどの暗号通貨を取得する唯一の方法はマイニングでした。しかし、オルトコインやフォークされたコインの登場により、マイニングに加えてエアドロップがもう1つの配布方法となりました。その名前が示すように、エアドロップは空から資金を受け取るのと同様です。開発チームは、マイニング、購入、またはフォーク前の元のコインを保持する必要がなく、ユーザーのアドレスにデジタル通貨を配布します。無条件のエアドロップもありますが、ほとんどは特定の基準に基づいており、特定のデジタル資産を保持することなどが含まれます。エアドロップのルールは発行者によって設定され、登録時に一定量のコインを提供することからスナップショットを介した配布までさまざまです。
ブロックチェーン開発の初期段階では、エアドロップの基準は最小限でした。しかし、エコシステムがWeb 3.0に進化するにつれ、多くのプロジェクトが特定のマイルストーンを達成した後にエアドロップを配布し始めました。エアドロップは、貢献者ユーザーに報酬を与えたり、関連するタスクを完了するようにガイドしたりするために使用されてきました。例えば、Arbitrumによるエアドロップの設計などがあります。
エアドロップの利点:
ターゲットユーザーベースに新しいトークンを配布し、流通を促進し、新しいコインの使用を推進します。エアドロップは通常、資金調達に関与しないため、通常、規制上の問題を回避します。
本物のアプリケーションユーザーにエアドロップを誘導し、関連するタスクを完了するように案内します。
エアドロップの欠点:
- 資金調達能力が不足しており、通貨発行の目的だけを果たしています。
- トークン配布メトリクスに関して、エアドロップ条件を設定することで十分なカバレッジを実現できます。規制上の問題はほとんど存在しません。ただし、募金目標には達していませんが、制御された強度はあります。
IEO（初期取引所公開）
IEO、またはInitial Exchange Offeringは、暗号通貨取引プラットフォームを通じて新しいプロジェクトの資金を調達する方法です。IEOは通常、これらのプラットフォームによってサポートされているため、プロジェクトチームは提案の品質を確保する必要があります。ほとんどの場合、IEOの提案は取引プラットフォームによって厳格な審査を受けます。要するに、取引プラットフォームは、承認されたIEOプロジェクトについて自らのビジネスの評判をかけています。
IEOを通じて、潜在的な投資家は取引プラットフォームにリストされる前に資産を購入することができます。KYC（顧客確認）詳細を提供する登録ユーザーは、一般取引が開始される前にトークンを購入することができます。
IEOの利点:
以前のICOに比べて、IEOは明確な利点があります。 トークンは取引プラットフォームに直接リストされ、流動性が向上します。 一般投資家にとっては、これは取引への迅速な参加を意味します。 プロジェクトチームも利益を得て、対象は取引プラットフォームの全ユーザーベースに拡大し、投資家ベースを広げます。 本物の、高品質のプロジェクトと早期起業家にとって、IEOは優れた資金調達チャネルに留まらず、取引プラットフォームへのリストアップのコストと手間も節約し、チームが研究開発とコミュニティ運営に集中できます。 取引プラットフォームにとって、IEOの最も明らかな利点は取引量とデイリーアクティビティの増加です。 プロジェクトのファンが押し寄せ、その資金も一緒に伴い、一部は最終的に忠実なユーザーになるかもしれません。 このような活動は、従来のプロモーション活動よりも魅力的です。
IEOのデメリット：
上場コスト。取引プラットフォームは通常、早期段階のプロジェクトにとって負担となる上場手数料を請求します。
IEOは多くのプロジェクトに高い基準を設定し、一定レベルのプロジェクト審査が必要です。
トークン配布メトリクスに関して、IEOは主に取引需要のあるユーザーを対象としており、製品の真の初期顧客を適切にカバーしていません。エアドロップと組み合わせて最適です。取引プラットフォームは通常、コンプライアンスを確保しますが、IEOは比較的成功して取引を通じて莫大な資金を集めます。ただし、市場操作や初期投資家による早期退出などの問題が依然として存在しています。
最初のICOと比較すると、IEOは取引ユーザーベースを拡大し、資金調達に有益です。
STO（セキュリティトークンオファリング）
STO、またはセキュリティトークンオファリング（Security Token Offering）は、セキュリティトークンの発行を指します。証券は貴重な証明書であり、財産権を表します。所有者はこれらの証明書を使用して所有権または権利を主張することができます。米国証券取引委員会（SEC）は、ハウイ・テストを満たす投資を証券と定義しています。ハウイ・テストは次のようにします：投資家が共同出資事業に資金を投資し、利益を主にプロモーターまたは第三者から期待する契約、取引、または計画。SECの見解では、一般的に「利益の期待」を伴うあらゆる投資は証券と分類されるべきです。
STOは、会社の株式、債権、知的財産権、信託株式、金や宝石などの有形資産など、現実世界の金融資産や権利をブロックチェーン上の暗号化されたデジタル証明書に変換するものを表しています。これは、現実世界のさまざまな資産、権利、およびサービスのデジタル化を表しています。
STOはIPOとICOの中間に位置し、規制当局がIPOと同様にデジタル通貨の発行を管理する手段と見なされています。一方で、STOはその固有の証券性を認識し、世界中の証券監督機関から規制を受け入れています。STOは引き続き基盤となるブロックチェーン技術を活用していますが、技術レベルで規制基準に合わせることができます。一方で、ICOと同様に、STOの背後にある基盤となるブロックチェーン技術により、複雑で時間がかかるIPOプロセスと比較して、より効率的で簡素化された発行プロセスが可能となっています。
STOの起源
ICOの連続的な失敗は、ブロックチェーン技術の神話が崩壊し、根拠のないベンチャー、資金計画、逃亡プロジェクトなどの出来事と組み合わせて発生し続けました。基本的に、これらの出来事は、ICOが具体的な資産や価値を持たず、マーケティング、将来の予測、根拠のない合意にのみ依存していたために起こりました。ICOや取引所のような重要な段階に対する直接の監督の欠如も重要な役割を果たしました。具体的な資産に基づいて政府規制を積極的に受け入れるSTOは、ICOの行き詰まりを打破することを目指しています。
トークンを認識した後、ブロックチェーンの新製品として、米国証券取引委員会（SEC）はそれらを証券規制の対象とすることを決定しました。この動きは当初、デジタル通貨とブロックチェーン産業に対する厳しい打撃と見なされ、多くの人が完全な壊滅を恐れていました。
しかし、時間の経過と共に、ますます多くの国々が規制政策を導入し始めました。これらの規制はSTOの定義について異なるかもしれませんが、市場はそうした監督が破滅的な出来事ではなく、むしろ正当化し透明な成長を可能にする手段であることを認識しました。その結果、ブロックチェーンプロジェクトから伝統的産業、資本の巨頭から証券専門家、さまざまな資産所有者まで、このセクターに積極的に目を向けるようになり、多くの人がそれに参入しようと急いでいます。
ある意味、STOおよびブロックチェーン、トークン、およびそれらの背後にあるトークノミクスは、現在の論争や未確定の状況の中で、規制当局の監督がドモクレスの剣として彼らの上にぶら下がっているのではなく、彼らを先導する灯台であるとして見なされています。
米国が始めたSTO規制は、多くの他の国々に追随するようになり、より透明性のあるグローバルな規制環境が混乱から徐々に浮かび上がり始めています。
STO（セキュリティトークンオファリング）の利点：
- 固有価値：セキュリティトークン（ST）は、企業株、利益、不動産などの有形資産や収益に裏付けられています。
- 自動遵守と迅速な決済：STは規制当局によって承認されライセンスを取得しています。彼らはKYC/AML手続きを自動化し、即時の清算と決済を可能にします。
- 所有権の細分化：資産所有権の分割を促進し、不動産や高級アート作品などの高リスク投資への参入障壁を低減します。
- ベンチャーキャピタルの民主化: 彼らは資金調達の方法を拡大しています。
- 資産の相互運用性：資産の標準化されたプロトコルは、さまざまな品質の資産とさまざまな法定通貨間での取引をスムーズにします。
- 流動性と市場の深さの増加：投資家は、償還の心配をせずにSTを通じて流動性の低い資産に投資することができます。市場の深さも増加します。
- デジタル資産価格の急増は、数十億ドルの新しい富を生み出し、それが市場に投資されるでしょう。
- Bancorなどのアルゴリズム市場メーカーは、ロングテールSTの流動性を向上させます。
- 資産の相互運用プロトコルは、国境を越えた資産の循環を促進します。
- 規制リスクの低減と強化されたデューデリジェンス：規制免除に適しています。さまざまな国のKYCおよびAML規制をスマートコントラクトに組み込むことで、自動化された、プログラム可能なコンプライアンスを実現する可能性があります。
- 資産循環コストの削減を期待: スマートコントラクトを利用した自動コンプライアンスと資金集め、契約と会計報告データのブロックチェーンへのアップロード、資産の分割の強化、T+0のクリアリングと決済の実現による取引の摩擦の減少。
- 証券取引委員会（SEC）によって規制されています：法的コンプライアンスと強化された安全性を確保します。
- 24時間取引：市場は一日中取引が可能です。
STO発行
- 厳格な転送および販売規制：Polymath ST-20標準によって記述されるERC-20トークンには、資産取引に制限がなく、誰もが他の誰かにトークンを転送できるようになっています。ただし、これはセキュリティトークンには当てはまりません。ST-20の目的は、発行者がKYCをパスした個人の間でのみトークンが流通することを保証できるようにすることであり、取引の対象者を効果的に制限することです。
- プラットフォームのような支払い手段として使用することはできません。
- セキュリティトークンのクロスプラットフォーム間の流通は、重要な規制上の障壁に直面しています。
- 高い資産流動性は、価格の大幅な変動を引き起こす可能性があります。 STOは、多くのST保有者を持つ公開企業に直接スタートアップを変える可能性があります。 スタートアップが直面する不確実性と変動を考えると、これらの不確実なシグナルはTokenの価格の急激な変動を引き起こす可能性があります。
- STOの革新は、単にリスクをプロセスの最後に移すだけかもしれません。
- 従来の金融と競合する：
- 従来の金融商品に対して：投資家の観点からは、情報がより透明であっても、セキュリティトークンがユーティリティトークンよりも安全であるとは限らない。基礎資産の品質、将来の見通し、財務状況は依然として重要です。
- 従来の金融資本を競合する：現在、既存の証券資本市場の高品質資産は、STOよりも多くの資金と投資家にアクセスできます。
- 従来の金融機関に対抗して：米国では数年前から、資本調達プラットフォームは適格投資家のみを受け入れており、エクイティクラウドファンディングから不動産投資クラウドファンディングまでさまざまです。たとえば、不動産投資プラットフォームのFundriseでは、適格投資家がトークンなしでさまざまなプロジェクトの一部の利益権に投資できます。同様に、Sharepostは、既存の技術インフラに基づいて、適格投資家がさまざまなスタートアップのIPO前株を購入できるようにしています。
- 従来の金融環境に対抗する：従来の金融規制や法律の成熟度はSTOをはるかに上回る。
- 機関投資の意思決定は比較的成熟し、合理的です。小売投資家が支配する二次市場がないため、流動性はプレミアムではなくディスカウントされるべきです。評価額は一般的に必ずしも高くない。
- セキュリティトークンは、リスク評価と価格設定に金融仲介者を頼ることにより、資産と資本をより適切にマッチングさせます。STは、オフチェーンの資産所有権と情報がオンチェーンにあり、規制フレームワークを通じてトークンを介して循環することを必要とします。セキュリティトークン（ST）の価値は、オンチェーンの活動や分散型ネットワークに基づいていません。彼らは、規制に準拠し、株式または債務権を反映するトークンとして機能し、基礎となるブロックチェーン技術には深く関連していません。
- STOは、現在のIPOや証券管理の伝統的な方法を用いてデジタル通貨の発行を管理することを目指しています。しかし、デジタル通貨の特性は従来の証券とはかなり異なるため、重要な課題が生じます。規制政策は調整される必要があります。
- トークン発行審査基準に基づいて、STO方式の影響をまとめます:
- トークン発行におけるカバレッジの問題：規制要件を満たすユーザーのみが参加できます。製品の真のエンゼル顧客を十分にカバーしていません。デジタル通貨を保有しているユーザーの中にも、大部分が参加できません。
- コンプライアンス問題：コンプライアンスされました。
- 資金調達指標: 一般的に、規制のため、資金調達状況は十分ではありません。また、細かな設定もコントロールが難しいです。
その他の IXO
IFO（Initial Fork Offerings）– 仮想通貨の最初のフォークオファリング
イニシャル・フォーク・オファリング（IFO）は、通常、Bitcoinなどの主要な暗号通貨のフォークから派生します。IFOにより、元のBitcoinブロックチェーンから分岐した新しい通貨が生まれ、異なるルールに基づいて枝分かれします。たとえば、Bitcoinの最初のフォークはBCH（Bitcoin Cash）を生み出し、完全に新しい暗号通貨となりました。この「フォーク」はBitcoinのほとんどのコードを保持するだけでなく、分裂前のデータも引き継いでいます。
フォークはしばしばエアドロップと組み合わせられます。フォークから生み出された新しいコインは既存のユーザーに与えられ、彼らに利益をもたらし、新しい通貨の受け入れと流通を加速させます。
しかし、どれだけのフォークされたコインモデルが本当に成功したのでしょうか？ブロックチェーンプロジェクトの成功は、プロジェクトチームの継続的な開発にかかっています。IFOモデルを使用するチームはしばしば投機的な特性を持っており、プロジェクトが繁栄するのは難しいです。
IMO (Initial Miner Offerings) – Cryptocurrency First Mining Machine Offering
IMO（Initial Miner Offering）は、特定のマイニングマシンをリリースすることでトークンを導入します。企業やチームが独自のブロックチェーンを作成し、独自のアルゴリズムを利用しています。このブロックチェーン上のトークンは、その企業やチームによって専売された専用のマイニングマシンを使用してのみマイニングできます。これらのマシンには通常、機能的なアプリケーションがあり、継続的な使用を通じて価値を提供しています。
簡単に言えば、IMOファイナンスモデルは、専門のマイニングマシンを発行して新しい暗号通貨を生産することを含みます。過去にいくつかの注目すべきIMOがありました。例えば、サンダーのプレイクラウド―リンクコイン（旧プレイコインWKC）、QVODのトラフィックジェム―トラフィックコイン（LLT）、その後のストームプレイクールクラウド―BFCポイントなどです。
ハードウェアサポートを必要とするアプリケーションやハードウェアベースのビジネスモデルに頼るアプリケーションにとって、この方法は有益です。これにより、初期のエンジェルユーザーをターゲットにし、効果的にインセンティブを与えることができます。
IBO（Initial Bancor Offering）– 最初の取引所発行
IBOに入る前に、1940年から1942年の間にケインズとシューマッハーによって提案された超国家通貨コンセプトから派生した用語であるバンコールを理解する必要があります。ケインズの計画では、バンコールは国際貿易のための会計単位として機能し、金で評価されます。加盟国は金を「バンコール」に交換することができますが、「バンコール」を金に戻すことはできません。すべての国の通貨は「バンコール」で価格設定されます。
しかし、第二次世界大戦後に米国が台頭したため、ブレトンウッズ会議でKeynesによって提案された英国の提案は採用されませんでした。バンコールプロトコルに移ると、それはバンコーネットワークプロジェクトによって導入されました。このプロトコルは、デジタル資産間の正確な交換価格を式を通じて設定しようとします。バンコープロトコルは、スマートコントラクトブロックチェーン上での自動価格発見と自律的な流動性メカニズムを可能にします。これらのスマートトークンには、他のトークンを保持するネットワークにリンクされた1つ以上のコネクタがあります。この接続により、ユーザーは契約を介してスマートトークンを直接購入または清算することができ、バランスの取れた売買取引量を維持します。
標準的なIBO発行では、プロジェクトチームは他のトークンの一定の価値を「担保」として担保する必要があります。 トークンはその後、スマートコントラクトを介して完全に発行および流通し、これらの契約にロックされた資金は一般の監査の対象となります。したがって、IBOモデルにはさまざまな利点があります。
IBOの一例として、EOSのサイドチェーンプロジェクトであるFIBOSがあります。IBOコンセプトの導入により、FIBOSはその年の終わりにメインネットのローンチからわずか1週間で850,000 EOSを調達することに成功しました。
IBOモデルは、DEXなどのアプリケーションにおける基礎理論よりも理論的に先行します。DEXとIDOでは、さまざまな暗号通貨間の取引がスムーズに行われます。
IDOに関する知識
Coinmarketcapや他の業界関連資料を見ると、IDOが現在主要な発行手法です。2.1節のグラフから、2023年のほとんどのプロジェクトがIDO手法を採用していることがわかります。
基本コンセプト
IDOは、Initial DEX Offeringの略で、分散型取引所（DEX）に基づく最初のトークン発行を指します。IDOはDEXを通じてトークンの販売を容易にします。暗号通貨プロジェクトは、トークンをDEXに提供し、ユーザーはプラットフォームを介して資金を投資し、DEXがブロックチェーン上のスマートコントラクトを介して最終的な配布と転送を自動化します。
2019年、IDOはほぼゼロコストと分散化の性質によって注目を集めました。そのため、IDOはプライベートや初期のシードラウンドの外で資金を調達するための選択肢となりました。2018年の最初のIDO以来、2,365のIDOが行われ、総額16億ドル以上の資金調達が行われています（出典：CryptoRank、2022年12月）。IDOに関する詳細な情報は参考文献に記載されています。
https://blog.bybit.com/ja/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/。
IDOはDEX上で発行されますが、特定のアプローチに基づいて広く以下のカテゴリに分類することができます:
従来のDEXプラットフォーム（Uniswap、BalancerのLBP、SushiSwap、DODOクラウドファンディングプールなど）を介した発行
PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、MesaなどのTokenプラットフォームを通じての発行。
DAOプラットフォームを介した発行、例えばDAO Maker。
他の革新的なチャネル：MASKのITO方法は、Twitterなどのソーシャルプラットフォームを介して発表され、発行されます（Twitterが入口となりますが、基盤は従来のDEXのままです）。
さまざまなIDOメソッドのため、プロセスにはいくつかの違いがあります。従来のDEXプラットフォームでは、通常、審査プロセスはありません。ただし、発行プラットフォームによって支援される場合、そのプラットフォームは関連する審査を実施します。すでにトークンを発行したプロジェクト（通常はERC-20形式）は、これらのプラットフォームの発行能力を必要としない場合があります。
一般的に、プロジェクトがトークンを発行して資金調達を行いたい場合、多くのプロセスが同じです:
- ビジネスプランを作成する。
- プロモーション資料（公式ウェブサイト、ホワイトペーパーなど）の準備。
- トークン発行方法（ICO、IEO、IDOなど）を選択してください。
- 選択した発行方法に基づいて準備を行います（ERC-20トークンの発行など、関連するレビュー資料）。
- トークン発行を完了します。
- 調達された資金を受け取る。
IDOメソッドを選択する人々にとって、一般的な手順は、多くの人がトークン発行プラットフォームを選択する中から、IDOフォームの1つを選択することに関わります。ただし、正確な方法はプラットフォームによって異なります。
（1）レビュー後、プロジェクトはDEXでIDOを開始できます。トークンは固定価格で供給され、ユーザーはそれらを取得するために資金をロックします。投資家は後にこれらのトークンをトークン生成イベント（TGE）中に受け取ります。
（2）通常、投資家のホワイトリストがあります。投資家は参加するためにマーケティングタスクを完了するか、単にウォレットアドレスを提供する必要があるかもしれません。
（3）集められた資金の一部は、プロジェクトのトークンの流動性プールを作成するために使用され、残りはチームのために使用されます。投資家は、TGE後にトークンを取引することができます。提供される流動性は通常、一定期間ロックされます。
（4）TGE中、トークンがユーザーに転送され、流動性ファンドが取引可能になります。
IDOの利点:
- 分散型取引の特徴（透明性、流動性の高さ）
- プライマリマーケットの発行後、セカンダリマーケット取引を開始するのが便利です。
- 投資家に初期のプロジェクトに参加する機会を提供します。
今、IDOが人気な理由の1つは、規制上の懸念の欠如だと信じています。
IDOの欠点：
- 通常、KYCまたはAMLが不足しています。初期段階では、多くの詐欺プロジェクトが目撃され、初期の詐欺取引ペアと似ています。
- 発行プラットフォーム上のIDOは、通常、プラットフォームのトークンの所有権が必要で、参加者のコストが上がります。
- DEXはスケーラビリティに制限があります。ICOやIEOでは10億ドル以上を調達したプロジェクトもありますが、DEXはまだこれを達成していません。IDOの金額は一般的に小さくなっています。
IDOsは進化しており、規制と革新、そして分散化とリスクコントロールのバランスを求めています。
以前のIEOと比較すると、IDO取引のユーザーベースは最初はそれほど大きくありませんでした。しかし、分散型取引所の成長に伴い、その結果は徐々に中央集権取引所を上回るようになります。
IDOディストリビューションチャネルとプラットフォーム
前のセクションでは、以下のいくつかの一般的なIDOチャンネルについて説明しました:
Uniswap、BalancerのLBP、SushiSwap、DODOクラウドファンディングプールなど、従来のDEXプラットフォームを通じた発行。
PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、Mesaなどのトークン配布プラットフォームを介した発行。
DAOプラットフォームを介した発行、たとえばDao Maker。
新しいチャネルメソッド：MASKによって作成されたITOモデルは、Twitterなどのソーシャルメディアプラットフォームを通じてトークンを発表および配布します。（Twitterはエントリーポイントとして機能しますが、基本プラットフォームは従来のDEXのままです。）
IDOランキングは、Cryptorank.ioウェブサイトで閲覧できます。https://cryptorank.io/ido-platforms-roi以下のデータは2023年5月30日のスクリーンショットです。各プラットフォームのIDOの総数とそれぞれの投資収益率を示しています。
Cryptorankの過去のデータに基づくと、これらのIDOプラットフォームからのトークンは、発行から史上最高値まで数百から数千パーセントに及ぶ急騰を目撃しています。たとえば、GameFiプラットフォームからのトークンは4946.3%も急騰し、記録の中でも最高のパフォーマンスを示しました。これは、トップティアのIDOプラットフォームには、成長ポテンシャルが高いトークンが多く含まれており、それがブロックチェーン投資家の間で最も好まれる選択肢の1つになっていることを示しています。
いくつかの典型的なIDOプラットフォーム
メイン発行方法の比較
経済モデルにおけるNFT発行
トークン発行の主な目的は2つあります:
- ユーザーにトークンを配布する（アプリの利用を促進するため）。
- 資金を集める。
NFTはこれらの2つの目標も達成できます。ユーザーにNFTを送信することは、直接ウォレットアドレスに行うことも、NFTマーケットプレイスを介して行うこともできます。利用性に関しては、NFTの価値の認識に大きく依存することが多いです。多くのNFTは、ミメティックな文化要素を反映したコレクションとして提示されています。通常、その価値を認識する人を広大な群衆の中で見つけるだけで済みます。NFTを販売することで、資金調達を達成できる場合があり、特に株式ベースのNFTでは、将来のリターンへの期待から、ユーザーはより購入意欲を高めることがあります。
このニッチな領域は経済グループの他のメンバーによって深く探求され、関連する研究成果は将来の記事で公表されます。
参照
- Fu Shaoqing, Hu Shuguang, "Blockchain Economic Model," Beijing Institute of Technology Press, April 2022.
- Camila Russo, “The Infinite Machine - Ethereum and the Future of Digital Finance,” Zhongyi Publishing House, October 2022.
- Xiao Feng, “Web3 New Economy and Tokenization” (Three Token Model), HashGroup, April 2023.
- Cointelegraph. Initial DEX Offering (IDO): 仮想通貨を分散型取引所で立ち上げる初心者向けガイド [EB/OL]。202x。https://cointelegraph.com/learn/initial-dex-offering-ido.
- イアン・リー。IDOランドスケープの詳細調査[EB/OL]。2023年1月16日。https://blog.bybit.com/en-US/post/a-deep-dive-into-the-ido-landscape-blt6b833275fde1a848/
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