背景介紹

什麼是主權財富基金？

主權財富基金（SWF）是由國家或政府設立的投資基金，專門用於管理財政盈餘或資源收入。其核心目標是通過多元化投資實現資本增值、穩定財政收入，併為未來世代積累財富。這些基金通常由獨立機構管理，投資範圍涵蓋全球股票、債券、房地產、基礎設施等，以確保資產的長期增長和國家經濟的穩定。

相比高風險投資，主權財富基金更注重穩健增長，使其成為國家保障經濟安全、應對未來挑戰的重要工具。

美國主權財富基金的設立

美國正式宣佈成立 主權財富基金，旨在優化國家資本配置、增強經濟實力，並惠及全體公民。財政部長 斯科特·貝森特（Scott Bessent） 表示，該基金預計將在 未來 12 個月內完成組建並投入運營，但具體細節尚未披露，市場對此高度關注。

來源：https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/02/a-plan-for-establishing-a-united-states-sovereign-wealth-fund/

概述

該基金的設立始於2025年2月3日，當時特朗普總統簽署行政命令，指示創建主權財富基金，作為在單一依賴加密貨幣作為戰略儲備未能奏效時的“備選方案”。

根據行政命令，美國財政部和商務部需在90天內提交詳細規劃，涵蓋融資機制、投資策略、基金結構及治理模式等關鍵要素，並確保該基金在一年內完成設立。

為確保基金的高效運作，特朗普總統提名本傑明·布萊克（Benjamin Black）為基金負責人。布萊克現任投資公司Fortinbras Enterprises管理合夥人，而他的父親——萊昂·布萊克（Leon Black），則是全球知名資產管理公司 阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的聯合創始人。

在競選期間，特朗普多次強調，美國應借鑑挪威、沙特等國成熟的主權財富基金模式，充分利用國家資源（如能源收入），將其轉化為長期投資資本，以增強經濟穩定性，並推動可持續發展。

來源：https://x.com/PressSec/status/1886474248455086456

美國各州主權基金

來源：https://bitcoinlaws.io/

在聯邦層面，美國此前並無主權財富基金，但已有20個州設立了類似基金，例如阿拉斯加永久基金（Alaska Permanent Fund）和北達科他州遺產基金（Legacy Fund），其資金主要來源於能源或土地收入。

因此，如果特朗普的這一提議得以落地，這將是美國首次嘗試建立國家級主權財富基金，無疑是美國經濟政策的一次重大變革。

另外，目前美國23個州已出臺涉及比特幣和數字資產的相關立法，其中15個州至少推出了比特幣和數字資產相關立法，並在立法層面積極推進加密資產的監管與應用。

比如：

亞利桑那州：提出設立戰略比特幣儲備基金，上限為公共資金的10%，但前提是美國政府需建立自己的SBR（戰略比特幣儲備）。該提案與參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）的比特幣法案方向一致，旨在允許各州參與聯邦管理的加密資產計劃。

猶他州：法案允許將州內多項主要基金的10%投資於數字資產，並保護自我託管權，確保運行節點不會被歸類為匯款人（Money Transmitter）。該法案對“數字資產”定義寬泛，未直接提及比特幣，而是採取了更全面的方式，將加密貨幣納入州級投資戰略。

北達科他州（HB1184）與懷俄明州（HB201）：兩州曾試圖推進類似法案，但最終未能通過各自的立法程序。

隨著越來越多的州探索比特幣與數字資產立法，特朗普的主權財富基金提案或將成為美國金融政策調整的重要信號，甚至可能影響各州對比特幣和加密資產的未來態度。

來源：https://bitcoinlaws.io/

其它國家主權基金

全球頂級主權財富基金在資產配置上已開始涉足加密貨幣，尤其是比特幣。比如，根據K33數據，作為全球最大的主權財富基金，挪威政府養老基金間接持有 3,821 BTC，自 2024 年 6 月 30 日以來增加了 1,375 BTC，每年增加 2,314 BTC，與其 2023 年底的持有量相比增長了 153%。

來源：https://x.com/VetleLunde/status/1884551445590020106

阿布扎比的主權基金（如穆巴達拉投資公司，Mubadala）報道持有比特幣相關資產。根據2025年初的披露，該基金投資了約4.6億美元的比特幣現貨ETF（交易所交易基金），包括貝萊德（BlackRock）的產品。

來源：https://x.com/JSeyff/status/1890486922587275655

據福布斯(Forbes)報道，不丹的主權財富基金Druk Holdings & Investments(DHI)已投入數千萬美元，買入比特幣和以太幣等數字資產。根據bitcointreasuries數據顯示，不丹地址持有10,635枚比特幣，價值10.2億美元。（2025年2月24日）

來源：https://bitcointreasuries.net/entities/bhutan （2025年2月24日）

主權財富基金與比特幣戰略儲備的區別

主權財富基金側重於長期投資回報，通過分散投資降低風險，助力國家經濟穩定發展；

而比特幣戰略儲備則主要作為價值存儲工具，用於對衝金融風險，但其可行性依賴於比特幣市場的長期增長潛力。

未來展望

隨著比特幣在全球金融體系中的地位日益提升，美國將其納入主權財富基金或建立戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的可能性正成為熱門話題。

1. 比特幣成為國家戰略資產的可能性

未來幾年，美國可能正式將比特幣視為一種戰略資產，類似於黃金或石油儲備。

支持者認為，比特幣的稀缺性（2100萬枚上限）和抗通脹特性使其具備長期價值儲存功能。特朗普在2024年比特幣大會上承諾，若美國持有大量比特幣，可能“永遠不需要出售”，以此增強經濟韌性。懷俄明州參議員辛西婭·盧米斯提議的100萬枚比特幣儲備計劃若實現，將佔全球供應量的5%，足以影響市場動態。

主權財富基金也可能扮演類似角色。通過將比特幣納入多元化投資組合，美國可利用其潛在升值來抵消債務壓力或資助基礎設施項目。挪威主權財富基金已通過間接投資持有約4億美元比特幣，這一先例表明，美國若採取類似策略，可能進一步推動全球機構採用加密資產。

來源：https://www.lummis.senate.gov/wp-content/uploads/BITCOIN-Act-FINAL.pdf

2. 州級實驗助推聯邦行動

美國各州的先行嘗試可能為聯邦政策提供藍圖。截至2025年2月，已有23個州推出與比特幣和數字資產相關的立法，其中15個州涉及儲備計劃。

例如，亞利桑那州提議建立州級比特幣儲備基金，而得克薩斯州憑藉低廉能源和親商環境已成為比特幣挖礦中心。這些州級實驗若成功，可能緩解對波動性和監管的擔憂，為聯邦層面的更大規模行動鋪平道路。未來，州與聯邦可能形成協同效應：州級基金積累經驗和技術，聯邦基金則提供資金和政策支持。

3. 全球金融格局的重塑，推動BTC價格上漲

若美國正式持有比特幣儲備或將其納入主權財富基金，可能引發全球連鎖反應。其他國家或將效仿，形成“比特幣競賽”，類似於20世紀的黃金儲備競爭。這不僅會推高比特幣價格，還可能加速數字資產在國際貿易和儲備貨幣體系中的應用。例如，若比特幣成為主權財富基金的普遍組成部分，國際貨幣基金組織（IMF）或世界銀行可能被迫重新評估其對數字資產的政策。

與此同時，美國此舉可能進一步鞏固其在 數字經濟 領域的領導地位。比特幣的 去中心化特性 可能吸引更多 自由市場經濟體 的支持，但也可能加劇與盟友之間的分歧，尤其是那些對 加密貨幣持謹慎態度 的歐洲國家。比如，MiCA 法規 已為歐盟市場制定了 統一的加密資產監管框架，或將在全球範圍內形成與美國不同的發展路徑。

來源：https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

4. 技術與監管的演進

未來，比特幣儲備和主權財富基金的成功將依賴技術進步和監管完善。區塊鏈技術的安全性（如量子抗性加密）若得到提升，可能緩解網絡攻擊的擔憂。冷存儲和多重簽名錢包的廣泛應用也將為政府持有比特幣提供保障。此外，監管框架的清晰化將成為關鍵。

若商品期貨交易委員會（CFTC）和證券交易委員會（SEC）達成一致，將比特幣明確歸類並制定透明規則，機構投資者的信心將進一步增強，為政府行動掃清障礙。

5. 兩種情景的展望

根據當前趨勢，未來可能出現兩種截然不同的情景：

樂觀情景：比特幣融入國家戰略

到2030年，美國可能成功積累數十萬枚比特幣，納入主權財富基金或獨立儲備。價格波動通過長期持有策略得以平滑，比特幣成為對抗通脹和債務的有效工具。

州級基金與聯邦基金協同運作，帶動經濟增長並吸引全球資本流入。美國因此在數字資產領域保持領先，美元地位得到鞏固。

悲觀情景：實驗受挫

若比特幣價格劇烈下跌或安全漏洞暴露，公眾和政治反對可能導致計劃擱淺。監管的不一致性和資金短缺也可能拖延實施，最終使比特幣儲備成為“昂貴的教訓”。其他國家可能趁機填補真空，削弱美國的金融影響力。

6. 社會與文化的轉變

長期來看，比特幣儲備的建立可能改變公眾對數字資產的認知。從投機工具到國家認可的資產，比特幣的“合法化”將推動其在日常生活中的普及。

教育系統可能引入更多區塊鏈課程，企業可能更廣泛接受加密支付。這種文化轉變將為下一代經濟奠定基礎，使美國在技術驅動的未來佔據先機。

風險

儘管將比特幣納入美國的主權財富基金或建立戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的想法引發了廣泛興趣，但這一願景的實現面臨多重挑戰。這些挑戰不僅涉及技術與市場因素，還包括政治、經濟和監管層面的複雜性。以下是主要障礙的分析：

1. 比特幣價格的劇烈波動性

比特幣作為一個資產類別，其價格波動遠超傳統儲備資產如黃金或石油。以過去幾年的表現為例，比特幣曾在數月內上漲數倍，也曾在短時間內腰斬。若美國政府將其納入主權財富基金或儲備，其價值的不穩定性可能威脅財政規劃。

批評者指出，這種波動性與主權財富基金追求長期穩定收益的目標相悖，也可能導致公眾質疑政府投資決策的穩健性。例如，若政府在高點購入比特幣，隨後遭遇市場崩盤，納稅人可能會承擔巨大損失。

2. 資金來源的不確定性

建立主權財富基金或比特幣儲備需要鉅額初始資本，但美國當前財政狀況並不樂觀。聯邦政府近年來持續出現預算赤字，2024財年的赤字預計超過2萬億美元。與挪威（依賴石油收入）或沙特阿拉伯（依賴能源出口）不同，美國缺乏穩定的盈餘收入來源。

財政部長候選人斯科特·貝森特曾提議“將政府現有資產貨幣化”，但具體如何操作——是出售土地、削減其他項目，還是調整稅收政策——仍未明朗。若通過舉債購入比特幣，則可能加劇債務負擔，與削減赤字的初衷背道而馳。

來源：https://x.com/GerberKawasaki/status/1886797819820101640

3. 網絡安全與存儲風險

比特幣的去中心化特性使其依賴加密錢包和區塊鏈技術，但這也帶來了安全隱患。政府持有大量比特幣可能成為黑客的主要目標。若私鑰丟失或管理不當，比特幣將永久無法找回，這對依賴透明性和問責制的政府機構而言是一個嚴峻考驗。

比如，2025年2月21日，加密貨幣交易所Bybit，價值約15億美元以太坊被盜。穩定幣數字銀行Infini平臺又於2月24日上午遭遇攻擊，被盜走的加密貨幣價值約4950萬美元。

來源：https://x.com/rpdnetwork/status/1893281083581734954

來源：https://x.com/Cointelegraph/status/1893958000617877744

4. 監管與法律框架的缺失

美國對數字資產的監管仍處於碎片化狀態。商品期貨交易委員會（CFTC）將其視為商品，證券交易委員會（SEC）則在某些情況下視其為證券，而國稅局（IRS）將其視為財產。這種多頭監管導致政策不一致，可能阻礙政府大規模持有比特幣。

例如，若比特幣被重新定義為需嚴格監管的金融工具，政府投資可能面臨額外的法律障礙。此外，反洗錢（AML）和了解客戶（KYC）要求可能適用於政府交易，進一步增加操作複雜性。

5. 缺乏內在價值與公眾接受度

與石油（能源用途）或黃金（工業與文化價值）不同，比特幣的價值主要來源於市場信心和稀缺性，而非實際用途。批評者認為，這種特性使其更像投機資產，而非可靠的戰略儲備。此外，美國公眾對政府持有比特幣的接受度尚存疑問。

民意調查顯示，儘管年輕一代支持加密貨幣，但許多納稅人仍將其視為高風險賭注。若政府投資失利，可能引發政治反彈，尤其是考慮到比特幣與“精英階層”或“科技圈”的刻板印象。

6. 全球競爭與地緣政治風險

將比特幣納入國家戰略可能引發國際反應。其他國家可能效仿美國，導致比特幣價格劇烈波動或供應競爭加劇。更重要的是，若中國或俄羅斯等國家選擇拋售其持有的比特幣，可能對市場造成衝擊，削弱美國的儲備價值。

此外，若比特幣被視為挑戰美元霸權的工具，美國的盟友（如歐洲國家）可能對此持懷疑態度，影響國際合作。

來源：https://bitcointreasuries.net/

7. 管理和透明性難題

主權財富基金和比特幣儲備需要高效的管理機制，但美國政府在執行大規模新項目時常面臨官僚阻力。以戰略石油儲備為例，其管理和釋放決策曾因政治分歧而延誤。

比特幣的管理可能更加複雜：是交由財政部直接持有，還是通過私人機構（如銀行或加密公司）代管？無論哪種方式，透明性都是問題。公眾可能要求實時披露持倉和交易記錄，但這與比特幣的匿名性特質相沖突，可能暴露政府策略。

結語

美國的比特幣儲備與主權財富基金的未來充滿可能性。短期來看，特朗普行政命令的執行與各州試點結果將決定方向；長期來看，這一戰略或重塑全球金融秩序。關鍵在於平衡風險與收益，解決技術、資金與監管挑戰。儘管2025年2月這一願景仍處於萌芽階段，其影響可能在未來十年逐步顯現，美國的探索無疑值得全球關注。

主權財富基金（SWF）作為國家級投資工具，正從傳統資產向數字資產拓展，部分國家已將比特幣納入儲備。美國主權財富基金的設立標誌著資本管理模式的轉變，若成功運營，將增強財政韌性，並對全球金融體系產生深遠影響。然而，比特幣雖具去中心化與抗通脹特性，仍面臨監管與市場波動挑戰。

未來，隨著各國探索“傳統 + 數字資產”投資模式，主權財富基金與比特幣的結合或成全球金融新趨勢。如何平衡風險與收益，制定穩健的投資戰略，將是政策制定者面臨的核心課題。